¿por qué AI · China Life primero redujo la tasa de interés garantizada en los seguros de dividendos?

A principios de 2026, China Life presentó un informe especial. El 16 de enero, su matriz COFCO Capital fue la primera en divulgar los estados financieros no auditados de 2025, convirtiéndose en la primera prepublicación del sector, antes de los informes rápidos de las aseguradoras cotizadas.

Los datos muestran que la compañía obtuvo un beneficio neto de 846 millones de yuanes en todo el año, un aumento del 19.66% respecto al año anterior, con activos totales de 1250.24 mil millones de yuanes, un crecimiento del 22.5% desde principios de año. Al mismo tiempo, el seguro de dividendos “Fumanjia C (versión Yueshang)” redujo la tasa de interés garantizada a 1.25%, 50 puntos básicos por debajo del estándar de la industria de 1.75%, convirtiéndose en el primer seguro de dividendos en caer por debajo del umbral psicológico del 1.5%, lo que generó intensos debates en el sector.

Por un lado, un “excelente estudiante” con resultados en recuperación; por otro, controversia por la baja tasa de interés garantizada. La volatilidad de beneficios, la capitalización adicional, los cambios en la alta dirección y la estrategia de pensiones se entrelazan, revelando la verdadera naturaleza de esta aseguradora conjunta de COFCO y Aviva, que requiere un análisis profundo.

Estrategia en un entorno de bajas tasas de interés

China Life en 2025 logró unos ingresos operativos de 92.25 mil millones de yuanes (según normas antiguas), una caída del 65.6% respecto al año anterior; el beneficio neto fue de 846 millones de yuanes, un aumento del 19.66%; el patrimonio de los propietarios alcanzó los 15.694 mil millones de yuanes, un incremento del 35.2% desde principios de año. Estos datos refutan las dudas de 2023, cuando la compañía provisionó activamente 3.4 mil millones de yuanes en reservas de responsabilidad, haciendo que el beneficio neto cayera de 900 millones a 29 millones de yuanes.

Los indicadores de gestión de riesgos también reflejan una base sólida: la ratio de solvencia principal es del 192.95%, y la ratio de solvencia integral del 275.63%, ambas muy por encima de los límites regulatorios; en el segundo y tercer trimestre de 2025, recibió calificaciones AAA en riesgo global, manteniendo durante 37 trimestres consecutivos una calificación A, lo que respalda la conformidad y gestión de riesgos a largo plazo.

En cuanto a capital, en 2024 y 2025 emitió en total 4.5 mil millones de yuanes en bonos de capital sin vencimiento fijo, con calificación doble AAA tanto en la entidad como en los bonos, no por falta de fondos, sino como una práctica habitual del sector para reforzar capital, dejando espacio para futuras inversiones en acciones y pensiones.

Lo que realmente ha impactado en el sector es la innovación en productos. “Fumanjia C” adopta una estructura de “1.25% de interés garantizado + dividendos flotantes”, con una tasa de interés demostrativa del 3.9%. Solo el 32% de los beneficios está garantizado, mientras que el 68% depende del rendimiento de las inversiones, marcando un cambio del seguro de dividendos de ser un “producto de renta fija” a una “herramienta de rendimiento variable”.

En un contexto donde el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años ronda el 1.8%, reducir la tasa garantizada en realidad es una flexibilización para el lado de las inversiones, disminuyendo el riesgo de pérdida por diferencial de tasas y permitiendo mayor flexibilidad en las inversiones, una estrategia proactiva del sector de seguros de vida ante un entorno de tasas bajas.

Las acciones de China Life reflejan una transformación profunda en toda la industria de seguros de vida. La implementación del mecanismo de ajuste dinámico de la tasa de interés prevista para 2025, con un límite superior de tasa de 2.5% a 1.75%, evidencia que los costos de pasivo con altas tasas garantizadas ya no cubren los rendimientos de inversión, haciendo que las pérdidas por diferencial de tasas sean un riesgo principal.

