El estancamiento en el crecimiento de Haozhu Bioscience: los negocios de oftalmología y ortopedia se apagan bajo las compras centralizadas, y el ritmo de crecimiento del negocio de ácido hialurónico se desacelera notablemente

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Bajo el doble impacto de regulaciones más estrictas, consumo débil y la disminución de los beneficios del sector, la industria de la medicina estética en China está atravesando un ciclo de ajuste profundo. Para 2024, para Haohai Shengke, uno de los “Tres Caballeros del Ácido Hialurónico”, será un año lleno de desafíos. Los datos del informe anual muestran que la compañía logró unos ingresos operativos de 2.698 mil millones de yuanes, un aumento marginal del 1.64% en comparación con el año anterior, siendo solo superior en la historia a 2020, afectado por la pandemia de COVID-19; y un beneficio neto de 420 millones de yuanes, con un crecimiento del 1.04% respecto al año anterior.

Desde los datos trimestrales, se observa que el rendimiento del cuarto trimestre fue completamente presionado, con ingresos de 623 millones de yuanes, una caída del 7.3% interanual; un beneficio neto atribuible a los accionistas de 79.56 millones de yuanes, una disminución del 10.9%; y un beneficio neto ajustado de 57.68 millones de yuanes, una caída del 26.8%. Detrás de estos resultados casi estancados, se reflejan múltiples presiones: la disminución de los beneficios del sector de la medicina estética, el impacto de las políticas de compras centralizadas y una competencia de mercado cada vez más intensa.

Por segmentos, influenciada por las compras centralizadas, en 2024, la facturación del negocio oftalmológico de Haohai Shengke fue de 858 millones de yuanes, una caída del 7.60% respecto al año anterior. Como segundo mayor proveedor de lentes intraoculares en China, la compañía logró en noviembre de 2023 la adjudicación en la compra centralizada nacional para cinco de sus marcas de lentes intraoculares. Aunque las ventas de productos de preinstalación de gama media aumentaron un 137% y las de productos de doble foco de gama alta un 40%, el precio de adjudicación cayó más del 50% en comparación con antes de la compra centralizada, lo que llevó a una reducción en los ingresos del 14.06%.

El negocio de ortopedia también está profundamente atrapado en las políticas. En 2024, tras la implementación de compras centralizadas provinciales en Zhejiang y otras regiones para la solución salina de sodio hialurónico, los ingresos de Haohai Shengke por materiales antiadhesivos cayeron un 4.77%, y los ingresos por gel de sodio hialurónico médico disminuyeron un 4.35%. Aunque la compañía afirma que “el desarrollo de múltiples productos de gama media y alta avanza de manera ordenada”, las barreras tecnológicas en el campo de la ortopedia son relativamente bajas, y bajo la presión de competidores como Weigao y Chunli Medical, Haohai Shengke no puede considerarse con ventajas claras.

Un impacto aún más profundo radica en que las políticas de compras centralizadas están redefiniendo el ecosistema del sector. Tomando como ejemplo la compra centralizada de articulaciones artificiales, el precio de adjudicación promedio cayó un 82%, obligando a las empresas a cambiar volumen por precio. Si Haohai Shengke no logra avances en innovación de materiales o soluciones quirúrgicas, el segmento de ortopedia podría convertirse en un lastre para su crecimiento.

En un contexto donde tanto el segmento oftalmológico como el de ortopedia están bajo presión, el negocio de medicina estética ha mostrado un rendimiento destacado, convirtiéndose en “la esperanza de toda la aldea”. En 2024, el segmento de medicina estética de Haohai Shengke alcanzó unos ingresos de 1.195 mil millones de yuanes, un aumento del 13.08% respecto al año anterior, y su proporción en los ingresos totales se elevó aún más, hasta el 44.38%. Esto representa una transformación espectacular respecto a menos del 20% en 2020, consolidándose como el negocio principal de la compañía.

