Huatai | El estancamiento del suministro de gas natural en Oriente Medio impacta el mercado químico

(来源：华泰睿思)

Punto de vista principal

Desde finales de febrero de 2026, tras el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán, la restricción en el control del estrecho de Ormuz ha provocado interrupciones en el transporte de fertilizantes y materias químicas clave como urea, LNG, metanol y azufre. Además, varias plantas de gas natural en Irán y en las cercanías del Golfo Pérsico han reducido o detenido su producción debido al conflicto, lo que ha provocado un aumento rápido en los precios globales de estos productos desde marzo. La región del Golfo Pérsico, como importante fuente mundial de suministro de urea y LNG, se encuentra cerca de la temporada de siembra en el hemisferio norte, por lo que consideramos que la tensión en el suministro internacional de urea podría impulsar los precios internacionales de los alimentos en la segunda mitad de 2026. Como gran consumidor de fertilizantes, China tiene suficiente suministro de urea, por lo que el impacto de los aumentos de precios en el extranjero puede ser limitado. La escasez de metanol impulsa los precios en Asia de metanol, ácido acético y DMF, además de provocar aumentos en los precios del biodiesel en el sudeste asiático. La escasez de azufre a mediano plazo podría ser difícil de revertir, ejerciendo presión sobre la producción de productos como dióxido de titanio, litio ferrofosfato, nylon y fertilizantes fosfatados. Consideramos que las empresas químicas chinas que producen alcoholes, aminas y carbón tienen un alto valor estratégico, y aquellas con rutas de producción diferenciadas que consumen menos azufre podrían beneficiarse. También podrían beneficiarse las empresas químicas en EE. UU. y Rusia que utilizan gas.

El conflicto ha provocado interrupciones en el transporte de urea y reducción en la producción de gas natural, lo que puede elevar los precios de la urea y afectar los precios mundiales de los alimentos en la segunda mitad de 2026

Según estimaciones del comercio mundial de urea en 2025, el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán ha interrumpido aproximadamente un tercio del transporte mundial de urea a través del estrecho de Ormuz, y la disminución en la producción de gas natural en la región del Golfo Pérsico ha impactado significativamente la producción de urea en Oriente Medio, el sur y el sudeste asiático. Países como India, Pakistán y Tailandia, con alta dependencia del gas natural del Medio Oriente, podrían experimentar una caída en su producción de urea. Bloomberg reporta que el 18 de marzo, el precio CFR de urea en el sudeste asiático ya había subido un 45% respecto a finales de febrero. La subida de precios de la urea coincide con la temporada de siembra en Europa y EE. UU., seguida por la temporada de mayor siembra en el sur de Asia y el sudeste asiático (lluvias de junio a octubre). Consideramos que el aumento de costos y la escasez de fertilizantes podrían reducir la producción agrícola local, elevando los precios mundiales de los alimentos.

El suministro interno de urea en China continúa asegurándose, destacando su posición estratégica en fertilizantes

En China, la continuación de la normativa de exportación de urea en 2026 garantiza un suministro suficiente durante la temporada de primavera. La influencia de las importaciones de urea en el mercado interno puede ser limitada. Al 18 de marzo, el precio promedio de la urea en China era de 1902 yuanes/tonelada, un aumento del 2% respecto a finales de febrero, con un incremento general moderado. La urea en China se produce principalmente a partir de carbón, con una capacidad superior al 80% basada en procesos de carbón, lo que asegura suficiente capacidad sin depender de importaciones. En un contexto de impacto en el suministro global de urea debido al conflicto, la urea y otros fertilizantes, como base para la seguridad alimentaria, adquieren una posición estratégica. Tras la temporada de fertilización de primavera, las empresas nacionales podrían aprovechar la ventana de exportación. Actualmente, la diferencia de precios entre China y el mercado internacional supera los 2500 yuanes/tonelada, recomendando a las principales empresas de urea en China.

Escasez de metanol en Oriente Medio impacta en Asia Oriental, elevando precios de productos downstream

Según Kepler, Irán, como segundo mayor productor y primer exportador mundial de metanol, ha visto disminuir su producción y restringido el transporte a través del estrecho de Ormuz debido al conflicto, lo que podría generar un déficit de suministro en Asia Oriental. La Administración de Aduanas de China indica que en 2025, la dependencia de importación de metanol en China fue del 13%, con aproximadamente el 70% proveniente de Irán, Arabia Saudita y otros países del Medio Oriente. La reducción en las importaciones afecta principalmente la oferta en la región del este de China, elevando los precios de ácido acético y DMF derivados del metanol. Además, la oferta de metanol en el sudeste asiático se ha restringido, aumentando los costos del biodiesel local. En febrero, la tasa de operación de la producción de metanol en China fue del 82%, con suficiente capacidad y costos relativamente estables en el oeste del país, por lo que consideramos que la resistencia de la oferta china es sólida. Recomendamos empresas de producción de metanol en las zonas costeras de China.

