¡Raro en el mercado A! Aparece empresa ST con capitalización de mercado de cien mil millones

Actualmente, en el mercado de A-shares, algunas empresas ST superan en valor de mercado a muchas empresas no-ST, y algunas ST ya tienen un valor superior a 100 mil millones de yuanes, incluso hay empresas ST con un valor de mercado que supera los 1 billón de yuanes. Este fenómeno ha llamado la atención del mercado.

Varios expertos, en entrevista con Securities Times, consideran que las causas de este fenómeno son diversas y que se debe tener una visión racional sobre el valor de mercado de las empresas ST.

Raro en la historia: empresas ST con valor de mercado de 100 mil millones de yuanes en A-shares

En la percepción de los inversores comunes, las empresas ST (que en este artículo incluyen las categorías ST y *ST) son en cierto modo sinónimos de empresas problemáticas. Generalmente, estas empresas tienen malos resultados, muchos problemas y un valor de mercado pequeño. Sin embargo, en el mercado de A-shares actual, ya aparecen grupos de empresas ST con valor de mercado que supera los 100 mil millones, e incluso los 1 billón de yuanes.

Según Wind, hasta ahora, en el mercado de A-shares hay 14 empresas ST con un valor de mercado superior a 100 mil millones de yuanes, incluyendo *ST Songfa, *ST Xin Chao, ST Renfu, *ST Chengchang, entre otras, con valores que superan los 200 mil millones. Entre ellas, *ST Songfa tiene un valor de mercado que incluso supera los 1 billón de yuanes, lo que ha generado amplia atención en el mercado. Actualmente, el valor de mercado de *ST Songfa supera incluso al 95% de las empresas no-ST.

Es importante señalar que, como muchas empresas cotizadas normales, con cambios en el mercado bursátil y en los fundamentos de la empresa, los precios de las acciones del sector ST también fluctúan dinámicamente, por lo que el valor de mercado de las empresas ST no es fijo. Desde el punto de vista fundamental, *ST Songfa tiene la esperanza de “quitarse la etiqueta”, y recientemente la compañía emitió un anuncio solicitando retirar la advertencia de riesgo de retiro de cotización.

Los datos muestran que, de las 14 empresas ST con valor de mercado superior a 100 mil millones de yuanes, hasta 11 en 2024 aún tendrán un valor inferior a 100 mil millones, y 5 en 2025 no alcanzarán los 100 mil millones. Por otro lado, muchas empresas que en el pasado superaban los 100 mil millones de yuanes han visto caer su valor tras ser sometidas a advertencias de riesgo, reduciéndose a menos de 100 mil millones. En el pasado, en el mercado de A-shares, también hubo casos de empresas que en su día superaron los 100 mil millones o incluso los 1 billón de yuanes, y que finalmente fueron sometidas a advertencias de riesgo y terminaron en retiro de cotización.

Características de las empresas ST con alto valor de mercado

Al analizar las empresas ST con valor de mercado superior a 100 mil millones, se observa que las razones por las que estas empresas son etiquetadas como ST son variadas, incluyendo indicadores financieros que no cumplen con los estándares, problemas de auditoría, registros falsos, etc. En cuanto a la distribución sectorial, estas empresas están ampliamente distribuidas en diferentes industrias, siendo particularmente frecuentes en defensa y militar, farmacéutica y biotecnología. Algunas de estas empresas tienen activos relativamente altos, con una gran cantidad de activos fijos o aún con altos niveles de ingresos; otras tienen una posición importante en su sector, con un valor estratégico en la cadena industrial; y algunas tienen fuertes expectativas de transformación, con altas expectativas del mercado en reestructuración, transformación o mejora de negocios.

Guo Haoming, experto en mercado, señala que la existencia de empresas ST con valor de mercado alto se debe a varias razones, incluyendo que la empresa en sí misma es grande, que no está en pérdidas pero ha sido etiquetada como ST por motivos no financieros, o que ha sido captada por fondos de inversión y se ha especulado con su valor mediante reestructuraciones y otros conceptos.

Yuyang, subdirector del Instituto de Desarrollo Financiero y Estudios de Empresas Estatales del Instituto de Investigación de Desarrollo Integral de Shenzhen, y analista financiero registrado, opina que que algunas empresas sometidas a advertencias de riesgo (ST, *ST) tienen un valor de mercado superior a las no-ST, esto es un resultado objetivo de la diferenciación en la lógica de valoración del mercado de A-shares y de la valoración diferenciada del valor individual de los activos, rompiendo la percepción tradicional de que “las empresas ST equivalen a bajo valor de mercado y bajo valor”. Las causas principales incluyen:

1. Mejoras sustanciales en los fundamentos básicos de los activos. Algunas empresas solo son etiquetadas como ST por defectos regulatorios a corto plazo o fluctuaciones operativas temporales, no por colapso de su negocio principal; si logran revertir pérdidas, recuperar beneficios en su negocio principal o transformar y mejorar su sector, el mercado valorará en función de su valor real, impulsando una recuperación del valor de mercado a niveles razonables.

2. Operaciones de capital y expectativas de rescate que otorgan valor adicional. Algunas empresas ST reciben inversión de capital estatal o capital industrial, y mediante reestructuración de deuda, inyección de activos o integración de negocios, logran salir de dificultades operativas. El mercado les otorga una prima por la “reversión de la situación”, elevando directamente su valor de mercado.

