Una sola medicación que facturó más de 30 mil millones de yuanes al año “se convirtió en un referente”, pero cayó ante el golpe de la reducción de precios en las compras centralizadas. Dezhang Health pasó de ser un ejemplo a registrar pérdidas.

¿cómo cayó AI · DeZhan Health desde un referente en medicamentos genéricos a una crisis de transformación?

Este periódico (chinatimes.net.cn) reporta desde Beijing por Yu Na

DeZhan Health Co., Ltd. (en adelante, “DeZhan Health”) divulgó recientemente su previsión de resultados para 2025, estimando una pérdida neta atribuible a la matriz de entre 175 millones y 350 millones de yuanes, lo que representa una ampliación significativa respecto a la pérdida de 20.41 millones de yuanes del año anterior, posiblemente la mayor en casi 20 años.

El antecedente de DeZhan Health fue Tian Shan Textiles, cotizada desde 1998. En 2016, reestructuró para transformarse en Jia Lin Pharmaceutical, entrando en el sector farmacéutico, y alcanzó su pico de rendimiento gracias a un medicamento genérico estrella para reducir el colesterol. Sin embargo, tras el impacto de las compras centralizadas, su negocio tradicional sufrió, y su rendimiento fluctuó continuamente, siendo especialmente pobre en los últimos cinco años: solo en 2023 logró beneficios, mientras que en los otros años estuvo en pérdidas.

La previsión de pérdidas de DeZhan Health refleja los dolores de las pequeñas empresas de genéricos en la era de compras centralizadas. Con la reducción constante de márgenes en medicamentos genéricos, altos riesgos en I+D de nuevos fármacos y largos ciclos de desarrollo, la empresa enfrenta desafíos urgentes para resolver su núcleo de negocio, mejorar la eficiencia de la transformación y estabilizar su base operativa.

Pérdida de productos estrella

El negocio de genéricos centrado en Alor fue la principal fuente de beneficios de DeZhan Health, pero bajo la presión de las compras centralizadas, su rentabilidad se ha comprimido continuamente, convirtiéndose en un factor que arrastra los resultados de la compañía.

Datos públicos muestran que Alor, el primer genérico nacional de Lipitor de Pfizer, recibió reconocimientos como marca destacada en productos cardiovasculares en China, alcanzando en su apogeo más del 95% de los ingresos de la empresa, con ventas que llegaron a 3.1 mil millones de yuanes, convirtiéndose en un referente en el campo de los genéricos para reducir el colesterol. Pero desde que las compras centralizadas se normalizaron, Alor y sus combinaciones han sido incluidas en varias rondas de compras, con precios que cayeron en picada: el precio promedio en las zonas de compra centralizada es solo 3.4 yuanes por caja, frente a 17.38 yuanes en zonas sin compras centralizadas, una diferencia de 19.56 veces.

Como resultado, las ventas de Alor han caído de forma sostenida, y los ingresos de la empresa también se han reducido año tras año, de 498 millones de yuanes en 2023 a 466 millones en 2024; en los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos bajaron a 278 millones, una caída interanual del 21.71%. La escala de ingresos, que en 2018 alcanzó su máximo de 3.291 mil millones, se ha reducido en más del 85%. La tendencia negativa en su negocio principal es difícil de revertir.

Aunque Alor tiene una alta proporción de ventas en zonas de compra centralizada, su contribución a las ganancias es baja. Según la respuesta de la compañía a consultas de la bolsa, en 2020, en los inicios de la política de compras centralizadas, el precio medio de venta en esas zonas era solo 3.43 yuanes por caja, frente a 6.90 yuanes en zonas sin compras, una diferencia de 3.47 yuanes. La contribución a las ganancias en esas áreas está severamente desbalanceada, con una capacidad de generación de beneficios muy reducida.

Para hacer frente a la presión de las compras centralizadas, DeZhan Health ha adoptado diversas medidas, incluyendo el lanzamiento de combinaciones como amlodipino y atorvastatina (Nile), aprovechando la ventaja de los primeros genéricos para expandir el mercado, pero aún no ha logrado revertir la caída de su negocio tradicional.

La dependencia excesiva de un solo negocio aumenta aún más el riesgo operativo de DeZhan Health. La mayor parte de sus ingresos en farmacéuticos proviene de genéricos cardiovasculares. Con la disminución de la rentabilidad de Alor, la empresa no ha logrado desarrollar nuevos productos clave, lo que ha provocado una caída simultánea en ingresos y beneficios. Los informes financieros muestran que en 2021, la pérdida neta atribuible a la matriz fue de 46.9 millones de yuanes; en 2023, tras un breve beneficio de 83.31 millones, en 2024 volvió a registrar pérdidas de 20.41 millones, y en los primeros tres trimestres de 2025 la pérdida se amplió a 61.02 millones, un descenso interanual del 854.37%. El beneficio neto excluyendo elementos especiales lleva cinco años en negativo, con una pérdida de 64.27 millones en los primeros tres trimestres de 2025, un descenso del 1493.85% respecto al mismo período del año anterior.

Además, las provisiones por deterioro de activos han agravado aún más los resultados. Según la previsión, en 2025 la compañía realizó provisiones por deterioro en inversiones a largo plazo, plusvalías y otras cuentas por cobrar. Al cierre del tercer trimestre, sus activos totalizaban 5.233 mil millones de yuanes, con pasivos por 271 millones, manteniendo un bajo nivel de endeudamiento, pero el deterioro de activos ha aumentado la presión sobre los beneficios y agravado la situación operativa.

