Caída abrupta de la ganancia neta pero aún dividendos generosos, el informe anual de Beike de cien mil millones oculta "peligros" y "oportunidades"

¿Por qué Ke Holdings, a pesar de la caída en beneficios, continúa distribuyendo altos dividendos a los accionistas en un contexto de menor rentabilidad?

Producción de Radar Finance. Texto|Peng Cheng. Edición|Meng Shuai

El 16 de marzo, el gigante de servicios residenciales valorado en miles de millones de yuanes, Ke Holdings, presentó su último informe financiero anual.

En 2025, Ke Holdings logró unos ingresos netos de 94.58 mil millones de yuanes, un aumento marginal del 1.2% respecto al año anterior; sin embargo, su beneficio neto cayó bruscamente de 4.078 mil millones de yuanes en 2024 a 2.991 mil millones, una disminución del 26.7%.

Especialmente en el cuarto trimestre de 2025, el beneficio neto trimestral de Ke Holdings se desplomó un 85.7%, hasta 82 millones de yuanes.

En cuanto a las diferentes áreas de negocio, en 2025, el negocio principal de transacciones inmobiliarias de Ke Holdings estuvo bajo presión: los ingresos netos de las ventas de viviendas existentes y nuevas disminuyeron un 11.3% y un 9.1%, respectivamente.

No obstante, el negocio no inmobiliario de Ke Holdings impulsó el crecimiento el año pasado, alcanzando un 41% de los ingresos, su nivel más alto en la historia. La línea de negocio de decoración y mobiliario aumentó sus ingresos en un 4.4% interanual, mientras que los ingresos por servicios de alquiler de viviendas se dispararon un 52.8%.

Cabe destacar que, en la reunión de resultados, los altos ejecutivos de Ke Holdings mencionaron varias veces el impacto positivo de la inteligencia artificial en sus negocios.

A pesar de la presión en los resultados de 2025, Ke Holdings optó por recompensar a sus accionistas con dinero en efectivo. En ese año, compró acciones por valor de 921 millones de dólares y anunció un dividendo en efectivo de aproximadamente 300 millones de dólares, sumando más de 1,2 mil millones de dólares en retorno a los accionistas.

Recientemente, en la lista de los Ricos Globales 2026 de Hurun, la viuda de Zhu Yan, fundadora de Ke Holdings, y su familia, con una fortuna de 40.5 mil millones de yuanes, ocupan el puesto 767. El actual presidente y CEO, Peng Yongdong, también figura en la lista con una fortuna de 8.5 mil millones de yuanes.

Según Tianyancha, Ke Holdings salió a bolsa en EE. UU. en 2020 y en Hong Kong en 2022. Al cierre del 18 de marzo de 2026, su acción cotizaba a 44.34 HKD, claramente por debajo de su máximo de más de 70 HKD.

Caída en volumen total de transacciones y beneficios netos en 2025

El 16 de marzo, Ke Holdings publicó oficialmente sus resultados financieros no auditados del cuarto trimestre y del año completo de 2025.

Los datos muestran que en 2025, los ingresos netos totales fueron de 94.58 mil millones de yuanes, apenas un 1.2% más que en 2024.

En cuanto a beneficios, la presión fue aún mayor: el beneficio neto anual fue de 2.991 mil millones, un descenso del 26.7% respecto a los 4.078 mil millones de 2024; el beneficio neto ajustado fue de 5.017 mil millones, una caída del 30.4%.

Por trimestres, en el cuarto trimestre de 2025, los resultados de Ke Holdings mostraron una desaceleración aún más marcada. La compañía reportó ingresos de 22.189 mil millones de yuanes, un descenso del 28.7% interanual.

La caída en ingresos del cuarto trimestre se atribuyó principalmente a la base elevada de ingresos por servicios de transacciones de viviendas nuevas y existentes.

Además, el beneficio neto de ese trimestre se desplomó un 85.7%, hasta 82 millones de yuanes, respecto al mismo período de 2024.

En 2025, el margen bruto de Ke Holdings bajó del 24.6% en 2024 al 21.4%.

