FinTax: Decodificando la lógica regulatoria detrás de la revisión de la Ley de Activos Virtuales de Brasil

Autor: FinTax

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En diciembre de 2025, la comisión subordinada a la Cámara de Diputados de Brasil aprobó el proyecto de ley de revisión de la Ley de Activos Virtuales (PL 4308/2024). Este proyecto, basado en la Ley de Activos Virtuales existente (Marco Legal dos Ativos Virtuais, No.14.478/2022), incorpora un conjunto de reglas para la regulación de la emisión de stablecoins. Actualmente, el proyecto aún está en fase de discusión legislativa y no ha sido aprobado oficialmente. De ser aprobado, se establecerá preliminarmente un sistema de emisión de stablecoins en el marco regulatorio de criptoactivos de Brasil.

Como el mercado de criptomonedas más grande de América Latina, las stablecoins se usan ampliamente en transacciones locales y pagos transfronterizos en Brasil. Según informes, entre julio de 2024 y junio de 2025, el volumen de transacciones de criptoactivos en Brasil alcanzó los 318.800 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 109.9%. Más del 90% de estas transacciones involucraron stablecoins, representando aproximadamente un tercio del total de actividades de criptomonedas en América Latina. Claramente, la aprobación de esta revisión tendrá un impacto significativo en la estructura y el desarrollo futuro del mercado de stablecoins en Brasil. Este artículo analizará el estado actual de la regulación de criptoactivos y stablecoins en Brasil, las tendencias regulatorias reflejadas en la revisión y sus posibles efectos, ofreciendo referencias de cumplimiento para los actores del sector.

1 Panorama de la regulación de criptoactivos en Brasil

1.1 Estructura regulatoria: BCB como principal, CVM en colaboración

Brasil ha establecido un marco de regulación escalonado para las criptomonedas, con el Banco Central do Brasil (BCB) como autoridad principal y la Comissão de Valores Mobiliários (CVM) participando en colaboración. Específicamente, la Ley de Activos Virtuales autoriza a las agencias federales a determinar mediante decreto la autoridad responsable de los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs). Posteriormente, mediante el Decreto nº 11.563/2023, el Banco Central fue designado como responsable de supervisar los servicios de activos virtuales, sin alterar las funciones regulatorias existentes de la CVM sobre tokens de valores.

En términos generales, el Banco Central se encarga de la autorización de acceso, prevención de lavado de dinero y gestión de divisas para los proveedores de servicios de activos virtuales, incluyendo exchanges, custodios y actividades económicas relacionadas con criptoactivos; la CVM regula cuando los criptoactivos tienen características de valores, supervisando la emisión de tokens de valores y actividades relacionadas en el mercado.

1.2 Marco legal y políticas regulatorias clave

El marco legal y las políticas regulatorias de criptoactivos en Brasil se basan en la estructura mencionada. Primero, la Ley de Activos Virtuales, junto con las resoluciones nº 519, 520 y 521 del Banco Central, establecen un sistema de supervisión centrado en los VASPs. Segundo, la CVM emite la opinión nº 40/2022, que regula el mercado de valores en relación con tokens de valores.

La Ley de Activos Virtuales, aprobada en diciembre de 2022, es la legislación marco para la regulación de criptoactivos en Brasil. Por primera vez, define que los criptoactivos son representaciones digitales de valor que pueden ser negociadas o transferidas electrónicamente y utilizados para pagos o inversiones. Esto indica que las criptomonedas no tienen carácter monetario ni son valores en Brasil, sino que son activos o bienes. Además, la ley exige que los VASPs obtengan autorización para operar, cumplan con requisitos de prevención de lavado de dinero y financiamiento del terrorismo, y regula los delitos relacionados con fraudes en activos virtuales.

Sobre esta base, en noviembre de 2025, el Banco Central emitió las resoluciones nº 519, 520 y 521, que entraron en vigor en febrero de 2026, con los siguientes puntos clave:

1.3 Régimen fiscal de criptoactivos

Brasil no tiene una legislación fiscal específica para criptoactivos, sino que los integra en su sistema tributario existente, estableciendo obligaciones de divulgación de información obligatoria para la supervisión. Es decir, considerando la definición en la Ley de Activos Virtuales de que los criptoactivos representan “valor digital”, en el sistema fiscal se consideran activos o derechos patrimoniales, no moneda. La Receita Federal do Brasil (RFB) ha establecido mediante la instrucción normativa IN RFB nº 1.888/2019 un sistema obligatorio de declaración de transacciones con criptoactivos, que requiere que los actores del mercado reporten mensualmente sus datos de transacción a través de un sistema electrónico.

