Distribución de dividendos de "último momento" de Sanxie Motor antes de la OPI, accionista controlador recibe 12 millones, ¡aporta otros 12 millones más!

Fuente: IPO Daily

Recientemente, Changzhou Sanxie Motor Co., Ltd. (en adelante, “Sanxie Motor”) ha ingresado en la segunda ronda de consultas en su IPO en la Bolsa de Beijing.

El camino hacia la cotización de Sanxie Motor no ha sido fácil.

A finales de 2023, Sanxie Motor fue aceptada para su IPO en la Bolsa de Beijing, con Northeast Securities como patrocinador. El 29 de enero, la compañía recibió una carta de consulta de revisión de la Bolsa de Beijing. El 27 de febrero, la empresa no respondió a tiempo, sino que solicitó una prórroga de 20 días laborables, presentando la respuesta a la consulta antes del 29 de marzo. El 28 de marzo, Sanxie Motor publicó un anuncio de suspensión de revisión debido a la expiración del período de validez del informe financiero, sin responder a la consulta. Hasta el 24 de junio, la suspensión de la revisión fue levantada y se reanudó la revisión para la emisión pública de acciones y cotización.

En esta IPO, Sanxie Motor planea emitir públicamente 18 millones de acciones, con una recaudación de 159 millones de yuanes, que se destinarán a ampliar el proyecto de producción de motores inteligentes y ecológicos Sanxie, al centro de I+D y a la reposición de fondos de circulación.

El Daily IPO ha detectado que, en vísperas de la IPO, Sanxie Motor realizó una distribución de dividendos “de forma rápida”, en la que los controladores principales, una pareja, recibieron más de 12 millones de yuanes, mientras que la recaudación de fondos de 12 millones de yuanes se utilizó para reforzar la liquidez, lo que genera dudas sobre la razonabilidad de los dividendos; además, las relaciones entre la empresa y sus principales clientes y proveedores son “complicadas” y “relacionadas”.

Fuente: Zhang Li

“Distribución rápida de dividendos antes de la IPO”

Según el prospecto, Sanxie Motor es una “empresa familiar”.

Hasta la fecha de firma del prospecto, el accionista mayoritario de Sanxie Motor es Sheng Yi, que posee directamente el 62.97% de las acciones; y Zhu Shouqing, que posee directamente el 19.49%.

Se sabe que Sheng Yi y Zhu Shouqing son pareja. Por lo tanto, controlan conjuntamente el 82.46% de Sanxie Motor, siendo los controladores reales conjuntos.

Es importante destacar que, en vísperas de la IPO, Sanxie Motor realizó una distribución de dividendos rápida, en la que la mayor parte del dinero fue a parar a los bolsillos de la pareja.

Desde el punto de vista temporal, el momento de esta distribución de dividendos es “curioso”.

La información pública de la Bolsa de Beijing muestra que, el 29 de diciembre de 2023, Sanxie Motor solicitó ser incluida en la bolsa; mientras que la información del prospecto indica que, el 15 de noviembre de 2023, la empresa convocó una asamblea extraordinaria de accionistas para aprobar el plan de distribución de beneficios del primer semestre de 2023, con una diferencia de poco más de un mes.

Al mismo tiempo, según la información del prospecto, durante el período de reporte, Sanxie Motor no realizó otras distribuciones de dividendos.

Por otra parte, en cuanto a los montos de dividendos, Sanxie Motor, con un capital total de 38.485 millones de acciones, distribuyó a todos los accionistas 3.8 acciones adicionales por cada 10 acciones, con un aumento de capital mediante prima de emisión, y pagó 3.9 yuanes en efectivo por cada 10 acciones, totalizando 15.0092 millones de yuanes en dividendos en efectivo. Antes de la distribución, el capital total era de 38.485 millones de acciones, y después aumentó a 53.1093 millones de acciones.

De este modo, Sheng Yi y Zhu Shouqing recibirían un dividendo conjunto de 12.3766 millones de yuanes.

En los fondos recaudados, la compañía planea destinar 12 millones de yuanes a reforzar su liquidez.

Primero, se distribuyen más de 12 millones en dividendos, y luego se recaudan otros 12 millones para reforzar la liquidez, una operación que parece “coincidencia”.

La Comisión Reguladora de Valores ha emitido varias políticas para clarificar los requisitos de distribución de dividendos de las empresas cotizadas.

En diciembre de 2023, la Comisión publicó la “Guía de Supervisión de Empresas Cotizadas No. 3 — Distribución de Dividendos en Efectivo”, que fomenta aún más los dividendos en efectivo y promueve su aumento. En abril de 2024, el Consejo de Estado emitió varias opiniones para fortalecer la supervisión de los dividendos en efectivo, incentivar a las empresas de alta calidad en dividendos, y promover una distribución más frecuente, anticipada y en fechas clave como el Año Nuevo Lunar.

