TENWAYS apunta a ser la primera acción de E-Bike, las expectativas de valoración de la industria muestran divergencias

27 de febrero de 2026, la empresa operadora de la marca de bicicletas eléctricas TENWAYS, Radvance Cayman Limited, presentó oficialmente su prospecto ante la Bolsa de Hong Kong, con la intención de listar en la junta principal. GF Securities actúa como patrocinador exclusivo, y se espera que sea la “primera acción de E-Bike en Hong Kong”.

La compañía cuenta con el respaldo de capitales de primer nivel como Hillhouse, Tencent y Alibaba. El mercado europeo muestra un crecimiento estable en ingresos, pero la alta dependencia de una sola región, las pérdidas continuas y los riesgos de políticas comerciales añaden incertidumbre a su camino hacia la IPO. Hasta el momento de redactar este informe, la empresa no ha respondido a las consultas de Nandu·Wan Cai She sobre estos temas clave.

Apoyo de capital para la expansión en Europa, rentabilidad aún débil y por mejorar

Fundada en 2021 en Shenzhen, TENWAYS adoptó la estrategia de “globalización desde el nacimiento”, estableciendo centros de diseño y ventas en Europa y una cadena de suministro en Asia. En 2022, estableció su sede global en los Países Bajos, con productos en más de 1,400 tiendas físicas en 29 países europeos. Aprovechando las ventajas de la cadena de suministro del Gran Área de la Bahía, sus ingresos continúan creciendo: en 2023 alcanzaron 48.028 millones de euros, en 2024 subieron a 60.635 millones de euros, y en los primeros tres trimestres de 2025 llegaron a 54.19 millones de euros; el margen bruto mejoró de 25.8% en 2023 a 31.8% en los primeros tres trimestres de 2025.

En términos de capital, la compañía ha completado cinco rondas de financiamiento en cinco años, con una valoración post-inversión de 1,74 mil millones de yuanes en la ronda B+ en 2024. Antes de la IPO, el fundador Liang Xiaoling controla el 42.38% de los derechos de voto, Hillhouse posee el 21.17% como mayor inversor externo, y Tencent, Alibaba y Luyou KAITENG también figuran como accionistas. En cuanto a resultados, la empresa reportó pérdidas netas acumuladas superiores a 69 millones de euros en el período, y en los primeros tres trimestres de 2025, el beneficio neto ajustado fue de solo 1.244 millones de euros, evidenciando una rentabilidad aún débil.

El 90% de los ingresos concentrados en Europa, divergencias en las expectativas de valoración del sector

El prospecto muestra que el 97.7% de los ingresos de TENWAYS provienen de Europa, con más de la mitad de estos en la región de Benelux, lo que resalta la dependencia de un solo mercado. Las fluctuaciones geopolíticas en Europa, cambios en las políticas comerciales de la UE, aranceles antidumping y la volatilidad del tipo de cambio pueden impactar directamente en la operación de la empresa. Aunque la compañía ha establecido una fábrica conjunta en Portugal para evitar aranceles, las regulaciones cada vez más estrictas de la UE siguen poniendo a prueba la estabilidad de la producción y la cadena de suministro.

Un veterano en la industria de las E-Bikes, que ha seguido de cerca el sector, comentó a los periodistas que la atención del mercado a la “primera acción de E-Bike en Hong Kong” es alta. La valoración y los datos de ingresos en esta IPO influirán directamente en el entorno de financiamiento posterior en el mercado de salida. Si la valoración post-listado es baja o el crecimiento de ingresos no cumple con las expectativas, esto podría afectar la confianza en el sector, dificultando futuras rondas de financiamiento y presionando las valoraciones. Además, este experto señaló que, desde la lógica de operación de capital, esta IPO también se ve como una estrategia clave para que los accionistas busquen una salida, involucrando múltiples rondas de liquidez de los inversores.

Inversiones en expansión que presionan la rentabilidad, fondos de la IPO aún por definir

Para captar mercado, TENWAYS continúa invirtiendo en expansión de canales, innovación en I+D y construcción de equipos en el extranjero. La alta tasa de gastos en ventas, junto con pérdidas por valor razonable de acciones preferentes, ha llevado a pérdidas prolongadas y a un aumento anual en la deuda neta, que alcanzó 67.351 millones de euros a finales del tercer trimestre de 2025. La presión sobre los beneficios debido a las inversiones globales y las oportunidades de optimización de costos son temas de interés en el mercado.

La recaudación de fondos de la IPO está destinada a la innovación de productos y la actualización de sistemas de IA. La compañía necesita definir claramente el porcentaje de inversión en I+D, las direcciones de la digitalización y los planes de expansión en diversos mercados. Frente a las principales preocupaciones del mercado: cómo gestionar la dependencia del mercado europeo y los riesgos comerciales, el calendario de mejora de rentabilidad tras altas inversiones, y cómo equilibrar los riesgos y el crecimiento con los fondos recaudados en la IPO. Hasta el momento de redactar este informe, TENWAYS no ha respondido a estas cuestiones.

Como referente en la fabricación y exportación en el Gran Área de la Bahía, si TENWAYS logra una exitosa salida a bolsa, podrá acelerar su expansión global mediante el mercado de capitales. Sin embargo, resolver la dependencia de un solo mercado y lograr una rentabilidad estable siguen siendo desafíos clave tras su ingreso en la bolsa de Hong Kong. Además, el desempeño en esta IPO será un indicador importante para la tendencia de la capitalización de las empresas chinas de E-Bike en el mercado internacional.

Redacción: Nandu·Wan Cai She, periodista Chen Ying Shan