Carta de trabajo regulatoria "ahonda en la raíz" de las previsiones de resultados, varias empresas cotizadas explican en detalle la "autenticidad de las cuentas"

Recientemente, varias empresas cotizadas han respondido a cartas de supervisión de la bolsa tras sus previsiones de resultados. Según los puntos de consulta, la supervisión se centra por un lado en si los ingresos de las empresas en riesgo alcanzan la “línea roja” de retiro del mercado por motivos financieros, especialmente la veracidad del repentino aumento de ingresos en el cuarto trimestre; por otro lado, en investigar las causas específicas de las pérdidas, profundizando en detalles como la volatilidad anormal del margen bruto y las provisiones por deterioro de activos.

El socio principal de monitoreo y rectificación de Dahua CPA, Ji Feng, explicó a Shanghai Securities News que, tras la publicación de las previsiones de resultados, la bolsa emite cartas de supervisión a las empresas con indicadores clave anómalos, asuntos especiales y riesgos, lo cual se ha convertido en una práctica habitual.

Para las empresas cotizadas que ya tienen advertencias de riesgo de retiro, la “calidad” del reconocimiento de ingresos está directamente relacionada con si alcanzan la “línea roja” de retiro. Frente a las múltiples preguntas de la supervisión, las empresas revelan sus detalles, desde relaciones con clientes y proveedores hasta la razonabilidad de las fluctuaciones en un solo trimestre, explicando cada aspecto en detalle.

Foco en la “línea roja de 300 millones de yuanes”

El aumento de ingresos en el cuarto trimestre, un punto clave de atención

Según las nuevas regulaciones de retiro, si en el último año fiscal auditado, la menor de las cifras entre el beneficio total, el beneficio neto o el beneficio neto ajustado por elementos no recurrentes es negativo y los ingresos son inferiores a 300 millones de yuanes, la empresa cumple con los indicadores de retiro financiero obligatorio “combinados”. Estas empresas serán advertidas del riesgo de retiro en su informe anual más reciente. Las empresas que ya tengan advertencias de riesgo de retiro serán suspendidas de cotización.

Por ello, para las empresas en el mercado principal cuya previsión de ingresos acaba de superar los 300 millones de yuanes, las consultas de la bolsa suelen ser muy detalladas. Especialmente para las empresas ya advertidas, las cartas de supervisión se centran en indicadores financieros relacionados con el retiro, como ingresos, patrimonio neto, beneficio neto y opiniones de auditoría no estándar anteriores. Algunos casos con un gran aumento en ingresos en el cuarto trimestre también han despertado atención regulatoria.

El 18 de marzo, *ST Yazhen respondió a la carta de supervisión de la bolsa. En su anuncio, indicó que en los primeros tres trimestres de 2025, la empresa logró ingresos de 158 millones de yuanes, y en el cuarto trimestre, mediante la incorporación de la filial Guangxi Zirconium, añadió un negocio de concentración y procesamiento de minerales de zirconio y titanio, logrando un aumento significativo en ingresos, que representó más del 50% del total anual. La bolsa solicitó a la empresa diferenciar los tipos principales de productos, y complementar la información sobre el rendimiento principal antes y después de la adquisición de Guangxi Zirconium en 2025, además de detallar los cinco principales clientes y ventas de Guangxi Zirconium.

En agosto de 2025, *ST Yazhen compró el 51% de Guangxi Zirconium, cuyo precio de transacción fue de 55.448985 millones de yuanes. Según el anuncio, Guangxi Zirconium se dedica principalmente a la concentración y procesamiento de minerales de zirconio y titanio, con una capacidad instalada de 600,000 toneladas por año.

Se observó que, tras la adquisición, los ingresos de Guangxi Zirconium crecieron rápidamente. En la respuesta de *ST Yazhen, se indicó que, antes de la adquisición (del 1 de enero a 21 de agosto de 2025), Guangxi Zirconium generó ingresos de 149 millones de yuanes; después de la consolidación (del 22 de agosto a 31 de diciembre de 2025), alcanzó 292 millones de yuanes. La empresa explicó que el aumento se debe a la liberación progresiva de la capacidad en la fase inicial de producción y a la demanda estable de los clientes.

Además, según la información proporcionada por *ST Yazhen sobre los cinco principales clientes de Guangxi Zirconium, la empresa firmó 13 contratos con estos clientes en 2025, de los cuales 12 fueron firmados después de la adquisición.

