¿Querer tenerlo todo? La presión de desempeño y el dilema de expansión de Shede Liquor

En el contexto de la industria del baijiu que entra en una “competencia de stock por compresión” y donde el consumo se vuelve cada vez más racional, la famosa empresa de Sichuan, Shede Jiuye, que volvió al escenario de capital gracias a su “estrategia de vino viejo”, enfrenta múltiples desafíos, incluyendo presión en los resultados, volatilidad en los canales y cambios en la gestión.

El informe financiero divulgado recientemente por Shede Jiuye muestra que en 2025 alcanzará unos ingresos operativos de 4.419 mil millones de yuanes, lo que representa una caída del 17,51% en comparación con el año anterior; y un beneficio neto atribuible a los accionistas de solo 222,3 millones de yuanes, una disminución significativa del 35,51% respecto al año anterior.

El rendimiento presenta una tendencia claramente “enfriándose trimestre tras trimestre”.

El beneficio neto atribuible a los accionistas en el primer trimestre aún fue de 346 millones de yuanes, pero para el tercer trimestre cayó a solo 28,73 millones, y en el cuarto trimestre se registró una pérdida neta de 249 millones de yuanes.

En cuanto a la estructura de productos, las bebidas de gama media y alta (como Shede Zhihui y Shede Pinwei) generaron ingresos anuales de 3.12 mil millones de yuanes, lo que supone una caída del 23,83% en comparación con el año anterior; mientras que las bebidas comunes (como T68 de Tuopai) alcanzaron ingresos de 733 millones de yuanes, un aumento del 5,75%.

La combinación de la caída en productos de alta gama y la limitada rentabilidad de las bebidas comunes hace difícil compensar la brecha en beneficios.

Según los objetivos de evaluación de incentivos accionarios divulgados a principios de año por Shede Jiuye, en 2025 los ingresos deben crecer un 20% respecto al año anterior y el beneficio neto atribuible a los accionistas debe aumentar un 164%, con metas correspondientes de aproximadamente 6.428 millones y 913 millones de yuanes, respectivamente. La tasa de cumplimiento final fue solo del 68,7% y del 24,4%, evidenciando una brecha significativa entre las expectativas de gestión y la realidad del mercado.

El lado de los canales también es inestable. Los ingresos por ventas mayoristas y agentes alcanzaron los 3.249 mil millones de yuanes, lo que supone una caída del 25,19% respecto al año anterior; además, 516 distribuidores abandonaron la red, reduciendo en 138 el número total a 2.525.

El canal de comercio electrónico de la compañía en 2025 logró ventas por 603,593 millones de yuanes, un aumento del 35,46%, convirtiéndose en uno de los pocos aspectos positivos del informe financiero. Sin embargo, en un mercado donde el consumo de baijiu sigue centrado en banquetes presenciales, el crecimiento en línea aún no es suficiente para cambiar la tendencia general.

Poco antes de divulgar el informe, la compañía anunció la renuncia de Wang Yong, vicepresidente.

En los cinco años desde que Fosun tomó el control, el equipo directivo central de Shede Jiuye ha cambiado con frecuencia, y la renuncia de Wang Yong ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre la estabilidad en la ejecución de la gestión.

A pesar de estos múltiples desafíos, la junta directiva mantiene una postura de enviar señales positivas a los accionistas.

Según el plan de distribución de beneficios para 2025, la compañía propone distribuir 3,1 yuanes en efectivo por cada 10 acciones (impuestos incluidos), con un monto total estimado de aproximadamente 102 millones de yuanes, lo que representa el 45,67% del beneficio neto del año.

En el nivel estratégico, Shede Jiuye continúa manteniendo la narrativa de la “estrategia del vino viejo”.

En su informe anual, la compañía especifica que se centrará en los mercados tradicionales de Sichuan, Hebei, Shandong, Henan y el noreste, promoviendo gradualmente la expansión de la marca a nivel nacional. La empresa ha construido una matriz de doble marca con “Shede” y “Tuopai” como núcleo, con el objetivo de convertir a “Shede” en la primera marca en la categoría de vino viejo, mientras impulsa a “Tuopai” a posicionarse como la marca de vino popular con mejor relación calidad-precio.

No obstante, esta estrategia de “buscar tanto el valor premium en el segmento alto como la expansión en el mercado masivo” enfrenta grandes desafíos en la asignación de recursos en una era de competencia por stock.

Desde la distribución regional, en 2025 los ingresos en el mercado interno disminuirán un 20,19% respecto al año anterior, y en el mercado externo un 19,25%.

En un ciclo de reducción de inventarios en la industria, Shede Jiuye se encuentra en una encrucijada entre mantener su base principal y expandirse hacia afuera, en un cruce de caminos entre “dejar” y “obtener”.