En el cambio de la junta directiva, el controlador real es detenido criminalmente. La lucha por el control de Tonghui Information entra en su fase más crítica. ¿Podrá Nantian Shujin "defender su posición"?

Preguntas sobre AI · ¿Qué significado profundo hay detrás de que Nantianshu Jin tenga el control sin poseer acciones?

Fuente de la imagen: Visual China

Noticias Blue Whale, 18 de marzo (periodista Xu Xiaochun) Desde la segunda mitad del año pasado, la compañía listada en la Bolsa de Beijing (920090.BJ) Tonghui Information ha estado bajo la sombra de una lucha por el control, y recientemente la situación ha escalado, llegando a un enfrentamiento acalorado durante la renovación del consejo de administración. Por un lado, el control real, Dai Fuhao, y el secretario del consejo han sido detenidos penalmente; por otro, el campamento de Nantianshu Jin ha continuado promoviendo la recolección de votos, con la intención de seguir controlando el consejo y la gestión de la empresa.

En 2023, Nantianshu Jin intentó adquirir el control de Tonghui Information participando en una emisión adicional de acciones, en la que la empresa estatal Nantianshu Information, bajo la Comisión de Estado de Propiedad de Yunnan, poseía el 49% de las acciones. Sin embargo, tras la investigación y sanciones a Tonghui Information y sus responsables, el plan de emisión adicional fue suspendido hasta ahora. Pero, ya en 2023, Nantianshu Jin había enviado sucesivamente directores y altos ejecutivos a Tonghui Information, logrando en la práctica el control de la compañía.

En junio de 2025, Nantianshu Jin y el control real de Tonghui Information, Dai Fuhao, tuvieron desacuerdos sobre el control de la empresa. En febrero de ese año, Dai Fuhao promovió cambios en el consejo, lo que desató una disputa por el control. Hasta el 18 de marzo, el precio de las acciones de Tonghui Information alcanzaba los 7.18 yuanes por acción, muy por encima de los 2.14 yuanes en que se había fijado la emisión en 2023.

El 19 de marzo, Tonghui Information convocó una asamblea de accionistas para la renovación del consejo, siendo este un escenario clave en la lucha por el poder. El 13 de marzo por la noche, el accionista fundador Mayanli, del mismo campamento que Nantianshu Jin, hizo pública la recolección de votos, y el 17 de marzo emitió otra carta de iniciativa. En un momento crucial, según el anuncio de la empresa del 16 de marzo por la noche, Dai Fuhao y la secretaria del consejo, Wang Wei, fueron detenidos penalmente, lo que complicó aún más la situación.

En este contexto, un periodista de Blue Whale llamó al departamento de valores de la empresa, donde un empleado afirmó que la detención del control real y del secretario del consejo no afectaba las operaciones de la compañía, y que la asamblea se celebraría en la fecha prevista. Además, el empleado preguntó directamente por qué lado apoyaba el periodista.

Las empresas cotizadas y los controladores han sido sancionados varias veces por violaciones en la divulgación de información.

Tonghui Information, fundada en 2008, se dedica a ofrecer soluciones y productos de digitalización inteligente para sectores como educación, finanzas, puertos y cines. En noviembre de 2021, fue una de las primeras en cotizar en la Bolsa de Beijing.

Sin embargo, Tonghui Information alcanzó su pico con la salida a bolsa, y desde 2022 sus resultados han estado en caída, acumulando cuatro años consecutivos de pérdidas. Según su previsión de resultados para 2025, se espera que los ingresos sean de 34.27 millones de yuanes, un descenso del 82.67% respecto al año anterior, y que la pérdida neta atribuible a la matriz sea de aproximadamente 61.14 millones de yuanes, aunque con una ligera mejora respecto a 2024. La compañía advirtió que, tras la publicación del informe anual, podría activarse una advertencia de riesgo de retiro de cotización.

Mientras tanto, el 16 de marzo, Tonghui Information anunció que su accionista mayoritario y controlante, Dai Fuhao, y Wang Wei, secretaria del consejo, estaban bajo investigación criminal por presunta divulgación o no divulgación de información importante, y que el caso aún estaba en investigación sin avances claros. Según el informe trimestral de 2025, Dai Fuhao posee directamente el 18.14% de las acciones, siendo el mayor accionista. Actualmente, Dai Fuhao no ocupa cargos en la empresa, y tras la detención de Wang Wei, el cargo de secretaria del consejo fue asumido provisionalmente por Zhao Qigao.

