ETF añade de manera intensiva nuevos creadores de mercado de nivel 1

Desde principios de este año, la negociación de los ETF sectoriales y temáticos de A-shares (fondos cotizados de índice de tipo abierto) ha sido continua y activa, con una gran afluencia de fondos que impulsa una rápida expansión del tamaño de los productos. Las instituciones públicas también han acelerado la construcción de sistemas de operación y soporte de productos, añadiendo intensamente nuevos primeros operadores de negociación (es decir, “empresas de valores que gestionan solicitudes de compra y redención en nombre de los inversores”) para sus ETF, con el fin de ampliar los canales de suscripción y redención, mejorar la liquidez del producto y garantizar una operación estable, convirtiéndose en una tendencia importante en la competencia de precisión en la pista de ETF.

El 16 de marzo, HuaAn Fund anunció que, a partir de esa fecha, añadió a China Securities Co. como primer operador de negociación para siete ETF, incluyendo los ETF bancarios HuaAn, el ETF mejorado del CSI 300 HuaAn y el ETF de software HuaAn; el mismo día, E Fund anunció que añadió a Changjiang Securities como primer operador de negociación para su ETF de equipos de redes eléctricas E Fund.

“El primer operador de negociación es un puente que conecta a los inversores con los gestores de fondos, y principalmente se encarga de procesar las solicitudes de suscripción y redención de los inversores en los ETF. Mientras tanto, los creadores de mercado en el mercado secundario tienen la responsabilidad principal de ofrecer cotizaciones bidireccionales continuas, ayudando a reducir el diferencial de precios y mejorar la eficiencia de la negociación”, explicó Cui Yue, analista del Centro de Investigación de Fondos de Morningstar (China), a los periodistas del Securities Daily.

“Agregar nuevos primeros operadores ayuda a ampliar los canales de suscripción y redención de los ETF, aumentando su capacidad y estabilidad, y evitando que la congestión en unos pocos canales reduzca la eficiencia en la gestión de grandes volúmenes de suscripciones y redenciones”, afirmó Cui Yue. Además, un canal de suscripción y redención fluido también ayuda a que los precios de negociación en el mercado secundario de los ETF fluctúen más estrechamente en torno al valor neto de las participaciones, reduciendo las primas y descuentos significativos causados por dificultades en la suscripción y redención.

Según estadísticas de los periodistas, desde principios de este año, más de diez gestoras de fondos, incluyendo GF Fund, Guotai Fund y HuaAn Fund, han añadido nuevos primeros operadores para sus ETF, involucrando a corredores como Guolian Minsheng Securities, Ping An Securities, First Venture Securities y Dongguan Securities, cubriendo un rango bastante completo de corredores. Además, las estadísticas muestran que el tamaño total de los ETF con nuevos primeros operadores en lo que va de año supera los 110 mil millones de yuanes.

Entre los ETF, los ETF sectoriales y temáticos en segmentos específicos tienen una demanda particularmente urgente de primeros operadores. Según Wind Info, hasta el 16 de marzo, el mercado total cuenta con 637 ETF sectoriales y temáticos, con un tamaño combinado de 1.38 billones de yuanes, con una entrada neta de más de 220 mil millones de yuanes en lo que va de año, y en marzo, la entrada neta superó los 47.5 mil millones de yuanes.

Yang Delong, economista jefe de Qianhai Open Source Fund, explicó a los periodistas del Securities Daily que los ETF de amplio mercado tienen componentes con gran capitalización y alta liquidez, mientras que los ETF temáticos en segmentos específicos suelen centrarse en una sola pista, presentando características de estratificación de liquidez en los componentes y alta concentración en las solicitudes y redenciones. La operación estable del producto depende en mayor medida de los primeros operadores.

Para reducir los costos de impacto operacional, Yang Delong señaló que los primeros operadores pueden gestionar de manera refinada las carteras de acciones, optimizando previamente la estructura de las carteras de suscripción y redención, y asegurando suficientes activos clave para suavizar los impactos de la liquidez desigual de las acciones individuales. Además, pueden aprovechar la capacidad de regulación bidireccional de los servicios de gestión de solicitudes y redenciones, usando sus propias posiciones como amortiguadores en momentos de alta concentración de solicitudes y redenciones, evitando que los gestores de fondos tengan que ajustar pasivamente sus carteras en masa, reduciendo significativamente los costos de impacto.

En un entorno de mercado caracterizado por alta volatilidad, alta rotación y grandes flujos de fondos en los ETF sectoriales y temáticos, el papel de los primeros operadores es aún más crucial. Yang Delong afirmó que los primeros operadores garantizan la operación estable del producto principalmente a través de tres aspectos: primero, comunicando con anticipación las grandes solicitudes de suscripción y redención y ejecutándolas en etapas para evitar impactos súbitos en los precios de los componentes; segundo, proporcionando liquidez mediante fondos y pools de valores, reduciendo los ajustes bruscos en las posiciones de los fondos; y tercero, coordinando eficientemente con los gestores para sincronizar datos del mercado y de las solicitudes en tiempo real, usando arbitraje para reducir primas y descuentos, y evitar ciclos negativos causados por solicitudes irracionales.

Actualmente, la competencia en la pista de ETF ha pasado de “competir por la pista y lanzar nuevos productos” a “competir por liquidez, por servicios operativos y por la experiencia del cliente”. ¿Se ha convertido la incorporación intensiva de nuevos primeros operadores en la clave central de la competencia entre las instituciones públicas en productos ETF?

Cui Yue opina que la incorporación de nuevos primeros operadores puede ser una de las estrategias, pero la competencia en ETF se ha extendido gradualmente a la experiencia del inversor. La capacidad de ayudar a los inversores a comprender mejor las características del producto, a realizar asignaciones de activos racionales, y a ofrecer operaciones de gestión con tarifas bajas, seguimiento cercano a los índices y estabilidad continua, se vuelve cada vez más importante.