¡El oro se desplomó en una semana! ¿Se repite la "Gran venta de 1983", ¿Oriente Medio "vende oro para recaudar fondos"?

¿Detrás de la caída del oro y la tensión en la liquidez del dólar, cómo se cataliza la ola de ventas?

El oro sufrió esta semana su peor caída semanal en 43 años, y los ecos del pasado hacen que el mercado se estremezca.

Esta semana, la caída del oro alcanzó su mayor descenso semanal desde marzo de 1983, con el precio del oro al contado cayendo en ocho días consecutivos, la racha más larga desde octubre de 2023. Al mismo tiempo, la plata cayó más del 15%, y el paladio y el platino también bajaron.

El desencadenante de esta caída fue el aumento de la tensión en Oriente Medio, que elevó los precios de la energía y presionó las expectativas de recortes de tasas. La apuesta del mercado por un aumento de tasas de la Reserva Federal subió al 50%, intensificando la ola de ventas de metales preciosos.

Lo que alarma aún más al mercado es que la situación actual se asemeja mucho a la crisis histórica de marzo de 1983, cuando una venta masiva de oro por parte de los países productores de Oriente Medio provocó un colapso en los precios del oro—en aquel entonces, la caída repentina de los ingresos petroleros llevó a los países miembros de la OPEP a vender grandes reservas de oro para obtener efectivo, causando una caída de más de cien dólares en el precio en pocos días.

Es importante destacar que, según datos históricos, la caída del oro esta semana fue la más severa desde la “crisis de venta de oro para financiar” hace 43 años.

Expectativas de recorte de tasas desmoronadas, la lógica de refugio del oro se desvanece

Desde que Estados Unidos e Israel atacaron Irán el mes pasado, el oro ha caído varias semanas consecutivas, en contraste con su papel tradicional de activo de refugio.

La razón es que, en lugar de generar expectativas de flexibilización, la guerra ha aumentado la presión inflacionaria. Actualmente, las predicciones sobre la política de la Reserva Federal han cambiado radicalmente.

Los operadores ahora apuestan a que la Fed subirá tasas en octubre con un 50% de probabilidad. Los altos precios de la energía elevan las expectativas de inflación, y como el oro no paga intereses, su atractivo disminuye en un entorno de aumento de tasas reales.

Al mismo tiempo, hay signos de que la liquidez del dólar se está estrechando. Los swaps de bases cruzadas de divisas han comenzado a ampliarse notablemente esta semana, indicando cierta presión en el financiamiento en dólares.

Este fenómeno puede explicar la lógica profunda detrás de la venta del oro: cuando la liquidez del dólar se reduce, el oro suele ser uno de los activos que los inversores prefieren liquidar primero.

Es importante notar que los periodos de caída más fuertes en el mercado de metales esta semana coincidieron con las sesiones en Asia y Europa, lo que concuerda con la tendencia de que la escasez de dólares se manifiesta primero en los mercados offshore.

Activación de stops técnicos y auto-reforzamiento de la venta

Durante la caída continua, los indicadores técnicos del oro se deterioraron notablemente, con el índice de fuerza relativa (RSI) en 14 días cayendo por debajo de 30, entrando en una zona que algunos traders consideran de sobreventa.

El analista de StoneX Financial Rhona O’Connell señaló que esta corrección del oro es resultado de la toma de ganancias y la liquidación de liquidez. Ella explicó que, previamente, el precio del oro por encima de 5200 dólares atrajo una gran cantidad de compras, acumulando una vulnerabilidad a la corrección.

Una vez que el precio empieza a caer, muchas órdenes de stop-loss se activan automáticamente, formando una espiral de venta que se refuerza a sí misma. Las señales técnicas como las medias móviles también aumentan la presión bajista.

Al mismo tiempo, la caída en las bolsas también ha provocado ventas forzadas que afectan al oro.

