Jieli Technology se deshizo de 800 millones sin problemas de dinero, quiere hacer una gran operación en el mercado A.

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Fuente: Escala Comercial

Texto | Li Delin  Editor | Liu Zhentao

No les falta dinero, absolutamente no les falta dinero. Al abrir los estados financieros de las empresas que cotizan en A-shares, aquellas con una relación deuda-capital por debajo del 10% son realmente raras. Hay una empresa que tiene una relación deuda-capital inferior al 9%, reparte dividendos por más de 860 millones, y aún así no les falta dinero. El dueño siempre tiene un sueño: hacer una gran cantidad de dinero en A-shares. Su máximo deseo era conseguir unos 2.5 mil millones, pero tras dos sanciones regulatorias, no perdieron el entusiasmo por su IPO. Después de varias veces, ahora quieren hacer 1 mil millones, ¿lograrán tener éxito en la IPO esta vez?

La puerta de entrada a la IPO, realmente, es un mundo de extremos. Algunas empresas están a punto de cerrar si no logran IPO, otras que no les falta dinero solo quieren entrar en A-shares para ganar prestigio y captar fondos. Hoy, el protagonista que sale a escena se llama JieLi Technology, fundada en 2010, cuyo negocio principal es el diseño de circuitos integrados para chips de sistema, principalmente para auriculares Bluetooth, altavoces y dispositivos inteligentes portátiles. La empresa claramente no les falta dinero. Desde 2017, JieLi Technology empezó a ingresar en la Bolsa de Shanghai, luego en el Mercado de Emprendedores y en la Bolsa de Beijing, solo querían cotizar.

Según los datos financieros más recientes de JieLi Technology, en 2022 su relación deuda-capital fue del 15.52%. Para 2024, bajó al 8.81%. En el informe semestral de 2025, se redujo aún más a 7.77%. Estos datos, entre las 5484 empresas que cotizan en A-shares, colocan a JieLi en el top 5% en términos de bajo nivel de endeudamiento. Los datos financieros actualizados muestran que, a diciembre de 2025, la empresa tiene más de 2.3 mil millones en fondos en efectivo, depósitos a plazo y certificados de depósito a gran escala, en resumen, ¡no les falta dinero!

Con dinero, se reparten dividendos. Según datos públicos, en 2020 repartieron 469 millones, la mayor cantidad antes de esta IPO. En 2021 no repartieron dividendos por estar ocupados con una tercera IPO y reestructuración interna. En 2022, volvieron a repartir 99.62 millones, en 2023, 200 millones, y en los primeros tres trimestres de 2024, 100 millones, sumando en total 869 millones en dividendos en cuatro veces. Los cuatro socios principales de JieLi Technology poseen en conjunto el 63.01% de las acciones, lo que significa que ingresaron 547 millones en sus bolsillos, y juntos controlan más del 80% de los derechos de voto de JieLi.

Mientras repartían dividendos, JieLi Technology no cesaba en su camino hacia la IPO. En marzo de 2017, presentó su primera solicitud para cotizar en la Bolsa de Shanghai. Rápidamente, las autoridades regulatorias detectaron problemas en su control interno, que era un caos, usaban cuentas bancarias personales para gestionar fondos de la empresa, muchos de estos movimientos eran a través de las cuentas del controlador, y existían transacciones no normales con accionistas controladores y partes relacionadas, lo que impedía verificar la veracidad de los datos financieros. JieLi Technology retiró voluntariamente su solicitud de IPO.

Si no puedes garantizar la veracidad de los datos financieros, ¿para qué salir a cotizar?

Pero JieLi Technology persistió, y un año después volvió a presentar la solicitud, intentando cotizar en la Bolsa de Shanghai. Debido a antecedentes, según las reglas del juego de la IPO, las empresas sometidas a revisión por sorteo. La verdad, muchas empresas seleccionadas tenían diversos problemas. JieLi fue seleccionada, pero se descubrió que los problemas de la primera IPO no estaban resueltos. La Comisión Reguladora, al ver que no habían solucionado los problemas, les envió una advertencia.