La disminución del margen bruto se explicó principalmente por la reducción en la contribución de las áreas de negocio con márgenes más altos, como las viviendas existentes y nuevas, y por el aumento en los costos fijos de los agentes inmobiliarios de Lianjia, que redujeron el margen de contribución de estas áreas. La caída en el margen bruto fue parcialmente compensada por el aumento en la contribución de los servicios de alquiler de viviendas.

En cuanto a los datos clave de transacción, en 2025, el volumen total de transacciones (GTV) de Ke alcanzó 3.18 billones de yuanes, un descenso del 5% interanual.

El GTV de las viviendas existentes fue de 2.15 billones de yuanes, un 4.2% menos, y el de viviendas nuevas, de 890.9 mil millones, un 8.2% menos.

En el cuarto trimestre, el GTV cayó aún más, con un total de 724.1 mil millones de yuanes, un descenso del 36.7% respecto al mismo período del año anterior.

Las transacciones de viviendas existentes y nuevas disminuyeron un 35.3% y un 41.7%, respectivamente.

A pesar de la fuerte presión en las transacciones, la situación de flujo de caja de Ke Holdings se mantuvo estable, con un total de 55.5 mil millones de yuanes en efectivo, equivalentes, fondos restringidos e inversiones a corto plazo a finales de 2025.

En cuanto a la expansión de tiendas y agentes, Ke Holdings continuó creciendo de manera estable. Al cierre de 2025, tenía 61,100 tiendas, un aumento del 18.5%, y 58,400 agentes activos, un 17.5% más que el año anterior.

El CEO Peng Yongdong afirmó que, tras optimizar la estructura de tiendas y agentes en su negocio principal de Lianjia, la compañía se centró en mejorar la eficiencia en las ciudades clave y en profundizar en la operación en esas áreas, logrando un aumento en la productividad por empleado en las principales ciudades.

En términos de tráfico, en el cuarto trimestre de 2025, el promedio de usuarios activos mensuales en móvil fue de 43.8 millones, un ligero aumento respecto a los 43.2 millones del mismo período de 2024.

Negocios tradicionales bajo presión, aumento en la proporción de negocios no inmobiliarios

Un análisis más detallado del informe revela cambios significativos en la estructura de negocios de Ke Holdings en 2025.

Sus dos principales pilares, las viviendas existentes y nuevas, mostraron un rendimiento débil: los ingresos netos de viviendas existentes fueron de 25 mil millones de yuanes, un descenso del 11.3%, y los de viviendas nuevas, de 30.6 mil millones, un 9.1% menos.

Aunque en el cuarto trimestre de 2025, la contribución de las viviendas existentes al beneficio mejoró respecto a trimestre anterior, en el año completo, la contribución de las viviendas nuevas al beneficio solo aumentó un 0.2 puntos porcentuales.

Respecto a las viviendas nuevas, la dirección de Ke explicó que su modelo de operación tradicional se basaba en un canal de distribución convencional, centrado en comisiones y flujo de clientes, y que utilizaba su amplio canal para resolver la absorción de desarrolladores en mercados en crecimiento.

Sin embargo, admitieron que en el entorno actual, este modelo solo sirve a ciertos proyectos y compradores, limitando su valor para desarrolladores y compradores. Por ello, Ke está transformando su negocio de viviendas nuevas en un socio de ciclo completo para los proyectos.

En contraste, los negocios no inmobiliarios, que antes tenían menor peso, se convirtieron en el principal motor del crecimiento de ingresos, pasando del 33.8% en 2024 al 41% en 2025, alcanzando un récord histórico.

Destaca especialmente el negocio de alquiler de viviendas, con ingresos anuales de 21.9 mil millones de yuanes, un aumento del 52.8%. Al cierre de 2025, Ke gestionaba más de 700,000 viviendas en alquiler, un 62% más que el año anterior.

El margen de beneficio de los servicios de alquiler también mejoró en 3.6 puntos porcentuales, hasta el 8.6%, logrando beneficios operativos en todo el año. Es la primera vez que el negocio de alquiler, tras adoptar el modelo de “gestión ligera”, obtiene beneficios en expansión.

