El gigante del deporte Li-Ning vendió 29,5 mil millones en un año

¿La inversión en el sector profesional deportivo de AI puede impulsar la utilidad neta de Li Ning?

Ventas de 29,598 millones de yuanes en un año, alcanzando un récord histórico en ingresos.

El 19 de marzo, la compañía cotizada en Hong Kong Li Ning publicó sus resultados para 2025. El informe financiero muestra que en 2025 la compañía logró ingresos de 29,598 millones de yuanes, un aumento del 3.2% respecto al año anterior; flujo de caja operativo de 4,852 millones de yuanes; utilidad neta atribuible a la matriz de 2,936 millones de yuanes; margen bruto del 49%, una caída de 0.4 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Cabe destacar que esta es la cuarta año consecutivo en que Li Ning presenta una disminución en la utilidad neta.

Frente a estos resultados, que muestran aumento en ingresos pero no en beneficios, el mercado no reaccionó negativamente. El 20 de marzo, las acciones de Li Ning abrieron con una fuerte subida, alcanzando un incremento intradía de más del 13%; al cierre, subieron un 8.56%, con un valor de mercado total de 55.4 mil millones de HKD.

En realidad, la situación de aumento en ingresos pero estancamiento en beneficios de Li Ning se debe principalmente a la rápida expansión de tiendas físicas impulsada por la tendencia “Guochao” (estilo chino) entre 2020 y 2022. Posteriormente, el cambio en el entorno del mercado llevó a un aumento en inventarios. Para limpiar inventarios, desde 2024 Li Ning ha comenzado a reducir el número de tiendas y a intensificar promociones; además, con la disminución de la tendencia “Guochao”, la capacidad de productos para mantener altos precios se ha visto afectada, por lo que el aumento en ingresos sin mejora en beneficios es comprensible.

La dirección de Li Ning afirmó que el núcleo de la gestión es mantener el margen bruto, y que no se debe aumentar excesivamente los descuentos en busca de escala.

Desde el informe financiero, las medidas de ajuste específicas de Li Ning ya muestran resultados iniciales. En general, debido al entorno del mercado de calzado y ropa, el precio de las acciones de Li Ning ha estado en niveles bajos durante tres años. En comparación, el desempeño de Anta Sports ha sido algo mejor, influenciado principalmente por las preferencias del mercado.

Desde Kanjian Finance, consideramos que en el contexto actual, mantener un crecimiento en ingresos es ya un logro significativo. Con la recuperación del mercado de consumo, es muy probable que el margen bruto aumente en el futuro.

Además, a pesar de la caída en la utilidad neta, Li Ning mantiene una estrategia de altos dividendos. Según el anuncio, la junta directiva propone distribuir un dividendo final de 23.36 centavos de yuanes por acción ordinaria para el ejercicio que termina el 31 de diciembre de 2025; junto con un dividendo intermedio de 33.59 centavos de yuanes por acción en septiembre de 2025, el dividendo total para el año será de 56.95 centavos de yuanes por acción, con una tasa de distribución del 50%.

La situación de aumento en ingresos pero estancamiento en beneficios podría mejorar

Actualmente, el mercado global de calzado y ropa ha pasado de una fase de expansión en volumen a una competencia en stock, y la competencia entre las principales empresas se ha desplazado de una competencia generalizada a una diferenciación estratégica.

Li Ning ha optado por fortalecer su segmento de deportes profesionales, reforzando su imagen como marca especializada en deportes. Actualmente, Li Ning sigue centrada en la estrategia de “una marca, múltiples categorías, múltiples canales”, pero con un enfoque en la distribución. La estrategia de la compañía muestra claramente que ha incrementado la inversión estratégica en recursos deportivos profesionales de élite.

