El ajuste trimestral del índice MSCI entra en vigor, con una entrada neta de fondos de inversión hacia el norte de casi 14 mil millones.

La institución considera que las acciones en A aún necesitan esperar a que se liberen los riesgos posteriores. “La revisión trimestral del índice MSCI de mayo entró en vigor oficialmente, y ese día, los fondos de inversión que van hacia el norte ingresaron de manera significativa, impulsando al mercado a la alza. Pero al mismo tiempo, los precios del petróleo alcanzaron un nuevo máximo de 119 dólares por barril, y la presión inflacionaria continúa aumentando, lo que ejercerá una presión a la baja sobre los mercados bursátiles globales”, dijo Wu Zhaoyin, director de estrategia macro de China Huarong Trust, a los periodistas.

La revisión trimestral de los índices de MSCI de mayo entró en vigor oficialmente después del cierre del 31 de mayo. Ese día, los fondos de inversión que van hacia el norte tuvieron un flujo neto de 13.865 mil millones de yuanes. Debido a que los fondos pasivos toman como referencia índices como el MSCI de mercados emergentes, si previamente la asignación a las acciones de A era demasiado baja, puede haber ocurrido una reposición pasiva de posiciones.

Ese día, los tres principales índices bursátiles de A en China tocaron fondo en la apertura y luego se recuperaron, cerrando con fuertes avances en la tarde. Al cierre, el índice de Shanghai subió un 1.19% hasta 3,186.43 puntos, el de Shenzhen subió un 1.92% hasta 11,527.62 puntos, y el índice de la Junta de Emprendimiento subió un 2.33% hasta 2,405.08 puntos. El volumen total de negociación en ambas bolsas fue de 9.362 billones de yuanes. En cuanto a sectores, los de semiconductores, alimentos y bebidas, agricultura y destilación mostraron fuertes avances, mientras que los conceptos relacionados con granos y electrónica de consumo tuvieron un desempeño activo.

Los resultados de ajuste de varios índices, incluido el índice MSCI China A, entraron en vigor oficialmente después del cierre, con varias acciones como China Shenhua, YTO Express (600233), Junshi Biosciences, Yangnong Chemical (600486) y GAC Group (601238), que experimentaron un repunte en las últimas horas de la sesión.

El 13 de mayo, MSCI anunció los resultados de su ajuste trimestral de índices de mayo, en los que, específicamente para el índice MSCI China A, se añadieron 28 acciones y se eliminaron 21.

Además de los factores relacionados con el ajuste trimestral de MSCI, el estímulo político también impulsó el regreso de los fondos de inversión que van hacia el norte. Meng Lei, analista de estrategia en China de UBS Securities, afirmó a los periodistas que desde mediados de mayo, la política macroeconómica ha aumentado su apoyo, y el ánimo del mercado bursátil se ha ido recuperando.

El 31 de mayo por la mañana, el Consejo de Estado anunció un paquete de políticas para estabilizar la economía, que incluye 33 medidas específicas en seis áreas y asignaciones de responsabilidades, reiterando que la pandemia debe ser controlada, la economía estabilizada y el desarrollo asegurado. Por la tarde, el Ministerio de Finanzas y la Administración Tributaria publicaron un aviso sobre la reducción de impuestos a la compra de ciertos vehículos de pasajeros, que aplica a autos con fecha de compra entre el 1 de junio y el 31 de diciembre, con un precio (sin incluir IVA) no superior a 300,000 yuanes y con un motor de 2.0 litros o menos, reduciendo a la mitad el impuesto de compra.

Anteriormente, el 25 de mayo, se llevó a cabo una teleconferencia nacional sobre la estabilización de la economía. “El objetivo de esta reunión es incentivar el mercado con señales políticas positivas y asegurar que las autoridades locales y de base prioricen la estabilidad del crecimiento”, afirmó Meng Lei. En cuanto a las políticas regionales, Shenzhen ya ha publicado 30 medidas para promover el consumo, incluyendo un subsidio del 15% en el precio de venta de electrodomésticos y productos electrónicos de consumo, y un subsidio máximo de 10,000 yuanes por vehículo para los compradores de vehículos eléctricos nuevos. “Creemos que en las próximas semanas se lanzarán más políticas regionales y locales para estimular el consumo, con un nivel de subsidios que podría superar al de 2020.”

