China Aoyuan: Pérdida de 19.000 millones de yuanes el año pasado, con solo 1,84 millones de yuanes en efectivo y depósitos bancarios

¿Cuáles son los principales obstáculos en las negociaciones de reestructuración de deuda interna de AI?

El 20 de marzo, China Aoyuan (03883.HK) publicó el informe de resultados auditados del año fiscal que finaliza el 31 de diciembre de 2025.

Según este informe anual, China Aoyuan sigue enfrentando dificultades de pérdidas operativas, insolvencia y agotamiento de liquidez. Los ingresos anuales disminuyeron ligeramente, las pérdidas se ampliaron rápidamente, el patrimonio neto continúa en negativo y el efectivo está casi agotado.

De acuerdo con el anuncio, la facturación total de China Aoyuan en 2025 fue de 9.256 mil millones de yuanes, una reducción de 419 millones en comparación con 2024, lo que representa una caída del 4.3%.

La rentabilidad sigue deteriorándose. En 2024, China Aoyuan logró un pequeño beneficio gracias a los ingresos por reestructuración de deuda en el extranjero, pero en 2025, tras la desaparición de los beneficios de la reestructuración, la compañía registró una pérdida anual de 19.09 mil millones de yuanes, una ampliación significativa respecto a la pérdida de 2.096 mil millones en 2024. La pérdida atribuible a los accionistas alcanzó los 17.764 mil millones de yuanes, pasando de un beneficio de 0.35 mil millones en 2024 a una pérdida sustancial, con una pérdida por acción de 3.2 yuanes.

Al cierre de 2025, los activos totales de la compañía sumaron 128.223 mil millones de yuanes, mientras que el pasivo total alcanzó los 173.868 mil millones, llevando el patrimonio neto a -45.645 mil millones de yuanes, con un aumento continuo en la escala de insolvencia.

En términos de liquidez, al final de 2025, el efectivo y los depósitos bancarios de la compañía eran solo 1.84 mil millones de yuanes, una reducción significativa del 79.2% respecto a los 8.86 mil millones de yuanes de finales de 2024.

La capacidad de la compañía para pagar sus deudas a corto plazo también continúa deteriorándose. La razón corriente cayó de 0.9 a finales de 2024 a 0.7 a finales de 2025, muy por debajo del nivel de seguridad de 1, lo que indica que los activos a corto plazo no cubren completamente las obligaciones a corto plazo.

Al cierre del período, la deuda que vence en un año supera los 56 mil millones de yuanes, con aproximadamente 43.05 mil millones de yuanes en deudas vencidas.

En cuanto a la rentabilidad, la compañía registró una pérdida bruta de 7.165 mil millones de yuanes en todo el año, aunque fue un 55.7% menor que en 2024, sigue siendo una pérdida significativa, con pérdidas en todas las áreas del negocio inmobiliario, desde el desarrollo de proyectos hasta las ventas. Además, las ventas contractuales de propiedades en todo el año alcanzaron los 7.29 mil millones de yuanes, con una superficie de venta de 764,000 metros cuadrados, donde la región del sur de China aportó 2.95 mil millones, y las regiones centrales y occidentales contribuyeron con 2.33 mil millones.

Para hacer frente a las dificultades operativas, China Aoyuan implementó un control exhaustivo de costos. En 2025, los gastos de ventas y distribución fueron de 330 millones de yuanes, una reducción del 38.8% respecto al año anterior; los gastos administrativos fueron de 623 millones, una disminución del 34.7%. La reducción de gastos se logró mediante la disminución de inversiones en marketing, la simplificación de la estructura organizativa y la reducción de costos de gestión. Además, la compañía realizó provisiones por deterioro de activos durante el año, incluyendo 1.700 millones en deterioro de cuentas por cobrar, 225 millones en deterioro de propiedades de inversión y 112 millones en deterioro de equipos.

En cuanto a la reserva de terrenos, al cierre de 2025, China Aoyuan posee una reserva de terrenos en la Gran Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao de aproximadamente 4.86 millones de metros cuadrados de superficie construible.

La reestructuración de deuda y la disposición de activos han sido las principales vías de rescate de China Aoyuan.

En 2024, China Aoyuan completó una reestructuración de deuda en el extranjero por aproximadamente 6.1 mil millones de dólares, lo que alivió en cierta medida la presión de pago en el extranjero y fue una de las principales razones por las que la compañía logró beneficios en ese año. Sin embargo, en 2025, los beneficios de la reestructuración en el extranjero se agotaron, y la reestructuración de la deuda interna aún no ha avanzado significativamente. Aunque la compañía afirma que el plan de reestructuración interna está casi listo y está recabando opiniones de las partes involucradas (incluidos los acreedores internos), solo se ha logrado una extensión de 1.21 mil millones de yuanes en préstamos internos, en comparación con cientos de miles de millones de yuanes en deudas vencidas en el mercado interno, por lo que el progreso es casi insignificante. La divergencia entre los acreedores internos, las dificultades en la disposición de activos y la dificultad para activar proyectos han llevado a un estancamiento en las negociaciones de reestructuración, impidiendo aliviar fundamentalmente la presión de la deuda.

China Aoyuan ha declarado anteriormente que el plan de reestructuración de deuda interna está casi completo y que está consultando a todas las partes (incluidos los acreedores internos). La compañía continúa negociando activamente con los prestamistas internos para extender y reprogramar los préstamos.