Informe alcista poco común sobre el oro: el precio del oro de 5000 dólares es demasiado alto, comparable a los máximos de 1980 y 2011

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Fuente: Zhitong Finance

El estratega de Bloomberg advierte que la rápida subida del precio del oro está pasando de ser un refugio de valor a una apuesta especulativa, y múltiples indicadores técnicos sugieren que esta tendencia alcista podría estar llegando a su fin.

El 17 de marzo, Mike McGlone, estratega de materias primas en Bloomberg, señaló que, a finales de febrero, la prima del precio del oro respecto a su media móvil de 60 meses alcanzó su nivel más alto desde 1980, y la volatilidad a 180 días llegó a ser 2.4 veces la del índice S&P 500, alcanzando un máximo de 20 años.

McGlone considera que este nivel de precio es “el mejor estado que puede alcanzar un mercado alcista” y lo compara con los picos históricos de 1980 y 2011.

Además, enfatiza que si el precio del oro no puede mantenerse en un entorno inflacionario de los años 70 o con eventos geopolíticos extremos, el riesgo de una caída a 4000 dólares por onza está en aumento.

Esta semana, el índice del dólar ha bajado dos veces consecutivas, pero el precio del oro en spot apenas ha cambiado, manteniéndose cerca de 5000 dólares por onza.

Valoraciones excesivas, comparación con los picos de 1980 y 2011

McGlone compara la situación actual con el auge del oro entre 2001 y 2011.

En ese período, el oro alcanzó un máximo de 1921 dólares en 2011, nivel que no fue superado hasta 2020. Actualmente, la velocidad de subida del oro supera esa tendencia, aumentando la presión para que vuelva a su media.

Es importante notar que la “fiebre del oro” de 1979 a 1980 ocurrió en un contexto de inflación cercana al 15% en EE. UU., mientras que la inflación actual es solo del 2.4%.

McGlone opina que un aumento tan extremo en el precio del oro en un entorno de inflación moderada es una prueba de que las valoraciones están sobrecalentadas.

La relación del precio del oro respecto a su media móvil de cinco años en 2026 ha subido a 1.6 veces su máximo histórico, y la única vez que se alcanzó ese nivel fue durante el pico de 1979-1980.

Además, la relación entre el índice S&P 500 y el precio del oro cayó a 1.32 el 13 de marzo, y muestra una tendencia a acercarse a 1. McGlone señala que la caída continua de este indicador indica que la fortaleza del oro en relación con las acciones podría estar llegando a su límite.

Más preocupante aún, la divergencia entre la alta volatilidad del oro y la baja del mercado de acciones es inusual. La volatilidad del oro a 180 días alcanzó 2.4 veces la del S&P 500, un máximo desde 2006, mientras que la volatilidad del mercado bursátil sigue en niveles muy bajos.

McGlone opina que, si la volatilidad del mercado de acciones aumenta, el precio del oro podría retroceder, y su reciente fortaleza podría convertirse en un obstáculo, ya que el aumento del oro podría estar señalando que todos los activos, especialmente las acciones, enfrentan una mayor presión.

La relación oro-petróleo alcanza niveles históricos, la presión de retorno a la media no debe ignorarse

A finales de febrero, la relación entre el precio del oro y el WTI alcanzó 79, un nivel que solo se había visto en una situación extrema en abril de 2020, cuando el precio del petróleo cayó a negativo.

Hasta el 13 de marzo, esta relación seguía en 51, mientras que su media y moda en 100 años están cerca de 20.

McGlone señala que la relación entre el valor del oro, un antiguo refugio de valor, y las principales materias primas industriales, está cerca de un máximo histórico, lo que podría indicar que el oro ha alcanzado su pico y que el próximo gran movimiento en el mercado de materias primas será una regresión a la media del oro.

En cuanto al petróleo, McGlone opina que, aunque las tensiones en Irán y otros shocks geopolíticos puedan impulsar temporalmente los precios, estos aumentos suelen ser insostenibles, ya que los altos precios estimularán a los países de Occidente, liderados por EE. UU., a incrementar la oferta.

Si la situación se calma, el soporte en el mercado del petróleo disminuirá, lo que podría presionar aún más al oro para que retroceda a 4000 dólares. La conclusión de McGlone es que en 2026 se podría formar un pico multianual en el oro, similar a los picos históricos de 1980 y 2011.

Este artículo es una reproducción de “Wall Street Journal”, editado por Zhitong Finance: Li Fo.