Empresario de 63 años, ex multimillonario de Jiangsu, pierde 200 mil millones en colapso devastador

Declaración del autor: Este artículo ha sido creado con la ayuda de IA

2387 mil millones de deuda resuelta, la posición de Jiangsu’s primer rico, Zhang Jindong, que ocupó durante 7 años, llega a su fin.

A los 63 años, Zhang Jindong vuelve a emprender el arduo camino de pagar sus deudas.

El 4 de enero de 2026, la niebla invernal de Nanjing, junto con la fría brisa del río Qinhuai, entra en la sala de audiencias del Tribunal Popular Intermedio de Nanjing, en la provincia de Jiangsu.

En el momento en que cae el martillo, una resolución civil aprueba el plan de reestructuración de Suning Appliance Group y otras 38 empresas, poniendo fin a una etapa del imperio minorista de Zhang Jindong.

Con una deuda total de 2387.3 mil millones de yuanes, un valor de liquidación de activos de 410.05 mil millones, 3105 acreedores ansiosos y un fundador que ha arriesgado toda su fortuna, Zhang Jindong.

“En esta vida, solo hice una cosa: retail.” Hace cinco meses, en una reunión interna de Suning de 32 semanas, con el cabello ya plateado por el tiempo, Zhang Jindong dijo lentamente a unos pocos pilares clave: “Tengo sentimientos por Suning y por el retail, no voy a rendirme fácilmente. Mientras haya esperanza, seguiré luchando hasta el final.”

Ahora, esa “persistencia” se ha convertido en su máxima responsabilidad por la deuda de 2387 mil millones, cediendo derechos de accionista sin compensación, inyectando todos sus activos personales en un fideicomiso de reestructuración, asumiendo responsabilidad solidaria en calidad de subordinado, hasta que todos los acreedores sean completamente pagados.

Esto no es una retirada precipitada de un magnate empresarial, sino un acto heroico de un empresario de una era. Desde una pequeña tienda de aire acondicionado de 200 metros en Ninghai Road, Nanjing, hasta ser parte de la lista Fortune 500 con ingresos anuales superiores a 250 mil millones.

Desde la ambición de “hacer de China un Walmart + Amazon” hasta la apuesta total por “devolver la deuda con su propio cuerpo”, la sentencia del tribunal marca el fin de las tres décadas del imperio minorista de Zhang Jindong en China.

1

En 1990, a los 26 años, Zhang Jindong renunció a su trabajo estable en la Oficina de Industria del distrito de Gulou, Nanjing, con 100,000 yuanes ahorrados, y abrió una pequeña tienda llamada “Suning Electronics” en Ninghai Road.

En ese entonces, el mercado de electrodomésticos en China estaba monopolizado por tiendas estatales. Zhang Jindong, con una estrategia de “precios bajos + instalación gratuita”, logró abrir un hueco en el mercado.

“En ese momento, no había ninguna estrategia, solo quería que la gente pudiera comprar aire acondicionado a un precio asequible y usarlo con confianza.”

Mucho tiempo después, en una entrevista, Zhang Jindong aún recuerda las dificultades iniciales: “En verano, entregaba productos en triciclo, soportando temperaturas de cuarenta grados, empapado en sudor en cada viaje.”

Esa practicidad y tenacidad permitieron a Suning establecerse rápidamente en Nanjing.

En 1999, cuando la ola de Internet comenzaba a crecer, Zhang Jindong tomó la primera decisión que cambió su destino: abandonar el negocio mayorista y transformarse completamente en retail en cadena.

“O te transformas, o te eliminas.” En la reunión anual de ese año, Zhang Jindong afirmó con firmeza a sus empleados: “El futuro del retail está en las cadenas, en todo el país.”

Durante los siguientes diez años, Suning inició una expansión frenética mediante “alquiler, construcción y adquisición”.

De Nanjing a Beijing, desde la costa este hasta el interior del oeste, las tiendas Suning florecieron en todo el país como hongos después de la lluvia.

En 2004, Suning.com salió a bolsa en la Bolsa de Valores de Shenzhen, recaudando casi 1.2 mil millones de yuanes para financiar su expansión.

En 2010, Suning superó las 1000 tiendas y alcanzó por primera vez ingresos de 100 mil millones de yuanes, ingresando oficialmente en el “club de los billones”. Ese año, Zhang Jindong, con un patrimonio de 450 mil millones, se convirtió en el primer rico de Jiangsu.

