¡Período de divulgación intensiva de informes anuales! ¿Las acciones de casas de bolsa experimentarán una recuperación con ganancias de alto crecimiento superpuestas y recompra de acciones para estabilizar el mercado?

问AI · ¿Por qué las acciones de las corredoras con buenos resultados siguen bajo presión?

21st Century Business Herald Reportero Sun Yongle

A medida que continúa la divulgación de los informes anuales de las acciones A en 2025, se espera que el sector de las corredoras experimente múltiples catalizadores positivos.

La noche del 19 de marzo, Oriental Wealth publicó su primer “Informe de resultados”, iniciando la ventana de divulgación de los informes anuales de las corredoras que cotizan en bolsa en 2025. Según un análisis del Reportero de 21st Century Business Herald, las principales corredoras divulgarán sus resultados entre finales de marzo y abril, mostrando una tendencia de alto crecimiento en todo el sector:

Por un lado, entre las corredoras que ya han divulgado previsiones de resultados, más de la mitad espera un aumento del 50% o más en el beneficio neto atribuible a la matriz en comparación con el año anterior, lo que indica una recuperación generalizada de la rentabilidad del sector; por otro lado, desde la publicación de las “Nueve Nuevas Políticas Nacionales”, varias corredoras han lanzado planes de recompra de acciones, invirtiendo fondos reales para recomprar y cancelar acciones, lo que continúa fortaleciendo la confianza de los inversores.

Los analistas de las instituciones de investigación de ventas consideran que, actualmente, la valoración del sector de las corredoras y la posición de las instituciones están en niveles históricamente bajos. Con un crecimiento alto en resultados, catalizadores políticos y entrada de fondos en el mercado en resonancia, la lógica de la recuperación de la valoración es clara, por lo que se recomienda prestar atención a oportunidades de asignación estratégica.

Ventana de resultados

La ventana de divulgación de los informes anuales de 2025 de las corredoras en acciones A ya está abierta, mostrando un patrón claro de “líderes primero, avances escalonados”, con fechas de divulgación distribuidas entre el 20 de marzo y el 30 de abril, en tres fases concentradas y ordenadas.

Según un análisis del Reportero de 21st Century Business Herald, la noche del 19 de marzo, Oriental Wealth, conocida como la “corredora de los gigantes”, lanzó oficialmente la primera “disparada” en la divulgación de resultados de 2025; al día siguiente, Chuangtou Securities y Xiangcai Securities divulgaron sus resultados en orden.

A finales de marzo, las principales corredoras continuaron divulgando en masa, incluyendo CITIC Securities, Guotai Haitong, CICC, Huatai Securities, CITIC Construction Investment y GF Securities, entre otras, publicando sus informes anuales.

En abril, la divulgación de los informes anuales de las corredoras se fue completando progresivamente, principalmente entre las pequeñas y medianas corredoras, alcanzando su pico de cierre entre el 25 y el 30 de abril, con varias firmas como Dongwu Securities, Tianfeng Securities y Bank of China Securities finalizando en ese período.

Es importante destacar que algunas de las principales corredoras, además de divulgar sus informes anuales, también completarán simultáneamente los trabajos regulatorios relacionados. Recientemente, la supervisión consolidada de las corredoras ha pasado de la fase de construcción del sistema a la fase de implementación sustantiva, y seis corredoras líderes deben presentar sus informes consolidados de 2025 antes del 30 de abril.

El Reportero de 21st Century Business Herald ha sabido que la Asociación de la Industria de Valores de China emitió recientemente una notificación para iniciar la gestión de informes de consolidación y el envío de indicadores de control de riesgos para las corredoras en período de transición, siendo las seis corredoras piloto CITIC Securities, Guotai Haitong, CITIC Construction Investment, CICC, Huatai Securities y China Merchants Securities las primeras en presentar.