Disminución en el procesamiento de petróleo y gas aumenta la escasez de azufre, afectando la industria química y metalúrgica

A nivel mundial, aproximadamente el 60% del ácido sulfúrico proviene del azufre, el 30% de subproductos de la metalurgia, y el 10% de minerales sulfurados. La producción de azufre a partir del refinamiento de petróleo y procesamiento de gas natural es la principal fuente mundial. Según Kepler, en 2025, casi la mitad del azufre exportado a través del estrecho de Ormuz provino de esa ruta, y la reducción en la oferta de petróleo crudo en Oriente Medio, junto con la baja concentración de azufre en el petróleo de esquisto en Norteamérica, ha acentuado la escasez global. La demanda de azufre en 2025 se destina en un 58% a la producción de ácido fosfórico y fertilizantes, y también se usa en la fabricación de metales como níquel, cobre, así como en productos como dióxido de titanio, caprolactama y cátodos de litio para baterías. China, como mayor consumidora mundial, representó aproximadamente el 40% del consumo global en 2024. La dependencia de importaciones de azufre en China alcanza el 45%, y el aumento de precios puede presionar los costos de industrias como la de dióxido de titanio, caprolactama y ferrofosfato. Las rutas de producción diferenciadas, como la fabricación de dióxido de titanio por vía clorurada o la producción de ferrofosfato con ácido oxálico, podrían tener ventajas competitivas. Además, dado el alto volumen de producción de fertilizantes fosfatados en China, si los precios del azufre permanecen elevados, la producción de ácido a partir de yeso fosfatado podría volverse más económica, permitiendo a las empresas de fertilizantes lograr la autosuficiencia en azufre.

Aviso de riesgo: La influencia del conflicto en la oferta es incierta; existe riesgo de una caída significativa en la demanda.

Texto principal

Disminución en el suministro de gas natural y urea en el Golfo Pérsico podría elevar los precios mundiales de los alimentos

Desde finales de febrero, el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán ha provocado tensión en el suministro mundial de gas natural, con un aumento notable en los precios internacionales. Según EI, en 2024, la producción de gas en la región del Golfo Pérsico representó el 15% de la producción mundial, y la cantidad de gas afectada por el conflicto podría alcanzar los 6500 millones de m³ anuales. En 2024, las exportaciones de LNG del Medio Oriente totalizaron 1315 millones de m³, con Qatar representando el 81%. La tensión en Qatar ha provocado una escasez en su suministro de gas, elevando los precios internacionales. El 13 de marzo, el precio del LNG en Zhejiang, China, y en el mercado de referencia TTF en Holanda, fue de 15.88 y 16.56 dólares por millón de BTU, respectivamente, un aumento del 37% y 45% respecto a finales de febrero.

Países del sur y sudeste de Asia, como India, Pakistán y Tailandia, dependen en gran medida del gas natural del Medio Oriente. Según la Asociación Internacional de Fertilizantes (IFA), en 2025, la capacidad mundial de producción de urea fue de aproximadamente 240 millones de toneladas, con alrededor del 65% basada en procesos de gas natural, y en China cerca de 80 millones de toneladas, con más del 80% producidas a partir de carbón. La dependencia del gas natural en estos países, junto con el aumento de precios y la escasez, elevará los costos de producción de urea, afectando especialmente a India, Pakistán y Tailandia. La Oficina de Fertilizantes de India indica que en 2025, la capacidad de producción de urea en India fue de aproximadamente 31 millones de toneladas, con menos del 5% producida a partir de carbón y alrededor del 80% a partir de gas. En 2024, según IFA, países como Pakistán, Indonesia, Malasia y Vietnam dependen en gran medida del proceso de producción de urea a partir de gas, con Vietnam alcanzando aproximadamente el 85%. Tailandia, en cambio, depende principalmente de importaciones.

Fuera de China, países en Asia Oriental, Sudeste Asiático y Sur de Asia también dependen en gran medida de las importaciones de urea. Según Kepler, en 2025, el comercio de urea a través del estrecho de Ormuz fue de aproximadamente 16.5 millones de toneladas, representando el 30% del comercio mundial de 55 millones de toneladas. En cuanto a importaciones, en 2025/26, India importó más de 10 millones de toneladas de urea, en comparación con una demanda de 40 millones de toneladas. Además, en 2024, el consumo de urea en países como Japón, Corea, Tailandia y Filipinas fue de aproximadamente 13.57 millones de toneladas, con altas tasas de dependencia de importaciones.

Desde marzo, los precios internacionales de la urea han aumentado significativamente, lo que podría elevar los precios de los alimentos en la segunda mitad de 2026. Según Longzhong, el 18 de marzo, el precio CFR de urea en EE. UU. y en el sudeste asiático fue de 660 y 717.5 dólares por tonelada, un aumento del 35% y 45% respecto a finales de febrero. Aunque las reservas de urea en India en marzo alcanzaron los 7.44 millones de toneladas, por encima de la media de los últimos cinco años, la proximidad a la temporada de fertilización en India podría impulsar nuevamente los precios de licitación. La subida de precios de la urea coincide con la temporada de siembra en el hemisferio norte y en el sur de Asia, lo que puede afectar la producción agrícola global y elevar los precios de los alimentos. Según USDA, en 2024, el costo de los fertilizantes en EE. UU. representa aproximadamente el 35% del costo variable del maíz y el 22% del de la soja. La subida de precios de la urea, principal fertilizante nitrogenado, podría hacer que los precios mundiales de los alimentos aumenten en la segunda mitad de 2026. Si la escasez de urea persiste hasta el cuarto trimestre de 2026, en la temporada de siembra en Sudamérica, los precios mundiales de los alimentos podrían seguir subiendo.