“Suning quiere ser el Walmart + Amazon de China.” En 2015, en la inauguración del grupo Suning Holdings, Zhang Jindong se puso en el centro del escenario, frente a miles de empleados y socios, lanzando un anuncio ensordecedor.

En ese momento, los gigantes del comercio electrónico JD.com y Tmall estaban en plena guerra de precios, y el retail offline enfrentaba un invierno. Zhang Jindong intentó construir un imperio comercial integral mediante un modelo de “fusión online y offline” en retail inteligente.

Para lograrlo, comenzó una serie de adquisiciones arriesgadas.

La expansión desenfrenada hizo que la deuda de Suning creciera sin control.

En 2015, la deuda total de Suning era de solo 800 mil millones de yuanes; en 2020, esta cifra se disparó a 3 billones, con solo 248 mil millones en efectivo disponible.

La relación deuda-capital superó el 89%, con pasivos circulantes de 846 mil millones, llevando la cadena de suministro de Suning al límite.

“En ese entonces, éramos como jinetes en un caballo galopante, solo pensábamos en avanzar sin verificar la resistencia del animal.” Un alto ejecutivo involucrado en la planificación estratégica de Suning comentó en una entrevista: “El presidente Zhang quería ganar demasiado, quería construir un imperio comercial, pero ignoró la acumulación de riesgos.”

2

En septiembre de 2020, una carta titulada “Informe de apoyo a la reestructuración de activos importantes de Evergrande Group” causó revuelo en el mercado de capitales.

El informe mencionaba que Evergrande había atraído una inversión estratégica de 1300 mil millones de yuanes, siendo Suning el mayor inversor con 200 mil millones.

“Es una operación que no tiene pérdida.” En la reunión del consejo, Zhang Jindong insistió en esta inversión, convencido de que, gracias a su larga relación con Xu Jiayin y la fortaleza de Evergrande, estos fondos serían un “oxígeno” para Suning en momentos críticos.

Pero la realidad le dio un golpe duro.

En noviembre de 2020, la crisis de deuda de Evergrande estalló por completo, incumpliendo sus promesas de recompra. Los 200 mil millones de Suning se convirtieron en acciones de Evergrande Real Estate, en una espera indefinida.

Para colmo, la pandemia de COVID-19 estalló en ese mismo año, cerrando todas las tiendas físicas y golpeando duramente los ingresos de Suning. Ese año, Suning reportó su primera pérdida anual, de 4.275 mil millones de yuanes.

En 2021, la crisis de deuda de Suning se hizo pública.

En febrero, los bonos privados emitidos a empleados a través de la app financiera expiraron. En marzo, el bono “16 Suning 02” no se pagó a tiempo y se anunció una prórroga de dos años.

De repente, varias emisiones incumplieron, las fuentes de financiamiento se redujeron drásticamente, los bancos retiraron préstamos y los proveedores exigieron pagos, rompiendo la cadena de capital de Suning.

“En ese tiempo, el presidente Zhang recibía decenas de llamadas de cobro todos los días, desde las 8 de la mañana hasta las 12 de la noche, sin parar.” Una fuente cercana a Zhang Jindong reveló: “Su cabello se volvió muy blanco, a veces se sentaba en la oficina durante medio día sin decir una palabra.”

En diciembre de 2021, en el aniversario de los 31 años de Suning, Zhang Jindong publicó una carta a todos los empleados, admitiendo por primera vez la crisis de deuda y diciendo que “había logrado cierta estabilidad”.

Escribió en la carta: “El camino, por largo que sea, tiene un final; la noche, por larga que sea, tiene un amanecer. Debemos mantener la confianza y seguir adelante, trabajando con los pies en la tierra.”

Tras 30 años de desarrollo, Suning se convirtió en una empresa con una profunda historia y experiencia, y con el apoyo del gobierno y la sociedad, siempre que todos los empleados no se rindan y trabajen unidos, podrán ver la luz después de la oscuridad.”

Para salvarse a sí mismo, Zhang Jindong empezó a “cortar brazos para sobrevivir”.

En 2021, vendió acciones de Alibaba por 14 mil millones de yuanes, transfirió la participación en Suning Financial y recaudó 10 mil millones de yuanes; vendió activos no esenciales como Tmall Express y PPTV, recaudando más de 2 mil millones. Pero estos fondos, frente a una deuda de miles de millones, eran solo un pequeño alivio.

De 2022 a 2024, el camino de autoconservación de Suning estuvo lleno de obstáculos y desesperación.

Cerró tiendas a gran escala, reduciendo de 12,000 en su apogeo a menos de 3,000, y vendió adquisiciones como Carrefour China y Wanda Department Store a precios bajos, incluso en algunos casos por 1 yuan.