Al reducir la tasa garantizada a 1.25%, China Life se adapta a los ciclos de tasas, reduciendo costos de pasivo, movilizando fondos hacia activos de alto dividendo como acciones y REITs, creando espacio para dividendos a largo plazo.

Explorando “Seguro + Comunidad de pensiones”

En el nivel estratégico, China Life se enfoca en la tendencia demográfica del envejecimiento y en la construcción del tercer pilar de pensiones, estableciendo la pensión como una de sus principales áreas de desarrollo a largo plazo. En el sector de pensiones, en 2022 lanzó el “Plan YOUNG” para salud y bienestar; en su 23 aniversario, creó la marca “Yueyang Salud en China y Reino Unido”. Busca construir un ecosistema completo de “seguro + salud + pensión” para captar la segunda curva de crecimiento en la era del envejecimiento.

En productos, se enfoca en seguros clave como pensiones comerciales y anualidades de pensión exclusivas, diseñando productos que satisfacen diferentes necesidades de los clientes, equilibrando protección y crecimiento patrimonial, además de explorar modelos de “seguro + comunidad de pensiones” para romper con la limitación de productos únicos.

En servicios, aprovecha los recursos de la cadena industrial de COFCO para crear escenarios de gestión de clientes con marcas como “Cofco Wealth Courtyard”, ofreciendo servicios de salud, planificación de pensiones y atención domiciliaria, cubriendo toda la vida del cliente y haciendo que la protección sea más cálida y práctica.

En inversión, aprovecha la estabilidad a largo plazo de los fondos de seguros, invirtiendo en acciones y REITs públicos, profundizando en industrias de pensiones y salud de alta calidad y en infraestructura, logrando un ciclo virtuoso entre fondos y sectores.

Se puede decir que esto fortalece la base del negocio de pensiones, favorece el desarrollo sostenible del sector y ayuda a la transformación de la compañía de un proveedor de seguros tradicional a un proveedor integral de servicios de pensiones en todo su ciclo, abriendo un camino diferenciado en un entorno de tasas bajas.

La clave está en promover la “participación en beneficios”

Cabe destacar que, gracias a su alta solvencia, China Life puede asignar hasta un 40% de sus activos a inversiones en renta variable, con potencial para aumentar los rendimientos; en un entorno de bajas tasas, los rendimientos de depósitos y productos de inversión disminuyen, y la demanda de seguros de valor estable y crecimiento se dispara, ampliando el mercado de seguros de dividendos y creando un buen terreno para la transformación.

A pesar de resultados destacados y accionistas fuertes, el camino de transformación de China Life no está exento de desafíos. La incertidumbre en la rentabilidad de dividendos es el mayor reto: el modelo de “1.25% garantizado + tasa demostrativa del 3.9%” depende mucho del rendimiento de las inversiones. Si la volatilidad del mercado aumenta, los dividendos pueden reducirse, generando crisis de confianza, ya que la mayoría de los clientes aún ven los dividendos como una renta fija.

La gestión de altos ejecutivos también presenta dificultades: en 2024, el exjefe de actuarios fue investigado por problemas históricos, aunque no afecta las operaciones actuales, impacta la reputación. En 2025, se incorporarán nuevos líderes, pero aún se necesita tiempo para la integración y ejecución de estrategias.

Las fricciones en ventas por la transformación de productos, la baja tasa garantizada y la percepción de mayor riesgo para los clientes, junto con la falta de educación del mercado, pueden hacer que los clientes prefieran depósitos o bonos del Estado. Cómo China Life comunica el concepto de “participación en beneficios” será clave para los canales.

La fluctuación en las tasas de rescate y la presión por la renovación de productos también son desafíos: en el cuarto trimestre de 2025, la tasa de rescate global aumentó, especialmente en seguros universales, y las frecuentes renovaciones pueden afectar la satisfacción de canales y clientes, impactando la calidad de las renovaciones. El riesgo de una caída mayor a lo esperado en las tasas de interés puede presionar los rendimientos y la capacidad de fijación de precios, poniendo a prueba la sostenibilidad a largo plazo.

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