“Las señales de respaldo político son evidentes, y comenzamos a adoptar una postura más activa a finales de abril”, dijo Li He, gerente general del departamento de investigación de fondos de YuDe Investment, una firma de fondos privada con más de mil millones de yuanes bajo gestión, y gestor de fondos de la serie He Rui. “Tras que el índice de Shanghai cayera por debajo de los 3,000 puntos, algunos riesgos ya se han liberado. Actualmente, con la mejora en la situación del control de la pandemia y la implementación de políticas de estímulo, los sectores que más cayeron y que generaron mayor preocupación parecen ser los primeros en recuperarse. Seguimos sobreponderando recursos upstream, algunas empresas de la cadena de la industria automotriz que están muy depreciadas, y algunas farmacéuticas y compañías de consumo.”

Sin embargo, las instituciones consideran que las acciones en A aún deben esperar a que se liberen los riesgos restantes. “La revisión trimestral del índice MSCI de mayo entró en vigor oficialmente, y ese día, los fondos de inversión que van hacia el norte ingresaron de manera significativa, impulsando al mercado a la alza. Pero al mismo tiempo, los precios del petróleo alcanzaron un nuevo máximo de 119 dólares por barril, y la presión inflacionaria continúa aumentando, lo que ejercerá una presión a la baja sobre los mercados bursátiles globales”, afirmó Wu Zhaoyin, director de estrategia macro de China Huarong Trust.

Wu Zhaoyin opina que, en cuanto a la tendencia del mercado en junio, aún existen algunos desafíos. Primero, aunque la pandemia está bajo control, la reanudación del trabajo y la producción todavía requiere tiempo. Segundo, las políticas macroeconómicas tienen un efecto estimulante en la economía, pero aún hay que observar sus resultados. Tercero, los precios de las materias primas permanecen altos y la sombra de la inflación global no desaparece. En abril, los IPC de Reino Unido, EE. UU., Alemania y Francia alcanzaron respectivamente 9.0%, 8.3%, 7.4% y 4.8%. China, como gran importador de materias primas, ve cómo los aumentos en los precios de los productos se transmiten al mercado interno a través de las importaciones, por lo que hay que estar atento a su impacto en la economía doméstica. Además, la Reserva Federal de EE. UU. no ha terminado su proceso de aumento de tasas; en junio y julio, continuará subiendo 50 puntos básicos, y la tendencia de apreciación del dólar no ha cambiado. Por otra parte, la demanda de financiamiento en las acciones en A es muy alta, con aproximadamente 100 a 150 mil millones de yuanes cada mes fluyendo desde el mercado de valores hacia la industria mediante IPOs, emisiones adicionales, asignaciones de acciones, emisión de bonos convertibles y bonos intercambiables, mientras que el mercado bursátil carece de nuevos fondos; en abril y mayo, las nuevas emisiones de fondos de inversión en acciones fueron solo de 11.4 y 3.4 mil millones de yuanes, respectivamente.

Pero también señaló que actualmente favorece sectores con baja valoración y que se benefician de estímulos políticos, como las acciones de calidad en el sector inmobiliario (que se benefician de las políticas de ajuste en las restricciones de compra en varias ciudades), las acciones del sector automotriz (que se benefician del programa de “autos rurales”) y las acciones de consumo esencial (que podrían beneficiarse de la posible emisión de cupones de consumo).

Meng Lei opina que el índice CSI 300 de Shanghai y Shenzhen tiene un PER estático que ya está por debajo de la media de los últimos cinco años en más de una desviación estándar, y que en el segundo trimestre, las ganancias de las acciones en A volverán a mostrar una disminución interanual, posiblemente alcanzando su punto más bajo del año. Tras la corrección en las ganancias, el mercado de acciones en A tendrá una buena oportunidad.