IPO de Unitree Robotics recibe aprobación, Meituan es el segundo accionista, ingresos 2025 aumentan 335.4% interanual, ganancia neta crece 204% | IPO News

宇树科技股份有限公司（en adelante, “Yushu Technology”） presentó recientemente una solicitud de ingreso en la Junta de Innovación Tecnológica de la Bolsa de Valores de Shanghái. Según el borrador del folleto de emisión (solicitud de registro), la compañía planea emitir públicamente no menos de 40,446,400 acciones A, lo que representa al menos el 10% del capital social total tras la emisión, con CITIC Securities como patrocinador.

Desde el punto de vista financiero, el rendimiento de Yushu Technology muestra un crecimiento explosivo. En 2025, la compañía alcanzó unos ingresos operativos de 1.708.208,7 millones de yuanes, un aumento del 335,36% en comparación con el año anterior; tras excluir los resultados no recurrentes, el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 600 millones de yuanes, un incremento del 674,29%. Como resultado, la empresa se ha convertido en una de las pocas en el país que logra tanto ingresos de escala como beneficios sustanciales en el sector de robots universales.

Según el folleto de emisión divulgado por Yushu Technology, hasta la fecha de firma del presente folleto, Wang Xingxing posee directamente 86.714.964 acciones, lo que representa el 23,8216% del capital social de la compañía, siendo así el accionista mayoritario.

Además, Meituan es el segundo mayor accionista de Yushu Technology. Las filiales de Meituan, Han Hai Information, Galaxy Z y Chengdu Longzhu, mantienen una relación de acción conjunta respecto a las participaciones que poseen en la compañía, con un porcentaje total de participación del 9,6488%.

La posición de mercado de la empresa también resulta destacable. En 2025, Yushu Technology vendió más de 5.500 robots humanoides (solo humanoides, excluyendo robots con doble brazo con ruedas), situándose en primer lugar a nivel mundial; durante el período de reporte, las ventas acumuladas de robots cuadrúpedos superaron las 30.000 unidades, manteniendo una participación de mercado global líder.

No obstante, este sector está siendo aceleradamente ocupado por gigantes tecnológicos como Tesla, y los riesgos de fricciones comerciales también generan incertidumbre sobre sus ingresos en el extranjero. La emisión total de fondos en esta oferta pública se estima en hasta 4.2 mil millones de yuanes, destinados principalmente a la investigación y desarrollo de modelos de inteligencia embodied y a la construcción de bases de fabricación inteligente.

Crecimiento acelerado de resultados, pero los ítems no recurrentes afectan significativamente el beneficio neto

Los indicadores financieros clave de Yushu Technology muestran un ascenso rápido. Durante el período de reporte, los ingresos principales de la compañía pasaron de 121 millones de yuanes en 2022 a 1.155 millones en los primeros nueve meses de 2025, y en todo 2025 alcanzaron 1.708 millones, logrando en solo dos años un crecimiento de más de 14 veces.

El motor principal que respalda este crecimiento de ingresos ha cambiado claramente: el negocio de robots humanoides pasó de inexistente a ser la principal fuente de ingresos, superando rápidamente a los robots cuadrúpedos. En los primeros nueve meses de 2025, los ingresos por robots humanoides representaron el 51,53% del ingreso principal, frente a solo el 1,88% hace dos años. La participación de los robots cuadrúpedos se redujo del 76,57% al 42,25%, aunque en términos absolutos sus ventas siguen en expansión.

En cuanto a la calidad de beneficios, la compañía enfatiza que el indicador clave debe ser el beneficio neto ajustado (excluyendo items no recurrentes). En 2025, el beneficio neto fue de 288 millones de yuanes, pero el beneficio neto ajustado (después de excluir items no recurrentes) alcanzó los 600 millones, debido a que la compañía reconoció de manera única un gasto por pago en acciones de 349 millones de yuanes (relacionado con la ampliación de capital en la plataforma de incentivos de acciones Shanghai Yuyi). Este gasto no involucra salida de efectivo y se clasifica como resultado no recurrente.

En cuanto al margen bruto de las actividades principales, la empresa ha mostrado una mejora continua. Desde 2022 hasta septiembre de 2025, el margen bruto de las actividades principales aumentó del 44,18% al 59,45%, y en todo 2025 (revisado) alcanzó el 60,27%. La compañía atribuye esta mejora principalmente a las ventajas en el control de costos derivadas del desarrollo propio de componentes clave, así como a la mayor capacidad de negociación en compras tras la expansión de escala.

Matriz de productos y barreras tecnológicas

La ventaja competitiva de Yushu Technology se basa en un sistema completo de tecnología desarrollada internamente. La compañía mantiene una estrategia de investigación y desarrollo autónomo en áreas clave como accionamiento de motores, estructura mecánica de la máquina completa y modelos inteligentes de la entidad embodied, con un total de 262 patentes (incluyendo 20 patentes de invención nacionales) al cierre de enero de 2026.

En cuanto a la matriz de productos, actualmente ha lanzado cuatro modelos principales de robots humanoides: H1, H2 (de tamaño completo) y G1, R1 (medianos y pequeños). Además, cuenta con varias series de robots cuadrúpedos dirigidos al mercado de consumo y sectorial (series Go, B y A). El modelo R1 Air tiene un precio inicial de 29.900 yuanes, y la versión básica de G1 comienza en 85.000 yuanes, reduciendo significativamente la barrera de consumo en comparación con productos anteriores.