“Gastamos mucho cuando teníamos dinero, y solo cuando faltaba, recordamos nuestro negocio principal.” Esa es la crítica más aguda hacia Suning.

Y Zhang Jindong, en repetidas “amputaciones”, fue reconociendo la realidad.

En 2024, los ingresos de Suning.com fueron inferiores a 400 mil millones, con una caída superior al 60% respecto al año anterior; las pérdidas netas superaron los 5 mil millones de yuanes. Suning Appliance Group, por su parte, lleva cuatro años en quiebra técnica, con pérdidas acumuladas cercanas a 300 mil millones.

El 17 de enero de 2025, Jinhuashui Logistics Co., Ltd. solicitó en la corte de Nanjing la reestructuración de Suning Appliance Group y otras 37 empresas.

Argumentaron que sus activos, finanzas y operaciones estaban altamente integrados, y que cumplían con las condiciones para una reestructuración consolidada.

Ese día, Zhang Jindong y otros esperaron y temieron durante cuatro años.

3

Cuando la notificación de aceptación del tribunal llegó a la sede de Suning, este empresario que había dominado el retail durante treinta años, finalmente bajó la cabeza.

El 8 de abril de 2025, el Tribunal de Nanjing dictaminó que se llevaría a cabo una reestructuración sustancial de Suning Appliance Group y otras 37 empresas. Tras la auditoría, la deuda total de estas 38 compañías alcanzaba los 2387.3 mil millones de yuanes, mientras que el valor de liquidación de activos era solo de 410.05 mil millones.

Si se optara por la liquidación en quiebra, cada acreedor que prestara 100 yuanes solo recuperaría 3.5 yuanes. Esto significaba que 3105 acreedores, en su mayoría pequeños proveedores y empresas upstream y downstream, sufrirían pérdidas catastróficas, y toda la cadena de suministro minorista podría romperse.

“La liquidación no es la salida, solo la reestructuración puede salvar la ‘chispa’ de Suning y dar una explicación a los acreedores.” En la primera reunión con los acreedores, Zhang Jindong hizo su primera aparición pública, y ante cientos de acreedores, se inclinó profundamente: “Lo siento a todos, fue una decisión equivocada mía que llevó a Suning a esta situación. Pero prometo que dedicaré toda mi vida a pagar esta deuda.”

Para impulsar la reestructuración, Zhang Jindong tomó una decisión casi definitiva: “devolver toda la deuda con su propio cuerpo.”

Según el borrador inicial del plan de reestructuración, los derechos de los accionistas externos, incluido Zhang Jindong, serían cedidos sin compensación y depositados en un fideicomiso de reestructuración.

Al mismo tiempo, él y su esposa, Liu Yuping, prometieron que todos sus activos personales, incluyendo propiedades, efectivo, activos financieros y las 16.4 millones de acciones de Suning.com (valor de mercado aproximadamente 2.886 mil millones de yuanes), serían completamente transferidos al fideicomiso en los tres meses posteriores a su establecimiento.

Esta decisión, muy rara en casos de reestructuración de grandes empresas en China, fue vista como un acto de sacrificio extremo.

Siguiendo la prioridad de “deuda mayor que acciones”, Zhang Jindong y su familia quedarían en la categoría subordinada del plan de reestructuración, solo recibiendo beneficios después de que se pagaran en su totalidad los derechos preferentes y comunes.

“Es como si hubiera puesto todo en la resurrección de Suning.” Un abogado involucrado en el diseño del plan de reestructuración comentó: “Si fracasa, no tendrá nada, e incluso podría quedar endeudado de por vida.”

Pero esta propuesta no fue aceptada por todos los acreedores. Los pequeños acreedores temían que el proceso de pago en fideicomiso fuera demasiado largo y con beneficios inciertos. Los grandes acreedores financieros consideraron que los activos personales de Zhang Jindong no eran suficientes para cubrir toda la deuda y pidieron garantías adicionales.

En los meses siguientes, Zhang Jindong entró en una difícil negociación con los acreedores. Celebró más de una docena de reuniones, respondió a sus dudas, visitó instituciones financieras como CITIC Financial Assets y Orient Asset Management, y buscó apoyo financiero. Incluso redujo su participación en la gestión de las empresas reestructuradas para obtener apoyo de los acreedores.

“Durante ese tiempo, el señor Zhang perdió más de veinte kilos.” Comentó una persona cercana a él: “Estaba corriendo contra el tiempo, intentando modificar el plan de reestructuración y estabilizar la operación de Suning, temiendo que un error arruinara todo.”

