【Cubic Bond Market Pass】Launch of 2 trillion yuan refinancing bonds this year / Zhengzhou AA+ platform plans to issue 1.5 billion yuan in bonds / Two city investment platforms to issue short-term financing bonds and medium-term notes exceeding 1 billion yuan each starting tomorrow

Número 326

04-03-2025

Enfoque

Ya se ha iniciado el trabajo relacionado con la emisión de bonos de reemplazo por 20 billones de yuanes en 2025

El portavoz de la tercera sesión de la XIV Asamblea Popular Nacional, Lou Qinjian, indicó que, hasta finales del año pasado, se habían emitido en su totalidad las asignaciones de bonos de reemplazo por 20 billones de yuanes en 2024, y la mayoría de las regiones ya han completado el reemplazo. El trabajo relacionado con la emisión de bonos de reemplazo por 20 billones de yuanes en 2025 ya ha comenzado. La Comisión Permanente de la Asamblea Popular Nacional fortalecerá la supervisión de la gestión de la deuda gubernamental de acuerdo con las leyes pertinentes, especialmente el seguimiento y la supervisión de la implementación del aumento del límite de deuda local para reemplazar la deuda latente existente, promoviendo así un mayor fortalecimiento de la gestión de la deuda gubernamental.

Novedades en los 33 billones de yuanes de “dinero a largo plazo”: las aseguradoras prefieren bonos en 2025

¿Cómo invertirán las aseguradoras los 33 billones de yuanes este año? Recientemente, la Asociación de Gestión de Activos de Seguros de China publicó los resultados de la encuesta de confianza de los inversores en la gestión de activos de seguros para 2025, en la que participaron 120 instituciones de gestión de activos de seguros y aseguradoras. La inversión preferida este año son los bonos, seguidos de acciones y depósitos bancarios.

La mayoría de las instituciones de seguros esperan que la proporción de asignación de activos en 2025 se mantenga básicamente igual que en 2024, y más de la mitad podrían aumentar moderadamente o ligeramente las inversiones en bonos y acciones.

Novedades en los 33 billones de yuanes de “dinero a largo plazo”: las aseguradoras prefieren bonos en 2025

Dinámica macroeconómica

El Ministerio de Finanzas planea emitir bonos del Estado a 28 días por 40 mil millones de yuanes

El Ministerio de Finanzas publicó un aviso de emisión de bonos del Estado a 28 días en 2025 (decimotercera emisión). La subasta competitiva tendrá un valor total de 40 mil millones de yuanes, incluyendo ofertas adicionales de los miembros de la categoría A. Estos bonos comenzarán a devengar intereses el 6 de marzo de 2025 y se pagarán en su totalidad el 3 de abril de 2025 (pospuesto en días festivos), con reembolso al valor nominal. La fecha de la subasta será el 5 de marzo de 2025.

El Banco Central retira netamente 280.3 mil millones de yuanes en el mercado abierto

El 4 de marzo, el Banco Popular de China realizó operaciones de recompra inversa a 7 días por un valor de 38.2 mil millones de yuanes, con una tasa de interés del 1.50%, igual que en la operación anterior. Debido a que vencieron 318.5 mil millones de yuanes en operaciones de recompra inversa ese día, el banco central logró una absorción neta de 280.3 mil millones de yuanes.

Puntos calientes regionales

La provincia de Shandong planea emitir 2.735 mil millones de yuanes en bonos especiales adicionales

La Oficina de Finanzas de Shandong anunció que planea emitir bonos especiales del gobierno de la provincia de Shandong en la segunda a la octava emisión en 2025, con un total de 47.67 mil millones de yuanes, siendo los bonos de la octava emisión “especiales” y destinados a varios proyectos de inversión gubernamental. La emisión prevista es de 2.735 mil millones de yuanes, con un plazo de 10 años. La subasta será el 10 de marzo de 2025, de 15:00 a 15:40.

La ciudad de Chongqing planea emitir 23.058 mil millones de yuanes en bonos de re-financiamiento para reemplazar deuda latente existente

La Oficina de Finanzas de Chongqing informó que en 2025 se emitirán bonos de re-financiamiento del gobierno local en la cuarta a la séptima emisión, con un total de 24.063 mil millones de yuanes y plazos de 7 y 10 años. De estos, 23.058 mil millones de yuanes se destinarán a reemplazar deuda latente existente, con una subasta prevista para el 11 de marzo.