Según los requisitos, estas corredoras deben presentar su informe de gestión consolidada de 2025 antes del 30 de abril, y los datos de los indicadores de control de riesgos del primer trimestre de 2026 antes del 29 de abril; los informes de control de riesgos se enviarán trimestralmente, dentro de los 20 días hábiles posteriores al cierre del trimestre. Además, la asociación aplicará un esquema diferenciado, avanzando de manera estable en la preparación para las corredoras que no sean piloto, con fechas específicas de presentación que se comunicarán por separado. La supervisión integral de las corredoras en consolidación está en marcha de manera ordenada.

Como un importante sistema de gestión de riesgos del sector, la supervisión de la consolidación de las corredoras ha sido preparada y pilotada durante años. En 2020, la Comisión Reguladora de Valores aprobó a seis corredoras para realizar pilotos de supervisión consolidada, creando experiencias prácticas replicables y promocionables en el sector; en 2025, la Asociación de Valores de China publicó oficialmente la “Guía de gestión de la consolidación de sociedades de valores (en prueba)”, que define el alcance de la gestión, los requisitos de los elementos relacionados y las disposiciones diferidas para la transición.

Se prevé que el sector de las corredoras pronto experimente una intensa catalización de resultados. Anteriormente, durante el período de predivulgación de los informes en 2025, muchas corredoras cotizadas ya presentaron sus informes con buenos resultados.

Datos de Tonghuashun iFinD muestran que, hasta ahora, 26 corredoras cotizadas (incluyendo sus matrices) han divulgado previsiones o informes rápidos de resultados para 2025, logrando un beneficio neto total de 1286.50 mil millones de yuanes, con un promedio de 49.48 mil millones de yuanes, creciendo un 65.16% en comparación interanual, mostrando una fuerte recuperación de beneficios.

Entre ellas, 4 han registrado un crecimiento del beneficio neto del 10% al 50%, 14 del 50% al 100%, y 8 más del 100%, con algunas que han pasado por ajustes importantes (fusiones, reestructuraciones, cambios en el control real), mostrando una elasticidad de resultados especialmente destacada.

En cuanto a las principales corredoras, CITIC Securities, Guotai Haitong, China Merchants Securities, CICC y Shenyin & Wanguo ya divulgaron previsiones de resultados, con beneficios netos que superan los 100 mil millones de yuanes cada una.

CITIC Securities lidera con 30.051 mil millones de yuanes, seguida por Guotai Haitong con 28.006 mil millones, y las otras tres: China Merchants Securities, CICC y Shenyin & Wanguo, con 12.3, 10.535 y 10.1 mil millones respectivamente, evidenciando la resiliencia de los principales actores del sector.

Recompra “de cancelación” que genera confianza

Mientras fortalecen su negocio principal, las corredoras también están intensificando la gestión de su valor de mercado.

El Reportero de 21st Century Business Herald ha observado que, como una importante herramienta de gestión de valor, las recompras “de cancelación” en el sector han aumentado, reflejando confianza en niveles bajos de valoración.

Se entiende que la recompra “de cancelación” consiste en que la empresa recompra acciones y las cancela, reduciendo así su capital social, con el objetivo de aumentar las ganancias por acción y el patrimonio de los accionistas.

Según estadísticas incompletas, desde que se propuso la nueva “Nueve Políticas Nacionales” que indica “que las empresas cotizadas deben recomprar acciones y cancelarlas legalmente” (12 de abril de 2024), cerca de 10 corredoras cotizadas han anunciado planes de recompra, y la proporción de recompras de cancelación está en aumento.

Datos de Tonghuashun iFinD muestran que, hasta el 20 de marzo, 9 corredoras completaron sus planes de recompra, con un total de 263 millones de acciones recompradas por 2.57 mil millones de yuanes, incluyendo a Oriental Securities, Zhongtai Securities, Hu’an Securities, Guo Investment, Guotai Haitong, China Merchants Securities, Xiangcai Securities, Western Securities y Caitong Securities.

