El balance "récord" de Foxconn Industrial Internet en 2025: El desempeño acelerado bajo el viento de la IA y las corrientes ocultas en la cadena de capital

¿ Cómo equilibra AI la expansión con la presión sobre el flujo de efectivo en Industrial Fuxin?

Periodista de Jiemian News Zhao Yangge

Impulsada por la ola de AI, Industrial Fuxin (601138.SH) presentó en 2025 un “resultado” aparentemente perfecto: ingresos cercanos a un billón de yuanes, y un beneficio neto que alcanzó un máximo histórico, demostrando su potente impulso de crecimiento como líder del sector.

Sin embargo, tras estos resultados brillantes, se esconden corrientes financieras inquietantes. El flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas de Industrial Fuxin sufrió una caída drástica, en contraste con sus ganancias en auge. Grandes cantidades de fondos están atrapados en inventarios y cuentas por cobrar, mientras que los préstamos a corto plazo y las facturas por cobrar en factoring se disparan.

¿Es este informe anual una oda a la cosecha por los beneficios de la AI, o una advertencia de riesgos en una expansión agresiva?

Récords históricos en ingresos y beneficios netos

En 2025, Industrial Fuxin alcanzó unos ingresos operativos de 9028.87 mil millones de yuanes, un aumento del 48.22% respecto al año anterior; el beneficio neto atribuible a los accionistas alcanzó los 352.86 mil millones, un incremento del 51.99%; y el beneficio neto ajustado por elementos no recurrentes fue de 341.88 mil millones, un 46.02% más. Esto significa que tanto los ingresos como las ganancias en 2025 superaron los máximos históricos desde su fundación en 2015.

La compañía planea distribuir un dividendo en efectivo de 6.5 yuanes por cada 10 acciones (impuestos incluidos), totalizando 12,901 millones de yuanes. Sumando los dividendos intermedios, el total de efectivo repartido en 2025 será de 19,451 millones de yuanes.

En cuanto a segmentos, sin duda, la computación en la nube es el principal motor de crecimiento, aportando 6026.79 mil millones de yuanes en 2025, con un crecimiento del 88.7%. Entre estos, los ingresos por servidores AI para proveedores de servicios en la nube crecieron más de tres veces respecto al año anterior.

En segundo lugar, el sector de equipos de comunicación y redes móviles generó 2978.51 mil millones de yuanes, con un crecimiento marginal del 3.46%, manteniéndose estable. Es importante destacar que, debido a la tendencia tecnológica de transición de redes de centros de datos de 400G/800G a 1.6T, los productos de conmutación de alta velocidad por encima de 800G en 2025 crecieron 13 veces respecto al año anterior.

“En 2025, la eficiencia operativa y la rentabilidad general de la empresa mejoraron notablemente, impulsadas principalmente por la proporción creciente de negocios relacionados con AI en la computación en la nube”, afirmó Zheng Hongmeng, presidente de Industrial Fuxin, en una carta a los accionistas, sin ocultar la confianza en la “ola de AI”.

En 2025, Industrial Fuxin tomó varias acciones visibles en la adopción de AI, incluyendo:

• Como mayor accionista de Dingjie Digital (300378.SZ), apoyó la emisión de bonos convertibles por 828 millones de yuanes para el proyecto de “plataforma de empoderamiento ecológico digital y inteligente”, con el objetivo de mejorar la precisión y pertinencia de las aplicaciones de AI en modelos industriales verticales y profundizar la colaboración en software industrial clave;
• Participó en la ronda de financiación Pre-IPO de la empresa de modelos multimodales Zhipu (02513.HK) y en la emisión de IPO en Hong Kong de MiniMax Group Inc. (00100.HK);
• La inversión estratégica en Lingyun Guang (688400.SH) ha generado sinergias en visión artificial y infraestructura de computación.

Industrial Fuxin considera que los principales proveedores globales de servicios en la nube ya están en una nueva fase de expansión en infraestructura de AI. La demanda industrial pasa de la fase de desarrollo de modelos a aplicaciones de inferencia a gran escala, con un aumento exponencial en el consumo de tokens, lo que plantea desafíos sin precedentes para la capacidad de procesamiento y la escala de construcción de centros de datos.

Según TrendForce, en 2026, las entregas globales de servidores AI crecerán un 28.3% interanual, impulsando el crecimiento del mercado total de servidores hasta un 12.8%.

Flujo de efectivo cada vez más ajustado, aumento en préstamos a corto plazo

Detrás de estos resultados impresionantes, el informe financiero revela detalles que no se pueden ignorar, mostrando otra cara de la moneda.

Primero, la caída continua en el margen bruto.

Mientras los ingresos y beneficios netos aumentan significativamente, el margen bruto de Industrial Fuxin muestra una tendencia a la baja. Los datos indican que en 2023, 2024 y 2025, el margen bruto fue del 8.06%, 7.28% y 6.98%, respectivamente, alcanzando en 2025 su nivel más bajo desde la fundación. En 2016, el margen bruto fue del 10.65%, y desde entonces ha ido en declive con la expansión de escala.

