Hunan Finance absorbe Dazhi, negociación suspendida, múltiples fusiones de corredores en progreso, ¿en qué etapa se encuentra la consolidación de la industria?

AI问·¿Qué opciones tienen las pequeñas y medianas corredoras en un escenario de doble línea principal en fusiones y adquisiciones de brokers?

Actualmente, el sector de valores está en una fase de intensa consolidación, y las corredoras actualizan continuamente su “barra de progreso” en fusiones y adquisiciones.

El 15 de marzo por la noche, Xiangcai Shares (600095.SH) y Dazhihui (601519.SH) anunciaron que, debido a la necesidad de actualizar datos relacionados, la revisión de la adquisición mediante intercambio de acciones y fusión de Xiangcai con Dazhihui fue suspendida por la Bolsa de Shanghái. En octubre del año pasado, la solicitud de esta operación fue aceptada, pero posteriormente Dazhihui fue demandada por un accionista natural por irregularidades en el proceso, lo que complicó la operación, aunque finalmente la demanda fue retirada.

Ahora, la operación está en pausa. Al respecto, Xiangcai y Dazhihui afirmaron que la suspensión no tendrá un impacto negativo importante en la transacción.

Además, hay varias otras fusiones y adquisiciones en marcha, como “Dongwu Securities + Donghai Securities” y “CICC + Dongxing Securities + Cinda Securities”.

Sobre el panorama actual de fusiones en el sector de valores, un analista no bancario de una corredora comentó que la tendencia de fusiones en la industria de valores está mostrando un patrón de doble línea principal, es decir, “la unión de los líderes para crear bancos de inversión de primera clase” y “la integración regional liderada por capital estatal local para crear líderes locales”, avanzando en paralelo.

Recientemente, el plan “Quince Cinco” (2021-2025) estableció claramente que se debe optimizar el sistema de instituciones financieras, promover que las instituciones financieras se enfoquen en sus principales negocios, mejoren la gobernanza, desarrollen de manera diferenciada, apoyen a las grandes instituciones financieras estatales para mejorar sus servicios integrales, y fortalecer los estándares de entrada y regulación de las pequeñas y medianas instituciones financieras, fomentando bancos de inversión y fondos de inversión de primera clase.

Suspensión de la fusión entre Xiangcai y Dazhihui

Según la página oficial de la Bolsa de Shanghái, el 14 de marzo, el estado de revisión de la fusión mediante absorción de Dazhihui por Xiangcai cambió a “Suspendido (actualización de informes financieros)”.

Xiangcai Securities informó que en los documentos de solicitud de la operación, los datos de valoración ya expiraron y necesitan ser actualizados y presentados nuevamente. Además, el informe de reestructuración, que incluye datos financieros auditados, expirará a fin de mes, y actualmente se está preparando la actualización de los datos financieros.

Al respecto, Xiangcai Securities afirmó que la suspensión no afectará significativamente la operación. La compañía y las instituciones intermediarias están trabajando en la actualización de los datos de valoración, financieros y en la presentación de los documentos, y enviarán lo antes posible los materiales actualizados a la bolsa, solicitando la reanudación de la proceso de revisión.

A mediados de marzo de 2025, debido a la planificación de una reestructuración importante, Xiangcai y Dazhihui suspendieron sus cotizaciones. Seis meses después, se presentó el plan de fusión. En octubre del año pasado, Dazhihui anunció que la solicitud de absorción mediante intercambio de acciones con Xiangcai había sido aceptada por la bolsa.

El plan de reestructuración indica que Xiangcai ofrecerá 7.51 yuanes por acción para la compra, y Dazhihui 9.53 yuanes por acción, con una proporción de intercambio de 1:1.27. Xiangcai emitirá en total 2.282 mil millones de acciones y buscará recaudar hasta 8 mil millones de yuanes. Tras la operación, el capital social total de Xiangcai aumentará a 5.141 mil millones de acciones.

Sin embargo, poco después de que la solicitud fue aceptada, Dazhihui fue demandada. El 12 de noviembre del año pasado, la compañía informó que un accionista natural, Wang Gongwei, presentó una demanda solicitando la revocación de la fusión aprobada por la junta de accionistas.

En la demanda, Wang argumentó que Dazhihui y Xiangcai son partes relacionadas, que la operación constituye una transacción vinculada, y que Dazhihui no cumplió con los procedimientos de auditoría o evaluación requeridos. Dazhihui afirmó que el proceso fue legal y conforme a las regulaciones, que las decisiones de la junta de accionistas son válidas, y que contó con opiniones especializadas de tres instituciones, incluyendo Yuekai Securities.

En ese momento, el mercado estuvo muy atento a si esta demanda afectaría la reestructuración. Tres días después, el 15 de noviembre, Dazhihui anunció que el demandante, Wang Gongwei, había solicitado la retirada de la demanda y esta fue aceptada.

Aunque el problema legal se resolvió, Dazhihui sigue enfrentando presión por pérdidas en sus resultados.

Las previsiones de resultados muestran que Dazhihui espera una pérdida neta atribuible a los accionistas de entre 34 y 50 millones de yuanes en 2025, y una pérdida neta excluyendo elementos especiales de entre 69 y 85 millones de yuanes. La compañía explicó que, en 2025, algunos ingresos de negocios aumentaron respecto al año anterior, y que continúa reduciendo costos y gastos, aunque el crecimiento de ingresos no es suficiente para cubrir los costos.

