¿Qué se puede esperar del mercado de criptomonedas tras la colaboración entre la SEC y la CFTC?

El cripto acaba de tener su libro de reglas. Aquí por qué eso solo es la mitad de la historia.

Autor original: Crypto Unfiltered

Traducido por: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: El 17 de marzo, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un documento interpretativo de 68 páginas, clasificando oficialmente la mayoría de los activos criptográficos como no valores. Entre ellos, Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP fueron claramente reconocidos como bienes digitales. Es la primera vez en más de una década que desarrolladores, inversores y instituciones en EE. UU. obtienen la respuesta que esperaban: ¿cuáles son las reglas?

Sin duda, esto es un gran avance. Pero si piensas que la claridad regulatoria en sí misma es lo más importante, quizás estés enfocando mal el punto.

Lo más crucial es qué sucederá a continuación. Y la respuesta apunta a un rincón del sistema financiero que la mayoría de los inversores en criptomonedas rara vez consideran: la gestión de patrimonio.

Finalmente llega el manual de reglas

Durante años, la situación regulatoria en EE. UU. se puede resumir en una frase: la SEC considera casi todo como valor, y pocos tienen la capacidad de contradecirlo, ya que enfrentarse a la agencia implica costos muy altos.

Pero esta era está llegando a su fin. La ley CLARITY fue aprobada en la Cámara en julio del año pasado con apoyo bipartidista de 294 a 134 votos; la ley GENIUS proporcionó un marco claro para las stablecoins; y ahora, la guía conjunta de la SEC y la CFTC introduce un sistema formal de clasificación de tokens, diferenciando bienes digitales, valores digitales y activos intermedios.

La guía también presenta el principio de “adjuntar y separar” (attach-and-detach): un token puede ser considerado un valor en la etapa inicial de financiamiento, pero si el proyecto logra operar de forma independiente, esa condición puede ser eliminada. En otras palabras, los emisores ahora tienen una vía de cumplimiento que antes solo existía en teoría.

Lo más importante aquí no son los detalles técnicos, sino la señal en sí misma. Por primera vez, las autoridades regulatorias responden directamente a las preguntas, en lugar de evitarlas. Esto abre la puerta a que fondos que antes se mantenían en espera por la falta de reglas claras puedan comenzar a cumplir.

¿Por qué Bitcoin está en rango de consolidación?

Mientras tanto, Bitcoin se encuentra en una fase de espera. Tras superar los 109,000 dólares a principios de año y mantenerse en rangos de seis cifras durante la mayor parte de 2025, su precio ha corregido, buscando un nuevo equilibrio. El entorno macroeconómico ha sido el principal factor.

Pero el problema más profundo es estructural. Los ETF de Bitcoin en mercado spot ya han absorbido una gran cantidad de oferta, pero la mayoría de los tenedores siguen siendo minoristas, no instituciones. Según CoinShares, al primer trimestre de 2025, las exposiciones en ETF de Bitcoin reportadas por instituciones (declarante 13-F) sumaban aproximadamente 21 mil millones de dólares, una caída respecto a los 27 mil millones del trimestre anterior. Aunque las empresas están comenzando a asignar Bitcoin en sus tesorerías, el porcentaje promedio en carteras de inversión sigue siendo inferior al 1%.

Aquí radica la tensión actual: la infraestructura para que las instituciones ingresen ya está casi lista, pero la verdadera asignación aún no ha ocurrido.

El dinero minorista, que en el pasado impulsó los mercados alcistas de criptomonedas, también está ausente. La emoción del mercado sigue siendo cautelosa; los ciclos de miedo y avaricia aún no han entrado en una fase de euforia sostenida —que suele ser señal de que el mercado ha topado. Antes de que los minoristas regresen o las instituciones aumenten sus posiciones, lo más probable es que los precios se mantengan en rango y sean muy sensibles a cambios macroeconómicos.

La zona ciega de 100 billones de dólares que todos subestiman

Lo que la mayoría pasa por alto es esta parte de la historia.

La industria global de gestión de patrimonio administra aproximadamente 100 billones de dólares, y la mayor parte aún está en carteras tradicionales. El modelo clásico 60/40 (60% en acciones y 40% en bonos) ha sido la configuración predeterminada durante décadas.

Pero este modelo enfrenta presiones sustanciales. En un contexto de tasas de interés inciertas, turbulencias geopolíticas y tendencia a la depreciación de las monedas fiduciarias, la justificación para mantener una alta proporción en bonos se está erosionando rápidamente. El oro ya ha reaccionado, y Bitcoin también. La suposición de que el 40% en bonos es una parte natural de la cartera está siendo cuestionada silenciosamente como una de las mayores dudas en la inversión moderna.

Sin embargo, la industria de gestión de patrimonio reacciona lentamente. La mayoría de los asesores financieros registrados (RIA) siguen gestionando carteras similares a las de hace cinco años. No es que no vean valor en los criptoactivos, sino que las regulaciones, plataformas y la educación del cliente aún están atrasadas respecto a la realidad.

Pero eso está cambiando. La discusión ya no es qué es Bitcoin, sino cómo ofrecer estos activos a los clientes de forma legal y segura. La demanda existe, y la infraestructura para atenderla se está construyendo en este mismo momento.

La tokenización, la clave del siguiente capítulo

La tokenización (Tokenization) será el siguiente gran capítulo. La escala de activos del mundo real (RWA) tokenizados ha crecido de aproximadamente 5 mil millones de dólares en 2022 a más de 24 mil millones, un aumento del 380% en tres años. La mayor parte corresponde a préstamos privados y a bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados. Grandes instituciones como BlackRock, Franklin Templeton y Goldman Sachs ya están lanzando productos tokenizados en cadenas públicas.

El siguiente paso será la tokenización de acciones. Robinhood lanzó en 2025 versiones tokenizadas de acciones estadounidenses para usuarios europeos. Con un marco regulatorio cada vez más claro, productos similares podrían llegar a EE. UU. En cuanto esto ocurra, las fronteras entre cuentas tradicionales y wallets de criptomonedas comenzarán a desdibujarse. Sin que los inversores se den cuenta, cada portafolio se transformará en uno digital.

Estos activos podrán negociarse las 24 horas, usarse como colateral en protocolos de préstamos descentralizados, ser mantenidos, apostados, prestados, e incluso transferidos sin necesidad de liquidaciones o retrasos en la liquidación. No es una fantasía lejana, sino la dirección en la que avanza todo el sistema financiero.

¿Qué seguir atento?

La claridad regulatoria es importante, pero debe considerarse como un requisito previo, no como el verdadero catalizador. El punto de inflexión llegará cuando las instituciones de gestión de patrimonio comiencen a asignar en masa fondos de clientes — y esa hora aún no ha llegado.

Antes de eso, los factores macroeconómicos seguirán siendo variables clave. La liquidez, la fortaleza del dólar y las expectativas de tasas de interés seguirán siendo los principales impulsores del precio de Bitcoin a corto plazo. La lógica fundamental continúa acumulándose, pero cuándo reaccionará el mercado sigue siendo incierto.

Las reglas ya están escritas. Ahora, llega el momento de actuar.