Específicamente, en enero de 2025, Li Ning recuperó la condición de “Socio oficial del Comité Olímpico Chino” de manos de Anta; en abril, reemplazó a Xtep como socio estratégico oficial de la Media Maratón de Beijing 2025. Sobre la recuperación del estatus de socio oficial del Comité Olímpico Chino, el director ejecutivo y co-CEO Qian Wei afirmó que es un hito de orgullo para la marca. Respecto a la inversión en marketing y la conversión de resultados, Qian Wei dijo que el patrocinio de eventos de élite no busca una conversión de ventas inmediata, sino centrarse en la construcción de marca a medio y largo plazo, fortaleciendo la percepción del consumidor de Li Ning como “marca integral de deportes profesionales”, y consolidando la imagen profesional en categorías clave como correr, baloncesto, ping-pong y bádminton.

Qian Wei admitió que la inversión continua en eventos deportivos puede ejercer cierta presión a corto plazo sobre los estados financieros, pero el grupo compensará esto mejorando la eficiencia operativa en otras áreas para mantener una situación financiera saludable y estable. En el futuro, Li Ning continuará aumentando estas inversiones para potenciar el crecimiento a largo plazo.

Desde los datos del informe financiero, esta estrategia ya ha mostrado ciertos resultados.

Desde la perspectiva de los ingresos, el rendimiento del grupo ha logrado un crecimiento estable, principalmente por tres razones:

Primero, en 2025, los canales de distribuidores autorizados continuaron siendo el pilar principal, con ingresos en aumento del 6.3% y una participación que subió al 46.6%;

Segundo, el grupo profundizó su estrategia de marketing digital, colaborando con plataformas de comercio electrónico tradicionales y explorando nuevas oportunidades de crecimiento en el comercio electrónico, logrando un aumento del 5.3% en ingresos por canales de comercio electrónico respecto al año anterior;

Tercero, los ajustes en la distribución de tiendas propias y el traslado de escenarios de consumo ejercieron presión sobre el rendimiento del canal minorista. La compañía continuará enfocándose en las necesidades del consumidor, profundizando la conexión con los usuarios, optimizando la matriz de tiendas y logrando una integración y crecimiento conjunto entre canales online y offline.

En cuanto a productos, en 2025, los ingresos por calzado de Li Ning alcanzaron 14,65 mil millones de yuanes, con un ligero aumento respecto al año anterior; la categoría de ropa generó 12,33 mil millones de yuanes, también con un ligero incremento; los equipos y accesorios alcanzaron 2,62 mil millones de yuanes.

Por canales, en el mercado chino, los ingresos de los distribuidores autorizados sumaron 13,77 mil millones de yuanes; las tiendas propias, 6,65 mil millones; y el comercio electrónico, 8,74 mil millones.

Es importante destacar que Li Ning ha logrado abrir tiendas independientes de outdoor “COUNTERFLOW溯” y ha colaborado con IPs como el Museo del Palacio. Hasta el 31 de diciembre de 2025, el número de puntos de venta de la marca Li Ning fue de 7,609, un aumento neto de 24 tiendas respecto al año anterior; en el ámbito del comercio electrónico, productos clave como “追风” (Zhui Feng), “DLO”, “ULTRALIGHT” y “利刃” (Liren) han mostrado un rendimiento destacado, liderando en ventas y reputación en sus respectivos segmentos.

En cuanto al flujo de caja, en 2025, las actividades operativas generaron un flujo de efectivo neto de 4,852 millones de yuanes; el flujo de caja neto fue de 19,97 mil millones de yuanes, un aumento de 1,81 mil millones respecto al año anterior; el período de rotación de inventarios fue de 64 días, indicando una alta seguridad financiera.

De cara a 2026, la dirección de Li Ning ha dado una orientación de resultados relativamente optimista.

El vicepresidente y director financiero Zhao Dongsheng afirmó que la compañía espera un crecimiento de ingresos de doble dígito alto en 2026, con una tasa de margen neto también en doble dígito alto. Por lo tanto, desde Kanjian Finance, consideramos que, con la mejora del entorno del mercado, la utilidad neta también se recuperará, y se espera que en 2026 la situación de aumento en ingresos sin mejora en beneficios se revierta en cierta medida.

Apuesta por el nuevo ciclo olímpico

Según datos del Bureau Nacional de Estadística, en 2025, las ventas minoristas de prendas de vestir en unidades por encima de ciertos límites crecieron un 2.8% interanual; las empresas de ropa a gran escala reportaron una caída del 12.67% en ingresos y del 27.34% en beneficios respecto al año anterior.