La Comisión de Activos Estatales de Jinan: este año se centrará en monitorear la deuda de las empresas de inversión urbana y deuda con altas tasas de interés

El plan de trabajo de la Comisión de Activos Estatales de Jinan para 2025 indica que los principales objetivos son: que el total de activos de las empresas bajo su responsabilidad alcance 1.24 billones de yuanes; ingresos operativos de 193 mil millones de yuanes; inversión en investigación y desarrollo de 3.439 mil millones de yuanes; y una inversión anual superior a 900 mil millones de yuanes.

Acelerar la revitalización de activos. Identificar la base de activos de las empresas municipales, gestionar y activar los activos, y completar los “dos libros y un informe”. Orientar a las empresas estatales a revisar sus activos con flujo de caja estable y valor predecible, utilizar instrumentos de financiación estructurada como valores respaldados por activos (ABS) y valores respaldados por hipotecas (MBS), y promover la securitización de activos para mejorar la eficiencia en su uso.

Prevenir y mitigar riesgos de deuda. Fortalecer el control de la relación deuda-activos, monitorear especialmente la deuda de las empresas de inversión urbana y las de altas tasas de interés, integrando la supervisión en todo el proceso de “préstamo, uso, gestión y pago” de la deuda. Regular la inversión en el extranjero de las empresas estatales y controlar estrictamente las inversiones en regiones de alto riesgo.

Dinámica de emisión

El Grupo de Inversiones Aeroportuarias de Henan emite 1.5 mil millones de yuanes en bonos a mediano plazo, con tasa del 2.74%

El 4 de marzo, se informó que el Grupo de Inversiones Aeroportuarias de Henan completó la emisión de bonos a mediano plazo por 1.5 mil millones de yuanes, con una tasa del 2.74% y un plazo de 3 años. La principal entidad suscriptora y gestor de libros fue el Banco de Comunicaciones, con Banco de China y Banco de Zhongyuan como co-suscriptores. Los fondos recaudados se destinarán a pagar deudas existentes del emisor.

El Grupo de Inversiones de Zhoukou emitirá 830 millones de yuanes en bonos a partir de mañana, con rango de suscripción del 2.5% al 3.5%

El Grupo de Inversiones de Zhoukou anunció que su primera emisión de bonos a mediano plazo en 2025 será del 5 al 6 de marzo, con un rango de suscripción del 2.50% al 3.50%. La emisión será de 830 millones de yuanes, con un plazo de 5 años, y los fondos se usarán para pagar intereses y principal de deudas bancarias vencidas. La principal entidad suscriptora y gestor de libros será Ping An Securities, con CITIC Bank como co-suscriptor. El 26 de julio de 2024, mediante evaluación de Dongfang Jincheng, la calificación crediticia del emisor fue AA+ con perspectiva estable.

La Empresa de Inversiones de Pingdingshan emitirá 233 millones de yuanes en bonos a corto plazo, con rango de suscripción del 1.7% al 2.7%

La Empresa de Inversiones de Pingdingshan anunció que su primera emisión de bonos a corto plazo en 2025 será del 5 al 6 de marzo, con un monto de 233 millones de yuanes y un plazo de 1 año. La emisión será al valor nominal, con un rango de suscripción del 1.70% al 2.70%. La fecha de inicio de devengo será el 7 de marzo de 2025 y la de pago el 7 de marzo de 2026. El 13 de noviembre de 2024, Dagong International otorgó una calificación de AA+ al emisor, sin calificación de deuda en esta emisión.

El Grupo de Control de la Empresa de Inversiones de Alta Tecnología de Zhengzhou planea emitir 1.5 mil millones de yuanes en bonos corporativos renovables, con retroalimentación positiva de la Bolsa de Shanghai

El proyecto de emisión no pública de bonos corporativos renovables de 15 mil millones de yuanes de Zhengzhou High-tech Investment Holding recibió retroalimentación de la Bolsa de Shanghai. La entidad suscriptora y gestora es CITIC Construction Investment. El 26 de julio de 2024, mediante evaluación conjunta de Xinyuan Credit, la calificación crediticia del emisor fue AA+ con perspectiva estable.

