Cuidado con "quedar atrapado" en posiciones altas - Más de 10 fondos QDII advierten sobre riesgo de prima el mismo día

La volatilidad en los mercados financieros internacionales se ha intensificado, y algunos ETF transfronterizos y LOF están siendo muy demandados, lo que ha provocado un aumento repentino en el riesgo de prima.

Solo el 19 de marzo, más de diez fondos QDII, como el LOF de petróleo crudo E Fund, el ETF de semiconductores China-Corea Huatai Bairui, el ETF de tecnología Nasdaq Invesco Great Wall, y el ETF Nikkei 225 Hu安, emitieron anuncios alertando a los inversores: presten atención al riesgo de prima en los precios de mercado secundario de los productos relacionados y tomen decisiones de inversión con prudencia.

Al mismo tiempo, los periodistas del Diario Económico del Siglo XXI han notado que también están aumentando los casos en los que un solo fondo QDII advierte frecuentemente sobre el riesgo de prima. Desde principios de marzo, varios ETF y LOF transfronterizos han publicado más de diez avisos relacionados. Además, algunos fondos han tomado medidas como suspensiones temporales durante el día para controlar las elevadas tasas de prima.

Los entrevistados sugieren que, actualmente, al invertir en fondos QDII, se debe prestar especial atención a la tasa de prima en el mercado interno, evitar comprar en momentos de alta prima para prevenir pérdidas por la caída de la prima, y preferir productos con buena liquidez y baja error de seguimiento. Se recomienda mantener una asignación a largo plazo en lugar de especular a corto plazo, y adoptar una visión racional sobre la volatilidad de los activos en el extranjero.

Factores múltiples contribuyen a la alta prima

Por lo general, cuando el “precio de mercado secundario” de un ETF o LOF supera su IOPV (valor neto de activos de referencia), se forma una prima, lo que significa que el precio en el mercado secundario del fondo es superior a su valor real.

El 19 de marzo en la madrugada, E Fund anunció que el precio de mercado del LOF de petróleo crudo E Fund (QDII) había estado claramente por encima del valor neto de sus participaciones. El 16 de marzo de 2026, el valor neto de las participaciones del fondo era de 1.6414 yuanes, y al cierre del mercado secundario el 18 de marzo, el precio era de 1.896 yuanes.

Es decir, hasta el 18 de marzo, la prima de este LOF transfronterizo era aproximadamente del 15%.

“Se recuerda encarecidamente a los inversores que presten atención al riesgo de prima en los precios de mercado secundario y tomen decisiones de inversión con prudencia. Si los inversores compran de forma ciega en momentos en que la prima se desvía mucho del valor real del activo, podrían enfrentar pérdidas significativas cuando el precio en el mercado secundario caiga posteriormente”, afirmó E Fund.

Este es ya el decimotercer aviso emitido por E Fund desde marzo sobre el riesgo de prima del LOF de petróleo crudo E Fund, en el que también han tomado medidas como suspensiones temporales durante el día en varias ocasiones.

Asimismo, Invesco Great Wall ha publicado más de 20 avisos sobre el riesgo de prima en su LOF de chips globales.

De hecho, “la frecuente advertencia de riesgos, pero la prima del fondo sigue siendo alta”, no es un caso aislado; varias ETF transfronterizos también enfrentan esta situación.

Por ejemplo, desde marzo, se han emitido repetidamente avisos sobre el riesgo de prima en productos como el ETF de semiconductores China-Corea Huatai Bairui, el ETF Nikkei Huaxia, el ETF de petróleo y gas de Standard & Poor’s Wanguo, el ETF S&P 500 Southern, y el CAC 40 de Francia Hu安.

Respecto a las razones por las que la prima de estos fondos QDII se mantiene elevada, Sun Heng, director del Centro de Investigación de Fondos de China Morningstar, señaló que la causa principal es la concentración de demanda en activos populares en el extranjero (petróleo y gas, acciones estadounidenses, semiconductores, etc.), sumada al agotamiento de las cuotas de divisas de las gestoras de fondos para QDII, y a la suspensión o limitación de compras fuera de bolsa, lo que ha llevado a que los canales de arbitraje de “compra fuera de bolsa y venta en el mercado” se vuelvan ineficaces. Como resultado, los fondos en el mercado interno solo pueden comprar participaciones existentes, lo que genera un desequilibrio entre oferta y demanda que impulsa los precios de negociación al alza.

Al mismo tiempo, Sun Heng añadió que “la desincronización de los horarios de negociación en los mercados transfronterizos y los largos ciclos de suscripción y redención amplifican aún más la desviación de precios, formando una prima persistente”.

