Zhao Jian: ¿Sin una gran crisis, ¿no hay forma de cerrar todo esto?

Tras la guerra en Oriente Medio, claramente el mercado no reaccionó lo suficiente ante este impacto. Aunque inicialmente se provisionaron riesgos adecuados, la valoración del riesgo beta ante las posteriores segundas ondas y la persistencia del impacto claramente no fue suficiente.

Al principio, sugerimos operar siguiendo la estrategia de la “zona dorada” y también advertimos que era mejor “esperar y observar, aumentar la posición solo cuando la situación esté clara”. Sin embargo, la opinión sobre los mercados de Asia Oriental, especialmente Japón y Corea, fue claramente demasiado optimista. “Buscar oportunidades de compra en los mercados asiáticos durante una caída irracional”. Ahora, la incertidumbre sobre esa oportunidad sigue siendo muy alta.

Pero este año seguimos siendo optimistas respecto a las oportunidades en la “industria + círculo de paz y civilización” en Asia Oriental, aunque aún necesitamos observar más en cuanto a la ubicación y el momento de la estrategia. Después de todo, esta guerra no terminará en corto plazo. Los avances en Japón y Corea fueron demasiado grandes, y sin una digestión de valoración en forma de crisis, realmente no hay puntos claros para aumentar posiciones.

Para el trading personal, en esta semana de turbulencias, hice dos operaciones intradía: primero, shorteé el Nasdaq con un triple de posición en los primeros días; segundo, shorteé el petróleo en tres veces cuando superó los 110 dólares. Los rendimientos fueron bastante buenos, pero debido a que las posiciones eran pequeñas, aún no fue posible cubrir completamente las pérdidas potenciales de la exposición.

En comparación con la historia, preferimos que esta guerra en Oriente Medio sea similar a las crisis petroleras de los años 70 y 80. Es decir, la Guerra del Yom Kippur en Israel en los 70 y la Revolución Islámica en Irán y la guerra entre Irán e Irak en los 80. Pero personalmente creo que la intensidad, el tiempo y las consecuencias posteriores no serán tan grandes.

La crisis del petróleo provocó una estanflación global, un mercado bajista en activos de riesgo a nivel mundial, e incluso el mercado bajista más largo en oro en los años 80. Si se compara completamente con la última crisis petrolera, sería un “cambio de paradigma”, es decir, el fin del ciclo alcista de los activos financieros globales y el comienzo de un mercado bajista.

Aún no podemos hacer esa evaluación. En cuanto al impacto, cada vez más considero que fue similar a la guerra comercial iniciada por Trump en marzo y abril del año pasado, con una caída aproximada del 20% (el Nasdaq cayó más del 25%), y una duración superior a dos meses —casi entrando en un mercado bajista.

El descenso y la duración de esta caída aún no son suficientes, lo que indica que el mercado no ha valorado completamente el riesgo macroeconómico, ni el tiempo ha llegado. Además, la valoración de los activos de riesgo globales hoy en día no es la misma que antes.

Actualmente, la situación en Oriente Medio muestra que Estados Unidos quiere terminar, Irán aún no se rinde, Israel sigue provocando, y no hemos llegado a un nuevo equilibrio de Nash (donde las tres partes estén relativamente satisfechas). Por lo tanto, el mercado seguirá siendo volátil, y los inversores deben gestionar bien sus posiciones. Es más recomendable buscar oportunidades de trading (especialmente intradía). La mejor estrategia para las posiciones es buscar señales en el lado derecho del mercado.

Desde otra perspectiva, si no ocurre una crisis como esta en un año, realmente no hay muchas oportunidades sistemáticas para aumentar las posiciones en los portafolios.