"Semana de los Súper Bancos Centrales" se encuentra con caos en Oriente Medio

Con la intensificación de las señales de aumento de la incertidumbre inflacionaria por parte de los principales bancos centrales del mundo, la preferencia por el riesgo en el mercado en general se ha visto presionada. Además del precio del petróleo, los mercados bursátiles globales, los activos tradicionales de refugio y los precios de los metales han experimentado caídas en diferentes grados, mostrando una característica de “debilitamiento sincronizado”.

El conflicto entre EE. UU., Israel e Irán se ha intensificado repentinamente, interrumpiendo el transporte marítimo en el estrecho de Ormuz, lo que ha provocado un aumento casi del 50% en el precio internacional del petróleo en solo 20 días, con el crudo Brent superando los 110 dólares por barril el 19 de marzo.

El aumento en el precio del petróleo ha reavivado las preocupaciones inflacionarias, obligando a los bancos centrales a reevaluar sus políticas monetarias.

Esta semana es la primera “Semana de los Grandes Bancos Centrales” tras la escalada del conflicto en Oriente Medio, con aproximadamente 20 bancos centrales celebrando reuniones de política monetaria, abarcando casi dos tercios de las economías mundiales.

Además de que el Banco de Australia anunció un aumento de tasas, la Reserva Federal, el Banco de Japón, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra mantuvieron las tasas sin cambios, equilibrando cuidadosamente entre “combatir la inflación” y “mantener el crecimiento”.

Reavivando las preocupaciones inflacionarias

El estrecho de Ormuz, una vía clave que transporta aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial de petróleo marítimo, ha estado casi paralizado en los últimos 20 días.

Datos marítimos y comerciales relacionados muestran que, desde el estallido de la guerra entre EE. UU., Israel e Irán el 28 de febrero, solo unas 90 embarcaciones, incluyendo petroleros, han atravesado el estrecho.

Según la agencia de noticias Xinhua, el 18 de marzo, la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karine Jean-Pierre, afirmó que EE. UU. está en comunicación con aliados en Europa y Oriente Medio, y les ha pedido “aumentar esfuerzos” para ayudar a garantizar la seguridad de la navegación en el estrecho de Ormuz. Recientemente, el presidente Trump ha instado a los aliados europeos y de otras regiones a participar en escoltas en el estrecho, criticando que algunos no están “muy dispuestos” a colaborar.

El 19 de marzo, Francia, Reino Unido, Alemania, Italia, Países Bajos y Japón emitieron una declaración conjunta en la que anunciaron su disposición a tomar medidas conjuntas para garantizar la seguridad de la navegación en el estrecho de Ormuz.

El secretario general de la Organización Marítima Internacional, Kitack Lim, afirmó ese mismo día que la escolta naval no es una solución sostenible a largo plazo para la crisis actual en el estrecho de Ormuz. Solo cuando termine el conflicto, el transporte marítimo no será víctima de daños colaterales.

Ese mismo día, la cuenta social del periódico iraní Teherán Times afirmó que el parlamento iraní está promoviendo un proyecto de ley que, en caso de que el estrecho de Ormuz sea utilizado como una vía segura para el tránsito de barcos, energía y transporte de alimentos, obliga a los países involucrados a pagar peajes y impuestos a Irán por el paso.

Además del bloqueo en el transporte por el estrecho de Ormuz, los ataques a instalaciones petroleras en Oriente Medio también han impactado el mercado energético global. El 18 de marzo, el Ministerio del Interior de Qatar y QatarEnergy informaron que la ciudad industrial Ras Laffan sufrió un incendio debido a un ataque con misiles, causando daños extensos. Israel atacó el 18 de marzo un campo de gas natural en Irán, y Teherán advirtió urgentemente que las instalaciones petroleras de Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Qatar se convirtieron en objetivos “legítimos” de ataque.

Mientras tanto, EE. UU. intenta reducir la tensión. El 19 de marzo, el secretario del Tesoro, Janet Yellen, dijo que EE. UU. podría levantar en los próximos días las sanciones sobre el petróleo iraní en alta mar para aliviar la presión sobre los precios durante el conflicto en Oriente Medio. Al ser consultado sobre el despliegue militar en Irán, Trump afirmó: “No enviaremos tropas a ningún lugar”.