*ST Mubang (en defensa) también enfrenta preguntas sobre el aumento en la proporción de ingresos en el cuarto trimestre. La previsión de resultados indica que en 2025, los ingresos totales serán entre 360 y 430 millones de yuanes, con una proporción del cuarto trimestre que alcanza entre el 36.94% y el 47.21%, un aumento significativo respecto al año anterior. La bolsa solicitó a la empresa explicar las razones y la razonabilidad de este aumento, si sigue patrones estacionales del sector, y si existen prácticas como la acumulación de inventarios con intermediarios para reconocer ingresos anticipadamente.

Ji Feng opina que, para las empresas ya advertidas, la preocupación principal de la supervisión es determinar si existen comportamientos de manipulación temporal de ingresos o activos, como adquisiciones rápidas para inflar los ingresos y evitar el riesgo de retiro. En estos casos, la bolsa preguntará sobre la continuidad de las nuevas adquisiciones y su relación con las actividades principales, para decidir si estos ingresos deben ser excluidos. Si se excluyen, los ingresos ajustados podrían caer por debajo de los 300 millones de yuanes, enfrentando así el riesgo de retiro.

Profundización en las pérdidas de resultados

Enfoque en la razonabilidad del margen bruto y las provisiones por deterioro

Además del umbral de ingresos, otra preocupación clave de la supervisión es entender las causas internas de las pérdidas. Para las empresas sin advertencias de riesgo, las cartas de supervisión se centran en la volatilidad anormal del margen bruto y en las provisiones por deterioro de activos, solicitando explicaciones detalladas.

GAC Group estima que en 2025, el beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz será entre -90 y -80 mil millones de yuanes, mostrando pérdidas, en contraste con los 8.24 millones de yuanes en 2024. La empresa explicó que, debido a la competencia de precios en el sector, la caída en ventas, mayores gastos en promociones y desequilibrios en la estructura del negocio, el margen bruto de fabricación de vehículos en 2025 será negativo. La bolsa pidió que la empresa explique, en relación con el entorno sectorial, las fluctuaciones en la cadena de suministro y la estructura del negocio, las principales causas del margen negativo.

Asimismo, empresas como Sanyuan股份, China Gaoke y Weilong股份 también reportaron pérdidas por provisiones por deterioro de activos.

Por ejemplo, Sanyuan股份 estima que en 2025, el beneficio neto atribuible a la matriz será entre -3.56 y -1.78 mil millones de yuanes, principalmente por la provisión de deterioro de buena voluntad en su inversión en la empresa francesa HCo, que se espera reduzca en 496 a 616 millones de yuanes el valor en libros de su inversión a largo plazo. En los primeros tres trimestres de 2025, la compañía obtuvo un beneficio neto de 236 millones de yuanes, pero esta provisión de deterioro provocó que pasara de beneficios a pérdidas.

La bolsa solicitó a Sanyuan que complemente la información sobre los principales indicadores financieros de HCo y sus plataformas de participación en el extranjero en los últimos tres años, y que explique las bases, métodos y procesos utilizados para la provisión de deterioro, así como si en el pasado hubo provisiones insuficientes o no oportunas.

Sanyuan respondió que la reducción en la inversión en HCo se debe principalmente a la provisión de deterioro de la buena voluntad en 2025, y no a una provisión directa de deterioro de la inversión a largo plazo. La empresa posee el 49% de HCo, y utiliza el método de participación para contabilizar, reconociendo el ingreso proporcional a su participación en las ganancias netas y ajustando el valor en libros de la inversión.

¿Por qué la supervisión se interesa en las provisiones por deterioro? “Este tipo de cambios puede esconder riesgos de fraude financiero”, explica Ji Feng. Algunas empresas tienden a realizar “grandes limpiezas financieras” para manipular beneficios, haciendo provisiones excesivas en años de pérdidas para dejar espacio para beneficios futuros. Además, las grandes provisiones por deterioro también pueden ser resultado de errores contables anteriores, como subestimaciones en años previos, que se acumulan y se registran en un solo ejercicio.

La emisión de cartas de supervisión de previsiones de resultados busca alertar tempranamente sobre riesgos, ayudando a las empresas a detectar y corregir problemas potenciales antes de que se concentren en los informes anuales, sirviendo también como una advertencia para las firmas auditoras y los inversores.