IPO de Unitree Robotics finalmente llegó, recaudación de 4.200 millones, Wang Xingxing controla cerca del 70% de los derechos de voto

(El autor de este artículo es Damofinance, publicado con autorización de Titanium Media)

Texto｜Damofinance

La empresa Yu Shu Technology, que se hizo famosa por su “robot del Festival de Primavera”, ha dado un paso sustancial hacia su cotización en bolsa.

El 20 de marzo, en la página oficial de la Bolsa de Shanghai se publicó el prospecto de Yu Shu Technology Co., Ltd. (en adelante, “Yu Shu Technology”), en el que se indica que la emisión pública de nuevas acciones no será inferior a 40.446.434 acciones, representando al menos el 10,00% del capital social total tras la emisión.

Yu Shu Technology planea recaudar aproximadamente 4.202 millones de yuanes, que se destinarán principalmente a la investigación y desarrollo de modelos de robots inteligentes, al desarrollo del cuerpo principal del robot, a la creación de nuevos productos de robots inteligentes, y a la construcción de bases de fabricación de robots inteligentes.

Yu Shu Technology es una conocida empresa nacional de robots inteligentes. Su robot humanoide H1 se hizo muy popular tras participar en el programa de danza del Festival de Primavera de CCTV 2025, “YANGBOT”. En el programa de artes marciales “WUBOT” del Festival de Primavera de CCTV 2026, los robots G1 y H2 de Yu Shu desafiaron movimientos de artes marciales de alta dinámica, lo que volvió a atraer una atención generalizada.

Gracias a su impresionante aparición en el Festival de Primavera, los resultados de Yu Shu Technology experimentaron un crecimiento explosivo. Según el prospecto, en 2025, las entregas de robots humanoides superaron las 5.500 unidades, situándose en primer lugar a nivel mundial. Ese mismo año, la empresa alcanzó unos ingresos de 1.708 millones de yuanes, con un aumento interanual del 335,36%; y un beneficio neto deducidos los gastos no recurrentes de más de 600 millones de yuanes, con un crecimiento asombroso del 674,29%.

En junio de 2025, Yu Shu Technology completó una ronda de financiación Serie C de aproximadamente 700 millones de yuanes, con inversores que incluyen China Mobile, Tencent, Hangzhou Haoyue y otros. Tras esta financiación, la valoración de Yu Shu Technology se estima en unos 12.700 millones de yuanes.

Este año marca el décimo aniversario de la fundación de Yu Shu Technology. Su fundador, Wang Xingxing, es un “post-90”, actualmente presidente, director general y director técnico de la empresa. Wang Xingxing posee directamente el 23,82% de las acciones de Yu Shu Technology y, bajo un esquema de derechos de voto diferenciados, su participación equivale al 63,55% del poder de voto. Además, mediante su plataforma de incentivos accionarios controlada, Shanghai Yuyi, Wang Xingxing controla en total el 68,78% del poder de voto de la compañía. Por ello, Wang Xingxing es el accionista mayoritario y el control real de Yu Shu Technology.

Cabe destacar que Yu Shu Technology es la segunda empresa en aplicar el mecanismo de “preevaluación” para la OPI en el mercado STAR (Ciencia y Tecnología). Además de presentar el prospecto, también publicó las respuestas a dos rondas de consultas de la Bolsa de Shanghai, enviadas en enero y marzo de este año. En junio del año pasado, la Comisión Reguladora de Valores emitió un documento en el que proponía pilotar el mecanismo de preevaluación de IPO, para proteger la seguridad de la información y la tecnología, satisfacer las necesidades de empresas clave en la innovación tecnológica, y reducir el tiempo de exposición pública previa a la cotización.

Rendimiento en constante crecimiento

Como empresa de robots inteligentes, los productos de Yu Shu Technology incluyen robots humanoides, robots cuadrúpedos (conocidos como “perros robot”), así como módulos de articulaciones, manos hábiles, brazos mecánicos colaborativos y sensores de percepción, entre otros componentes clave.

Gracias a estos productos, los ingresos de Yu Shu Technology han crecido continuamente en los últimos años, logrando revertir pérdidas en 2024. Entre 2022 y 2025, los ingresos operativos fueron de 123 millones, 159 millones, 392 millones y 1.708 millones de yuanes, respectivamente. Los beneficios netos atribuibles a los accionistas también mostraron una tendencia de mejora: -22 millones, -11 millones, 95 millones y 288 millones de yuanes en esos mismos años.

