¡El volumen de operaciones OTC se dispara 3 veces! El conflicto de Oriente Medio detona el mercado de opciones de petróleo crudo y oro, la demanda de cobertura de riesgos se dispara

¿Cómo impulsa el conflicto en Oriente Medio la volatilidad implícita en el mercado de opciones?

Cailian Press, 18 de marzo (editor Li Xiang) La persistente escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio ha intensificado los riesgos de navegación en el estrecho de Hormuz, provocando una montaña rusa en los mercados mundiales de petróleo y oro. El mercado de opciones de productos básicos en China también ha experimentado una ola histórica de operaciones.

Según datos del Centro de Comercio de Energía Internacional de Shanghai y la Bolsa de Futuros de Shanghai, al cierre del 18 de marzo, las opciones de petróleo y oro tuvieron un volumen de negociación diario de 122,347 y 88,210 contratos respectivamente, manteniéndose en niveles relativamente altos. El volumen diario promedio de opciones de petróleo en el mes fue tres veces mayor que en febrero, y los precios de ejercicio clave del oro se desplazaron claramente al alza, lo que indica una mayor aceptación del mercado hacia rangos de precios elevados en las opciones.

Desde la perspectiva de los expertos, esta ola histórica de operaciones en el mercado de opciones de productos básicos refleja, en esencia, la mayor volatilidad provocada por el aumento del conflicto geopolítico y la concentración de demanda de cobertura de riesgo, mientras que las propiedades únicas de los instrumentos de opciones también han sido un factor clave que atrae a los inversores.

El volumen de operaciones continúa en aumento, intensificando la lucha entre posiciones largas y cortas en los mercados de opciones de petróleo y oro

Las opciones otorgan al comprador el derecho, tras pagar una prima, de comprar o vender un activo subyacente en una fecha futura (como en las opciones americanas) o en una fecha específica (como en las opciones europeas) a un precio acordado, sin obligación de hacerlo.

En comparación con el mercado de futuros en bolsa, los contratos de opciones OTC (extrabursátiles) son personalizados para los clientes, ofreciendo mayor flexibilidad en el activo subyacente, cantidad y combinaciones, permitiendo apalancamientos con pequeñas inversiones y generando mayores beneficios, lo que ha captado la atención de muchos inversores en un mercado altamente volátil.

Un análisis de datos de negociación diaria desde principios de marzo revela que, con la escalada del conflicto en Oriente Medio, la popularidad del mercado OTC, representado por las opciones de petróleo, ha alcanzado un pico en marzo 13. Según datos del Centro de Comercio de Energía Internacional de Shanghai, ese día se negociaron 611,043 contratos de todas las series de opciones de petróleo, un aumento del 20% respecto al día anterior, aunque la cantidad de posiciones abiertas disminuyó significativamente en 73,962 contratos, situándose en 42,178.

“Tras una caída fuerte en los días 10 y 11, los futuros de petróleo se recuperaron con fuerza, lo que también impulsó la volatilidad de las opciones de petróleo a seguir en aumento, sin señales claras de retroceso hasta ahora”, señaló un experto del sector.

Jin Yueting, investigadora senior del Departamento de Investigación Financiera de CITIC Futures, comentó a Cailian Press que el volumen de negociación de las opciones de petróleo ha aumentado notablemente debido al conflicto geopolítico, con un volumen diario promedio en marzo aproximadamente tres veces mayor que en el mes anterior. La cantidad de posiciones abiertas también ha aumentado, aunque en menor medida, sugiriendo que la mayoría de las operaciones siguen siendo de corto plazo, basadas en tendencias. Desde la perspectiva de la fuerza de mercado, la distribución muestra una clara diferenciación, con varias opciones put fuera del dinero aún con posiciones abiertas significativas, reflejando una demanda de cobertura en la parte inferior del mercado.

En cuanto a las opciones de oro, también impulsadas por eventos geopolíticos, los datos de la Bolsa de Futuros de Shanghai muestran que, hasta el 18 de marzo, el volumen diario promedio de opciones de oro alcanzó las 93,700 contratos, un aumento cercano al 195% respecto a la semana posterior al Año Nuevo chino. Aunque el volumen total de todas las series de opciones de oro el 18 de marzo fue de 81,574 contratos, una ligera disminución respecto a días anteriores, las posiciones abiertas aumentaron en 3,235 contratos, alcanzando los 106,432.

