Detrás de la ampliación de capital de 3.300 millones de yuanes de Zhuhai Guanyu: la financiación total previa de 5.300 millones de yuanes y el precio de los bonos convertibles enfrentan el riesgo de una nueva reducción.

Recientemente, la empresa listada en el Mercado de Innovación de Ciencia y Tecnología, Zhuhai Guanyu, ha presentado un plan de aumento de capital de 3.3 mil millones de yuanes, con la intención de ampliar su producción de baterías de litio con carcasa de acero para teléfonos inteligentes y dispositivos wearables.

Al revisar la historia de financiamiento de Zhuhai Guanyu, la intensidad de sus operaciones de capital es notable.

En octubre de 2021, la compañía debutó en el Mercado de Innovación, recaudando 2.247 mil millones de yuanes; solo un año después, en noviembre de 2022, emitió bonos convertibles por 3.089 mil millones de yuanes; y en marzo de 2026, propuso un aumento de capital de 3.3 mil millones de yuanes, destinado a proyectos de baterías de litio con carcasa de acero para teléfonos inteligentes y wearables, además de añadir 700 millones de yuanes a su capital de trabajo.

En los dos años previos a su salida a bolsa, realizó dos rondas de financiamiento a gran escala, con una recaudación total que superó los 5.3 mil millones de yuanes. Esto no incluye el apalancamiento obtenido mediante préstamos bancarios y otras formas de financiamiento de deuda.

Frente a las dudas sobre su “frecuente financiamiento”, la compañía argumenta que ha aprovechado una oportunidad histórica en “terminales de IA y baterías de carcasa de acero”.

Sin embargo, la otra cara de la oportunidad son los riesgos. La expansión significativa basada en un solo cliente y una única línea tecnológica puede enfrentar riesgos de deterioro de valor si la demanda downstream no cumple con las expectativas o si se producen nuevas iteraciones tecnológicas, lo que podría dejar en pérdida una gran cantidad de equipos especializados.

Aproximadamente dos meses y medio antes de la divulgación de este plan de aumento de capital, ya se había iniciado un “coincidente” proceso de reducción de participación.

El 24 de diciembre de 2025, la compañía publicó dos anuncios de planes de reducción de participación de accionistas:

• Ningbo Huijin Cheng Venture Capital Partnership (Limited Partnership) planea reducir hasta 22.6414 millones de acciones, el 2% del total, lo que, a un precio de 22.06 yuanes por acción, equivale a aproximadamente 499 millones de yuanes en efectivo.

• Zhuhai Lengquan Investment Partnership (Limited Partnership) planea reducir hasta 11.3207 millones de acciones, el 1% del total, con un valor en efectivo estimado en 250 millones de yuanes.

Aunque estos accionistas no son controladores efectivos, la proximidad en el tiempo de estos anuncios de reducción de participación antes del plan de aumento de capital ha generado dudas entre los inversores.

Aún más preocupante es la presión de conversión de los bonos convertibles “Guanyu”, que se acerca rápidamente.

Los bonos convertibles “Guanyu” fueron emitidos en octubre de 2022, por un total de 3.089 mil millones de yuanes. Estos bonos pueden convertirse en acciones de la compañía a partir del 28 de abril de 2023, con un precio de conversión inicial de 23.68 yuanes por acción, y actualmente el precio de conversión es de 22.89 yuanes por acción. Según lo acordado, si en treinta días hábiles consecutivos el precio de cierre de la acción cae al menos un 15% por debajo del precio de conversión (es decir, por debajo de 19.46 yuanes), la junta directiva puede proponer una reducción en el precio de conversión.

Hasta el 13 de marzo de 2026, se han registrado diez días de negociación con cierre por debajo de 19.46 yuanes. Si el precio de la acción continúa en baja, se activará la cláusula de ajuste del precio de conversión, lo que diluirá aún más los derechos de los accionistas existentes — y esto ocurre precisamente durante la propuesta de aumento de capital de 3.3 mil millones de yuanes.

Podría estar formándose un ciclo: caída del precio → activación de la conversión de bonos → dilución de las ganancias por acción → mayor presión sobre el precio → dificultades en la emisión del aumento de capital → emisión con mayor descuento → mayor dilución. En esta “espiral”, los pequeños inversores son los más vulnerables.

No se puede negar que convertirse en el proveedor principal de baterías de carcasa de acero para Apple es un momento destacado en la historia de Zhuhai Guanyu. Gracias a su estructura irregular y ventajas en disipación de calor, estas baterías cumplen con los requisitos de consumo energético y espacio de los teléfonos IA.

Pero la cruel realidad del mundo empresarial es que la dependencia en la cadena de suministro suele ser mutua y frágil.

Primero, la “estrategia de equilibrio” de Apple. Apple nunca permite que un solo proveedor domine. Para mantener el equilibrio, apoya a Guanyu mientras continúa cultivando otros proveedores potenciales. Si la capacidad, la tasa de rendimiento o el precio de Guanyu presentan problemas, los pedidos pueden ser desviados en cualquier momento. Los equipos especializados que se expanden en esta ronda de aumento de capital, si pierden pedidos de un cliente clave en el futuro, se convertirán en chatarra.

En segundo lugar, la “carrera armamentística” en las rutas tecnológicas. Aunque las baterías de carcasa de acero son actualmente tendencia, las tecnologías de próxima generación como las baterías de estado sólido y las de litio metálico están acelerando su transición desde el laboratorio a la industrialización.

En tercer lugar, la incómoda realidad de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios”. En 2025, los ingresos de la compañía crecerán un 24.74%, pero el beneficio neto excluyendo elementos especiales disminuirá un 10.38%. Esto indica que la expansión de escala no ha mejorado la rentabilidad, e incluso puede reducir el margen de beneficio general. En un contexto de volatilidad en los precios de las materias primas y aumento de la competencia, las enormes inversiones de capital se traducirán en depreciaciones y gastos financieros que erosionarán aún más los beneficios.

Nota: Este artículo ha sido generado con herramientas de IA y no constituye una recomendación de inversión. El mercado tiene riesgos, invierta con precaución.