La Empresa de Inversiones de Información de Huanghe en Zhumadian planea emitir 700 millones de yuanes en bonos de revitalización rural, con retroalimentación positiva de la Bolsa de Shanghai

El proyecto de emisión no pública de bonos de revitalización rural de 700 millones de yuanes de Huanghe Information Industry Investment en Zhumadian recibió retroalimentación de la Bolsa de Shanghai. La emisión será de 700 millones de yuanes en bonos privados, con la firma Zhongde Securities como suscriptora y gestora. La empresa es filial de la Empresa de Inversiones de Desarrollo de Zhumadian, que a su vez pertenece al Grupo de Inversiones de Desarrollo de Zhumadian.

La Empresa de Inversiones Hidráulicas de Henan completa la emisión de 700 millones de yuanes en bonos a mediano plazo, con tasa del 2.02%

La primera emisión de bonos a mediano plazo de 2025 de la Empresa de Inversiones Hidráulicas de Henan se completó con un monto de 700 millones de yuanes, tasa del 2.02%, y plazo de 5 años. La principal entidad suscriptora fue el Banco de Pudong, con Huaxia Bank como co-suscriptor. Según la evaluación de Shanghai New Century Rating, la calificación crediticia del emisor es AAA. Los fondos recaudados se destinarán a pagar deudas existentes con intereses.

Sujetos del mercado de bonos

United International confirma la calificación de emisión internacional BBB para la ciudad de Xingyang

El 4 de marzo, United International confirmó la calificación de emisión internacional BBB para la inversión en la ciudad de Xingyang, con perspectiva estable.

Leshan Urban Construction Investment solicita financiamiento no estándar de al menos 50 millones de yuanes, con costo anual no superior al 7%

Leshan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. publicó un aviso sobre la solicitud de financiamiento externo no estándar por 50 millones de yuanes. La solicitud busca fondos para complementar la liquidez, con un monto mínimo de 50 millones de yuanes, plazo no menor a 1 año y costo anual no superior al 7%. Se invita a las instituciones a presentar propuestas dentro de 5 días hábiles desde la publicación, incluyendo detalles como entidad financiadora, monto, plazo, costo, garantías y otros requisitos.

Opinión del mercado

¿Podrá mantenerse la liquidez flexible? La evolución del mercado de bonos podría dividirse en tres fases, con presiones externas que podrían influir

Frente a un entorno de liquidez cómodo, existen grandes divergencias en el mercado, centradas en si la liquidez flexible podrá mantenerse. Muchos inversores temen que la relajación actual provenga principalmente del gasto fiscal de fines de febrero, y que en las próximas semanas, con la recompra en mercado abierto del Banco Central (que aún tiene 18 billones de yuanes en operaciones de recompra a 28 días), la liquidez vuelva a ajustarse a un equilibrio tenso.

El equipo macroeconómico de Huaxi en renta fija opina que, bajo estas preocupaciones, la evolución del mercado de bonos podría dividirse en tres fases.

La primera fase sería una rápida recuperación con menor resistencia, probablemente en la primera mitad de esta semana, con una caída generalizada en las tasas de interés de la curva.

La segunda fase sería la confirmación de la continuidad de la recuperación de la liquidez y la superación de las zonas de alta concentración de transacciones en diferentes plazos (los puntos de concentración en bonos del gobierno a 3, 5, 7, 10 y 30 años son 1.30%, 1.40%, 1.65%, 1.70% y 1.85%).

La tercera fase sería la continuación de la caída de las tasas hacia los mínimos anteriores.

El equipo macroeconómico de Huaxi considera que la continuidad de la liquidez dependerá en gran medida de factores externos, principalmente de los aranceles en el extranjero. Si el 4 de marzo se aplican nuevamente aranceles adicionales del 10%, y otros países también aumentan sus aranceles a China, la probabilidad de que la liquidez se relaje será mayor, aumentando también las posibilidades de reducción de tasas y una mayor fermentación en el mercado de bonos hacia las fases segunda y tercera.

Editor: Tao Jiyan | Revisor: Li Zhen | Supervisión: Wan Junwei

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