La Comisión Reguladora advirtió, ¿pensaron que JieLi, que no les falta dinero, se iba a quedar quieta? ¡De broma! En 2021, JieLi volvió a presentar la solicitud, esta vez para cotizar en el Mercado de Emprendedores de Shenzhen. Para esta IPO, JieLi hizo un esfuerzo enorme, sin repartir dividendos, e incluso introdujo a Xiaomi, Huahong y otros accionistas estrella, y aumentó la recaudación a 2.5 mil millones, algo sin precedentes. Tras casi un año de esfuerzos, fue seleccionada para supervisión en vivo, pero los problemas persistían: flujo de fondos anormal, control interno superficial, sin una explicación razonable.

La empresa quiere cotizar, pero tiene muchos problemas, y la Comisión Reguladora ya advirtió. Pensar que cambiar de mercado resolverá todo, ¡es una broma! La supervisión está igual, no cambiará solo por cambiar de lugar. Para 2025, las ventas y beneficios de JieLi empezaron a caer en el primer trimestre, y en la primera mitad del año, el beneficio neto ajustado cayó más del 27% respecto al año anterior, y en los tres primeros trimestres, la caída no muestra signos de detenerse.

Los datos financieros de JieLi en 2025 empezaron a deteriorarse. La caída en ingresos y beneficios netos, con una reducción del 5.45% en el margen bruto respecto a 2024, por debajo del promedio del sector, indica que la empresa está sacrificando margen bruto para ganar mercado con precios bajos, lo que sugiere que su poder en el mercado puede estar disminuyendo. Desde 2022, las existencias representan más del 23% de los activos corrientes, y dado que los chips se actualizan rápidamente, las provisiones por caída de valor también son altas.

Al revisar los materiales de IPO de JieLi, se puede ver que esta vez buscan recaudar 1 mil millones para investigación y producción de chips de alta gama, y para reforzar el capital de circulación. La Bolsa de Beijing preguntó 12 veces, y los problemas siguen siendo los mismos: control interno, rendimiento, ventas, etc. Es evidente que los problemas financieros básicos no están claros. Una empresa que no les falta dinero, que ha intentado cotizar tres veces, repartiendo grandes dividendos antes de la IPO, ¿solo busca hacer dinero en el mercado de A-shares?

A-shares no es un mercado de tontos con mucho dinero. Después de tantos intentos y problemas sin resolver, no podrán conseguir fondos. Desde Shanghai, Shenzhen, hasta Beijing, las regulaciones son iguales, no cambiarán solo por cambiar de lugar. Para 2025, las ventas y beneficios de JieLi empezaron a caer en el primer trimestre, y en la primera mitad del año, el beneficio neto ajustado cayó más del 27%, sin señales de recuperación.

Los datos financieros de JieLi en 2025 muestran un deterioro. La caída en ingresos y beneficios, con una reducción del margen bruto respecto a 2024, indica que la empresa está sacrificando margen para ganar mercado con precios bajos, lo que puede reducir su poder en el mercado. Desde 2022, las existencias representan más del 23% de los activos corrientes, y dado que los chips se actualizan rápidamente, las provisiones por caída de valor también son altas.

La empresa busca recaudar 1 mil millones para desarrollar chips de alta gama y reforzar su capital de circulación. La Bolsa de Beijing preguntó 12 veces, y los problemas siguen siendo los mismos: rendimiento, control interno, ventas, dependencia de proveedores externos, falta de una base de producción propia, y si la actualización tecnológica es necesaria. Tienen dinero para repartir dividendos, pero no para desarrollar, ¿es realmente necesario recaudar fondos en la IPO?

Una empresa sin préstamos a corto ni largo plazo, con más de 1.5 mil millones en efectivo y varios millones en depósitos, cuyos dueños reparten grandes dividendos, ha pasado por varias bolsas en A-shares, enfrentando sanciones regulatorias dos veces, cambiando de mercado continuamente, solo para cotizar, buscando hacer una gran cantidad de dinero. Desde unos pocos millones hasta más de 20 mil millones en financiamiento, claramente quieren captar fondos, solo que no lo lograron, y ahora solo queda 10 mil millones. El 20 de marzo volverán a presentar la solicitud, ¡una y otra vez sin rendirse! Frente a fondos que no les faltan, quizás los ciudadanos piensen que son ratones con armas de fuego, y que ya tienen en mente cazar al gato.