"Líder de medicina deportiva nacional" Tianxing Medical se traslada a la salida a bolsa en Hong Kong, negocio principal bajo presión por compras centralizadas, envuelto en tres demandas por infracción de patentes

¿AI y la presión de compras centralizadas, cómo mantener el crecimiento rentable?

Periodista de Meiri: Zhen Sujing    Editor de Meiri: Chen Junjie

Tras la retirada de la solicitud de cotización en el Board de Ciencia y Tecnología, Beijing Tianxing Medical Co., Ltd. (en adelante, “Tianxing Medical”) se dirigió a la bolsa de Hong Kong. Recientemente, esta empresa líder en equipos médicos deportivos nacionales presentó oficialmente su prospecto de emisión en Hong Kong.

Como el proveedor de equipos médicos deportivos nacionales con mayor cuota de mercado en China, Tianxing Medical ha experimentado un crecimiento continuo en ingresos en los últimos años, alcanzando más de 270 millones de yuanes en los primeros 9 meses de 2025. Sin embargo, tras estos resultados destacados, Tianxing Medical también enfrenta presiones por la reducción de precios debido a las compras centralizadas y varias demandas por infracción de patentes. La viabilidad de avanzar con éxito en esta oferta pública inicial (OPI) y cómo afrontar estos desafíos tras la recaudación de fondos, son temas de interés del mercado.

Sobre la recaudación de fondos en esta OPI, el progreso de las demandas por infracción de patentes y las estrategias para responder a la normalización de las compras centralizadas, el periodista de Meiri envió un cuestionario a la empresa a través del buzón oficial de Tianxing Medical registrado en Tianyancha. Sin embargo, hasta el cierre de esta edición, no se ha recibido respuesta.

Liderazgo en cuota de mercado, crecimiento en ingresos y beneficios

El mercado de equipos médicos deportivos se divide en dos grandes segmentos: implantes y dispositivos de medicina deportiva, y materiales regenerativos deportivos. En 2024, el mercado global de equipos médicos deportivos alcanzó los 7 mil millones de dólares, con más del 87% en implantes y dispositivos, y el 13% en materiales regenerativos. En China, en 2024, el mercado de equipos médicos deportivos alcanzó 6.2 mil millones de yuanes, con estos dos segmentos representando respectivamente el 88% y el 12%.

Según el prospecto, Tianxing Medical fue fundada en 2017, con sede en Beijing, y se especializa en soluciones clínicas en el campo de la medicina deportiva. Sus productos incluyen implantes, dispositivos activos, consumibles relacionados y instrumentos quirúrgicos, principalmente para el tratamiento y rehabilitación de lesiones en tejidos blandos como manguito rotador, ligamentos y meniscos.

Según datos de Zhuoshi Consulting, en 2024, Tianxing Medical fue el cuarto mayor proveedor de equipos médicos deportivos en China, con una cuota de mercado aproximada del 6.5% en implantes y dispositivos deportivos, siendo también el mayor proveedor nacional en este sector.

De acuerdo con las estadísticas de Zhuoshi Consulting y otros, Tianxing Medical es la única empresa china en el top cinco del mercado de implantes y dispositivos deportivos, mientras que los otros cuatro puestos corresponden a gigantes internacionales del sector médico.

Los datos financieros muestran que, de 2022 a 2024, los ingresos de Tianxing Medical aumentaron de 147 millones a 327 millones de yuanes; en ese mismo período, las ganancias netas subieron de 40.34 millones a 95.39 millones de yuanes. Según los datos preliminares del prospecto, en los primeros 9 meses de 2025, los ingresos se incrementaron a 273 millones de yuanes, con una ganancia neta de 89.87 millones.

El periodista observó que el crecimiento en ingresos se debe principalmente a las ventas, y durante el período de reporte, los ingresos provinieron principalmente de implantes, dispositivos quirúrgicos y consumibles relacionados. En 2024, Tianxing Medical vendió 560,000 implantes, frente a 260,000 en 2023.

En cuanto a inversión en I+D, de 2022 a 2024, el gasto en investigación y desarrollo aumentó de 18.3 millones a 37.3 millones de yuanes, y en los primeros 9 meses de 2025 fue de 32.67 millones. Hasta el 30 de septiembre de 2025, la compañía cuenta con 83 empleados en I+D, representando el 21.7% del total de empleados. La empresa tiene más de 260 solicitudes de patentes, de las cuales más de 180 ya han sido concedidas.

En cuanto a la línea de productos, hasta febrero de 2026, Tianxing Medical cuenta con 62 productos, de los cuales 27 tienen certificación de Clase III y 24 de Clase II. La compañía indica que, al cierre de 2024, sus productos estaban en más de 3000 hospitales, incluyendo más de 1000 hospitales de tercer nivel. Además, ha obtenido permisos y registros para más de 200 productos en Europa, Sudeste Asiático, Oriente Medio y América Latina, cubriendo todas sus líneas de productos.

Reducción de precios tras compras centralizadas, recuperación de márgenes

El prospecto de Tianxing Medical revela que los implantes deportivos son uno de los principales productos incluidos en las compras centralizadas de alto valor en el sector público. Desde 2024, todos los provincias en China han incluido implantes en sus planes de compras centralizadas.

Según el prospecto, hasta septiembre de 2025, 14 de los 19 implantes de Tianxing Medical estaban incluidos en las compras centralizadas. Como resultado, el precio medio de estos productos cayó, pasando de 711.9 yuanes en 2023 a 446.3 yuanes en 2024, manteniéndose en 448.6 yuanes en los primeros 9 meses de 2025. Los precios promedio de dispositivos quirúrgicos y consumibles relacionados bajaron de 596.1 yuanes en 2023 a 505.6 yuanes en 2024, y en los primeros 9 meses de 2025 se mantuvieron en 526.8 yuanes.