Los resultados de marcas líderes como Li Ning y Anta también reflejan estos datos. Sin embargo, cabe destacar que tanto Li Ning como Anta superaron el promedio del sector.

Además, tras 2025, la popularidad de las categorías de deportes profesionales y outdoor siguió en ascenso, por lo que Li Ning también enfocará más recursos en grandes eventos y deportes profesionales de élite.

En 2025, Li Ning lanzó nuevos formatos de tiendas “Long Store” y la serie de productos “Glory Gold Label”, integrando por primera vez el logotipo del Comité Olímpico Chino con la marca Li Ning en los productos. Durante los Juegos Olímpicos de Invierno en Milán, lanzó por primera vez productos en sincronía con la delegación deportiva china, aprovechando el alto flujo de eventos internacionales de élite para convertirlo en impulso de consumo.

Es importante señalar que la colaboración de Li Ning con el Comité Olímpico Chino es de larga duración, y los Juegos Olímpicos, como palanca clave para movilizar los mercados de consumo profesional y masivo, pueden generar una exposición de marca de nivel fenomenal.

De 2026 a 2028, en el nuevo ciclo olímpico, Li Ning proporcionará equipamiento para la delegación china, y el impacto de la exposición de marca en los Juegos Olímpicos de Milán ya empieza a ser evidente, con potencial para aumentar la cuota de mercado.

Desde Kanjian Finance, consideramos que, en un contexto de caída general del sector, que Li Ning pueda mantener un crecimiento estable en ingresos demuestra la solidez de su base operativa. Con la llegada de un nuevo ciclo del sector, se espera que la gestión de Li Ning continúe con un desarrollo de alta calidad, y que su utilidad neta mejore claramente en el futuro.

Shenwan Hongyuan publicó un informe de investigación que indica que en enero y febrero de 2026, tanto el consumo interno de textiles y prendas como las exportaciones superaron las expectativas, y que actualmente la proporción de fondos en posiciones principales es baja, abriendo una ventana de oportunidad para inversiones en el sector. En fabricación textil, cuanto más cíclico sea el producto, mayor será su potencial de crecimiento; se recomienda prestar atención a los productos con aumento de precios en la cadena superior, y a la recuperación del sector de fabricación de deportes. 2026 podría convertirse en el año de inflexión en el consumo de la industria de prendas y textiles.

Daiwa Securities publicó un informe que señala que los ingresos de Li Ning en la segunda mitad de 2025 alcanzaron 14,8 mil millones de yuanes, un aumento del 3.3% respecto al año anterior, superando en un 3.8% y 4.2% las previsiones del banco y del mercado, respectivamente; el margen bruto estuvo en línea con las estimaciones, pero 0.3 puntos porcentuales por encima de las expectativas del mercado.

Daiwa atribuye el rendimiento superior a las sólidas ventas en franquicias y ventas mayoristas, especialmente en el rebote del cuarto trimestre de 2025. Consideran que los resultados de Li Ning en 2025 superaron significativamente las expectativas del mercado y del banco, por lo que le otorgan una calificación de “Compra”.

Credit Suisse publicó un informe que indica que las ventas y beneficios netos de Li Ning en la segunda mitad de 2025 aumentaron un 3% y un 13% interanualmente, superando en un 4% y un 28% las expectativas del mercado. Sin descuentos gubernamentales, los beneficios netos en esa mitad del año habrían subido un 17% respecto al año anterior. El aumento en ventas se debió principalmente a un incremento del 8% en ventas mayoristas, frente a una expectativa del 3%.

Credit Suisse señala que la segunda mitad de 2025 fue la primera en recuperar el crecimiento de beneficios netos desde la segunda mitad de 2022, y que las perspectivas para 2026 son clave. En cuanto a la expansión del margen neto, no esperan que la dirección adopte estrategias demasiado agresivas. En general, los resultados de 2025 fueron mejores de lo esperado, por lo que mantienen la calificación de “Mantener” para Li Ning.

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