Para alinearse con los estándares de la OCDE, en 2025 Brasil actualizó este sistema mediante la IN RFB nº 2.291/2025, introduciendo el nuevo sistema de declaración Declaração de Criptoativos (DeCripto), con un período de transición: el sistema anterior seguirá vigente hasta el 30 de junio de 2026, y a partir del 1 de julio de 2026 se implementará completamente el nuevo sistema mediante reportes mensuales en e-CAC, eliminando la IN 1.888/2019.

En cuanto a las tasas impositivas, poseer criptoactivos en Brasil no genera impuestos, pero las ventas, pagos o redenciones que generen ganancias están sujetas a impuestos. Se diferencian las tasas para personas físicas y jurídicas.

Para las personas físicas, las operaciones dentro del país (en exchanges locales) se gravan como ganancias de capital. Las operaciones en el extranjero (a través de plataformas extranjeras) se consideran “inversiones financieras en el exterior” y se gravan con una tasa fija del 15% anual, sin umbral de exención mensual.

Para las empresas, la tributación varía según la actividad: los ingresos de exchanges, custodios o brokers se consideran ingresos operativos y están sujetos al impuesto sobre la renta de sociedades; las empresas que mantienen criptoactivos y los venden o los usan en su actividad también deben calcular impuestos sobre activos financieros o intangibles.

2 Panorama regulatorio de stablecoins en Brasil

2.1 Estado legal y marco regulatorio actual

En Brasil, las stablecoins (ativos virtuais referenciados em moeda soberana) son consideradas “representaciones digitales de valor” según la Ley de Activos Virtuales. La resolución nº 520 las define como “activos virtuales respaldados por reservas”, enfatizando la existencia de reservas completas y mecanismos de estabilidad de precios. Además de las regulaciones generales para criptoactivos, la resolución nº 521 regula las transacciones de stablecoins utilizadas en pagos internacionales o transferencias transfronterizas, considerándolas transacciones de divisas y sujetas a las normativas cambiarias. Tras su inclusión en el sistema de divisas, estas transacciones se consideran transferencias internacionales de fondos, que deben realizarse a través de entidades autorizadas y cumplir con las reglas de control de cambios.

2.2 Cambios en la postura regulatoria del gobierno brasileño respecto a las stablecoins

Al igual que en la evolución de la regulación de criptoactivos, la regulación de las stablecoins en Brasil ha mostrado cambios en fases.

De 2018 a 2022, el enfoque del gobierno fue en la regulación general del mercado de criptomonedas, sin regulación específica para stablecoins.

De 2023 a 2024, con la entrada en vigor de la Ley de Activos Virtuales, las stablecoins se incluyeron en la categoría general de criptoactivos, pero la regulación permaneció en un marco de principios sin restricciones específicas. Sin embargo, desde 2024, dado que el 90% de las transacciones de cripto en Brasil involucran stablecoins, las autoridades comenzaron a preocuparse por los riesgos asociados. El Banco Central empezó a discutir reglas específicas para stablecoins, incluyendo requisitos de reservas, mecanismos de anclaje y uso transfronterizo, adoptando una postura cautelosa.

En noviembre de 2025, el Banco Central emitió las resoluciones mencionadas, formalizando la inclusión de las stablecoins en la regulación de divisas, considerándolas instrumentos de alto riesgo y estableciendo requisitos regulatorios más estrictos para prevenir la fuga de capitales, lavado de dinero y riesgos sistémicos. La enmienda publicada en diciembre de 2025 prohíbe stablecoins algorítmicas y exige que todas las stablecoins tengan respaldo del 100%, reflejando una postura aún más cautelosa, mediante respaldo, sanciones penales y autorización local para prevenir manipulaciones del mercado y fuga de capitales.

3 Análisis del impacto de la propuesta de regulación sobre stablecoins algorítmicas

3.1 Puntos clave de la revisión

La revisión complementa la Ley de Activos Virtuales, enfocándose en la emisión de stablecoins. Los cambios principales son:

Primero, se prohíben completamente las stablecoins algorítmicas. La propuesta establece que “queda prohibida la emisión, oferta, distribución o listado de cualquier activo virtual que busque mantener su valor de referencia únicamente mediante mecanismos algorítmicos, sin respaldo de reservas correspondientes”.