Un analista independiente del sector farmacéutico, Xiao Xiao, afirmó a Huaxia Times que, tras la normalización de las compras centralizadas, la era de altos márgenes en genéricos ha llegado a su fin. Empresas demasiado dependientes de un solo genérico, como DeZhan Health, son las más afectadas. Tras la caída abrupta de los precios de sus productos principales, si no logran optimizar rápidamente su estructura de productos y desarrollar nuevas fuentes de beneficios, su tendencia a la baja será difícil de revertir. Esta es una problemática común para muchas pequeñas y medianas empresas de genéricos en la actualidad.

Obstáculos en la transformación

Frente a la presión continua en su negocio tradicional, DeZhan Health ha iniciado desde 2019 una transformación estratégica, construyendo un esquema tridimensional de “flujo de caja de genéricos + pipeline de innovadores + ecosistema de salud”, intentando crear nuevos puntos de crecimiento. Sin embargo, los resultados de 2025 muestran que la estrategia aún está en fase de inversión, sin un soporte de beneficios sustanciales, y enfrenta múltiples obstáculos como insuficientes inversiones en I+D, lento desarrollo de nuevos negocios y turbulencias en la gestión.

La innovación farmacéutica requiere grandes inversiones, largos ciclos y altos riesgos, siendo la clave para la transformación de las empresas tradicionales. Aunque DeZhan Health continúa desarrollando nuevos fármacos, los gastos en I+D han disminuido. En los primeros tres trimestres de 2025, los gastos en I+D fueron de 29.07 millones de yuanes, un 19.58% menos que los 36.15 millones del mismo período de 2024. La reducción en inversión en I+D coincide con la caída en ingresos y beneficios, limitando aún más el avance y la calidad de sus proyectos innovadores.

Su pipeline de investigación muestra que la mayoría de los proyectos de innovación aún están en etapas tempranas, con poca probabilidad de comercialización a corto plazo. En el campo de biosimilares, productos como liraglutida y semaglutida (GLP-1) han avanzado, pero aún están lejos de la aprobación.

El proyecto de vacuna terapéutica contra el HPV, muy esperado, también enfrenta incertidumbres. DeZhan Health tiene una participación del 22.70% en Dongfang Lue Biotech, que desarrolla la primera vacuna terapéutica contra HPV en fase III en el mundo, VGX-3100. Aunque en enero de 2026 firmó un acuerdo estratégico con Fosun Pharma por 800 millones de yuanes, el proyecto conlleva altos riesgos de desarrollo. Las vacunas terapéuticas son mucho más difíciles de desarrollar que las preventivas, y solo unos pocos han tenido éxito globalmente. La aprobación regulatoria puede tardar de 5 a 10 años, con muchas incertidumbres en el proceso.

Las nuevas áreas de negocio de DeZhan Health, como servicios médicos, biopeptidos y cáñamo industrial, aún están en fase de inversión, sin aportar beneficios y consumiendo recursos en I+D, operaciones y construcción. La clínica de rehabilitación psicológica Wuhan Weilikang, en la que invirtió en 2025, solo comenzó a operar en la primera mitad del año, con poca contribución a beneficios; el proyecto de complejo médico y de bienestar en Hainan aún está en construcción, requiriendo inversión continua. La biopeptida generó solo 104,06 millones en ingresos en la primera mitad de 2025, representando solo el 0.63% de los ingresos totales, y enfrenta una fuerte competencia de empresas líderes como Huaxi Bio y Aimeike, por lo que en el corto plazo será difícil lograr efectos de escala.

La inestabilidad en la gestión también ha debilitado la capacidad de ejecución de la transformación. El 5 de marzo de 2026, DeZhan Health anunció que Wei Zheming, su presidente, renunció por “ajustes laborales”, menos de seis meses después de su reelección en la Junta en septiembre de 2025.

En el último año, la alta dirección ha cambiado con frecuencia. En abril de 2025, renunció Xiao Jianfeng, director de secretaría; en diciembre, Wang Shubin, vicepresidente, dejó el cargo tras menos de tres meses. Estos cambios frecuentes debilitan la coherencia en la estrategia y pueden generar fracturas internas y pérdida de cultura organizacional, lo que el mercado interpreta como una estructura de gobernanza inestable y una reducción en la valoración.

El exejecutivo de una compañía cotizada y experto en mercado farmacéutico, Zhang Biao, comentó a Huaxia Times que la crisis de transformación de DeZhan Health refleja problemas comunes en las empresas de genéricos tradicionales: productos clave afectados por políticas, rentabilidad en declive, insuficientes inversiones en innovación y riesgos elevados en I+D, largos ciclos de desarrollo y alta incertidumbre en nuevos negocios, además de la inestabilidad gerencial que afecta la ejecución de estrategias. Para salir de esta situación, la empresa debe centrarse en su negocio principal, optimizar su estructura de productos, aumentar la inversión en innovación, estabilizar su equipo directivo y acelerar la comercialización de nuevos negocios, para lograr una recuperación de beneficios y superar la fase de dolor por la transformación.

Editor: Jiang Yuqing
Editor en jefe: Chen Yanpeng