Las fluctuaciones de precios de materias primas podrían prolongar la presión operativa de Zhongce Rubber

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En marzo de 2026, la industria nacional de neumáticos experimentó una nueva ronda de aumentos de precios intensivos, entre ellos, el líder del sector, Zhongce Rubber Group Co., Ltd. (abreviado como “Zhongce Rubber”, 603049.SH), emitió un aviso de ajuste de precios, que entró en vigor el 16 de marzo, elevando los precios de toda la línea de neumáticos para cargadores. La compañía afirmó que el porcentaje de ajuste “está muy por debajo del aumento de costos” y no descarta futuros ajustes adicionales en los precios. Según reportes del Diario de Referencia Económica, esta es la segunda vez que Zhongce Rubber publica un aviso de ajuste de precios tras el aumento en septiembre de 2025. Como esta empresa, que debutó en la Bolsa de Shanghai en junio de 2025, solo tiene aproximadamente un mes antes de la divulgación prevista de su informe anual 2025, el interés del mercado en Zhongce Rubber se ha centrado no solo en el impacto a corto plazo de los costos, sino también en los riesgos de presión sobre el flujo de caja y altos niveles de deuda a corto plazo, que podrían persistir o incluso agravarse durante el ciclo de aumento de costos.

Planea realizar operaciones de cobertura de futuros

La opinión general en la industria es que este aumento masivo en los precios de los neumáticos responde a una acción colectiva para hacer frente a la subida de precios de materias primas como caucho natural, caucho sintético y negro de humo, así como al incremento en los costos logísticos. Hasta el 16 de marzo, más de 30 empresas nacionales de neumáticos habían emitido avisos de aumento de precios, con incrementos concentrados entre el 2% y el 5%.

Para hacer frente a este impacto en los costos, además de ajustar los precios de algunos productos, Zhongce Rubber tomó otras medidas. El 13 de marzo, la compañía publicó un aviso en el que indica que, para mitigar eficazmente el riesgo de volatilidad en los precios de las materias primas, planea realizar operaciones de cobertura de futuros en caucho natural, caucho sintético y otros productos relacionados, con un límite máximo de uso de margen y primas de hasta 600 millones de yuanes. Esta propuesta fue aprobada en la decimocuarta reunión del segundo consejo de administración, pero aún requiere la aprobación de la asamblea de accionistas para su implementación.

El aviso señala que la duración de esta operación de cobertura será de 12 meses desde la aprobación por la asamblea de accionistas, y que los fondos provendrán de recursos propios de la compañía, sin involucrar fondos recaudados, con un objetivo estrictamente limitado a evitar riesgos de volatilidad en los precios de las materias primas, sin buscar obtener beneficios.

En cuanto a los resultados, el informe trimestral de 2025 muestra que Zhongce Rubber mantuvo un nivel de rentabilidad en la parte superior del sector, pero el flujo de caja de las actividades operativas, que refleja la verdadera capacidad de generación de efectivo del negocio principal, ha experimentado una caída significativa. En los primeros tres trimestres de 2025, Zhongce Rubber reportó ingresos de 33,683 millones de yuanes, un aumento del 14.98% respecto al año anterior; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 3,513 millones de yuanes, un incremento del 9.30%. En el tercer trimestre, el beneficio neto atribuible alcanzó los 1,191 millones de yuanes, un aumento del 76.56%, mostrando una fuerte resiliencia en la rentabilidad.

Sin embargo, en ese mismo período, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas fue de solo 830 millones de yuanes, un descenso del 62.01% en comparación con los 2,185 millones de yuanes del mismo período en 2024. Esta tendencia negativa ya se había evidenciado en la primera mitad de 2025, cuando el informe semestral mostró que la compañía obtuvo un beneficio neto de 2,322 millones de yuanes, pero el flujo de caja neto de las actividades operativas fue de solo 12.39 millones de yuanes, una caída del 99.13% respecto a los 1,424 millones de yuanes del mismo período en 2024.