Tonghui Information no es ajena a problemas de divulgación de información, ya que anteriormente también estuvo involucrada en casos similares relacionados con Dai Fuhao.

En marzo de 2024, la Oficina de Supervisión de Beijing de la Comisión Reguladora de Valores inició una investigación contra Tonghui Information. Los resultados mostraron que, antes de su salida a bolsa (2018-2021), Tonghui y sus filiales, Keying Shi Xun y Beijing Weierwen Education Technology, mediante contratos ficticios y reconocimiento de ingresos adelantados o retrasados, inflaron sus ingresos y beneficios en aproximadamente 62.83 millones y 31.86 millones de yuanes, respectivamente.

Aunque Dai Fuhao alegó en audiencias que las conductas delictivas eran leves y con poca malicia, la Comisión Reguladora impuso una multa de 9 millones de yuanes a Tonghui, y a Dai Fuhao una advertencia y multa de 11.5 millones, además de prohibirle participar en el mercado de valores durante 10 años. También se multó en conjunto a otros responsables, incluyendo al secretario del consejo y al responsable financiero, con un total de 15 millones de yuanes.

Fuera de inflar resultados, Dai Fuhao ha sido sancionado varias veces por desviar fondos mediante préstamos a largo plazo. Entre enero y septiembre de 2019, realizó cinco préstamos a Tonghui, con un saldo máximo diario de 10 millones de yuanes. En 2020, la Sistema de Transferencia de Pequeñas y Medianas Empresas de China emitió una advertencia a Tonghui y sus responsables.

Tras su salida a bolsa, Dai Fuhao repitió estas prácticas. En marzo de 2023, la Bolsa de Beijing sancionó a Tonghui y sus responsables, revelando que en 2022, Dai Fuhao, entonces presidente, desvió 73.49 millones de yuanes a través de transferencias a dos personas naturales, con un máximo diario de 41.62 millones, aunque en ese momento devolvió todo el dinero. En los informes periódicos, dispersó estos fondos en cuentas por cobrar para evitar divulgaciones. En marzo de 2023, la Oficina de Supervisión de Beijing también emitió una advertencia administrativa a Dai Fuhao.

La detención de Dai Fuhao y Wang Wei por delitos relacionados con la divulgación de información importante se interpretó como una acción contra quienes incumplen con la obligación de divulgar información financiera veraz y completa, que puede dañar a los accionistas y otros interesados, según explicó Wang Zhibin, abogado de Minglun Law Firm. La responsabilidad penal depende de si las conductas causaron consecuencias graves, como la inflación o deflación de activos o beneficios en más del 30% del total divulgado, o la omisión de hechos relevantes por un monto superior a 10 millones de yuanes, entre otros.

Este tipo de casos no son comunes en el mercado de capitales, aunque algunos ejemplos recientes incluyen los casos de Kangmei Pharmaceutical, Zhangzidao, Huarei Wind Power y Boyuan Investment.

La lucha por el control se intensifica, y Nantianshu Jin ha hecho pública la recolección de votos

Mientras tanto, Tonghui Information está en medio de una disputa por el control. La asamblea de accionistas prevista para el 19 de marzo decidirá la renovación del consejo, con 14 candidatos propuestos, incluyendo 8 no independientes y 6 independientes.

Un empleado de Tonghui, consultado como inversor, preguntó directamente por qué lado apoyaba, y respondió: “Ahora hay un lado que es de Dai, y otro que es de Mayanli y los pequeños accionistas de Nantianshu, con 14 candidatos en total, 7 para cada lado”.

Según la información, Mayanli, uno de los fundadores, posee directamente el 1.89% de las acciones, siendo el quinto mayor accionista. El 13 de marzo, Mayanli anunció públicamente la recolección de votos. En la propuesta, apoyaba la elección de Zhao Qigao, Chen Xuefei, Kong Fanfeng y Wang Wei como directores no independientes, y a Wei Qiang, Lei Jie y Ye Mei como independientes. Todos estos candidatos tienen vínculos con Nantianshu Jin.

El 17 de marzo, Mayanli, junto con Li Gang y Zhao Gengfei, enviaron una carta conjunta a los pequeños accionistas. Li Gang, exsecretario del consejo, posee un 3.56% y fue el tercer mayor accionista; renunció en noviembre de 2025 por motivos personales, pero sigue en la empresa. Zhao Gengfei tiene un 3.12%, siendo el cuarto mayor accionista.