Aunque la Agencia Internacional de Energía ha coordinado la liberación de 400 millones de barriles de reservas estratégicas de petróleo para aliviar la tensión en el suministro global, los precios internacionales del petróleo siguen siendo muy volátiles. El 19 de marzo, el precio del Brent alcanzó brevemente los 110 dólares por barril, subiendo casi un 50% desde el inicio del conflicto. Sin embargo, el 20 de marzo, tras las declaraciones de Trump, el Brent cayó por debajo de 101 dólares.

El economista jefe de ICBC International, Cheng Shi, dijo a un periodista del “International Financial News” que, a diferencia de los choques económicos tradicionales, el riesgo geopolítico tiene características claramente no lineales e inciertas en su impacto en la economía. Su transmisión no solo involucra la volatilidad de los precios energéticos, sino que también afecta a través de la preferencia por el riesgo en los mercados financieros, las decisiones de inversión empresarial y las expectativas de inflación.

En esta “Semana de los Grandes Bancos Centrales”, los principales bancos centrales del mundo también han expresado su preocupación por la inflación.

La Reserva Federal, en su declaración del 18 de marzo, añadió que “la situación en Oriente Medio tiene una influencia incierta en la economía de EE. UU.”. Jerome Powell, presidente de la Fed, admitió tras la reunión que el aumento en los precios del petróleo ha puesto a la Fed en una “situación muy difícil” y que la política futura dependerá “en gran medida de los datos”. Aclaró que si los precios del petróleo permanecen elevados durante un período prolongado, esto podría suprimir el consumo, los ingresos disponibles y el gasto general. Sin embargo, aún es difícil determinar cuánto durará este impacto y qué magnitud tendrá, aunque no se debe subestimar su potencial impacto en EE. UU. y en la economía global.

El 19 de marzo, el Banco de Japón declaró que la situación en Oriente Medio representa el “mayor riesgo externo” para la economía japonesa. Como un país con aproximadamente un 95% de dependencia en importaciones de energía, el aumento de los precios del petróleo y la depreciación del yen constituyen un “doble golpe” que agrava la inflación importada.

El Banco de Inglaterra también indicó que el conflicto en Oriente Medio ha provocado un aumento significativo en los precios de la energía y las materias primas, lo que no solo eleva directamente los gastos de los hogares en combustibles y servicios públicos, sino que también se transmite indirectamente a través de los costos empresariales, elevando en el corto plazo la inflación medida por el IPC. La última previsión del Banco de Inglaterra muestra que la inflación en febrero superará el 3%, y en marzo se acercará al 3.5%. Además, mantiene una alta vigilancia sobre los “efectos de segunda ronda”, temiendo que los aumentos en los precios de la energía puedan desencadenar una espiral de aumentos salariales y de precios.

El Banco Central Europeo, en su declaración del 19 de marzo, afirmó que el conflicto en Oriente Medio ha aumentado “significativamente” la incertidumbre sobre las perspectivas económicas de la eurozona, representando un riesgo al alza para la inflación y una presión a la baja para el crecimiento económico. El BCE reiteró que, si el suministro de petróleo y gas natural se ve obstaculizado a largo plazo, la inflación será superior a las previsiones de referencia, y está preparado para ajustar todas sus herramientas políticas dentro de sus competencias.

Esta crisis ha despertado recuerdos dolorosos de los shocks energéticos de 2022. Tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, la inflación en las principales economías alcanzó cifras de dos dígitos, pero la Reserva Federal, el BCE y otros organismos insistieron en que la inflación era “temporal”, lo que llevó a una respuesta demasiado tardía y a una inflación persistentemente alta.

Diversificación de políticas de los bancos centrales

En el contexto de la escalada del petróleo y las preocupaciones inflacionarias, las políticas monetarias de los principales bancos centrales del mundo muestran una marcada divergencia. El Banco de Australia fue el primero en actuar, el 17 de marzo, al subir su tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 4.10%, alcanzando el nivel más alto desde abril de 2025, siendo el primer banco desarrollado en este año en aumentar tasas.

