Las cuentas por cobrar aumentan, el margen bruto desciende ligeramente, Changjin Photonics intenta acceder al STAR Market

Llevan casi 8 meses en fila, y la oferta pública inicial (OPI) de Wuhan Changjin Photonic Technology Co., Ltd. (en adelante, “Changjin Photonic”) ha tenido un nuevo avance. Recientemente, en la página oficial de la Bolsa de Shanghai, se mostró que Changjin Photonic actualizó su prospecto de emisión en el mercado de innovación y divulgó la segunda ronda de respuestas a las consultas de revisión. Al revisar el último prospecto de emisión de la compañía, los periodistas de Beijing Business notaron que, aunque las ganancias de 2025 aumentan, el margen bruto de las principales operaciones presenta una ligera caída. Además, al final de 2025, el saldo de cuentas por cobrar de la compañía experimentó un aumento significativo.

Disminución del margen bruto durante el período del informe

En el último prospecto divulgado, Changjin Photonic actualizó sus datos financieros para 2025, logrando un crecimiento en ingresos y beneficios netos en ese año.

Se sabe que Changjin Photonic es un fabricante de fibras ópticas especiales, con capacidad de investigación y desarrollo y producción de fibras ópticas especiales de alto rendimiento y múltiples categorías. Su producto principal, la fibra dopada con tierras raras, es una subclase importante de fibras ópticas especiales y constituye un material óptico clave en la cadena de producción de láseres. La compañía obtuvo la aceptación para su OPI el 29 de agosto de 2025 y entró en la fase de consultas el 11 de septiembre del mismo año.

En cuanto a su rendimiento, durante el período del informe, los ingresos y beneficios netos de Changjin Photonic crecieron consecutivamente.

Específicamente, de 2023 a 2025, los ingresos operativos de Changjin Photonic fueron aproximadamente 145 millones, 192 millones y 247 millones de yuanes, respectivamente; y los beneficios netos atribuibles fueron aproximadamente 54.67 millones, 75.76 millones y 95.64 millones de yuanes.

Sin embargo, tras un crecimiento anual, el margen bruto de las operaciones principales de Changjin Photonic muestra una tendencia a la baja. El prospecto indica que, en cada período del informe, el margen bruto de las operaciones principales fue de 69.31%, 69.13% y 65.06%.

Respecto a la caída del margen bruto en 2025, Changjin Photonic explicó que esto se debe principalmente a una disminución de 6.25 puntos porcentuales en el margen bruto de las fibras dopadas con tierras raras, contribuyendo en un 3.59 puntos porcentuales a la reducción del margen bruto total. Como producto principal de la compañía, la fibra dopada con tierras raras tiene la mayor contribución al margen bruto, por lo que su variación impacta significativamente en el nivel general del margen bruto de la empresa.

El vicepresidente del Comité de Inversiones de Empresas Cotizadas de la Asociación de Inversiones de China, Zhi Peiyuan, afirmó que la coexistencia de crecimiento en los resultados y disminución en el margen bruto refleja una fase de equilibrio entre expansión de mercado y rentabilidad. Por un lado, muestra los esfuerzos activos de la compañía por ampliar su mercado; por otro, revela la creciente presión de la competencia en la industria.

Aumento del saldo de cuentas por cobrar

Detrás de un rendimiento destacado, el saldo de cuentas por cobrar de Changjin Photonic también ha aumentado considerablemente.

Los datos financieros muestran que, al final de cada período del informe, el saldo de cuentas por cobrar fue aproximadamente 59.11 millones, 77.60 millones y 117 millones de yuanes, representando el 40.89%, 40.49% y 47.48% de los ingresos operativos, respectivamente.

Respecto a la tendencia de aumento en las cuentas por cobrar, Changjin Photonic también advirtió sobre riesgos, señalando que si las cuentas por cobrar continúan creciendo rápidamente y mantienen un saldo alto, esto ocupará fondos operativos, reducirá el flujo de efectivo generado por las actividades comerciales y disminuirá la eficiencia en el uso de fondos; además, si la situación del sector downstream o la operación de los principales clientes sufre cambios adversos importantes, o si la gestión de las cuentas por cobrar de la empresa no es adecuada, y no se recuperan oportunamente en su totalidad, esto podría prolongar el ciclo de recuperación y generar riesgos de incobrabilidad, afectando negativamente el rendimiento operativo y la situación financiera de la empresa.

Para su proceso de OPI, Changjin Photonic planea recaudar aproximadamente 780 millones de yuanes, y tras deducir los gastos de emisión, los fondos se destinarán a la construcción de una base de producción de fibras ópticas especiales de alto rendimiento y un centro de I+D, así como a la ampliación de fondos de operación, con inversiones previstas de 680 millones y 100 millones de yuanes, respectivamente.

Detrás de la captación de fondos, la relación deuda-capital de Changjin Photonic ha aumentado. Al final de cada período del informe, la relación de activos y pasivos fue de 19.7%, 18.6% y 29.08%. Al respecto, Changjin Photonic indicó que esto se debe principalmente a nuevos préstamos a largo plazo para impulsar la construcción de la base de producción y el centro de I+D de fibras ópticas especiales. Al cierre de 2025, el saldo de préstamos a largo plazo fue de aproximadamente 92.86 millones de yuanes.

En respuesta a esta situación, los periodistas de Beijing Business enviaron una carta de consulta a Changjin Photonic, pero hasta el momento de la publicación no han recibido respuesta de la compañía.

Periodistas de Beijing Business: Ma Huanchang, Li Jiaxue