Chang'an Futures Zhang Chen: Lithium Carbonate Supply Still Faces Disruptions, Demand Resilience Emerges

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I. Revisión de la tendencia del mercado

El 25 de febrero, el Ministerio de Minería de Zimbabue anunció la suspensión inmediata de todas las exportaciones de mineral crudo y concentrado de litio, lo que impulsó al alza los precios del carbonato de litio. Sin embargo, en marzo, la tendencia principal en el mercado giró en torno al impacto de los conflictos entre EE. UU. e Irán en la estabilidad del suministro energético global, lo que hizo que el sector de energía y productos químicos tuviera un volumen de operaciones muy activo. La preocupación por el avance de los proyectos de almacenamiento de energía en Oriente Medio aceleró la retirada de fondos a corto plazo del sector de energías renovables. Los contratos de futuros de carbonato de litio mostraron una tendencia claramente volátil a la baja, cerrando el 2 de marzo en 172,020 yuanes/tonelada, seguido de una caída significativa, llegando a 150,860 yuanes/tonelada el 3 de marzo, con una caída diaria del 12.3%. Posteriormente, entraron en un rango de consolidación, cerrando el 13 de marzo en 152,080 yuanes/tonelada, con una lucha intensa entre compradores y vendedores. Los precios en el mercado spot siguieron una tendencia similar: tras la prohibición en Zimbabue el 25 de febrero, durante tres días de negociación, el precio del carbonato de litio para baterías alcanzó un máximo de 172,500 yuanes/tonelada, para luego disminuir gradualmente. En marzo, el precio se mantuvo en torno a los 155,000 yuanes/tonelada. Los fabricantes de materiales downstream mantuvieron compras de necesidad básica, algunas grandes empresas comenzaron a reponer activamente sus inventarios, y la actividad de mercado aumentó progresivamente, mostrando la resiliencia de la demanda.

II. Oferta: perturbaciones internas y externas persistentes, expectativas de suministro ajustadas

En cuanto a la oferta, se observa una diferenciación entre el mercado interno y el externo, con un incremento total de suministro menor de lo esperado. En el mercado doméstico, el foco principal está en el progreso de la reactivación de las minas de litio en Jiangxi. Actualmente, la reactivación de estas minas sigue en proceso; por ejemplo, la mina de litio en Jiangxi de CATL ha completado el cambio de tipo de mineral y la gestión de nuevas licencias mineras, pero debido a restricciones en las evaluaciones ambientales, de seguridad y permisos de explosivos, el proceso de reactivación ha sido más lento de lo previsto, con poca probabilidad de reactivación en la primera mitad del año. Algunas pequeñas minas de litio en mica han comenzado a reanudar producción, pero con capacidad limitada. En febrero, la producción nacional de carbonato de litio fue de 83,1 mil toneladas, una disminución de 1,48 mil toneladas respecto al mes anterior, principalmente por la reducción de producción durante el Año Nuevo chino. En marzo, la mayoría de las fábricas de sales de litio han reanudado producción, con una producción semanal que subió de 21.8 mil toneladas a 23.4 mil toneladas a finales de la segunda semana de marzo. La producción de espodumeno aumentó en 1,050 toneladas respecto a febrero, alcanzando 14,534 toneladas; la producción de litio de salmuera aumentó en 205 toneladas, llegando a 3,495 toneladas. Se estima que en marzo la producción total de sales de litio en China alcanzará las 100 mil toneladas, aunque la reactivación de minas de mica sigue siendo lenta, limitando el incremento de oferta interna.

