2026 Sesiones Plenarias Nacionales | Miembro del Comité Nacional de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino Feng Yidong: Se deben adoptar múltiples medidas para optimizar el sistema de dividendos de empresas cotizadas en bolsa

La Agencia Central de Noticias de Beijing, 11 de marzo (Reportero Fan Rui) — Durante la Asamblea Nacional en 2026, el miembro de la Conferencia Consultiva Política de China (CPPCC) y director general de Zhongtai Securities, Feng Yidong, informó a la prensa que continúa prestando atención a la optimización del sistema de dividendos de las empresas cotizadas.

El miembro de la CPPCC y director general de Zhongtai Securities, Feng Yidong (foto proporcionada por el entrevistado, publicada por la Agencia Central de Noticias de Beijing)

“En los últimos años, las empresas cotizadas en A-shares han mostrado una tendencia positiva de ‘alto total, alta rentabilidad por dividendos y fuerte continuidad’.” Feng Yidong señaló que, según datos de la Bolsa de Shanghai, la Bolsa de Shenzhen, la Bolsa de Beijing y la Asociación de Empresas Cotizadas, los dividendos en efectivo de las empresas en A-shares han superado los 2 billones de yuanes por cuarto año consecutivo, alcanzando récords históricos. Sin embargo, el análisis de los datos divulgados por las empresas revela que existen casos de grandes dividendos sin respaldo real en beneficios o flujo de caja, y de dividendos financiados mediante préstamos a los accionistas.

“Este comportamiento en realidad es una de las formas en que los grandes accionistas transfieren fondos a sus propios acreedores, lo que perjudica gravemente los intereses de los acreedores, y a largo plazo puede debilitar la capacidad de operación continua de la empresa e incluso inducir riesgos de quiebra, causando daños indirectos a los accionistas minoritarios.” Feng Yidong considera que la política de dividendos debe optimizarse desde tres aspectos.

Primero, considerar el flujo de caja como un criterio importante para la capacidad de pago de deudas. Basándose en documentos como el Reglamento de Supervisión y Administración de Empresas Cotizadas (borrador de consulta), se deben establecer reglas prácticas específicas que conviertan el requisito de “evaluar la capacidad de pago de la deuda” en estándares, procesos de revisión y mecanismos de responsabilidad basados en el flujo de caja. Se deben establecer reglas de restricción cuantitativa clasificadas, por ejemplo, para empresas con alta proporción de deuda, exigir que el saldo de efectivo después de los dividendos no sea menor que la nueva deuda con intereses contraída en ese año; para empresas con una proporción de deuda moderada, exigir que el saldo de efectivo después de los dividendos no sea menor que la deuda con intereses a pagar en el próximo año.

Segundo, perfeccionar el sistema de equilibrio de poderes y responsabilidades entre los acreedores y el consejo de administración. Para las empresas cotizadas con una proporción de deuda superior a cierto umbral (por ejemplo, 50%), establecer un sistema preventivo de reuniones de acreedores, que otorgue a estos derechos de voto previos sobre decisiones como grandes dividendos. Fortalecer la obligación fiduciaria y la responsabilidad solidaria del consejo hacia los acreedores, exigiendo que al elaborar los planes de dividendos, el consejo presente informes escritos de prueba de pago de deudas y compromisos de responsabilidad, y que los acreedores puedan responsabilizar directamente a los directivos incumplidores.

Tercero, fortalecer la función de protección activa en las restricciones de financiamiento mediante deuda. Fomentar que los bonos incluyan cláusulas restrictivas de pago de dividendos, y otorgar ventajas en la emisión a los bonos que contengan dichas cláusulas. Basándose en el “Texto de referencia para la protección de los derechos de los inversores”, emitir documentos normativos que aclaren los indicadores financieros que deben incluirse en las cláusulas restrictivas, como el límite superior del apalancamiento antes de los dividendos, y el límite inferior de la relación entre efectivo y pasivos a corto plazo después de los dividendos, ofreciendo rangos de referencia para diferentes industrias.