Dado que China produce principalmente urea a partir de procesos de carbón, sus costos y precios internos permanecen relativamente estables. Según Longzhong, al 18 de marzo, el precio de referencia de la urea en China era de 1902 yuanes/tonelada, mucho más bajo que los 4900 yuanes/tonelada en el mercado CFR del sudeste asiático. El 13 de marzo, la tasa de operación de la producción de urea en China fue del 94.5%. Se espera que en 2026, la capacidad de producción de urea en China aumente en 4.19 millones de toneladas, manteniendo una buena relación oferta-demanda, incluso con un aumento en la demanda interna y con capacidad de exportación. Tras la temporada de fertilización de primavera, las empresas nacionales con cuotas de exportación podrían beneficiarse de las ganancias. En 2025, los principales destinos de exportación de urea en China incluyen Sri Lanka, Vietnam, México, Chile, Etiopía y Malasia. Recomendamos a las principales empresas de urea en China.

Escasez de metanol en Oriente Medio impulsa precios en Asia Oriental y productos downstream

Irán, como segundo mayor productor y primer exportador mundial de metanol, ha visto disminuir su producción y restringido el transporte a través del estrecho de Ormuz debido al conflicto. Esto puede generar un déficit de suministro en Asia Oriental. La Administración de Aduanas de China indica que en 2025, la dependencia de importación de metanol en China fue del 13%, con aproximadamente el 70% proveniente de Irán, Arabia Saudita y otros países del Medio Oriente. La reducción en las importaciones afecta principalmente la oferta en el este de China, elevando los precios de ácido acético y DMF derivados del metanol. Además, la oferta en el sudeste asiático se ha restringido, aumentando los costos del biodiesel local. En febrero, la tasa de operación de la producción de metanol en China fue del 82%, con suficiente capacidad y costos relativamente estables en el oeste del país, por lo que consideramos que la resistencia de la oferta china es sólida. Recomendamos empresas de producción de metanol en las zonas costeras de China.

Disminución en el procesamiento de petróleo y gas en Oriente Medio aumenta la escasez de azufre, afectando la industria química y metalúrgica

A nivel mundial, aproximadamente el 60% del ácido sulfúrico proviene del azufre, el 30% de subproductos de la metalurgia, y el 10% de minerales sulfurados. La producción de azufre a partir del refinamiento de petróleo y procesamiento de gas natural es la principal fuente mundial. Según Kepler, en 2025, casi la mitad del azufre exportado a través del estrecho de Ormuz provino de esa ruta, y la reducción en la oferta de petróleo crudo en Oriente Medio, junto con la baja concentración de azufre en el petróleo de esquisto en Norteamérica, ha acentuado la escasez global. La demanda de azufre en 2025 se destina en un 58% a la producción de ácido fosfórico y fertilizantes, y también se usa en la fabricación de metales como níquel, cobre, así como en productos como dióxido de titanio, caprolactama y cátodos de litio para baterías. China, como mayor consumidora mundial, representó aproximadamente el 40% del consumo global en 2024. La dependencia de importaciones de azufre en China alcanza el 45%, y el aumento de precios puede presionar los costos de industrias como la de dióxido de titanio, caprolactama y ferrofosfato. Las rutas de producción diferenciadas, como la fabricación de dióxido de titanio por vía clorurada o la producción de ferrofosfato con ácido oxálico, podrían tener ventajas competitivas. Además, dado el alto volumen de producción de fertilizantes fosfatados en China, si los precios del azufre permanecen elevados, la producción de ácido a partir de yeso fosfatado podría volverse más económica, permitiendo a las empresas de fertilizantes lograr la autosuficiencia en azufre.

Aviso de riesgo

La influencia del conflicto en la oferta es incierta.

Si el conflicto en Oriente Medio se prolonga, podría causar no solo aumentos de precios, sino también una pérdida significativa en el suministro de materias primas, afectando la producción agrícola y química. Si el conflicto termina rápidamente y la recuperación del suministro de gas natural y otros insumos es rápida, el impacto en la agricultura y la industria química podría ser menor.

Riesgo de caída significativa en la demanda

Dado el alto grado de incertidumbre macroeconómica global, si el conflicto en Oriente Medio provoca aumentos rápidos en los precios de las materias primas, la demanda en los sectores downstream podría verse severamente afectada.

Informe relacionado

Informe: «Impacto del estancamiento del suministro de gas natural en Oriente Medio en el mercado químico» 20 de marzo de 2026

Zhuang Tingzhou Analista S0570519040002 | BQZ933

Zhang Xiong Analista S0570523100003 | BVN325

Zhang Chen Contacto S0570124080036