Advertencia de Hawk Eye: El crecimiento de las cuentas por cobrar de Hao Shang Hao supera el crecimiento de los ingresos operativos

Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina Finanzas | Sistema de Alerta Temprana de Informes Financieros Eagle Eye

El 13 de marzo, Hao Shang Hao publicó su informe anual de 2025, con opinión de auditoría estándar sin reservas.

El informe muestra que los ingresos operativos totales de la compañía en 2025 fueron de 8,37 mil millones de yuanes, un aumento del 15,72% respecto al año anterior; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 76,199,700 yuanes, un incremento del 152,79%; la utilidad neta ajustada (excluyendo elementos no recurrentes) fue de 73,702,900 yuanes, un aumento del 198,89%; y el beneficio básico por acción fue de 0,26 yuanes por acción.

Desde su cotización en septiembre de 2022, la compañía ha realizado tres distribuciones de dividendos en efectivo, sumando un total de 69,340,500 yuanes. La publicación indica que la compañía planea distribuir a todos los accionistas un dividendo en efectivo de 0,7 yuanes por cada 10 acciones (impuestos incluidos).

El sistema de alerta temprana de informes financieros de empresas cotizadas de Sina Finanzas analiza de manera inteligente y cuantitativa el informe anual de Hao Shang Hao 2025 desde cuatro dimensiones principales: calidad del desempeño, capacidad de rentabilidad, presión y seguridad de fondos, y eficiencia operativa.

Primero, en términos de calidad del desempeño

Durante el período del informe, los ingresos de la compañía fueron de 8,37 mil millones de yuanes, un aumento del 15,72% respecto al año anterior; la utilidad neta fue de 76,199,700 yuanes, un incremento del 152,79%; y el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -3,96 mil millones de yuanes, una disminución del 4,24% respecto al año anterior.

En cuanto al panorama general del desempeño, se debe prestar especial atención a:

• La utilidad neta presenta volatilidad. En los últimos tres informes anuales, la utilidad neta fue de 60 millones, 30 millones y 80 millones de yuanes, con variaciones interanuales de -43,69%, -46,05% y 152,79%, respectivamente, mostrando una alta volatilidad.

En relación con la calidad de los activos operativos, se debe prestar atención a:

• La tasa de crecimiento de los efectos por cobrar supera la tasa de crecimiento de los ingresos operativos. Durante el período del informe, los efectos por cobrar aumentaron un 144,27% respecto al inicio del período; los ingresos operativos crecieron un 15,72%; por lo tanto, la tasa de crecimiento de los efectos por cobrar es mayor que la de los ingresos.

• La tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar supera la de los ingresos operativos. En el mismo período, las cuentas por cobrar aumentaron un 41,03% respecto al inicio, mientras que los ingresos crecieron un 15,72%, indicando que las cuentas por cobrar crecen más rápido.

• La proporción de cuentas por cobrar respecto a los ingresos operativos continúa en aumento. En los últimos tres informes anuales, la proporción fue de 18,03%, 21,59% y 26,31%, respectivamente, mostrando una tendencia de crecimiento.

• El inventario crece más rápido que el costo de ventas. Durante el período del informe, el inventario aumentó un 31,3% respecto al inicio, mientras que el costo de ventas creció un 15,13%, indicando que el inventario crece a un ritmo superior al de los costos.

• La tasa de crecimiento del inventario también supera la de los ingresos operativos. En los últimos tres informes, el inventario creció un 31,3% respecto al inicio, mientras que los ingresos aumentaron un 15,72%.

En cuanto a la calidad del flujo de efectivo, se debe prestar atención a:

• La discrepancia entre los ingresos operativos y el flujo de efectivo neto de actividades de operación. Durante el período del informe, los ingresos aumentaron un 15,72%, pero el flujo de efectivo neto de actividades de operación disminuyó un 4,24%, mostrando una divergencia en sus movimientos.