O’Connell indicó que las liquidaciones forzadas relacionadas con acciones pueden haber arrastrado el precio del oro, y que la desaceleración en las compras de oro por parte de los bancos centrales y la salida continua de fondos de los ETFs de oro han presionado aún más el ánimo del mercado. Según Bloomberg, los ETFs de oro han registrado salidas netas durante tres semanas consecutivas, reduciendo en más de 60 toneladas las posiciones en ese período.

El fantasma de la “venta de oro para financiar” en 1983

La situación actual recuerda la caída del oro hace 43 años, provocada por la crisis del petróleo.

Según registros históricos, alrededor del 21 de febrero de 1983, los productores de petróleo de Reino Unido y Noruega redujeron precios, lo que obligó a la OPEP a seguir su ejemplo, intensificando la sobreoferta en el mercado mundial de petróleo. Frente a la drástica reducción de ingresos petroleros, los países productores del Oriente Medio (principalmente miembros de la OPEP) se vieron forzados a vender grandes reservas de oro para obtener efectivo, desencadenando un colapso en los precios del oro.

El reportaje del New York Times de esa época confirma esta interpretación. Según un artículo del 1 de marzo de 1983, los comerciantes señalaron claramente que la venta de oro por parte de los países del Oriente Medio fue la causa directa de la caída del precio del oro, advirtiendo que si los ingresos petroleros seguían bajando, estos países podrían vender aún más oro. En menos de una semana, el precio del oro cayó más de 105 dólares desde su máximo, con una caída diaria de 42.5 dólares, la mayor en casi tres años.

El New York Times también informó que los fondos recaudados por la venta en Oriente Medio se dirigieron a inversiones en dólares europeos y otros instrumentos a corto plazo, lo que llevó a una caída en las tasas de interés a corto plazo y envió una señal de advertencia al mercado del oro global. Debido a que el 21 de febrero fue feriado en Estados Unidos por el Día del Presidente, el impacto se retrasó hasta la semana siguiente, desencadenando una cadena de liquidaciones forzadas en cobre, granos, soja, azúcar y otros commodities.

ZeroHedge señala que la caída del oro en 1983 marcó el inicio de un ciclo bajista de varios años en el mercado petrolero—con una disciplina de la OPEP debilitada y pérdida de cuota de mercado, los precios del petróleo continuaron presionados durante toda la década de 1980.

Nubes de estanflación: ¿Podrá estabilizarse el precio del oro?

Aunque esta semana sufrió un fuerte golpe, el oro ha subido aproximadamente un 4% en lo que va de año. En enero, alcanzó un máximo histórico cercano a 5600 dólares por onza, impulsado por el entusiasmo de los inversores, las compras de bancos centrales y las preocupaciones por la posible interferencia de Trump en la independencia de la Fed.

Sin embargo, el entorno macroeconómico se ha deteriorado notablemente. Según Bloomberg, el economista de Goldman Sachs Joseph Briggs estima que el aumento de los precios de la energía reducirá el PIB global en 0.3 puntos porcentuales en el próximo año y elevará la inflación en 0.5 a 0.6 puntos porcentuales. El riesgo de estanflación aumenta, limitando el espacio de maniobra de los bancos centrales.

El analista de Goldman Sachs Chris Hussey señaló que el bloqueo del estrecho de Hormuz ya lleva cuatro semanas y que las esperanzas de una resolución rápida se están desvaneciendo. Si el conflicto continúa, cuanto más tiempo se mantengan los precios del petróleo elevados, más difícil será sostener la narrativa de que los mercados de acciones y bonos “superarán el dolor a corto plazo”, exponiendo aún más la vulnerabilidad de los activos globales.

Para el oro, la clave será la evolución de las tasas reales. Si la guerra se prolonga y las expectativas de inflación siguen en aumento, la trayectoria de las tasas de interés de la Fed se volverá más clara, y la presión sobre el oro podría continuar; por otro lado, si la situación geopolítica se relaja, la demanda de refugio podría reactivarse, siendo esta la mayor incógnita del mercado.