3. Estructura de transacción y comportamiento de fondos. La sección ST, limitada en participación institucional, está dominada por fondos de inversores minoristas y fondos de especulación, y debido a que algunos activos tienen un tamaño pequeño y alta concentración de acciones, son susceptibles a catalizadores positivos que elevan su valor de mercado en fases. Además, la percepción del mercado sobre las etiquetas de ST se está debilitando gradualmente.

4. Apoyo en sectores y atributos de activos para la valoración. Algunas empresas ST encajan en sectores de manufactura avanzada, industrias emergentes estratégicas, o poseen activos clave o atributos escasos, y el mercado valora en función de estos sectores, haciendo que su valor de mercado supere al de otros activos no-ST tradicionales. En resumen, este fenómeno refleja que la valoración en A-shares se está volviendo más racional y personalizada, y que el valor de mercado no está necesariamente ligado a la etiqueta ST, aunque las empresas ST con alto valor de mercado son solo casos aislados y no representan las características generales del sector.

Chen Jianhua, analista estratégico de Yintai Securities, opina que, desde la creación del sistema de advertencias de riesgo en A-shares, ha habido varias revisiones importantes, y la orientación regulatoria ha evolucionado desde la protección del inversor hacia la eliminación de empresas problemáticas, la salida normalizada y el desarrollo de alta calidad. Con la mejora del sistema de negociación, la cobertura de advertencias de riesgo se ha ampliado claramente, rompiendo en cierta medida la percepción de que las acciones en la categoría ST son basura. Por ello, considera que no se debe juzgar simplemente el valor de mercado por la etiqueta ST. Algunas empresas que solo están en advertencia por “otros riesgos” aún mantienen cierta capacidad competitiva en sus activos y operaciones, por lo que su valor de mercado puede seguir siendo significativo.

Una visión racional sobre el valor de mercado de las empresas ST

Los expertos entrevistados coinciden en que es necesario tener una visión racional sobre el valor de mercado y la inversión en empresas ST.

Yuyang opina que el valor de inversión de las empresas ST incluye varios aspectos: primero, la recuperación del valor tras revertir dificultades. Para empresas con negocio principal estable y solo etiquetadas como ST por problemas temporales, una vez que se corrigen y eliminan la advertencia, la prima de riesgo desaparece y el valor vuelve a niveles normales del sector, con potencial de recuperación significativa; segundo, los beneficios de la operación de capital. Gracias a reestructuraciones, fusiones, inyecciones de activos y rescates estatales, la inyección de activos de calidad y la condonación de deudas pueden mejorar fundamentalmente la gestión de la empresa, permitiendo a los inversores beneficiarse de estos cambios; tercero, oportunidades de inversión en empresas que han sido mal valoradas. Tras ser etiquetadas como ST, las acciones pueden experimentar caídas excesivas, y si los fundamentos no empeoran sustancialmente, puede haber oportunidades de valor en fases; cuarto, alta elasticidad de precios. Las empresas ST, en general, tienen un valor de mercado bajo y una alta volatilidad, y bajo catalizadores de mejora operativa o reestructuración, su precio puede experimentar una alta elasticidad, siendo aptas para inversores especializados.

Respecto a los riesgos potenciales, Yuyang señala varios: primero, riesgo de retiro forzoso. La aparición de indicadores de retiro por motivos financieros, de transacciones, normativos o por violaciones graves puede llevar a la suspensión de cotización, con el riesgo extremo de pérdidas sustanciales del capital, que es el riesgo más importante para las empresas ST; segundo, riesgos financieros y de gobernanza interna. Muchas empresas ST presentan pérdidas, fallas en controles internos y violaciones en la divulgación de información, con incertidumbre significativa sobre la veracidad de sus estados financieros y su capacidad de continuidad; tercero, riesgo de liquidez en el mercado. La baja actividad de negociación en el sector puede provocar caídas continuas o dificultades para vender las acciones; cuarto, riesgo de estallido de burbujas de valoración. Las valoraciones basadas solo en temas o especulación sin soporte en fundamentos reales pueden estar muy alejadas de la realidad, y tras la caída, puede haber una rápida corrección de precios y una reducción significativa del valor de mercado; quinto, riesgo de dilución de los derechos de los accionistas. La reestructuración, conversión de deuda en acciones y emisiones dirigidas pueden diluir significativamente los derechos de los pequeños accionistas, generando desequilibrios en la distribución de beneficios.

Yuyang advierte que el sector de las empresas ST es de alto riesgo, y su valor de inversión solo es válido en casos donde haya una mejora sustancial en los fundamentos, operaciones de capital con alta certeza y un negocio principal con ventajas competitivas. Los inversores comunes deben comprender bien los riesgos, actuar con prudencia, controlar sus posiciones y riesgos, y evitar participar de forma impulsiva.

Chen Jianhua también señala que, bajo el sistema actual de advertencias de riesgo, no hay duda de que las empresas etiquetadas como ST tienen defectos evidentes en algún aspecto, por lo que el sector en su conjunto sigue siendo uno de los de mayor riesgo en el mercado. Recomienda que los inversores participen de manera racional, sin seguir ciegamente las tendencias, y que evalúen cuidadosamente la situación de cumplimiento y la gestión de las empresas, para aprovechar realmente las oportunidades de inversión que puedan surgir de la mejora en los fundamentos de las empresas ST.