Guotai Haitong lidera con 1.211 mil millones de yuanes en recompra, Zhongtai Securities y Caitong Securities recompraron 300 millones cada una, Oriental Securities aproximadamente 250 millones, Guo Investment 400 millones, Hu’an Securities cerca de 119 millones; Xiangcai Securities, Guojin Securities y Western Securities recompraron menos de 100 millones, con 80, 59 y 50 millones respectivamente.

Desde principios de 2026, las recompras continúan. Guo Investment completó el 13 de marzo una recompra de 200 millones de yuanes; Hongta Securities planea usar entre 100 y 200 millones de yuanes en recompra, y hasta finales de febrero, había recomprado 18.4759 millones de acciones por aproximadamente 160 millones de yuanes, con el plan aún en marcha.

El Reportero de 21st Century Business Herald ha sabido que, en cuanto a los usos de las recompras, la mayoría de las corredoras las destinan a gestión de valor de mercado, incentivos de acciones y recompras de cancelación. En los casos mencionados, más de la mitad de las corredoras especificaron que las acciones recompradas se usarían para los primeros dos fines; además, la proporción de recompras de cancelación está creciendo rápidamente, y muchas corredoras optan por recomprar y cancelar directamente, reduciendo su capital social.

Por ejemplo, Zhongtai Securities y Hu’an Securities ya indicaron en sus planes que las acciones recompradas se cancelarían para reducir capital. Zhongtai Securities completó la recompra en agosto de 2025, y todas las acciones fueron canceladas en ese mes, reduciendo su capital social de 6.969 mil millones a 6.922 mil millones de acciones. Hu’an Securities también completó la recompra y la cancelación en diciembre de 2025, con cambios en el registro de capital.

Guo Securities, tras la recompra, ajustó el uso de algunas acciones para la cancelación, con el objetivo de proteger los intereses de los inversores y mejorar el valor de inversión a largo plazo. Tras cancelar en diciembre pasado, su capital social pasó de 3.713 mil millones a 3.705 mil millones de acciones.

Orient Securities y Caitong Securities anunciaron que, tras la divulgación de los resultados de la recompra, las acciones restantes se venderán mediante subasta en un plazo de 12 meses; si no se venden en 3 años, las acciones no vendidas se cancelarán tras los procedimientos legales correspondientes.

Además, algunas principales instituciones también están promoviendo la cancelación de acciones de incentivos. Guotai Haitong anunció a finales de enero de 2026 que recompraría y cancelaría 81,700 acciones restringidas de A-shares, debido a que en su plan de incentivos, tres beneficiarios potenciales tenían sospechas de irregularidades o no alcanzaron los objetivos de rendimiento, con una inversión total de 47,000 yuanes en recompra.

¿Se avecina una recuperación en el sector de las corredoras?

Desde 2026, el mercado en general ha mejorado, y con resultados en alto crecimiento y recompras que “protegen” el mercado, la línea principal del desarrollo del sector de las corredoras ya está definida.

El 6 de marzo, en la conferencia de prensa del cuarto período de la XIV Asamblea Popular Nacional, Wu Qing, presidente de la CSRC, presentó un plan para el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales durante el “Plan Quinquenal” 15, incluyendo reformas institucionales clave, servicios a nuevas fuerzas productivas, control de riesgos y apertura bidireccional, trazando una hoja de ruta clara para el desarrollo a medio y largo plazo del mercado de valores.

Al hablar de las corredoras, Wu Qing afirmó que se promoverá la revisión y promulgación de regulaciones para las corredoras, apoyando activamente a las principales instituciones para que crezcan y se fortalezcan, promoviendo un desarrollo diferenciado para las corredoras medianas y pequeñas, mejorando la gobernanza, fortaleciendo el control interno, optimizando servicios y promoviendo un desarrollo con diferenciación.

El analista de no bancarios de Shanxi Securities, Sun Tiantian, señaló que la reforma del mercado de capitales continúa profundizándose, impulsando la innovación en las fuerzas productivas, perfeccionando el ecosistema institucional y forzando a la industria a transformarse en un sector más profesional, abriendo más espacio para los negocios de banca de inversión, gestión de patrimonios y servicios institucionales, lo que elevará la prosperidad del sector.

