"Perseguir activamente los repuntes" "Camuflaje invisible" ¿Por qué estos fondos temáticos "no coinciden con el contenido anunciado"?

A principios de 2026, poco después de comenzar el año, las quejas por “desviación de estilo” en fondos proliferaron en las principales plataformas de venta. El problema de la “desviación de estilo” en la industria de fondos existe desde hace tiempo y, impulsado por intereses, ha ido en aumento. Investigadores descubrieron que, hasta finales de 2025, de las 13 fondos considerados como “desviados de estilo” por la agencia de evaluación de fondos de terceros Jinan Jinxin en el segundo trimestre de 2025, 6 no corrigieron su rumbo, y algunos incluso en el cuarto trimestre mostraron una nueva tendencia de “agruparse en IA”, formando una “segunda desviación”.

Varios expertos del sector opinan que, bajo el fuerte control regulatorio tras la publicación del “Guía para la comparación del rendimiento de fondos de inversión públicos” por la Comisión Reguladora de Valores en marzo, las viejas heridas de la industria se irán corrigiendo gradualmente, promoviendo un retorno a la esencia del cumplimiento de la confianza.

El enigma de la “segunda desviación”: de la “defensa pasiva” a la “pursuit activa de ganancias”

A principios de 2026, la “desviación de estilo” parece haberse convertido en una palabra frecuente en las quejas sobre fondos. El fondo Huabao Nasdaq Select, por su gran concentración en NIO y por perder la tendencia del mercado estadounidense, generó fuertes quejas de los inversores; aún más inusual fue que el 13 de enero, en un juicio en Shanghái, un inversor presentó una demanda conjunta contra la compañía de fondos y el gestor del fondo, acusando al fondo Guotou Ruixin Jinbao de cambiar su enfoque de energías renovables a acciones de IA, siendo considerado una grave desviación de estilo.

Según el informe de calificación de fondos públicos de la segunda trimestre de 2025 publicado por Jinan Jinxin, 13 fondos fueron identificados con desviaciones de estilo. Al seguir la pista a estos fondos, se encontró que, a finales de 2025, 6 aún presentaban desviaciones, y algunos estaban en medio de una “segunda desviación”.

El fondo de mezcla flexible de salud y entretenimiento de China Post, considerado un ejemplo típico de “segunda desviación”. Según la calificación del segundo trimestre de 2025, ya se había detectado desviación por su gran concentración en hardware de IA; sin embargo, los informes trimestrales mostraron que no solo no volvió a centrarse en salud y entretenimiento, sino que continuó con posiciones altas en Tianqi Materials, Industrial Fuxin y Huasheng Lithium, en sectores de hardware de IA y energías renovables, con un porcentaje de participación en las principales acciones del 37.8%.

Aún más, el gestor del fondo, Gong Zheng, declaró claramente en el informe trimestral: “Considerando que las posiciones en hardware de IA y baterías de litio, que tenían un gran peso en 2025, aumentaron mucho, en el primer trimestre de 2026 controlaremos adecuadamente la posición y esperaremos nuevas oportunidades de aumento”.

Una fuente de una agencia de evaluación de fondos en Shanghái afirmó que, en sus inicios, la “desviación de estilo” se manifestaba principalmente en una alta concentración en bancos, electricidad y otros sectores de bajo valor, siendo una desviación defensiva. Ahora, el cambio hacia sectores ofensivos como IA, energías renovables y medicamentos innovadores representa una forma diferente de traición temática. La peligrosidad de esta “segunda desviación” radica en que los gestores de fondos no desconocen su desviación, sino que, a sabiendas de la ilegalidad, optan por “seguir el error” para mejorar su rendimiento a corto plazo.

Los datos muestran que el fondo de mezcla flexible de salud y entretenimiento de China Post obtuvo un rendimiento del 83.52% en 2025, ubicándose en los primeros puestos de su categoría. “Aunque algunos fondos desviados lograron beneficios considerables en 2025 por su gran concentración en IA, estos beneficios se basan en incumplimientos contractuales. Cuando cambie el estilo del mercado, estos fondos desviados enfrentan un doble riesgo: perder la recuperación del tema original y estar en posiciones altas en sectores populares”, afirmó la fuente.

El fondo de mezcla de servicios modernos de Baring también ejemplifica una “segunda desviación” avanzada. Aunque su contrato especifica que debe centrarse en servicios productivos y de vida, en el segundo trimestre de 2025 ya tenía una gran posición en el sector farmacéutico; en el informe trimestral, se vio que había concentrado el 65% en acciones de Innovación en Biotecnología, KOLUN Botech y Renkang Pharma, entre otros, en sectores de medicamentos innovadores y IA.

El gestor del fondo, Yao Yi, afirmó en el informe trimestral: “Aunque en el cuarto trimestre el sector de medicamentos innovadores continuó con volatilidad, seguiremos con una estrategia de asignación en ese sector”.

Por otro lado, el “desvío de estilo” del fondo de acciones temáticas verdes de China Harvest, con estructura de lanzamiento, presenta ciertas discrepancias. Según la comprensión del mercado, este fondo debería centrarse en industrias verdes, bajas en carbono y energías renovables, pero en el segundo trimestre de 2025, sus principales posiciones estaban en acciones de semiconductores, con un 71% de participación, concentradas en la cadena de suministro de semiconductores. En el informe del cuarto trimestre, el gestor Cai Chengfeng mantenía posiciones en empresas como Lanshi Technology y GigaDevice, con una participación total en las principales acciones del 82.5%.