La perturbación principal en la oferta internacional proviene de Zimbabue. El 25 de febrero de 2026, el Ministerio de Minería de Zimbabue anunció la suspensión de todas las exportaciones de mineral crudo y concentrado de litio, con el objetivo de fortalecer la regulación minera y promover la construcción de capacidad downstream en el país. Solo las empresas con licencias mineras válidas y permisos de procesamiento de minerales podrán exportar, prohibiendo a agentes y comerciantes terceros. La planificación del gobierno local es prohibir en 2027 la exportación de concentrados, adelantando significativamente la fecha prevista. Según datos, Zimbabue posee reservas de litio de aproximadamente 3.4 millones de toneladas metálicas, ocupando el quinto lugar mundial. La producción en 2025 fue de aproximadamente 28,000 toneladas metálicas, representando cerca del 8% de la producción global. En 2025, China importó unas 6.209 millones de toneladas de concentrado de litio, de las cuales 1.191 millones provinieron de Zimbabue, lo que supone un 19.19%. Se estima que esta suspensión afectará aproximadamente 14,000 toneladas de capacidad mensual de producción de carbonato de litio en China. La interrupción en las exportaciones ha alterado el ritmo de ventas de varias empresas mineras a nivel mundial. Con un tiempo de tránsito marítimo de aproximadamente dos meses, se prevé que a partir de mayo las importaciones chinas se vean afectadas de manera significativa. Aunque algunas empresas mineras esperaban que las exportaciones de litio de Zimbabue se reanudaran en aproximadamente un mes, esto depende de la aprobación de permisos, por lo que la escasez de oferta a corto plazo probablemente persistirá. Fuera de Zimbabue, la producción en otras regiones sigue siendo estable: Chile y Argentina mantienen un ritmo normal de extracción en salares, Australia asegura una oferta estable de concentrado de litio, y el aumento en las exportaciones de salmueras de Chile a China en febrero ayuda a mitigar parcialmente los riesgos de suministro en África. Sin embargo, el aumento del nacionalismo de recursos a nivel global añade incertidumbre a largo plazo en la oferta.

III. Demanda: fuerte demanda en almacenamiento de energía, mercado de movilidad en recuperación

En cuanto a la demanda, la estructura de doble impulso de baterías para movilidad y almacenamiento de energía está claramente establecida, con una fuerte sustentación. En febrero de 2026, debido a las vacaciones del Año Nuevo chino y a inspecciones en las líneas de producción, la producción doméstica de litio ferrofosfato fue de 348,2 mil toneladas, una disminución del 12.2% respecto al mes anterior. Desde marzo, la industria ha ido recuperando gradualmente su ritmo normal de producción, con la mayoría de las empresas operando a plena capacidad. Las entregas en Sichuan y Hubei aumentaron, y en la semana del 12 de marzo, la producción semanal de litio ferrofosfato superó las 100 mil toneladas. Con la llegada del buen tiempo y la recuperación de la demanda, se espera que la producción continúe creciendo, alcanzando nuevos máximos en marzo.

En cuanto a la demanda terminal, datos de CABIA (Alianza de Innovación en Baterías para Vehículos en China) muestran que en febrero la producción combinada de baterías para movilidad y almacenamiento fue de 141.6 GWh, un descenso del 15.7% respecto a enero, pero un aumento del 41.3% en comparación con el mismo mes del año anterior. En los primeros dos meses, la producción acumulada fue de 309.7 GWh, un crecimiento del 48.8%. En términos de ventas, en febrero se vendieron 113.2 GWh, un descenso del 23.9% respecto a enero, pero un aumento del 25.7% respecto al mismo mes del año anterior. La venta acumulada en enero y febrero fue de 262.0 GWh, con un crecimiento del 53.8%. De estas, las baterías para movilidad representaron 177.2 GWh (67.6% del total), con un crecimiento del 36.5%; las baterías de almacenamiento, 84.8 GWh (32.4%), con un aumento del 108.9%.

En cuanto a la instalación de baterías en vehículos, en febrero se instalaron 26.3 GWh en China, lo que supone una caída del 37.4% respecto a enero y del 24.6% respecto al mismo mes del año anterior. En los primeros dos meses, la instalación acumulada fue de 68.3 GWh, con una disminución del 7.2%. Las baterías de iones de litio de tipo ternario representaron 15.1 GWh (22.1% del total), con un ligero aumento del 0.6%; las de litio ferrofosfato, 53.3 GWh (77.9%), con una disminución del 9.2%. Los datos de producción y ventas de vehículos eléctricos en China en febrero muestran caídas significativas, principalmente por factores estacionales, cambios en las políticas de impuestos y la actitud de espera de los consumidores. Sin embargo, algunas empresas muestran signos de mejora en sus datos semanales recientes, y el aumento en la carga media por vehículo compensa parcialmente la caída en ventas. Según CABIA, en febrero el carga media de los vehículos nuevos fue de 75.9 kWh, un aumento del 27.5% respecto a enero y del 52.6% respecto al año anterior. Los vehículos eléctricos puros y los híbridos enchufables tuvieron cargas medias de 68.6 kWh y 39.0 kWh, respectivamente, con incrementos del 8.0% y 12.8% respecto a enero, y del 28.5% y 57.6% en comparación con el año anterior. En los primeros dos meses, la carga media en China fue de 64.9 kWh, un aumento del 32.3%.