No obstante, en comparación, se espera que las pérdidas de Dazhihui se reduzcan. En todo 2024, la compañía prevé pérdidas de 201 millones y 200 millones de yuanes en la utilidad neta atribuible y en la utilidad neta excluyendo elementos especiales, respectivamente.

Por otro lado, los resultados de Xiangcai muestran un crecimiento significativo. La compañía estima que en 2025 logrará una utilidad neta atribuible de entre 400 y 550 millones de yuanes, lo que representa un aumento del 266.41% al 403.81% respecto al año anterior. La firma afirmó que, durante el período, su subsidiaria Xiangcai Securities, dedicada a corretaje, crédito, asesoría y gestión de patrimonio, experimentó un crecimiento notable en sus resultados, impulsando un aumento sustancial en las ganancias de la empresa.

Varias fusiones en marcha en el sector de valores

Incluyendo la operación mencionada, actualmente hay varias fusiones y adquisiciones en curso en el sector de valores.

A principios de este mes, el sector de valores vivió su primer caso de adquisición para 2026. El 2 de marzo, Dongwu Securities anunció que planeaba adquirir la participación mayoritaria de Donghai Securities mediante emisión de acciones A. La noticia indicaba que, un día antes (1 de marzo), Dongwu Securities y el accionista mayoritario de Donghai Securities, Changzhou Investment Group, firmaron un acuerdo de intención.

El 13 de marzo por la noche, se anunció el plan de la operación. Según la información, Dongwu Securities comprará aproximadamente 1.554 mil millones de acciones de Donghai Securities, que representan el 83.77% del total, a un precio de 9.46 yuanes por acción, mediante emisión de acciones y pago en efectivo.

Tras la operación, Dongwu Securities será el accionista mayoritario de Donghai Securities, manteniendo su control y la misma estructura de control, con la propiedad en manos de Suzhou International Development Group.

El lunes 16 de marzo, ambas acciones volvieron a cotizar, mostrando un comportamiento diferente: Dongwu cayó un 7.1%, mientras que Donghai subió un 8.61%.

No solo la integración de corredores regionales está en marcha, sino que también se aceleran las fusiones entre corredores bajo el mismo control, como el caso de “CICC + Cinda + Dongxing”.

En noviembre del año pasado, CICC anunció que planeaba una reestructuración importante, incluyendo la absorción mediante intercambio de acciones de Dongxing Securities y Cinda Securities, tras la firma de los acuerdos correspondientes.

Desde la perspectiva de los accionistas, estas tres empresas forman parte del grupo “Hui Jin”. Hasta septiembre del año pasado, Central Huijin poseía 19.36 mil millones de acciones de CICC, representando el 40.11%, siendo el accionista mayoritario; además, a través de China Cinda y Oriental Asset, poseían participaciones en Cinda Securities y Dongxing Securities, con participaciones del 78.67% y 45%, respectivamente.

Este proceso de “triple integración” avanza rápidamente. A finales de diciembre, CICC publicó más de 20 anuncios, incluyendo planes de absorción mediante intercambio de acciones de Dongxing y Cinda.

El plan indica que CICC emitirá 3.096 mil millones de acciones A a un precio de 36.91 yuanes por acción. Tras la emisión, Huijin mantendrá 19.36 mil millones de acciones, conservando su control y su condición de accionista mayoritario.

Doble línea principal impulsa la fiebre de fusiones en brokers

En los últimos años, el sector de valores ha entrado en una fase de consolidación acelerada. En 2025, se vieron debutar en A-shares a Guolian Minsheng, Guotai Haitong, y se aprobaron fusiones como “Oeste + Guorong” y “Guoxin + Wanhe”… La ola de fusiones en brokers se ha intensificado.

Sobre la situación actual de fusiones y reestructuraciones en el sector, Zhao Ran, jefe de no bancario y tecnología financiera de CITIC Construction Investment, comentó que, en general, la tendencia muestra un patrón de doble línea principal, con una aceleración en la concentración del sector.

Específicamente, afirmó que “la unión de los líderes para crear bancos de inversión de primera clase” y “la integración regional liderada por capital estatal local para crear líderes locales” son las principales características de esta ronda de fusiones.

Ejemplificó que, en la parte de integración de líderes, se destacan la fusión de Guotai Junan con Haitong Securities, y la absorción de Dongxing y Cinda por parte de CICC, que representan una consolidación a gran escala de grandes corredores integrados; en la parte regional, la integración de recursos financieros locales liderada por capital estatal, como la adquisición de Donghai Securities por parte de Dongwu Securities, la compra de Guorong Securities por Western Securities, y la adquisición de Wanhe Securities por Guoxin Securities.

Al mismo tiempo, los impulsores de fusiones en el sector están cambiando. Zhao Ran observó que, anteriormente, las fusiones estaban principalmente motivadas por la gestión de riesgos regulatorios, pero ahora, estas operaciones son resultado de una resonancia bidireccional entre las decisiones del mercado y las políticas.

Explicó que, por un lado, la reducción de tarifas en negocios de capital ligero y el aumento de los requisitos de capital en negocios de capital intensivo están comprimiendo los márgenes de ganancia de las pequeñas y medianas corredoras. Si los principales brokers no aceleran su integración, será difícil mantener su competitividad. Por otro lado, desde la implementación de las “Nueve Políticas Nacionales” (Nueva política de regulación), varias políticas han apoyado a las corredoras en su fortalecimiento mediante fusiones, proporcionando un marco institucional para ello.