Perspectiva del BCE: La decisión de tasas de esta noche será "sin cambios" mientras el mercado apuesta por más alzas este año

El Banco Central Europeo anunciará su última decisión de tasas de interés el 19 de marzo a las 21:15 hora de Beijing (jueves). Se espera que mantengan las tasas sin cambios para evaluar el impacto de la posible inflación provocada por la guerra en Irán. Según encuestas, la tasa de depósito se mantendrá en 2% — nivel que se ha mantenido desde junio del año pasado. Aunque la mayoría de los economistas predicen que los costos de préstamo permanecerán estables hasta fin de año, los operadores ya han apostado por al menos un aumento de tasas.

La preocupación por una reaparición de la inflación debido a los conflictos en Oriente Medio, especialmente tras el aumento de precios en 2022, se ha convertido en el principal tema en las reuniones de los bancos centrales globales de esta semana.

En comparación con la escalada de precios del petróleo y gas durante la intensificación del conflicto entre Rusia y Ucrania, la situación actual del BCE es más favorable. Sin embargo, algunos responsables ya discuten subir las tasas para frenar el riesgo inflacionario, mientras otros temen que la expansión económica sufra un impacto más severo.

Dado que la mayoría de los datos en las nuevas proyecciones del trimestre se recopilaron antes de los ataques en EE. UU., estas predicciones no ofrecen una guía clara. Sin embargo, los análisis de escenarios adjuntos darán pistas sobre el posible empeoramiento de la situación.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha prometido no tomar decisiones apresuradas y también garantizar que los europeos no experimentarán una subida de inflación similar a la de hace cuatro años. Después de la publicación de la decisión de política monetaria, a las 21:45 hora de Beijing, se reunirá con los periodistas y luego asistirá a la cumbre de la UE en Bruselas para discutir el tema de Irán.

Tasas de interés

Los funcionarios enfatizan la importancia de mantener la calma durante la guerra, considerando que aún es prematuro discutir la dirección de las tasas. Sin embargo, esto no ha impedido que el mercado especule sobre el momento oportuno para un posible aumento.

El gobernador del Banco de Estonia, Märt Männik, señaló que la probabilidad de un próximo ajuste de política al alza ha aumentado; el gobernador del Banco de Eslovaquia, Peter Kazimir, afirmó: “La reacción del BCE podría estar más cerca de lo que muchos esperan.”

La economista jefe de Bloomberg Economics para la zona euro, Simona Gambarini, indicó: “Es más probable que la próxima reunión del BCE se base en declaraciones que en cambios en las tasas. El mercado puede estar valorando evitar repetir la situación de 2022, pero creemos que el umbral para un ajuste real sigue siendo muy alto.”

Los operadores anticipan 1 o 2 aumentos de 25 puntos básicos este año. Sin embargo, en una encuesta del 6 al 11 de marzo, solo el 7% de los analistas esperaba un aumento en diciembre.

La economista jefe del Banco de París, Isabelle Mateos y Lago, dijo el miércoles: “En esta etapa, tiene más sentido emitir señales de precaución o incluso de postura hawkish, esperando no tener que actuar realmente.”

Situación diferente a 2022

Aunque el reciente aumento en los precios de la energía ha recordado la escalada inflacionaria de 2022 (superior al 10%), los funcionarios intentan aliviar las preocupaciones de que Europa pueda repetir esa historia.

Es probable que Lagarde reafirme que la situación económica actual es muy diferente: no hay demanda reprimida, ni mercado laboral sobrecalentado, ni un entorno fiscal expansivo. La política monetaria también es distinta: entonces, las tasas estaban en negativo y el BCE seguía comprando deuda; ahora, los costos de préstamo están cerca de niveles neutros y el balance se está reduciendo.

La situación energética también ha mejorado: la oferta es más diversificada, los precios del gas natural han subido, pero aún están muy por debajo de los niveles de ese entonces.

No obstante, la tolerancia de empresas y consumidores a la inflación podría ser menor. Las expectativas inflacionarias ya superan el objetivo del 2%, y si se consideran los mayores costos energéticos, podrían subir aún más.

Proyecciones económicas

Debido a que estas proyecciones se basan en supuestos, su utilidad para determinar la dirección de la inflación y el crecimiento será limitada.

La duración del conflicto es una variable altamente incierta. El presidente de EE. UU., Donald Trump, afirmó inicialmente esta semana que EE. UU. aún no está listo para retirar sus tropas, pero que lo harán “en un futuro cercano”. El ministro de Defensa de Israel, Yoav Gallant, dijo que los combates continuarán hasta “lograr la victoria”.

Otro factor técnico importante es que algunos indicadores del mercado utilizados en los modelos de predicción tienen una fecha de corte de datos. Si el BCE actúa como de costumbre, esa fecha debería ser anterior al estallido del conflicto, lo que significa que las predicciones no consideran el impacto de la guerra.

Perspectiva económica de la zona euro

La comisionada Isabel Schnabel afirmó que estas proyecciones “reflejarán al menos parcialmente los últimos desarrollos”, mientras que Lagarde sugirió que el BCE volverá a usar análisis de escenarios.

En 2023, los economistas del BCE simularon escenarios de una escalada prolongada del conflicto en Oriente Medio y el cierre parcial del estrecho de Hormuz, encontrando que esto aumentaría significativamente la inflación impulsada por la energía y reduciría severamente la producción.

El futuro de Lagarde

Se reporta que Lagarde podría dejar su cargo en el BCE antes de lo previsto para que el presidente francés, Emmanuel Macron, pueda facilitar la nominación de su sucesor antes de las elecciones presidenciales en Francia. Esto también podría generar cuestionamientos sobre su continuidad.

Ella solo negó tenuemente esa posibilidad, dejando abierta la opción de una salida anticipada, lo que podría afectar una mayor rotación en la alta dirección del BCE. En 2027, la mitad de los puestos en el Comité Ejecutivo serán reemplazados, y Francia busca obtener la posición de economista jefe, que estará vacante unos seis meses antes de que finalice el mandato de Lagarde.