Tianxing Medical advierte que si el aumento en volumen de ventas no compensa la reducción de precios o si no logra mejorar la eficiencia de costos mediante medidas internas, su desempeño financiero y operativo podría verse afectado negativamente. Además, la reforma en los métodos de pago DRG/DIP, que reembolsa a los hospitales según tarifas predeterminadas en lugar de costos reales, favorece el control de costos y podría reducir los precios y el uso de productos de alto valor, como los consumibles.

La reducción de precios impactó directamente en el margen bruto. En 2023, el margen bruto de los implantes fue del 79.0%, bajando al 72.4% en 2024. Sin embargo, en los primeros 9 meses de 2025, el margen se recuperó al 76.6%.

Respecto a la recuperación del margen bruto tras la presión, Tianxing Medical señala que esto se debe principalmente a una gestión eficiente de costos y a los efectos de escala en la producción. Específicamente, la empresa negoció condiciones favorables con proveedores clave, aumentó la producción y mejoró la eficiencia, reduciendo así los costos unitarios de mano de obra y fabricación.

Es importante destacar que, a diferencia de los implantes, los dispositivos quirúrgicos y consumibles relacionados de Tianxing Medical no han sido afectados directamente por las compras centralizadas. En 2024, su margen bruto en este segmento fue del 60.5%, y en los primeros 9 meses de 2025 subió a 64.3%. La compañía atribuye esto a su estrategia de gestión de costos y economías de escala.

No obstante, en el prospecto, Tianxing Medical también menciona que el mercado de medicina deportiva está en rápido crecimiento, con avances tecnológicos, nuevos productos y preferencias clínicas en constante cambio. La dependencia de la empresa en el éxito del desarrollo y comercialización de productos candidatos, así como en terapias alternativas o dispositivos médicos competitivos, podría reducir la demanda de sus productos existentes.

Involucramiento en tres demandas por infracción de patentes, concentración de clientes en aumento

Mientras la empresa crece rápidamente, Tianxing Medical enfrenta desafíos en propiedad intelectual, actualmente involucrada en tres demandas por infracción de patentes presentadas por competidores en el sector de medicina deportiva, las cuales están en trámite en el Tribunal de Propiedad Intelectual de Beijing.

El prospecto revela que dos de estas demandas involucran sistemas de reparación de meniscos, en las cuales los demandantes solicitan compensación económica y gastos razonables por un total de 20 millones de yuanes. La otra demanda involucra productos de anclaje de línea completa, con una reclamación de 500,000 yuanes y una solicitud de orden judicial para detener la producción y venta de los productos infractores hasta que se realicen ajustes técnicos.

Tianxing Medical presentó su defensa en septiembre de 2025 y solicitó la declaración de invalidez de las patentes en cuestión ante la Oficina Nacional de Propiedad Intelectual. Según expertos en litigios de propiedad intelectual citados en el prospecto, los productos de la compañía no están dentro del alcance de las reivindicaciones de las patentes reclamadas, y algunas de las patentes podrían ser parcialmente o totalmente invalidadas, lo que reduce la probabilidad de que la empresa asuma responsabilidades en estos casos. La compañía también señala que, incluso en caso de fallos adversos, el riesgo financiero máximo estimado es de aproximadamente 4.6 millones de yuanes, y que ya ha realizado ajustes técnicos y lanzado productos mejorados para evitar interrupciones operativas.

Además de las demandas por patentes, el prospecto revela otros datos relevantes. En cuanto a concentración de clientes, en 2022, 2023, 2024 y los primeros 9 meses de 2025, los cinco principales clientes representaron respectivamente el 31.9%, 53.1%, 57.7% y 58.5% de los ingresos totales de Tianxing Medical. El mayor cliente en los primeros 9 meses de 2025 aportó 52.9 millones de yuanes, con una participación del 19.4%. La pérdida o reducción en las compras de estos clientes principales podría afectar negativamente los resultados operativos.

En cuanto a inventarios, al 30 de septiembre de 2025, Tianxing Medical tenía un saldo de inventarios de 70.6 millones de yuanes, un aumento del 23.5% respecto a finales de 2024. El período de rotación de inventarios pasó de 184 días en 2024 a 256 días en los primeros 9 meses de 2025. En relación con las contribuciones sociales, el prospecto indica que en 2022, 2023, 2024 y los primeros 9 meses de 2025, la compañía no pagó en su totalidad las contribuciones sociales y fondos de vivienda, con diferencias totales de 4 millones, 7.7 millones, 9 millones y 7.8 millones de yuanes, respectivamente.

Cabe destacar que Tianxing Medical solicitó en 2023 listar en el mercado de ciencia y tecnología de A-shares (A股), y respondió a las consultas de la Bolsa en mayo de 2024, pero finalmente, en junio de 2025, su patrocinador retiró oficialmente la solicitud. La empresa respondió que, considerando las condiciones del mercado en ese momento y el tiempo requerido para la aprobación en el Board de Ciencia y Tecnología, decidió explorar otras opciones de listado, aclarando que no tiene desacuerdos ni disputas con los profesionales involucrados en la solicitud en esa bolsa.

Con esta transferencia a Hong Kong, la empresa continúa pendiente de si logrará listar con éxito, y cómo enfrentará la normalización de las compras centralizadas, la presión de precios, los riesgos de infracción de patentes y la alta concentración de clientes en el futuro cercano.