Entre octubre y diciembre de 2025, las tres prórrogas para votar el plan de reestructuración aumentaron la presión sobre él. Pero nunca se rindió. En una reunión interna, dijo: “Sé que todos están cansados y confundidos. Pero no podemos rendirnos. Suning no solo es mi pasión, sino también el sustento de decenas de miles de empleados y la esperanza de miles de proveedores. Mientras haya una chispa de esperanza, lucharemos con todas nuestras fuerzas.”

El 14 de diciembre de 2025, finalmente, la propuesta de reestructuración de las 38 empresas de Suning fue sometida a votación. Los resultados mostraron que el 92.3% de los acreedores presentes estaban a favor, y el 87.5% del monto de la deuda también, superando los requisitos legales de “más de la mitad de los acreedores y dos tercios del monto total”.

El 4 de enero de 2026, el Tribunal de Nanjing aprobó la reestructuración y finalizó el proceso de consolidación. Además, la deuda conjunta de 8 mil millones de yuanes, proporcionada por CITIC y Orient, también fue aprobada por el tribunal.

Esta deuda, destinada a continuar los proyectos en construcción en Nanjing y Anhui, fue la “primera gota” para la resurgencia de Suning. La combinación de “ajuste de derechos de los inversores + fideicomiso de reestructuración + deuda conjunta” también marcó un precedente en la reestructuración masiva en China, en la que se mantiene la deuda y la operación.

El plan de reestructuración establece que la totalidad de las acciones de Suning Appliance Group y Suning Holdings Group serán transferidas en su conjunto a un fideicomiso de servicios de reestructuración, incluyendo las participaciones en Suning.com del 1.40% y 2.75%.

El período de ejecución de la reestructuración será de 36 meses, durante los cuales estas acciones no podrán ser vendidas.

Para los acreedores, el plan adopta un “enfoque diferenciado”: las deudas ordinarias por menos de 100,000 yuanes, las deudas garantizadas por bienes y las deudas fiscales serán pagadas en efectivo en primer lugar, mientras que las grandes deudas se convertirán en participaciones en el fideicomiso, y se recuperarán gradualmente mediante los beneficios de la gestión de activos.

Aunque los derechos de los accionistas de Zhang Jindong se anulan, aún conserva derechos de nominación en el consejo de administración del nuevo Suning y en la compañía de gestión de activos Jiangsu Zhongcheng (responsable de la disposición de activos). En el nuevo consejo de Suning, con 9 miembros, tiene 5 derechos de nominación; en Jiangsu Zhongcheng, con 9 miembros, tiene 4 derechos de nominación.

Este modelo de “control y derechos residuales separados” ha unido estrechamente el destino de Zhang Jindong con la resurrección de Suning.

Hoy en día, Suning ha perdido su brillo pasado, y Zhang Jindong lleva una vida completamente diferente.

Ya no participa en la gestión diaria de Suning, sino que dedica la mayor parte de su tiempo a la operación y disposición de los activos en el fideicomiso de reestructuración. Su trabajo diario consiste en revisar informes de disposición de activos, comunicarse con las empresas fiduciarias y seguir el progreso de los proyectos de deuda conjunta.

“Ahora está muy tranquilo, sin la impaciencia de antes ni la pasión de antes.” Comentó una persona cercana a él: “A veces, pasea por las tiendas, charla con los empleados, pregunta a los clientes qué necesitan.”

“Ahora, se parece más a un ‘veterano del retail’, solo quiere hacer bien cada pequeña cosa.”

En febrero de 2026, en una cumbre del sector retail, Zhang Jindong hizo su primera aparición pública en mucho tiempo, y al hablar de su experiencia, expresó: “En mi vida, he tenido momentos de gloria y fracasos. Cuando fui glorioso, pensé que podía construir un imperio; cuando fracasé, entendí que respetar el mercado y los riesgos es la cualidad más básica de un empresario.”

“Antes decía que el retail era una maratón sin fin. Ahora entiendo que esta maratón requiere no solo velocidad, sino también resistencia; no solo correr, sino también perseverar. He corrido la primera mitad en treinta años, tropezando, pero no me arrepiento.”

Pero, en cualquier caso, el nombre de Zhang Jindong quedará grabado para siempre en la historia del retail en China.

El retail es una maratón sin fin. La primera mitad de Zhang Jindong ya ha terminado; la segunda, de Suning, está comenzando. Para Zhang Jindong, esto es un acto final; para Suning, es un renacer de las cenizas.