La demanda en almacenamiento de energía continúa creciendo, convirtiéndose en el principal motor del aumento en la demanda de litio. La tasa de adaptación de las baterías de almacenamiento de energía a base de fosfato de hierro y litio (LiFePO4) alcanza casi el 100%. Nuevos escenarios como centros de datos con IA, almacenamiento y reformas en el mercado eléctrico impulsan continuamente la demanda. La tensión en los suministros energéticos internacionales, agravada por los conflictos EE. UU.-Irán, ha aumentado la demanda en Europa, especialmente en almacenamiento doméstico, ampliando aún más la demanda en este campo. Además, la política de devolución de impuestos a las exportaciones sigue generando un efecto de “competencia por exportar”, con algunas empresas acelerando la producción para cumplir con pedidos internacionales. Los fabricantes de materiales downstream mantienen compras de necesidad básica, algunas grandes empresas reponen activamente inventarios, y la resiliencia de la demanda se va consolidando.

IV. Inventarios: disminución a niveles bajos y cambios en la estructura

En cuanto a inventarios, los bajos niveles en toda la cadena de producción son un factor clave que respalda los precios del carbonato de litio, mostrando una tendencia continua de reducción. Hasta la semana del 13 de marzo de 2026, los inventarios totales de carbonato de litio en China se situaron en 98,9 mil toneladas, una disminución de 1,134 toneladas respecto a finales de febrero, con un ciclo de rotación de inventarios de 27.8 días, por debajo de la línea de seguridad de 40 días. Por segmentos, los inventarios de los fundidores en la parte superior de la cadena cayeron en 2,090 toneladas, situándose en 16,3 mil toneladas, el nivel más bajo en casi tres años, principalmente por la venta activa de las fundiciones y la baja acumulación de inventarios, dado que la oferta adicional es limitada. Los comerciantes intermedios, tras las vacaciones, muestran mayor interés en recibir mercancías, aunque la tensión en la oferta spot ha reducido los inventarios, que siguen siendo principalmente para rotación según la demanda. Los inventarios en las fábricas de celdas y materiales downstream aumentaron en 5,626 toneladas, alcanzando 45,6 mil toneladas, indicando que los inventarios se están desplazando desde los segmentos superiores hacia los terminales downstream, con una mayor disposición a reponer en momentos de baja.

V. Resumen: perturbaciones en la oferta y resiliencia en la demanda

El panorama actual del mercado de carbonato de litio muestra un escenario de “oferta limitada, recuperación estable de la demanda y bajos niveles de inventario”, donde múltiples factores se combinan para sostener los precios. En la oferta, la reactivación de minas de mica en Jiangxi sigue retrasada, y la suspensión de exportaciones de concentrado de litio en Zimbabue genera una escasez a corto plazo, cuya recuperación aún está por determinarse. En la demanda, la tasa de utilización y producción de litio ferrofosfato se recupera gradualmente, aumentando la demanda de inventarios para baterías de movilidad, mientras que la demanda de almacenamiento continúa en auge, mostrando la resiliencia del mercado. En inventarios, toda la cadena se encuentra en niveles históricamente bajos, y la demanda de reposición persistirá, proporcionando un soporte en los precios. En costos, la tendencia global hacia la producción local y la tensión en el suministro de materias primas elevan los costos de producción, reforzando los precios. En conjunto, los fundamentos del litio son relativamente fuertes, y en el corto plazo, la competencia entre la escasez de oferta y la recuperación de la demanda será la principal fuerza que guíe la tendencia del mercado. Solo para referencia.

— Chang’an Futures: Zhang Chen

— 16 de marzo de 2026