• El flujo de efectivo neto de actividades de operación se mantiene en negativo de forma continua. En el informe, fue de -4 mil millones de yuanes, en los últimos tres años siempre en negativo.

• El flujo de efectivo neto de actividades de operación continúa en descenso. En los últimos tres informes anuales, fue de -0,3 mil millones, -3,8 mil millones y -4 mil millones de yuanes, en tendencia decreciente.

• La discrepancia entre la utilidad neta y el flujo de efectivo neto de actividades de operación. Durante el período del informe, la utilidad neta fue de 80 millones de yuanes, mientras que el flujo de efectivo de operación fue de -4 mil millones, evidenciando una diferencia significativa.

• La relación flujo de efectivo neto de actividades de operación / utilidad neta es inferior a 1. En el período del informe, esta relación fue de -5,196, indicando una calidad de ganancias débil.

Segundo, en términos de capacidad de rentabilidad

Durante el período del informe, el margen bruto fue del 4,68%, un aumento del 11,61% respecto al año anterior; el margen neto fue del 0,91%, un incremento del 118,46%; y la rentabilidad sobre el patrimonio (ponderada) fue del 4,76%, creciendo un 145,36%.

En relación con la rentabilidad operativa, se debe prestar atención a:

• El aumento significativo en el margen bruto de ventas. Durante el período, el margen bruto fue del 4,68%, con un aumento del 11,61% respecto al año anterior.

• El aumento del margen bruto de ventas junto con la disminución de la rotación de cuentas por cobrar. En el período, el margen bruto subió de 4,2% a 4,68%, mientras que la rotación de cuentas por cobrar bajó de 5,56 a 4,45 veces.

En cuanto a la rentabilidad de los activos, se debe prestar atención a:

• La rentabilidad media sobre el patrimonio en los últimos tres años fue inferior al 7%. Durante el período, la rentabilidad media ponderada fue del 4,76%, y en los últimos tres años, en promedio, fue menor al 7%.

• La tasa de retorno sobre el capital invertido es inferior al 7%. En el período, fue del 4,67%, con un promedio de los últimos tres años por debajo de ese valor.

En cuanto al riesgo de deterioro de activos, se debe prestar atención a:

• La variación interanual del monto de pérdidas por deterioro de activos supera el 30%. Durante el período, las pérdidas por deterioro fueron de -2.003.690 yuanes, una disminución del 95,61% respecto al año anterior.

Tercero, en términos de presión y seguridad de fondos

Durante el período, la tasa de endeudamiento de la compañía fue del 58,89%, un aumento del 35,02% respecto al año anterior; la razón corriente fue de 1,64 y la razón rápida de 1,31; la deuda total fue de 1.285 millones de yuanes, siendo toda a corto plazo (100%).

En cuanto a la situación financiera general, se debe prestar atención a:

• La continua tendencia al alza en la tasa de endeudamiento. En los últimos tres informes anuales, fue de 42,06%, 43,61% y 58,89%.

• La razón corriente en descenso. En los últimos tres informes, fue de 2,31, 2,23 y 1,64, indicando menor capacidad de pago a corto plazo.

En cuanto a la presión de fondos a corto plazo, se debe prestar atención a:

• La alta proporción de deuda a corto plazo y la existencia de un déficit en fondos disponibles. Durante el período, los fondos monetarios amplios fueron de 620 millones de yuanes, y la deuda a corto plazo fue de 1.27 mil millones, con una proporción de fondos monetarios respecto a la deuda a corto plazo de 0,49, siendo los fondos inferiores a la deuda.

• La gran presión de la deuda a corto plazo, que afecta la liquidez. En el período, los fondos monetarios fueron de 620 millones, la deuda a corto plazo de 1.27 mil millones, y el flujo de efectivo neto de actividades operativas fue de -400 millones, existiendo una diferencia entre fondos, gastos financieros y flujo de efectivo.

