Ganancias de Adobe: Buen trimestre en general; CEO de larga data se retira

Métricas clave de Morningstar para Adobe

• Estimación de valor justo

  : $380

• Clasificación de Morningstar

  : ★★★★

• Clasificación de foso económico de Morningstar

  : Estrecho

• Clasificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre las ganancias de Adobe

Los ingresos del primer trimestre fiscal de Adobe (ADBE) crecieron un 12,0% interanual, reportándose en $6.40 mil millones, mientras que el margen operativo no GAAP fue del 47,4%, ambos por encima de las expectativas.

Por qué importa: La orientación para el segundo trimestre fue ligeramente mejor que nuestro modelo de consenso cercano contemplaba en las líneas superior e inferior. Este es el séptimo trimestre consecutivo de superación en las ventas respecto a nuestro modelo. A pesar de haber sido descartados, el crecimiento se aceleró en ingresos totales, ingresos por suscripción y la obligación de rendimiento restante actual, o CRPO, y los ingresos recurrentes anuales relacionados con inteligencia artificial se triplicaron interanualmente a más de $400 millones.

• Contrarrestando esto, hubo un freno en el crecimiento del ARR debido a ofertas freemium y ventas más débiles de fotos de stock. El ARR desaceleró a un crecimiento del 10,9% interanual, en línea con el crecimiento de los ingresos en moneda constante. La dirección espera una reaceleración en la segunda mitad del año.
• Más allá de los datos financieros y operativos, el CEO de 62 años, Shantanu Narayen, anunció que dejará su cargo tras 18 años al frente, pero permanecerá hasta que se nombre un sucesor. La búsqueda incluirá candidatos internos y externos.

La conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor justo de $380 por acción para Adobe, que tiene un foso estrecho, y consideramos que las acciones están valoradas de manera atractiva para inversores pacientes y tolerantes al riesgo. Aunque hicimos ajustes menores para reflejar la orientación a corto plazo, nuestras suposiciones a largo plazo permanecen firmes.

• Reconocemos el sentimiento en torno al software, pero no vemos signos de que el caso bajista para la industria se esté desarrollando en términos de disrupción por IA. Los diversos vectores de aceleración para Adobe subrayan ese punto. Sin embargo, la mayor incertidumbre por la amenaza de la IA llevó a nuestra reciente rebaja en la calificación de foso.

Próximamente: La orientación para el segundo trimestre superó nuestras expectativas, incluyendo ventas de $6.43 mil millones a $6.48 mil millones, y EPS no GAAP de $5.80 a $5.85. Adobe reafirmó sus objetivos para todo el año, incluyendo un crecimiento del 10,2% en ARR. Dado el potencial de crecimiento en el trimestre, creemos que la firma está en camino de superar la orientación fiscal 2026.