(Art. 13-A §2º É vedada a emissão, oferta, distribuição ou listagem de ativo virtual que busque manter valor de referência por meio exclusivo de mecanismos algorítmicos, sem a correspondente reserva.)

Informes de organismos internacionales como el Financial Stability Board y el Banco de Pagos Internacionales señalan que las stablecoins algorítmicas, que no dependen de reservas completas y solo mantienen su valor mediante algoritmos, son consideradas activos de alto riesgo, susceptibles a desajustes de valor o colapsos sistémicos. El colapso de Terra en 2022 es un ejemplo contundente. Se argumenta que esta prohibición responde a eventos como la caída de Terra, Luna, etc., y busca proteger a los inversores minoristas y mantener la estabilidad del sistema.

Segundo, se exige que las stablecoins tengan respaldo del 100%. La propuesta indica que “los activos virtuales referenciados en moneda fiduciaria deben estar completamente respaldados por los activos o monedas de referencia especificados por el emisor, prohibiendo su emisión sin respaldo”.

(Art. 13-D §2º Os ativos virtuais referenciados em moeda fiduciária devem ser integralmente lastreados nos ativos ou moedas de referência especificados pela emissora, sendo vedada a emissão sem a correspondente reserva)

Además, se requiere que “las emisoras ubicadas en Brasil mantengan reservas segregadas y auditables, con divulgación pública periódica según los requisitos del Banco Central”.

(Art. 13-D §4º As emissoras localizadas no País manterão reservas segregadas e auditáveis, com divulgação pública, em periodicidade e formato definidos pelo órgão ou pela entidade da Administração Pública federal indicado no ato do Poder Executivo que regulamenta esta Lei)

Este requisito busca que las stablecoins tengan respaldo en activos seguros y líquidos, y que las reservas estén separadas y sean verificables para garantizar la capacidad de redención.

Tercero, la emisión de stablecoins sin respaldo completo será considerada delito penal. La propuesta establece que emitir stablecoins sin respaldo será considerado fraude, con una pena máxima de 8 años de prisión y multas. La introducción de sanciones penales refuerza la disuasión contra la emisión de stablecoins sin respaldo, elevando la consecuencia legal de una infracción administrativa a un delito penal.

Cuarto, se limitará el uso de stablecoins extranjeras en Brasil. La propuesta indica que las stablecoins emitidas por entidades extranjeras y circulando en Brasil deben ser gestionadas por VASPs autorizados en Brasil. Además, estas entidades deben estar sujetas a regulación equivalente en su país o región; si no, los VASPs deben realizar evaluaciones de riesgo por escrito. También, los VASPs deben realizar diligencias debidas mínimas, verificando la legalidad, gobernanza y respaldo de las emisoras extranjeras. Finalmente, el Banco Central tendrá autoridad para establecer requisitos adicionales para stablecoins vinculadas al real brasileño, incluyendo requisitos de ingreso y transparencia.

3.2 Señales regulatorias

Estos puntos muestran que la ley busca prohibir las stablecoins algorítmicas de alto riesgo, reforzar las reservas, introducir sanciones penales y fortalecer la supervisión transfronteriza. La revisión refleja la lógica de regulación de Brasil en los últimos años: centrada en la estabilidad financiera, protección del inversor y lucha contra el lavado, con una postura de cero tolerancia frente a modelos de alto riesgo, pero dejando espacio para innovación regulada.

Las stablecoins, que representan más del 90% del volumen de transacciones en el mercado brasileño y se usan principalmente en pagos y liquidaciones transfronterizas, se han convertido en “herramientas de pago similares al dólar”. Su uso ayuda a evitar la volatilidad del tipo de cambio y los costos de transacción internacionales. Poseer stablecoins equivale a tener cuentas en dólares no reguladas en el extranjero, lo que puede debilitar la soberanía monetaria del real y la función de transmisión de la política monetaria del Banco Central. Además, la emisión y circulación sin restricciones puede facilitar la fuga de capitales y generar riesgos para la estabilidad financiera. Por ello, la regulación apunta a limitar la emisión de stablecoins, reforzando su supervisión.

Brasil no prohíbe totalmente las stablecoins, sino que adopta una estrategia de regulación estricta en su emisión: reconoce su utilidad en pagos y transacciones internacionales, pero regula en el lado de la emisión para prevenir riesgos sistémicos o amenazas a la soberanía monetaria. La prohibición total cortaría el uso actual y generaría caos o fuga de capitales difícil de controlar.