Sobre las causas de esta caída en el flujo de caja, Zhongce Rubber explicó en su informe financiero que se debe principalmente al aumento en el efectivo utilizado para la compra de mercancías y el pago por servicios. Los datos muestran que en los primeros tres trimestres de 2025, la compañía pagó 23,499 millones de yuanes por compras y servicios, un aumento del 51.12% respecto al mismo período del año anterior, muy por encima del crecimiento de los ingresos en ese período.

Además, el rápido aumento en las cuentas por cobrar también ha sido un factor importante que afecta la recuperación de efectivo. A finales de septiembre de 2025, las cuentas por cobrar de Zhongce Rubber alcanzaron los 7,712 millones de yuanes, un incremento del 27.78% respecto a principios de año. Expertos en la industria consideran que, con la proximidad de la divulgación del informe anual, la presión de costos derivada del aumento en los precios de las materias primas, junto con la presión en el flujo de caja en los primeros tres trimestres, ha llevado a los inversores a centrarse en si la empresa podrá aliviar eficazmente su futura presión de fondos.

Alta escala de pasivos corrientes

La caída en el flujo de caja operativo también ha aumentado la atención del mercado sobre la capacidad de Zhongce Rubber para gestionar su deuda, especialmente ante el vencimiento concentrado de deudas a corto plazo, lo que podría intensificar aún más su presión de pago en un ciclo de aumento de costos.

Los informes financieros muestran que, aunque la recaudación mediante oferta pública inicial (OPI) aportó cerca de 4,000 millones de yuanes en fondos de capital, el nivel de endeudamiento de la compañía sigue siendo relativamente alto. A finales de septiembre de 2025, la deuda total alcanzaba los 26,938 millones de yuanes, con una ratio de endeudamiento del 52.73%.

En cuanto a la estructura de la deuda, Zhongce Rubber presenta una característica evidente de alta proporción de pasivos corrientes. Los informes indican que, a finales de septiembre de 2025, los pasivos corrientes sumaban 23,035 millones de yuanes, incluyendo préstamos a corto plazo por 6,754 millones y pasivos no corrientes con vencimiento en menos de un año por 2,960 millones. En ese mismo período, la compañía disponía de 5,559 millones de yuanes en fondos monetarios.

Simultáneamente, la expansión de capacidad de Zhongce Rubber continúa generando gastos de capital. En los primeros tres trimestres de 2025, el flujo de caja neto de actividades de inversión fue de -2,658 millones de yuanes, un aumento en la salida neta de 683 millones respecto al año anterior, principalmente destinado a proyectos como la planta de neumáticos de energía en Jintan, Changzhou, y la fábrica en México.

Además, Zhongce Rubber y sus subsidiarias planean proporcionar una nueva línea de garantías por un total de 9,911 millones de yuanes en 2026, lo que también ha generado preocupación en el mercado sobre su riesgo de endeudamiento. El 5 de diciembre de 2025, la compañía divulgó que la línea de garantías externas prevista para 2026 sería de hasta 9,911 millones de yuanes, incluyendo garantías para subsidiarias totalmente propiedad de la matriz, con una línea de 2,760 millones de yuanes para aquellas con una relación deuda/activos superior o igual al 70%.

El aviso indica que, al 31 de octubre de 2025, el total de garantías otorgadas por la compañía y sus subsidiarias a otras subsidiarias fue de 1,595 millones de yuanes, representando el 9.13% del último patrimonio neto auditado. Zhongce Rubber afirmó que estas garantías corresponden a subsidiarias totalmente controladas dentro del alcance de los estados financieros consolidados, y que la empresa puede gestionar y prevenir eficazmente los riesgos asociados, sin perjudicar los intereses de la compañía ni de los accionistas.

Expertos en la industria prevén que, debido a las tensiones geopolíticas actuales, la volatilidad en los precios del petróleo y del caucho natural, principales materias primas para neumáticos, probablemente persistirá. Para Zhongce Rubber, los ajustes en los precios de sus productos podrían en cierta medida compensar el aumento de costos y aliviar la presión operativa. Sin embargo, en un contexto de creciente competencia en el sector, la ampliación de las garantías podría incrementar el riesgo financiero global de la empresa. Seguiremos atentos a la publicación del informe anual 2025 y a los avances en la gestión de costos, mejora del flujo de caja y control del riesgo de endeudamiento.

《Electric Eel Express》