Una distribución estable y continua de dividendos ayuda a mejorar los retornos para los inversores, fomenta la inversión en valor a largo plazo y contribuye a un desarrollo estable y saludable del mercado. Sin embargo, la forma de distribuir dividendos, su razonabilidad y si son excesivos, son aspectos que las empresas cotizadas deben considerar cuidadosamente.

Relaciones de colaboración “complicadas”

El prospecto indica que Sanxie Motor fue fundada en 2002 y es una empresa dedicada a la investigación, desarrollo, fabricación y venta de motores de control, incluyendo motores paso a paso, servomotores y motores sin escobillas, junto con sus productos complementarios.

Desde el punto de vista financiero, en el período 2020 a junio de 2023, los ingresos de Sanxie Motor fueron de 196 millones, 282 millones, 287 millones y 162 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios de 22.0665 millones, 25.6304 millones, 27.0442 millones y 22.2757 millones de yuanes, y márgenes brutos del 26.95%, 19.92%, 22.31% y 28.84%.

El Daily IPO ha detectado que las relaciones entre Sanxie Motor y sus clientes y proveedores son “complicadas”.

En cuanto al margen bruto, en 2023 la empresa mostró una gran mejora. En 2022 y 2023, el margen bruto global fue del 22.31% y 28.47%, respectivamente, en comparación con el promedio del sector del 25.60% y 25.83%.

Se sabe que los principales distribuidores de Sanxie Motor son Nanjing Nuoite Electromechanical Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. y Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd., con proporciones de ingresos de ventas respecto a sus ingresos totales del 96.22%, 91.06% y 85.22%. Sin embargo, el margen bruto de las ventas de motores paso a paso a estos distribuidores es menor que el de los fabricantes, mientras que el de los motores sin escobillas es diferente.

En cuanto a compras y ventas, durante el período, las compras a Hamps en Chuzhou fueron de 17,800, 19,800 y 1,164 millones de yuanes, con un aumento significativo en 2023. Los principales clientes de Hamps y Hefei Bolin son los distribuidores Nanjing Nuoite. Las ventas a Nanjing Nuoite en el período fueron de 16.3488 millones, 16.9724 millones y 10.0963 millones de yuanes, con una disminución significativa en 2023.

Además, la Bolsa de Beijing detectó que el mayor cliente, Raycus Intelligent, poseía indirectamente el 9.79% de las acciones de Sanxie Motor a través de Wenzheng Jingming en septiembre de 2022. Durante el período, la empresa vendió principalmente motores paso a paso y sin escobillas a Raycus, con montos de 3.2387 millones, 12.8583 millones, 43.1176 millones y 22.856 millones de yuanes, representando el 1.65%, 4.56%, 15.02% y 14.08% de los ingresos, respectivamente, con un aumento tras la participación accionarial.

Al mismo tiempo, los principales clientes de Sanxie Motor, como Hamps, son también proveedores, comprando principalmente componentes de motores o prototipos para I+D. El gerente general de Nuoite, Ye Haicheng, fue anteriormente responsable de la sucursal de Nanjing, y ha tenido relaciones con Sheng Yi y la inversión conjunta en Roytech.

Cabe destacar que Wang Hongbo, controlador de Hamps, ingresó en 2021 en Shenzhen Sanxie y se convirtió en gerente general, pero salió en 2023.

Además, la empresa Changzhou Xiangbo Intelligent (antes Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.), uno de los diez principales clientes, fue fundada en diciembre de 2020, y desde entonces ha tenido transacciones con la compañía, entrando en su lista de los diez principales clientes en 2021. Tianyancha indica que Xiangbo Intelligent se dedica a la fabricación de equipos electrónicos, telecomunicaciones y otros dispositivos, y actualmente no tiene empleados inscritos.

Por otra parte, Sanxie Motor presenta problemas en su control interno financiero.

Durante el período, la empresa utilizó facturas con cambios, facturas sin respaldo real, operaciones de factoring, descuentos de facturas relacionadas, endosos sin firma, errores en operaciones de transferencia de facturas y otras irregularidades en el uso de facturas.

El controlador asociado Sheng Yueyao utilizó una tarjeta personal para recibir fondos de proveedores, por un total de 197,000 yuanes.

Asimismo, en los gastos de ventas, se detectó que la empresa utilizó a Zhuji Rongyi Computer Socks Machine Repair Department (administrado por un ex empleado, Zhang Rongyi) para emitir facturas y reembolsar gastos sin factura, como salarios, alquiler y patrocinio de clientes.