• La disminución continua en la razón de efectivo. En los últimos tres informes, fue de 0,54, 0,5 y 0,26.

En cuanto a la presión de fondos a largo plazo, se debe prestar atención a:

• La disminución progresiva en la cobertura de efectivo de la deuda total. En los últimos tres informes, la proporción de fondos monetarios respecto a la deuda total fue de 1,3, 0,76 y 0,49.

Desde la perspectiva de gestión de fondos, se debe prestar atención a:

• La relación entre ingresos por intereses y fondos monetarios, que es menor al 1,5%. Durante el período, los fondos monetarios fueron de 500 millones de yuanes, la deuda a corto plazo de 1.27 mil millones, y la relación de ingresos por intereses respecto a fondos fue del 0,346%, por debajo del 1,5%.

• La proporción de deuda total respecto al pasivo total es superior al 20%, y los gastos por intereses respecto a la utilidad neta superan el 30%. Durante el período, la proporción de deuda total respecto al pasivo total fue del 54,7%, y los gastos por intereses representaron el 54,33% de la utilidad neta, afectando significativamente el rendimiento de la empresa.

• Los cambios en las cuentas por pagar anticipadas son significativos. Durante el período, las cuentas por pagar anticipadas fueron de 150 millones de yuanes, con una variación respecto al inicio del período del 44,59%.

• La proporción de cuentas por pagar anticipadas respecto a los activos corrientes continúa en aumento. En los últimos tres informes, fue de 1,49%, 3,94% y 4,02%.

• La tasa de crecimiento de las cuentas por pagar anticipadas supera la del costo de ventas. En el período, las cuentas por pagar anticipadas crecieron un 44,59% respecto al inicio, mientras que el costo de ventas aumentó un 15,13%.

• Los cambios en las letras por pagar son considerables. Durante el período, las letras por pagar fueron de 0,595 millones de yuanes, con una variación del 84,7% respecto al inicio.

Desde la perspectiva de coordinación de fondos, se debe prestar atención a:

• Los gastos de capital superan continuamente la entrada de efectivo neto de actividades de operación. En los últimos tres informes, los pagos por adquisición de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fueron de 10,49 millones, 3,44 millones y 3,01 millones de yuanes, respectivamente, mientras que el flujo de efectivo neto de actividades de operación fue de -3 millones, -38 millones y -40 millones de yuanes, respectivamente.

• La coordinación de fondos existe, pero hay dificultades en los pagos. Durante el período, el capital de operación fue de 1.5 mil millones de yuanes, y la demanda de fondos operativos fue de 2.17 mil millones, por lo que los fondos provenientes de actividades de inversión y financiamiento no cubren completamente las necesidades operativas, con una capacidad de pago en efectivo de -6,7 millones de yuanes.

Cuarto, en términos de eficiencia operativa

Durante el período del informe, la rotación de cuentas por cobrar fue de 4,45 veces, una disminución del 19,97%; la rotación de inventarios fue de 11,64 veces, un aumento del 1,32%; y la rotación total de activos fue de 2,47 veces, una disminución del 6,89%.

En relación con los activos operativos, se debe prestar atención a:

• La rotación de cuentas por cobrar continúa en descenso. En los últimos tres informes, fue de 5,84, 5,56 y 4,45 veces, mostrando una menor eficiencia en la cobranza.

• Los efectos por cobrar continúan en aumento. En los últimos tres informes, la proporción de efectos por cobrar respecto a activos corrientes fue de 0,29%, 0,47% y 0,81%, en aumento; mientras que los otros cobros relacionados con actividades operativas respecto a efectos por cobrar fueron de 189,12%, 31,89% y 18,76%, en descenso.

Desde la perspectiva de los tres gastos principales (ventas, administración y financiero), se debe prestar atención a:

• El crecimiento de los gastos de ventas supera el 20%. En el período, los gastos de ventas fueron de 110 millones de yuanes, con un aumento del 26,46%.

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