En el campo de modelos inteligentes embodied, la compañía lanzó en septiembre de 2025 y en enero de 2026 los modelos de arquitectura WMA “UnifoLM-WMA-0” y VLA “UnifoLM-VLA-0” respectivamente, promoviendo ambas rutas tecnológicas en paralelo. El folleto de emisión también señala que, a nivel global, la tecnología de grandes modelos embodied aún está en fase de investigación y prueba, y que durante el período de reporte la compañía no ha aplicado a escala sus modelos generales de embodied en productos, habiendo solo realizado despliegues y validaciones en fábricas propias y escenarios piloto.

Hasta finales de septiembre de 2025, la compañía cuenta con 175 empleados dedicados a I+D, representando el 36,46% del total de empleados, con gastos en I+D de 90,209,4 millones de yuanes, lo que equivale al 7,73% de los ingresos operativos.

Contribución significativa de ingresos en el extranjero, pero riesgos comerciales no deben subestimarse

El mercado internacional es una parte importante del mapa comercial de Yushu Technology. Entre 2022 y 2024, los ingresos en el extranjero representaron más del 55% de los ingresos principales durante tres años consecutivos. En 2025, impulsados por el rápido desarrollo de la industria de inteligencia artificial y robótica en China y por el efecto de marca generado por las presentaciones en la Gala de Año Nuevo, la proporción de ingresos domésticos aumentó significativamente hasta el 60,80%, aunque los valores absolutos de ingresos en el extranjero continúan creciendo.

El folleto de emisión identifica las fricciones comerciales internacionales como uno de los riesgos principales que requieren “atención especial”. Se señala que, desde 2025, las políticas arancelarias de EE. UU. respecto a las importaciones de productos extranjeros han fluctuado, y si la compañía fuera incluida en listas de control de compras o restricciones de exportación tecnológica, enfrentaría riesgos de que el crecimiento acelerado de sus ventas en el extranjero no pueda mantenerse o incluso de una caída en sus resultados.

Además, aproximadamente el 20% de las materias primas se importan a través de agentes en China, por lo que cambios adversos en las políticas de control de la cadena de suministro externa también podrían afectar la adquisición de materiales y la cooperación tecnológica.

Es importante destacar que la moneda principal de liquidación de las ventas en el extranjero es el dólar estadounidense, por lo que las fluctuaciones en el tipo de cambio también representan un riesgo potencial. Durante el período de reporte, las ganancias y pérdidas por cambios en el tipo de cambio fueron de -5,678,2 mil yuanes, -2,981,2 mil yuanes, -4,437,7 mil yuanes y +14,228,2 mil yuanes, mostrando una volatilidad significativa.

Estructura accionarial y mecanismos de voto especial

El control real de la compañía lo ejerce Wang Xingxing, quien posee directamente el 23,82% de las acciones, y a través de un mecanismo de voto especial, donde 44.074.296 acciones están configuradas como acciones de Clase A (cada una con 10 votos), logrando un control total del 68,7816% del poder de voto. Por tanto, Wang Xingxing es el accionista mayoritario y el control real de la empresa. Tras esta emisión, su control total del poder de voto se reducirá a no más del 65,3090%.

En cuanto a la protección de los inversores, la compañía cuenta con 3 directores independientes y ha prometido que, siempre que las condiciones de negocio lo permitan, distribuirá en efectivo al menos el 10% de las ganancias disponibles para distribución anualmente. El folleto también advierte que, bajo el mecanismo de voto especial, si el control real y los intereses de los accionistas minoritarios no coinciden, estos últimos podrían tener dificultades para influir en las decisiones de la junta general.

Recaudación superior a 4.2 mil millones de yuanes, centrada en la inteligencia embodied

La cantidad total de fondos que se planea recaudar en esta emisión es de 4.202 millones de yuanes, distribuidos en cuatro proyectos:

Proyecto de investigación y desarrollo de modelos de robots inteligentes (2.022 millones de yuanes);

Proyecto de desarrollo del cuerpo principal del robot (1.110 millones de yuanes);

Proyecto de desarrollo de nuevos productos de robots inteligentes (445 millones de yuanes);

Proyecto de construcción de la base de fabricación de robots inteligentes (624 millones de yuanes).

De estos, aproximadamente el 85% del total de fondos se destinará a proyectos de I+D, y el 15% a la construcción de la base de fabricación, con un enfoque en seguir fortaleciendo tecnologías clave como “cerebro” y “cerebelo”, además de ampliar la capacidad productiva para atender la rápida expansión del mercado.

En junio de 2025, la última ronda de financiamiento de mercado previa a la emisión valoró a la compañía en 12 mil millones de yuanes antes de la inversión, y en 12,7 mil millones de yuanes después. Con base en estas valoraciones, se estima que, tras la emisión, la compañía alcanzará un valor de mercado que cumple con el estándar de al menos 10 mil millones de yuanes para cotizar en la Junta de Innovación Tecnológica.

Advertencias de riesgos y cláusulas de exención

El mercado tiene riesgos, y la inversión debe ser cautelosa. Este documento no constituye una recomendación de inversión personal y no considera objetivos, situación financiera o necesidades específicas de ningún usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación particular. La responsabilidad por las decisiones de inversión recae en cada inversor.