Este también fue el segundo mes consecutivo en que el Banco de Australia elevó las tasas, con una votación ajustada de 5 a 4. En su comunicado, el banco afirmó que, aunque la inflación ha caído significativamente desde su pico en 2022, se espera que vuelva a subir notablemente en la segunda mitad de 2025. Aunque la situación en Oriente Medio sigue siendo altamente incierta, existe la posibilidad de que esto agrave la inflación global y australiana, manteniendo los niveles de inflación por encima del objetivo durante un tiempo, por lo que considera necesario subir las tasas.

La Reserva Federal, por su parte, anunció el 18 de marzo que mantendrá el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75%, por segundo mes consecutivo, con solo el miembro apoyado por Trump, Mester, votando a favor de una reducción de 25 puntos básicos. Los demás 11 miembros votaron por mantener las tasas sin cambios.

El dot plot publicado tras la reunión muestra que, para fines de 2026, la mediana de las expectativas de la tasa de fondos federales será del 3.4%; para fines de 2027, del 3.1%, en línea con las expectativas de diciembre pasado. Esto implica que en los próximos dos años la Fed reducirá las tasas en una ocasión cada una.

Peter Cardillo, economista jefe de Spartan Capital Securities, afirmó que la Fed está siendo muy cautelosa y que la reducción de tasas podría no ocurrir hasta el cuarto trimestre, dependiendo de la evolución de los precios energéticos. Si los precios del petróleo permanecen en los niveles actuales, esto significará una inflación más alta, un crecimiento económico por debajo del 1% y una mayor inflación, generando una situación de estanflación.

Al igual que la Fed, Japón, Reino Unido y el BCE optaron por mantener sus tasas sin cambios.

El Banco de Japón, con una votación de 8 a 1, mantuvo su tasa de interés a corto plazo en 0.75%, en su segundo período consecutivo de cautela. En su declaración, el banco afirmó que, desde una perspectiva de sostenibilidad y estabilidad para alcanzar su objetivo de inflación del 2%, continuará aplicando una política monetaria apropiada. Señaló que, si la economía y los precios siguen en línea con las expectativas, y con la mejora en la actividad económica y los precios, continuará elevando las tasas.

El Banco de Inglaterra, con una votación unánime, decidió mantener la tasa base en 3.75% y expresó que está “listo para actuar en cualquier momento” para hacer frente a los riesgos de inflación persistente derivados del conflicto en Oriente Medio. Esta fue la primera vez en casi cuatro años y medio que todos los miembros del comité estuvieron de acuerdo.

Cabe destacar que las actas de esta reunión marcan un cambio importante en el lenguaje del Banco de Inglaterra: eliminaron la referencia en la decisión de febrero a una posible “reducción adicional” de las tasas, abriendo la puerta a futuras subidas.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, enfatizó que la política monetaria debe responder a los riesgos de inflación más persistentes en el Reino Unido.

El BCE, en su sexta reunión consecutiva, mantuvo sin cambios las tres principales tasas de interés, con la tasa de depósito, la tasa de refinanciamiento principal y la tasa de préstamo marginal en 2%, 2.15% y 2.40%, respectivamente. Además, reiteró que no hará compromisos predefinidos sobre la trayectoria de las tasas y que está preparado para ajustar todas sus herramientas políticas según sea necesario.

El economista de HSBC, Balboni, señaló: “Dado la experiencia de la crisis energética de 2022 y las heridas aún abiertas en los consumidores, si la presión energética persiste, es probable que el BCE suba las tasas más rápido.”

En medio de este ambiente de preocupaciones inflacionarias y de mantener las tasas, el Banco Central de Brasil fue una excepción. El 18 de marzo, anunció una reducción de tasas de 25 puntos básicos hasta el 14.75%. Antes de esto, la tasa había permanecido en 15% durante cinco meses consecutivos, su nivel más alto desde julio de 2006.

El Banco de Brasil afirmó que los riesgos para las perspectivas de inflación, tanto al alza como a la baja, ya estaban por encima de lo normal. Tras el estallido del conflicto en Oriente Medio, estos riesgos se agravaron aún más, y el mantenimiento prolongado de tasas restrictivas ya ha comenzado a ralentizar el crecimiento económico. Sin embargo, la reducción de tasas menor a la esperada, de 50 puntos básicos, refleja una postura cautelosa en un entorno de alta inflación. El banco señaló que, dado que mantener tasas altas durante mucho tiempo ha afectado la actividad económica, es necesario comenzar un ciclo de ajuste de política monetaria.