Desde la oficina de fondos de China Harvest, indicaron que existe una discrepancia en la percepción del concepto de “verde” entre el mercado y ellos. El contrato del fondo define claramente que “temas verdes” se refieren a sectores que, bajo los principios de innovación, coordinación, sostenibilidad, apertura y compartición, se benefician de la transformación económica y la actualización industrial en China, seleccionando empresas de alta calidad con ventajas competitivas y potencial de crecimiento sostenible a largo plazo.

“El alcance de inversión del fondo incluye dos áreas principales: una, la transformación verde y baja en carbono; y dos, la investigación y aplicación de tecnologías verdes. La primera incluye energías renovables, nuevos materiales, vehículos inteligentes, eficiencia energética, internet industrial, internet de las cosas y biomedicina; la segunda, tecnologías de la información, inteligencia artificial, biotecnología y equipos de alta gama relacionados con la industria verde y baja en carbono”, explicaron. Además, según la clasificación de la industria de Shenyin & Wanguo, las empresas relacionadas con el tema verde en las que invierte el fondo están principalmente en telecomunicaciones, informática, electrónica, maquinaria, energía, transporte, metales no ferrosos, química básica, servicios públicos, protección ambiental, automoción y biomedicina.

Diversidad en la desviación: de “profunda desviación” a “camuflaje invisible”

Además de los casos de “segunda desviación” mencionados, hay otros tres fondos que muestran diferentes aspectos de la desviación de estilo, formando un panorama de “desajuste” en el mercado.

El fondo Tashin Modern Service Industry Hybrid es un ejemplo de “profunda desviación”. Aunque su nombre indica un enfoque en comercio, ocio y transporte, en el segundo trimestre de 2025 ya tenía una gran posición en acciones de litio; en el informe trimestral, sus principales posiciones seguían siendo Tianqi Materials, Yahua Group y Tianhua New Energy, empresas de la cadena de energías renovables, en completo contraste con el tema de servicios modernos.

El fondo Beixin Ruifeng Extensional Growth Flexible también enfrenta un doble problema: su nombre sugiere enfoque en fusiones, adquisiciones y expansión, pero en el segundo trimestre de 2025 ya tenía una gran posición en acciones de energía; en el informe trimestral, sus principales posiciones seguían siendo en empresas como Guiguan Power, Huaneng Hydropower y Zijin Mining, en sectores de servicios públicos y metales no ferrosos. Además, con un tamaño de solo 16 millones de yuanes, está en riesgo de liquidación, evidenciando desviación y riesgo de cierre.

Más discreto aún es el “desvío invisible” del fondo Jinxin Intelligent China 2025. En el segundo trimestre de 2025, su gran posición en bancos fue considerada desviación de estilo; en el informe trimestral, aunque añadió dos acciones de semiconductores, sus ocho principales posiciones seguían concentradas en bancos y seguros, como ICBC y Industrial Bank, con un 42.85% de participación total. El gestor Tan Jiajun afirmó que estaban en “el campo de la inteligencia en servicios financieros”, pero en realidad seguían siendo acciones tradicionales bancarias, sin cambios sustanciales.

Cabe destacar que no todos los fondos optan por “seguir el error”. El fondo CCB Innovation Leading Hybrid, aunque en el segundo trimestre de 2025 tenía una gran posición en bancos y energía, fue corregido en el informe trimestral, con las principales posiciones ajustadas a empresas tecnológicas como CATL, Zhongji Xuchuang y Tianqi Materials, en contraste con los fondos en desviación.

Regulación estricta: implementación de nuevas normas y reestructuración del sector

Frente a la confusión, la supervisión intensificó sus acciones. La gestión de la “desviación de estilo” en fondos entra en una fase de “restricciones estrictas”.

El 1 de marzo de 2026, la Comisión Reguladora de Valores de China publicó oficialmente la “Guía para la comparación del rendimiento de fondos de inversión públicos”, considerada por la industria como un paso para “reformar la cultura de inversión del sector”, marcando el fin de la era de “bajo estándar y alto ranking” en los fondos públicos.

Se requiere que los fondos ajusten su estrategia, inversión y riesgos para que coincidan con su referencia; los gestores de fondos que tengan un rendimiento a largo plazo por debajo de la referencia deben ver reducidos claramente sus incentivos de rendimiento.

Además, para los fondos existentes, se estableció un período de transición de 12 meses para completar las correcciones. Esto significa que los fondos con desviaciones, incluidos los 6 mencionados, deben corregir su rumbo antes de marzo de 2027, o enfrentarse a medidas regulatorias más severas.

Varios expertos señalaron que, si un fondo como “Salud y Entretenimiento” puede concentrarse abiertamente en IA y hardware de IA, no solo se perjudica la elección de los inversores, sino también la base misma de la confianza en la gestión de fondos públicos. Con la implementación de las nuevas normas de referencia de rendimiento, la industria de fondos públicos está en plena transformación, pasando de “competir en rankings” a “cumplir contratos”. Esto no solo protege mejor los derechos de los inversores, sino que también es el camino hacia un desarrollo de alta calidad del sector. Bajo la estricta regulación, aquellos gestores que intenten obtener beneficios a corto plazo mediante “segunda desviación” pronto descubrirán que la conformidad y la ética contractual son el camino más largo y seguro, y que el espíritu de contrato es la mayor barrera protectora.