Con el aumento en las ventas, los costos operativos de Yu Shu Technology se han ido diluyendo, y su margen bruto ha ido mejorando. En 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, el margen bruto fue del 44,22%, 56,41% y 59,45%, respectivamente.

Hasta 2024 y antes, los robots cuadrúpedos representaban la principal fuente de ingresos de Yu Shu Technology. Sin embargo, tras el lanzamiento de sus robots humanoides, esta línea de negocio fue superada y se convirtió en la principal fuente de ingresos. En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos por robots humanoides alcanzaron los 595 millones de yuanes, representando el 51,53% del total, mientras que los robots cuadrúpedos generaron 488 millones, el 42,25% del total.

¿A quiénes se venden principalmente estos robots? En el prospecto, Yu Shu Technology solo reveló algunos de sus principales clientes. En los primeros tres trimestres de 2025, su mayor cliente fue JD.com, con un 3,54% de las ventas, y el tercer mayor fue Beijing Chaoyuan Times Technology, con un 1,55%. La información pública indica que Beijing Chaoyuan Times Technology se dedica principalmente a la aplicación de robots y de inteligencia artificial en educación, investigación y negocios.

Desde la perspectiva de aplicaciones, la educación y la investigación científica son los principales destinos de los robots de Yu Shu Technology. Hasta 2024 y antes, más de la mitad de sus robots cuadrúpedos se usaban en estos ámbitos. Sin embargo, a medida que la popularidad de los “perros robot” en el mercado de consumo aumenta, en los primeros tres trimestres de 2025, las ventas en el sector de consumo comercial representaron el 42,30%, convirtiéndose en el principal campo de aplicación de estos robots.

Por su parte, los robots humanoides de Yu Shu Technology siguen siendo principalmente utilizados en educación e investigación, con un 73,60% de las ventas en ese sector en los primeros tres trimestres de 2025.

Para desarrollar sus productos, los gastos de I+D de Yu Shu Technology han ido en aumento en los últimos años. En 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, estos gastos fueron de 50 millones, 70 millones y 90 millones de yuanes, respectivamente. Sin embargo, debido al rápido crecimiento de los ingresos, la proporción de gastos en I+D ha ido disminuyendo, situándose en 31,39%, 17,84% y 7,73%, respectivamente.

El fundador “post-90” Wang Xingxing

El fundador de Yu Shu Technology es Wang Xingxing. Nació en 1990 en Yuyao, Ningbo, Zhejiang. Completó su carrera universitaria en la Universidad de Ciencia y Tecnología de Zhejiang, en la especialidad de automatización mecánica. Desde sus años de estudiante, Wang Xingxing mostró gran capacidad práctica; en su primer año en 2009, construyó un robot bípedo con solo 200 yuanes. Durante su maestría, también desarrolló un robot llamado X-Dog.

En 2016, tras trabajar brevemente en DJI, Wang Xingxing dejó la empresa para fundar Yu Shu Technology. En 2017, lanzaron su primer robot cuadrúpedo, y en 2023, presentaron su primer robot humanoide.

A lo largo de su desarrollo, Yu Shu Technology ha atraído a numerosos inversores. La información empresarial muestra que, desde su fundación, ha recibido un total de 10 rondas de financiación. El grupo de Meituan es el mayor accionista externo de la compañía.

Actualmente, tres empresas del grupo Meituan poseen acciones de Yu Shu Technology: HanHai Information, Galaxy Z y Chengdu Longzhu. Estas empresas mantienen una relación de acción conjunta, sumando un 9,65% de participación. Además, Sequoia China posee un 7,11%, y Matrix Partners tiene un 5,45%.

Es importante destacar que en mayo de 2025, Yu Shu Technology estableció acciones con derechos de voto especiales, asignando 44,074,300 acciones a Wang Xingxing como acciones con derechos de voto especiales tipo A, que otorgan derechos de voto adicionales. El resto de las acciones son de tipo B, ordinarias y sin derechos especiales. Según el prospecto, cada acción con derechos de voto especiales tiene 10 votos, mientras que cada acción ordinaria tiene 1 voto.

Esto ha fortalecido significativamente el control de Wang Xingxing sobre Yu Shu Technology. Tras esta estructura, Wang Xingxing controla cerca del 70% del poder de voto de la compañía. El prospecto indica que, bajo el mecanismo de derechos de voto especiales, el controlador puede decidir las resoluciones ordinarias del consejo de accionistas y también influir decisivamente en las resoluciones especiales, aumentando notablemente su influencia en las decisiones corporativas.