El “límite de compra” en fondos QDII ya se ha convertido en una norma.

Según Wind, actualmente más del 60% de los fondos QDII están en estado de suspensión de suscripción o de suscripción a grandes cantidades. Como los fondos de petróleo crudo E Fund y el ETF de semiconductores China-Corea Huatai Bairui, ya han suspendido las suscripciones.

Una fuente de una gestora de fondos explicó que, ante la escasez de cuotas para QDII, si las gestoras no limitan las compras a gran escala, algunos fondos podrían quedar ociosos por no poder realizar inversiones en el extranjero, y reducir la exposición disminuiría los rendimientos del fondo. Por ello, las restricciones o suspensiones de suscripción buscan principalmente proteger los intereses de los inversores.

Precaución ante el alto riesgo de prima

Es importante tener en cuenta que invertir ciegamente en ETF con alta prima puede acarrear pérdidas considerables.

Huatai Bairui señala que comprar fondos con alta prima equivale a “pagar por el estado de ánimo del mercado”.

La compañía explica que la esencia de la alta prima es que el precio de negociación en el mercado secundario se ha separado del valor neto de referencia (IOPV), impulsado por factores a corto plazo como el sentimiento del mercado y la demanda de fondos, y no por una mejora en el valor intrínseco del producto. Los mecanismos de arbitraje corregirán gradualmente las primas y descuentos excesivos, y aunque las cuotas limitadas puedan dificultar temporalmente la corrección, una vez que se liberen las cuotas o la emoción disminuya, la prima alta tenderá a estabilizarse rápidamente.

Cuando el precio vuelve a su valor real, incluso si el índice que sigue el ETF no ha bajado, los inversores que compraron en momentos de alta prima sufrirán pérdidas cuando esta se reduzca.

Por ejemplo, si se compra un ETF a 15 yuanes cuando la prima es del 50%, y la prima vuelve a cero, aunque el IOPV permanezca en 15 yuanes, el precio en el mercado secundario caerá a 10 yuanes, enfrentando una pérdida del 33%.

Además, los ETF con alta prima pueden presentar riesgos de liquidez, ya que su volumen de negociación puede estar impulsado por fondos especulativos a corto plazo.

“Una vez que el mercado detecte que el precio en el mercado secundario es demasiado alto o que los activos subyacentes cambian, los fondos que entraron en masa podrían vender en masa, provocando una caída rápida en los precios y una disminución drástica en la actividad del mercado secundario, lo que puede deteriorar la liquidez”, advierte Huatai Bairui. En tales casos, los inversores que deseen vender sus participaciones podrían enfrentarse a diferencias de precio excesivas, e incluso en situaciones extremas, no podrán vender sus fondos, enfrentando dificultades para realizar la liquidación. La huida de capital también puede provocar caídas abruptas en los precios de los ETF en el mercado secundario.

Además de evitar productos con alta prima, en el entorno actual, los inversores en fondos QDII deben considerar múltiples factores.

Sun Heng recomienda que los inversores presten especial atención a la tasa de prima en el mercado interno, eviten comprar en momentos de alta prima para prevenir pérdidas por la caída de la prima, y también tengan en cuenta las cuotas de divisas, las reglas de compra y redención, comprendan las diferencias horarias en los mercados transfronterizos, las fluctuaciones del tipo de cambio y los riesgos del mercado extranjero. Es preferible optar por productos con buena liquidez y baja error de seguimiento, mantener una estrategia de inversión a largo plazo y no especular a corto plazo, y adoptar una visión racional sobre la volatilidad de los activos en el extranjero.

Además, Huatai Bairui recuerda que una prima baja y estable a largo plazo suele ser un indicador de buena liquidez en el ETF. Los ETF con buena liquidez permiten a los inversores comprar o vender a precios cercanos al valor real.

Por otro lado, para reducir el riesgo de alta prima en los fondos QDII, es necesario que las autoridades reguladoras tomen medidas.

Según Sun Heng, esto requiere que los reguladores aumenten razonablemente las cuotas de divisas para QDII, optimicen la asignación de cuotas y faciliten los mecanismos de arbitraje; las gestoras de fondos deben publicar oportunamente las primas, implementar restricciones o suspensiones de suscripción, y guiar a los inversores hacia una negociación racional. Además, es fundamental fortalecer la educación de los inversores, alertar sobre las desviaciones entre precios en mercado y valor neto, reducir la compra ciega, y mejorar la eficiencia en las transacciones transfronterizas y en las redenciones, para mitigar en múltiples dimensiones la prima excesiva.

(Autor: Yi Yanjun, Edición: Bao Fangming)