“Desde la valoración, al 6 de marzo de 2026, el PB del sector de las acciones de Shenyin & Wanguo es de 1.29 veces, en el percentil 45.87% de los últimos cinco años, y la liberación de beneficios políticos impulsará la recuperación de la valoración del sector,” afirmó Sun Tiantian.

Sin embargo, aunque la actividad del mercado ha sido alta desde principios de año, el índice de las corredoras ha caído casi un 8%, siendo uno de los sectores con mayor caída, lo que genera dudas entre los inversores sobre una posible recuperación del sector.

Recientemente, el sector de las corredoras ha mostrado movimientos inusuales. El lunes 16 de marzo, tras anunciar una reestructuración con Donghai Securities, las acciones de Dongwu Securities cayeron un 7%; el viernes 20, tras la divulgación del primer informe anual de una corredora cotizada, Oriental Wealth, las acciones cayeron más del 5%, con una salida neta de fondos principales cercana a los 2 mil millones de yuanes, siendo la mayor en A-shares.

Por ello, las discusiones sobre las acciones de las corredoras se han intensificado: en medio de una tendencia a la baja persistente, con una evidente descoordinación entre valoración y resultados, y con beneficios políticos en curso de liberación, ¿está el sector en la antesala de una fase de recuperación estratégica?

El Reportero de 21st Century Business Herald ha analizado informes y encontró que, en general, los analistas de investigación de ventas mantienen una actitud optimista, considerando que, en comparación con entornos de mercado similares en el pasado, la valoración y la posición de las instituciones en el sector de las corredoras están en niveles bajos, presentando oportunidades de asignación estratégica.

Según un informe reciente de Huatai Securities, la caída de las acciones de las corredoras en lo que va de año, en contraste con los fundamentos, se debe principalmente a cuatro factores:

Primero, la presión de fondos. Desde principios de año, los ETF amplios han continuado retirando fondos netos, con un volumen acumulado superior a 1 billón de yuanes, incluyendo salidas de aproximadamente 600 mil millones en el ETF del CSI 300 y 100 mil millones en el ETF del SSE 50 (con un peso de aproximadamente el 5% en las corredoras), generando presión en el mercado.

Segundo, la estabilización de las políticas. Medidas como el aumento en los márgenes de financiamiento y la regulación de operaciones han dirigido el mercado hacia una tendencia de crecimiento lento, reduciendo el espacio de elasticidad del sector.

Tercero, cambios en la estructura de fondos incrementales. Los fondos de inversión cuantitativos, con mayor apetito por el riesgo, prefieren sectores de pequeña y mediana capitalización y alta elasticidad, asignando menos a las corredoras.

Cuarto, preocupaciones sobre la continuidad de los resultados. La volatilidad histórica de los resultados de las corredoras y las incertidumbres sobre su crecimiento futuro han ejercido presión sobre el sector.

El equipo de no bancarios de Huatai Securities considera que ahora es un momento clave para una asignación estratégica en las corredoras. La estabilidad y continuidad de sus resultados parecen buenas, y se espera que las restricciones de fondos disminuyan, que las fluctuaciones geopolíticas se estabilicen y que el apoyo político al mercado de capitales aumente, lo que, junto con resultados sólidos y valoraciones bajas, podría abrir una ventana para la recuperación de la valoración.

El analista de no bancarios de China Galaxy Securities, Zhang Qi, afirmó: “Vemos un valor de inversión a largo plazo en las corredoras, y recomendamos centrarse en tres aspectos: primero, corredoras líderes con fuerte capacidad integral, como CITIC Securities, Guotai Haitong y Huatai Securities; segundo, corredoras de tamaño mediano y grande con ventajas diferenciales en gestión de patrimonios, autogestión y negocios transfronterizos, como Oriental Securities y Oriental Wealth; y tercero, corredoras con alta elasticidad de resultados, principalmente las pequeñas y medianas.”