Estas acciones conjuntas y las iniciativas muestran que Mayanli, Li Gang y Zhao Gengfei, como accionistas individuales, ya forman un mismo campamento con Nantianshu Jin.

Según Tianyancha, la empresa Nantianshu Information (000948.SZ), cotizada en Shenzhen, posee el 49% de Nantianshu Jin, y la considera una importante empresa asociada en sus informes financieros. La controladora de Nantianshu Information es Yunnan Industrial Investment Holding Group, controlada por la Comisión de Estado de Propiedad de Yunnan, que también incluye a Yunnan Finance Department, YunTianHua (600096.SH) y Yunnan Copper (000878.SZ).

En la carta de iniciativa, los firmantes mencionan que, desde que Tonghui fue investigada, Dai Fuhao no ha aportado ayuda sustancial en financiamiento o desarrollo del negocio. La inversión planificada por Nantianshu Jin y sus directores y altos ejecutivos, mediante garantías personales y financiamiento, no pudo concretarse por desacuerdos con Dai Fuhao y por la investigación en curso, lo que impidió que Nantianshu Jin adquiriera acciones en el mercado secundario.

Actualmente, Nantianshu Jin no posee acciones directas en Tonghui, pero ha logrado controlar la gestión mediante la colocación de directores y altos ejecutivos.

Nantianshu Jin tomó el control anticipadamente, y Dai Fuhao fue detenido en un momento clave

La disputa por el control comenzó en 2023. En ese momento, Tonghui Information, que cotizaba en bolsa desde menos de dos años, anunció en agosto que Dai Fuhao y su esposa planeaban cambiar el control. La compañía planeaba emitir acciones a la filial completa de Nantianshu Jin, Lisheng Keli, y tras la transacción, esta sería la nueva accionista mayoritaria, dejando a la empresa sin control real.

Nantianshu Jin, que colabora con el Laboratorio de Interacción de Audio y Video Digital y Estándares del Ministerio de Publicaciones, desarrolla y promueve tecnologías acústicas y de comunicación, actividades que están en la cadena de suministro de Tonghui. Esto puede generar sinergias con las tecnologías de realidad virtual de la empresa.

Luego, Nantianshu Jin rápidamente designó a Wang Yifang, vicepresidente, como gerente general de Tonghui. En 2024, firmaron un contrato de compra-venta de servidores Kunpeng por aproximadamente 103 millones de yuanes, comenzando a tener relaciones comerciales. En abril, Zhao Gengfei y otros renunciaron a sus cargos en el consejo y en la alta dirección, y en su lugar, personal de Nantianshu Jin asumió cargos clave, incluyendo la presidencia y la dirección financiera, ingresando en el consejo.

Cabe destacar que en 2023, el precio de emisión de las acciones fue solo de 2.14 yuanes por acción. En 2024, con el impulso de la economía exterior en Shandong y la construcción de plataformas de servicios para el comercio internacional, el precio de las acciones subió a 11.18 yuanes a finales de octubre. Hasta el cierre del 18 de marzo, el precio seguía en 7.18 yuanes, muy por encima del precio de entrada planificado por Nantianshu Jin.

Según los anuncios, la emisión adicional de acciones entre Tonghui y Nantianshu Jin aún no se ha concretado. En junio de 2025, las relaciones entre Dai Fuhao y Nantianshu Jin comenzaron a deteriorarse, y la lucha por el control se intensificó en la selección y remoción de miembros del consejo. Dai Fuhao promovió la recolección de votos para destituir a la directora enviada por Nantianshu Jin, Wang Yifang, y a Yang Zhong, responsable de riesgos y legal, y propuso en su lugar a otros directores, incluyendo a Li Xinhua, subdirector general, y a otros gerentes.

En menos de medio año, el consejo de administración celebró siete reuniones, profundizando las diferencias. En noviembre de 2025, en la elección del presidente provisional, la parte de Dai Fuhao propuso a Li Xinghua, subdirector general, y la de Nantianshu Jin, a Zhao Qigao. Debido a que Nantianshu Jin controlaba cuatro de los seis asientos, se aprobó por mayoría la elección de Zhao Qigao como presidente provisional.

En febrero de este año, Dai Fuhao propuso una renovación del consejo, buscando recuperar el control. La disputa se intensificó, y con la detención de Dai Fuhao, el equilibrio de poder cambió, generando nuevas incertidumbres en la asamblea del 19 de marzo.