En cuanto a decoración y mobiliario, en 2024 logró unos ingresos netos de 15.4 mil millones de yuanes, un 4.4% más, con un aumento en el margen de beneficio del 0.7%, hasta el 31.4%. La pérdida operativa se redujo significativamente.

Peng Yongdong subrayó que, en decoración y alquiler, la compañía se centra en mejorar la rentabilidad y en construir modelos sostenibles y replicables, ambos en una etapa más saludable de desarrollo.

Para Peng, la verdadera capacidad de resistir ciclos económicos no proviene del tamaño, sino de la capacidad de crear valor real para los consumidores de forma continua.

Impulso de la IA y anuncio de dividendo en efectivo de 3 millones de dólares

En la conferencia de resultados de 2025, los altos ejecutivos de Ke Holdings destacaron varias veces el papel de la inteligencia artificial en la transformación de sus negocios.

“La IA no puede ser ignorada, y los humanos no pueden ser reemplazados”, afirmó Peng Yongdong, quien considera que la IA puede racionalizar al máximo las tareas racionales y potenciar el valor de las tareas emocionales que solo los humanos pueden realizar.

Con esta visión, Ke ha adoptado una estrategia de “colaboración humano-máquina” basada en IA. La compañía está mejorando la profesionalización de sus servicios, la eficiencia en la conversión de recursos y la capacidad de aumentar la productividad por unidad.

Por ejemplo, en transacciones inmobiliarias, Ke integra capacidades de IA en marketing, captación de clientes, producción de contenido y entrenamiento profesional, ampliando el valor profesional de los agentes y la eficiencia de la plataforma.

En alquileres, la IA ayuda a optimizar operaciones, participando en la gestión de “recepción, salida y administración”, mejorando la eficiencia y precisión. En áreas piloto, la eficiencia en la recepción de viviendas aumentó un 13%, y la tasa de éxito en alquiler con precios definidos por IA superó en 5.3 puntos porcentuales a la fijación manual.

Según datos de Ke, con la integración profunda de IA y operaciones más precisas, el promedio de transacciones por agente en el mercado secundario pasó de 2 a 3, y los gerentes de proyectos de decoración aumentaron en más del 100% sus entregas mensuales. La cantidad de viviendas gestionadas por gerente también creció un 40% o más, alcanzando récords históricos.

Peng afirmó que en 2026, la compañía continuará usando la IA para reforzar sus barreras competitivas, amplificando el valor profesional de sus servicios y la eficiencia de la plataforma, para ofrecer una experiencia de vivienda de mayor calidad a los consumidores.

Al presentar los resultados de 2025, Ke también anunció su plan de retorno a los accionistas. La compañía reafirmó su compromiso de recompensar a los accionistas mediante una asignación de capital activa.

En 2025, la recompra de acciones alcanzó aproximadamente 921 millones de dólares, un aumento del 29% respecto a 2024. Además, anunció un dividendo en efectivo de unos 300 millones de dólares, pagado con efectivo disponible en su balance.

En total, el retorno a los accionistas en 2025 superó los 1,2 mil millones de dólares, un aumento del 9% respecto al año anterior.

Desde que inició su programa de recompra en septiembre de 2022, hasta finales de 2025, Ke ha comprado aproximadamente 159 millones de ADS (equivalentes a unas 478 millones de acciones A), por un valor total de unos 2,547 millones de dólares.

De cara a 2026, Peng Yongdong reiteró que Ke mantendrá una visión de mercado neutral. Considera que el mercado residencial chino sigue siendo el más grande y valioso del mundo.

No obstante, también destacó que la lógica subyacente del sector de servicios tecnológicos ha cambiado radicalmente: los consumidores ahora necesitan servicios más especializados y decisivos. La competencia ya no se basa en el tamaño, sino en la capacidad de ofrecer servicios profesionales y eficientes en una nueva etapa.

El director financiero y director de operaciones, Xu Tao, afirmó que en 2026 Ke adoptará una disciplina financiera más prudente, equilibrando eficiencia y crecimiento, para mejorar continuamente la calidad de sus beneficios y optimizar la asignación de capital, asegurando su competitividad a largo plazo.