Olvida los Recortes de Tasas: ¿Y si la Reserva Federal Necesita Subir las Tasas en 2026?

El conflicto en Irán ha puesto en jaque tanto las perspectivas económicas de EE. UU. como los planes de política de la Fed. Aunque los eventos geopolíticos suelen ser de corta duración y las condiciones suelen volver a la normalidad después de que se resuelven las tensiones, este conflicto cada vez parece más un problema a largo plazo.

También está afectando lo que la Fed podría hacer este año. Durante meses, el mercado de futuros de fondos de la Fed ha estado descontando recortes de tasas este año. Incluso con la inflación permaneciendo obstinadamente por encima del objetivo y varios miembros de la Fed expresando dudas sobre recortar las tasas en vista de esto, los futuros indicaban expectativas de dos recortes en 2026.

Esta creencia se basaba en la idea de que el crecimiento del producto interno bruto (PIB) probablemente se desaceleraría y que el mercado laboral mostraba un crecimiento estancado en empleos. Además, si el aumento actual en los precios del petróleo se debió a un evento impulsado por la oferta, podría ser solo una inflación temporal. Los fundamentos macroeconómicos a largo plazo deberían prevalecer sobre los shocks a corto plazo.

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Pero la cuestión de la inflación aún no desaparece. No parece fuera de lugar pensar que el conflicto en Irán podría prolongarse durante meses. Si Irán está dispuesto a cerrar indefinidamente el Estrecho de Ormuz a pesar de la insistencia del gobierno de Estados Unidos de que no retirará las sanciones hasta que Irán se rinda, podríamos enfrentarnos a un estancamiento prolongado.

Todo esto lleva a una gran pregunta: ¿Debería la Fed considerar más seriamente subir las tasas en lugar de recortarlas?

Veamos algunos de los factores que podrían respaldar la opción de aumentar las tasas.

Las ganancias corporativas son fuertes

Las estimaciones actuales indican un crecimiento de ganancias del 11.6% para el S&P 500 (^GSPC 1.51%) en el primer trimestre de 2026. Si esa cifra se cumple, sería el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de ganancias de dos dígitos en comparación con el año anterior para el índice. Aún mejor, las expectativas de crecimiento de ganancias en las pequeñas empresas también están empezando a mejorar.

Los recortes de tasas están destinados a apoyar una economía que se está deteriorando. Si las ganancias corporativas ya son fuertes y en algunos casos están acelerando, ¿eso indica debilidad económica? Es cierto que la tarea de la Fed no es mantener el crecimiento de las ganancias corporativas, pero también es una señal de que la economía no está en tan mal estado.

Las tarifas y la geopolítica son inherentemente inflacionarias

Aunque la Corte Suprema recientemente invalidó la mayoría de las tarifas de Trump, sabemos que la administración todavía busca formas de aplicar algún tipo de arancel a las importaciones extranjeras. Por supuesto, las tarifas las paga el importador estadounidense y esos costos más altos a menudo se trasladan al consumidor final.

Las interrupciones geopolíticas, como la que estamos viendo en Irán en este momento, suelen venir acompañadas de algún tipo de shock en la oferta. Ya sea sanciones sobre el petróleo, interrupciones en la cadena de suministro u otra cosa, eso genera presiones inflacionarias que no pueden resolverse con recortes de tasas.

Aunque estas situaciones puedan ser de corta duración, no sería prudente recortar las tasas en un momento en que el problema de la inflación no está resuelto y la presión actual sobre los precios es mayor, no menor.

¿Realmente la economía necesita un impulso?

Consideremos los números a gran escala en este momento. El PIB de EE. UU. creció un 2.1% en 2025. La tasa de desempleo es del 4.4%. La tasa de inflación del IPC anualizada es del 2.4%. Según las medidas históricas, estos son números que indican una economía saludable y en crecimiento.

Estos fundamentos macroeconómicos deberían respaldar el argumento de mantener las tasas de política en su lugar. Pero, con las presiones inflacionarias inclinándose al alza, la Fed podría inclinarse por subir las tasas de interés antes que bajarlas.

La Fed podría finalmente optar por reducir las tasas antes de que termine el año. Mucho puede suceder en los próximos nueve meses. Pero creo que sería prudente que los inversores no descarten la posibilidad de que la Fed necesite subir las tasas en un futuro cercano. Actualmente, el mercado de futuros está descontando un 0% de probabilidad de que esto ocurra antes de fin de año. Pero creo que las probabilidades son mayores que eso.