El banco central de India lucha por proteger la rupia de las repercusiones de la guerra en Irán

El banco central de la India está luchando por mantener el valor de la rupia y reducir los costos de endeudamiento del gobierno, ya que las repercusiones de la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán amenazan con afectar a la economía de mayor crecimiento en el mundo.

Desde el inicio del conflicto hace casi tres semanas, el Banco de la Reserva de la India ha agotado más de 20 mil millones de dólares en reservas de divisas, según banqueros de Mumbai, intentando defender una moneda que ha caído un 2,6 por ciento frente al dólar en ese período y que alcanzó otro mínimo histórico el viernes.

El libro neto corto del banco central — que mide su venta a futuro de dólares — había crecido a más de 100 mil millones de dólares, dijeron los banqueros.

El banco central también ha realizado compras récord de bonos gubernamentales en el último año, incluyendo 1 billón de rupias en deuda (10,7 mil millones de dólares) este mes, con el objetivo de aumentar la liquidez bancaria y apoyar el mercado de renta fija. La rentabilidad de los bonos a 10 años de la India ha subido casi 0,2 puntos porcentuales en lo que va del año.

El país importa aproximadamente el 90 por ciento de su petróleo crudo y cerca de la mitad de su gas natural, ambos de los cuales han aumentado de precio desde el inicio del conflicto, y la India ya enfrenta escasez generalizada de gas de cocina.

La región del Golfo también es el mayor socio comercial de la India y la fuente de más de 50 mil millones de dólares en remesas anuales de millones de trabajadores indios, que son un amortiguador crucial para las cuentas externas de la India.

La rupia “está entre las monedas de mercados emergentes más expuestas a la guerra en Irán, no solo porque aproximadamente la mitad de las importaciones de energía de la India provienen de los estados del Golfo”, dijo Priyanka Kishore, fundadora de la consultora de investigación Asia Decoded.

Un buque petrolero, uno de los primeros en llegar a la India desde el inicio de la guerra en Irán, en el puerto de Mumbai © Imtiyaz Shaikh/Anadolu/Getty Images

“También está en riesgo el flujo considerable de remesas del Medio Oriente, que juega un papel importante en contener el déficit de cuenta corriente frente a una brecha comercial en expansión”, agregó.

El RBI no respondió a una solicitud de comentario.

La rupia se encuentra entre las monedas de peor desempeño en Asia este año, reflejando la creciente preocupación por la creciente factura de importación de energía de la India, los riesgos de inflación, las salidas de capital y la estabilidad de su cuenta corriente.

La intervención del RBI ha sido sustancial. Desde el inicio del conflicto hasta el 13 de marzo, el banco central gastó 17,5 mil millones de dólares en reservas de divisas, reduciéndolas a 555 mil millones, según datos oficiales.

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No obstante, los economistas de Goldman Sachs esperan que la rupia se deprecie de aproximadamente 93,5 a 95 por dólar en los próximos 12 meses, situando a la India junto a Tailandia y Filipinas como algunas de las economías y monedas asiáticas más vulnerables a las repercusiones de la guerra.

Una guerra prolongada probablemente “generaría tensión en todos los mercados financieros de la India”, según analistas de Emkay Global Financial Services, con sede en Mumbai.

El RBI “no puede resistir si esta situación persiste”, escribieron esta semana, agregando que la rupia podría caer a 95 por dólar, la rentabilidad de los bonos a 10 años podría subir del 6,7 al 7 por ciento y los diferenciales de los bonos corporativos — que representan el costo adicional que pagan las empresas por sobre los bonos del gobierno para pedir prestado — podrían dispararse.

El apetito del RBI por seguir apoyando a la rupia probablemente disminuirá si la cobertura de importaciones de la India cae a nueve meses desde los diez actuales © Dhiraj Singh/Bloomberg

El conflicto amenaza lo que el gobernador del RBI, Sanjay Malhotra, ha descrito como un “punto óptimo” para la economía india, marcado por un crecimiento fuerte y una inflación baja, ayudado por la firma reciente de un acuerdo comercial largamente retrasado con Washington, que momentáneamente elevó el valor de la rupia.

Esas condiciones favorables permitirían mantener las tasas de interés bajas durante “un largo período”, dijo Malhotra al FT en diciembre, tras recortes de 1,25 puntos porcentuales, que afectaron a la moneda.

Aunque las tasas de crecimiento e inflación probablemente “se deteriorarán”, la necesidad de un aumento en las tasas [de interés] es menos apremiante a menos que el sector externo sufra una presión inmensa, dijo Anubhuti Sahay, jefa de investigación económica de Standard Chartered.

“Todavía no estamos allí”, agregó. “Esperamos que las tasas se mantengan estables, enfocándonos en asegurar una liquidez adecuada de rupias en el sistema bancario mediante varias medidas del RBI — como compras de bonos.”

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Para empeorar la situación, los fondos extranjeros han vendido casi 10 mil millones de dólares en inversiones en acciones este año — con poco más de 8 mil millones en marzo, tras estallar la guerra — continuando una tendencia de largo plazo, ya que los inversores extranjeros han evitado o retirado su dinero de las costosas acciones del país.

Incluso antes de la guerra, la rupia “ya estaba bajo presión”, dijo Tanay Dalal, economista de Axis Bank, quien espera que la depreciación de la moneda “sea gradual y prolongada, dado el continuo apoyo del RBI”.

El banco central tenía algo de “espacio para maniobrar”, agregó Christian de Guzman, vicepresidente senior de Moody’s Ratings, señalando que la inflación en la India aún está por debajo del rango objetivo del 4 al 6 por ciento del banco central, además de un crecimiento económico robusto y reservas, incluyendo oro, que todavía están cerca del máximo histórico de casi 730 mil millones de dólares alcanzado a finales de febrero.

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Sin embargo, el apetito del RBI por seguir apoyando a la rupia probablemente disminuirá si la cobertura de importaciones de la India — el número de meses que un país puede pagar sus importaciones con sus reservas de divisas — cae a nueve meses desde los diez actuales, según análisis de Standard Chartered, que prevé que el déficit de cuenta corriente se amplíe hasta un 2,5 por ciento del PIB, desde una estimación máxima anterior de aproximadamente el 1 por ciento.

Los economistas de Citi pronostican una ampliación del déficit de cuenta corriente de la India de 25 mil millones de dólares, o 0,6 por ciento del PIB, si los precios del petróleo y otras commodities permanecen cerca de los niveles actuales durante tres meses y las remesas del Golfo disminuyen.

“India corre el riesgo de un tercer año de déficit en la balanza de pagos”, dijo Sahay de Standard Chartered. La rupia “debe ser el amortiguador de shocks”.

Informe adicional de Michael Stott en Nueva Delhi. Visualización de datos por Ray Douglas