Activos de refugio fallan

Con la señalización de los principales bancos centrales sobre el aumento de la incertidumbre inflacionaria, la preferencia por el riesgo en los mercados se ha visto presionada. Además del petróleo, las bolsas globales, los activos tradicionales de refugio y los precios de los metales han caído en diferentes grados, mostrando un “debilitamiento sincronizado”.

El 19 de marzo, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cayeron, con el S&P 500 perdiendo aproximadamente un 3.5% en el año, alcanzando su nivel más bajo en casi cuatro meses. Los precios del oro y la plata se desplomaron. El oro spot cayó un 3.5%, llegando a situarse en torno a los 4,500 dólares, en su séptima jornada consecutiva de caída, alcanzando su menor nivel en seis semanas y registrando la racha de pérdidas más larga en 2023. La plata spot sufrió una caída aún más severa, con una caída superior al 12% en un solo día, perdiendo el nivel de 66 dólares y alcanzando su mínimo desde el 6 de febrero. La plata y el platino cayeron un 17% y un 15%, respectivamente. Los metales industriales como el cobre y el aluminio también bajaron, reflejando una revisión a la baja de las expectativas de crecimiento global.

Mike Dickson, director de estrategia de investigación y cuantitativa en Horizon Investments, señaló que el mercado está reanalizando las últimas declaraciones de los bancos centrales, en las que el riesgo inflacionario vuelve a ser la variable dominante.

JPMorgan advirtió que, si el estrecho de Ormuz no se reabre, los futuros del Brent y WTI se verán forzados a ajustar sus precios al alza.

Aditya Saraswat, vicepresidente de Rystad Energy, afirmó en un informe que, si Irán ataca instalaciones en Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos o Qatar, el mercado global perderá al menos 700,000 barriles diarios de capacidad de producción de productos petrolíferos. Si infraestructuras clave como el puerto de Yanbu se ven afectadas, la pérdida diaria podría llegar a 5-6 millones de barriles, elevando el precio del petróleo a 150 dólares por barril o más.

En el mercado de acciones, Andrew Garthwaite, estratega de UBS, opinó que las bolsas mundiales probablemente seguirán en consolidación a corto plazo, debido a la alta incertidumbre y a múltiples escenarios macroeconómicos potenciales. UBS ha reducido su objetivo del índice MSCI Global a 1100 puntos para 2026 desde 1130; si el conflicto dura más de tres meses y no hay mejoras en productividad, el índice podría caer aproximadamente un 30% desde su nivel actual.

Históricamente, en crisis geopolíticas, los activos de refugio no siempre han mostrado un rendimiento fuerte. Por ejemplo, tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania, los precios energéticos subieron, impulsando la inflación, pero el oro cayó de abril a octubre de ese año.

Yao Yuan, estratega senior de inversión en Asia en Orient Futures, señaló que, a corto plazo, las tensiones geopolíticas y el impacto en los precios energéticos son los principales impulsores de las operaciones de “risk-off”. En este entorno, los inversores tienden a liquidar sus carteras. Para recaudar fondos en medio de la incertidumbre, suelen reducir posiciones en todos los activos, especialmente en aquellos que han tenido buen desempeño recientemente. Bajo esta lógica, la presión de venta afecta al oro; las compras se concentran en dólares, especialmente en efectivo, no en bonos del Estado. Por lo tanto, si alguien espera que el oro rebote con precisión cada vez que se venden activos de riesgo, probablemente se llevará una decepción, ya que el oro no es una herramienta de refugio a corto plazo perfecta.

Sin embargo, en un horizonte más largo, la lógica de los activos de refugio no ha cambiado fundamentalmente. UBS indicó que la persistencia de las tensiones geopolíticas podría ralentizar el crecimiento global, lo que a su vez impulsaría medidas de estímulo fiscal y monetario, abriendo espacio para que el oro suba.

Shenwan Hongyuan Futures también considera que las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU. siguen creciendo, y que la reconfiguración del orden político y económico global, la diversificación de activos de reserva de los bancos centrales y el proceso de desdolarización continúan avanzando, lo que favorece una tendencia alcista a largo plazo del oro.