Como gran economía latinoamericana con historia de alta inflación y volatilidad cambiaria, Brasil tiene una inflación promedio del 295.47% entre 1980 y 2025, con picos superiores al 6800% en 1990, y un tipo de cambio muy volátil. La baja en costos y la rapidez de los pagos con stablecoins, en comparación con las remesas tradicionales, aumenta la inclusión financiera.

El ex presidente del Banco Central, Roberto Campos Neto, en 2024, afirmó públicamente que Brasil está promoviendo una agenda digital que incluye Pix, finanzas abiertas y tokenización, y que construir una infraestructura financiera programable y abierta es clave para el futuro. Tras la decisión de cerrar la moneda digital oficial Drex en blockchain, permitir que instituciones locales emitan stablecoins puede complementar el sistema.

3.3 Impacto en el mercado

La revisión afectará directamente la emisión de stablecoins en Brasil, prohibiendo algorítmicas, exigiendo respaldo del 100%, introduciendo sanciones penales y fortaleciendo la supervisión transfronteriza, elevando los requisitos y costos de cumplimiento. Además, puede afectar las transacciones en el mercado de criptoactivos.

Primero, las transacciones no conformes saldrán del mercado brasileño, y las conformes se concentrarán en plataformas autorizadas locales. Actualmente, muchas transacciones de stablecoins ocurren en mercados OTC, exchanges no locales y wallets subcustodiados, sin necesidad de intermediarios locales. La prohibición de stablecoins algorítmicas y sin respaldo, junto con la regulación de las stablecoins respaldadas en reservas completas, puede impulsar a plataformas extranjeras a solicitar autorización en Brasil o colaborar con VASPs locales.

Segundo, la ley afectará los canales y costos de salida de capital. Las stablecoins extranjeras solo podrán circular en Brasil a través de VASPs autorizados, que deben cumplir con obligaciones de información y reporte. La implementación de la ley hará que las transferencias de fondos mediante stablecoins sean más rastreables y reportadas, reduciendo las operaciones no declaradas y transformando las stablecoins en instrumentos de pago transfronterizo más regulados.

Tercero, puede abrir espacio para el desarrollo de stablecoins locales. El Banco Central podrá establecer requisitos adicionales para stablecoins extranjeras, elevando los costos y requisitos de entrada. La emisión de stablecoins vinculadas a monedas fiduciarias en el extranjero será más costosa y regulada, favoreciendo la emisión local de stablecoins en real brasileño, que tendrá ventajas competitivas y espacio para crecer.

3.4 Respuestas regulatorias de los participantes del mercado

Aunque la ley aún no es oficial, ya envía una fuerte señal de regulación estricta en Brasil. Como mayor mercado de criptomonedas en América Latina, su evolución es un referente importante. Los actores que quieran ingresar en Brasil deben prepararse con anticipación.

Los emisores locales, como bancos y entidades financieras, pueden iniciar proyectos de stablecoins vinculadas a moneda fiduciaria, diseñando reservas completas y aprovechando los requisitos regulatorios para crear barreras de entrada para stablecoins extranjeras.

Los VASPs locales deben mejorar sus procesos de diligencia, verificando la regulación de emisores extranjeros, la veracidad de las reservas y la gobernanza, creando listas blancas de stablecoins extranjeras y reduciendo la exposición a stablecoins algorítmicas.

Los emisores extranjeros que quieran mantener participación en el mercado deben colaborar con VASPs autorizados en Brasil o establecer filiales locales para emitir stablecoins en real. Si no desean una localización profunda, deben cumplir con las nuevas regulaciones para operar de manera legal.

4 Perspectivas futuras en la regulación de stablecoins en Brasil

La evolución del sistema regulatorio de criptoactivos en Brasil refleja el equilibrio entre innovación y estabilidad en mercados emergentes. Es probable que la regulación de stablecoins siga un camino prudente y formal, profundizando en la regulación, pero sin perder de vista la necesidad de innovación regulada. Además, dado el contexto internacional de regulación cada vez más estricta y armonizada, la regulación brasileña también estará influenciada por estándares internacionales y mecanismos de coordinación transfronteriza. Cómo lograr un equilibrio entre la estructura financiera local, los objetivos de política monetaria y las tendencias regulatorias internacionales será un desafío que aún debe ser probado en la práctica.