Otra métrica clave, la rentabilidad (proporción del beneficio neto sobre los ingresos), también ha seguido una trayectoria similar, bajando del 5.28% en 2016 al 3.91% en 2025, reflejando el control de costos y la eficiencia operativa general.

Segundo, las cuentas por cobrar y los inventarios ocupan gran parte del capital.

A pesar del crecimiento en ingresos y beneficios, el flujo de efectivo neto de las actividades operativas sufrió una caída drástica. En 2025, fue de solo 5,238 millones de yuanes, un descenso del 78.01% respecto a 2024, cuando fue de 23,82 mil millones.

¿Por qué, con beneficios en aumento, no se refleja esto en efectivo real? La respuesta está en la rápida expansión de cuentas por cobrar e inventarios.

El informe muestra que a finales de 2025, las facturas y cuentas por cobrar sumaron 1107.44 mil millones de yuanes, un aumento del 17.17% respecto a 2024, rompiendo por primera vez la barrera del billón. Los inventarios alcanzaron un valor en libros de 1509.13 mil millones, también un máximo histórico, con un incremento del 77% respecto a finales de 2024 (852.66 mil millones). Claramente, una gran parte del capital está atrapada en “cuentas por cobrar + inventarios”. En 2025, la relación entre flujo de efectivo operativo neto y beneficio neto fue aproximadamente 0.15, lo que significa que por cada 100 yuanes de beneficios en papel, solo 15 yuanes llegan en efectivo real.

Fuente: Tonghuashun

La explicación de Industrial Fuxin es: “Principalmente debido al crecimiento sostenido del mercado de servidores AI y la fuerte demanda de los clientes, lo que llevó a un aumento en las existencias”. En cuanto a la composición de inventarios, la materia prima representa la mayor parte, con más de 600 millones de yuanes, mientras que los productos terminados y semiacabados suman alrededor de 300 millones, en línea con su estrategia de “acumular inventarios activamente”.

Jiemian News observa que la presión sobre los costos de materias primas en la cadena de suministro ya se transmite a los niveles inferiores. Los materiales principales, como PCB y circuitos integrados (IC), que incluyen componentes clave, están siendo adquiridos en grandes cantidades anticipadamente para hacer frente a la fuerte demanda y posibles aumentos de precios en la cadena de suministro.

Tercero, el aumento acelerado en préstamos a corto plazo.

Además de la presión sobre el flujo de efectivo, la escala de pagos futuros también es alarmante. Por ejemplo, a finales de 2025, las cuentas por pagar y las facturas por pagar alcanzaron los 1379.55 mil millones de yuanes, mucho más que los 938.35 mil millones de yuanes de finales de 2024, con un aumento del 47%. Es la primera vez que esta cifra supera el billón.

Asimismo, las inversiones en obras en curso continúan creciendo, pasando de 3.173 millones en 2024 a 7.825 millones en 2025.

Para hacer frente a la presión de liquidez a corto plazo, Industrial Fuxin ha optado por apalancarse significativamente. Según los datos, los préstamos a corto plazo aumentaron de 359.92 millones a 1042.29 millones de yuanes, un incremento del 189.59%. Los préstamos a largo plazo son mínimos, con solo 362.5 millones, concentrando la mayor parte de la deuda en corto plazo, lo que evidencia una alta presión de vencimiento.

El analista financiero Ma Jinghao comenta que depender de “tomar prestado a corto plazo para invertir a largo plazo” y financiarse externamente para expandirse puede acelerar en ciclos económicos favorables, pero en ciclos adversos puede ser la sentencia de muerte para la empresa.

Por ello, la relación deuda-capital de Industrial Fuxin a finales de 2025 subió del 51.77% a 63.37%, alcanzando su nivel más alto desde 2019.

Fuente: Tonghuashun

En 2025, la compañía realizó operaciones de factoring sin recurso, transfiriendo casi toda la propiedad y riesgos de las cuentas por cobrar, con un saldo de 2903.86 millones de yuanes, por un costo de 1,044 millones de yuanes, registrado como pérdida. En 2024, el monto fue de 769.54 millones, y en 2023 no se registraron operaciones similares.

Según Baidu Baike, el factoring de cuentas por cobrar es un servicio financiero integral en el que el acreedor de las cuentas por cobrar transfiere estos derechos a un factor, que proporciona financiamiento, gestión, cobro o garantías de pago, permitiendo a las empresas obtener financiamiento anticipado y acelerar la circulación de fondos.

El rendimiento explosivo de Industrial Fuxin en 2025, acompañado de detalles financieros que no se pueden ignorar, plantea la cuestión de cómo mantener la expansión y equilibrar la presión operativa, lo cual dependerá de la sabiduría de su equipo directivo.