De estos, los productos de ácido hialurónico aportaron 742 millones de yuanes, representando el 62.05% del total, con un crecimiento del 23.23%. Sin embargo, detrás de estos datos destacados existen también muchas preocupaciones. En términos de ritmo de crecimiento, en 2023, los productos de ácido hialurónico de la compañía lograron unos ingresos de 602 millones de yuanes, un aumento del 95.54%. Aunque en 2024 los ingresos siguen creciendo en cifras de dos dígitos, el ritmo de crecimiento se ha desacelerado notablemente.

Desde la perspectiva del mercado, el ácido hialurónico fue en su momento la “pista dorada” de la industria de la medicina estética, pero ahora enfrenta una competencia interna severa. Hasta 2024, en China hay más de 50 certificados de dispositivos médicos de Clase III para ácido hialurónico y más de 400 marcas en circulación. La alta gama tampoco es un mercado sin competencia. Los gigantes internacionales como Allergan con “Juvederm” y Swedish Riemann con “RuiLianLiTi” dominan el segmento por encima de los 8,000 yuanes, mientras que fabricantes nacionales como Aimeike y Huaxi Bio aceleran su estrategia de alta gama.

Una amenaza aún más grave proviene de la aparición de productos sustitutos. En los últimos años, los problemas de “cara de pan” por rellenos excesivos de ácido hialurónico han sido frecuentes en las quejas de los consumidores. El hidroxiapatita (conocido como “inyección de chica”) que estimula la regeneración de colágeno se ha convertido en una nueva tendencia en la industria. Según la firma de investigación Frost & Sullivan, para 2027, el mercado chino de colágeno alcanzará los 173.8 mil millones de yuanes, con más del 60% de su volumen en colágeno recombinante.

Aunque Haohai Shengke ha comenzado a desarrollar productos de colágeno cruzado inteligente, su progreso en investigación y desarrollo va a la zaga de pioneros como Jinbo Bio, y aún no está claro si podrá ponerse a la cabeza. Además, el segmento de colágeno también muestra signos de sobrecalentamiento. A finales de 2024, la NMPA había aceptado 17 solicitudes de certificados de Clase III para colágeno recombinante, evidenciando una guerra de precios y una posible sobreoferta.

Por otro lado, aunque Haohai Shengke ha compensado la presión en sus resultados gracias a su negocio de ácido hialurónico de alto margen, cuando este negocio necesita crecer a tasas de dos dígitos anuales para compensar la caída de las operaciones tradicionales, surge la duda de si este modelo de crecimiento “dividir para conquistar” será sostenible.

Aparte del ácido hialurónico, otro pilar del negocio de medicina estética, los equipos de radiofrecuencia y láser, han tenido un rendimiento mediocre y han sufrido un revés debido a cambios en las políticas. En marzo de 2022, la Administración Nacional de Productos Médicos elevó la clasificación de los dispositivos de tratamiento por radiofrecuencia de categoría II a categoría III, exigiendo a partir del 1 de abril de 2024 que los productos sin certificación de registro de dispositivos médicos no puedan ser producidos, importados ni vendidos.

Esta política podría afectar directamente la estrategia de globalización de la compañía. La filial israelí EndyMed, que produce equipos de radiofrecuencia para estética facial, experimentó un crecimiento rápido en China, pero tras el aumento de los requisitos regulatorios, sus productos deben volver a solicitar la certificación de categoría III, lo que detuvo su expansión en el mercado. Al mismo tiempo, el mercado internacional también enfrenta una regulación más estricta en Europa y EE. UU. y, bajo la presión combinada, el segmento de equipos de radiofrecuencia difícilmente mostrará signos de recuperación a corto plazo. Aunque el período de gracia se extendió hasta 2026, los ingresos relacionados en 2024 aún disminuirán un 6.97% respecto al año anterior.

Mirando hacia el futuro, en un contexto de continuas presiones por parte de las políticas de compras centralizadas, la rápida desaparición de los beneficios de la medicina estética, el estancamiento del crecimiento de los negocios tradicionales y una competencia cada vez más feroz, el negocio de ácido hialurónico podría también volverse insostenible. Cuando la industria pase de una “época de ganar sin esfuerzo” a un “modo de lucha dura”, si Haohai Shengke podrá mantener su posición de liderazgo aún está por verse.