“En cuanto a la distribución de posiciones, los precios de ejercicio clave del oro se han desplazado claramente al alza, y cerca de estos precios aún hay muchas posiciones abiertas sin cerrar, lo que indica que el mercado está aceptando mejor los rangos de precios elevados”, explicó Zhang Haoyun, investigador senior del Grupo de Investigación Macroeconómica del Instituto de Investigación de CITIC Futures. Hoy, las opciones de oro cayeron un 0.24% a 1113.52 yuanes por gramo, pero el capital a corto plazo sigue siendo optimista, ya que los precios del mercado permanecen cerca de algunos precios de ejercicio clave. Además, el mercado de opciones de oro en el extranjero muestra características de “Gamma pinning” (fijación de gamma), donde las coberturas de opciones influyen en los precios en fases, y la volatilidad implícita se mantiene en niveles relativamente altos pero controlados, reflejando que los riesgos geopolíticos, las restricciones de tasas de interés y la demanda de refugio seguro ya están bastante incorporados en los precios.

No obstante, Zhang enfatiza que el mercado de opciones de oro aún no ha entrado en una fase de precios de pánico.

Desde su perspectiva, las expectativas del mercado internacional de opciones de oro han pasado de ser simplemente una cobertura de riesgo a una “prima de riesgo en niveles elevados como norma”, y en el corto plazo, probablemente habrá una lucha reiterada en torno a los precios de ejercicio clave.

Las opciones, herramientas clave para gestionar riesgos en mercados altamente volátiles

Expertos señalan que la explosión simultánea en los mercados de opciones de petróleo y oro, los dos principales productos en el mercado de commodities, no es casualidad. Ambos comparten tres fundamentos: denominación en dólares, transmisión de inflación y riesgos geopolíticos, que se han intensificado en un entorno de conflicto en aumento.

El petróleo, como insumo industrial, impulsa directamente la inflación global, mientras que el oro, como un activo clásico contra la inflación, ha mantenido una tendencia alcista en esta ola de aversión al riesgo. Aunque recientemente se ha debilitado debido a las expectativas de retraso en las recortes de tasas de la Reserva Federal, en cierta medida, ambos activos han formado un patrón de aumento sincronizado en respuesta a la demanda de refugio.

Según Wind, al cierre del 18 de marzo, el contrato principal de Brent cotizaba a 103.3 dólares por barril, con un aumento acumulado superior al 42% desde principios de mes; el oro en Londres se situaba en 4,990 dólares la onza, con un incremento anual superior al 15%.

El motivo principal del auge en la negociación de opciones es la continua elevación de la volatilidad implícita, que genera una demanda de cobertura de riesgos. Los instrumentos OTC tienen la ventaja de “pérdidas limitadas y beneficios ilimitados”, permitiendo apalancamientos con pequeñas inversiones y convirtiéndose en herramientas centrales para la gestión de riesgos.

Desde la perspectiva de los expertos, para los productos de energía, “aún es oportuno subirse a la ola de opciones en medio del camino”.

“Las opciones son herramientas muy adecuadas para subirse a mitad del camino”, afirmó un operador de una firma de futuros. Por ejemplo, en el caso de las opciones de petróleo, los traders que quieran aprovechar las subidas pero temen una corrección pueden comprar opciones call con dinero que puedan perder, combinándolas con estrategias defensivas de spread bajista.

“Se puede comprar opciones fuera del dinero de vencimientos cercanos o próximos, con pérdidas controladas pero potencial de beneficios elevados. Si se amplía el rango de precios de ejercicio, en una corrección, las ganancias del spread bajista pueden compensar las pérdidas de las opciones call”, sugirió el operador.

Jin Yueting también comentó que la volatilidad implícita de las opciones de petróleo sigue en aumento, con el índice VIX superando los 100 la semana pasada, un aumento de más del 50% respecto a principios de mes. Para las instituciones que gestionan activos, estrategias de volatilidad como las opciones straddle o arbitraje pueden ofrecer primas de riesgo elevadas en un entorno de incertidumbre, aunque también requieren gestionar la exposición mediante coberturas dinámicas de Delta.

En cuanto a las opciones de oro, su valor radica en su protección y flexibilidad.

Zhang Haoyun explicó que, por ejemplo, para empresas de la cadena de suministro, las opciones permiten controlar riesgos extremos de precios y, al mismo tiempo, mantener parte de las ganancias potenciales por cambios favorables en los precios. Son útiles para cobertura de inventarios, gestión de costos de compra y protección de precios de venta. Para los inversores institucionales, las opciones de oro son herramientas de cobertura de riesgos en la cartera, especialmente en momentos de alta volatilidad, conflictos geopolíticos o incertidumbre macroeconómica. Para los inversores minoristas, las opciones de oro son más adecuadas como herramientas de gestión de riesgos complementarias, no como instrumentos especulativos de alta palanca.

“Las opciones son, sin duda, las herramientas más complejas en los derivados financieros”, afirmó un experto del sector. Para los principiantes en opciones, recomienda realizar operaciones en varias fases con pequeñas cantidades para obtener altos beneficios y retirar el capital a tiempo, priorizando la protección en medio de la incertidumbre y evitando la ilusión de enriquecerse de la noche a la mañana.