Resumen del mercado: La independencia de la Fed en riesgo, actualizaciones sobre inflación, aranceles, ganancias y más

El domingo se informó que la administración de Trump, a través del Departamento de Justicia, estaba investigando al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por su testimonio sobre las renovaciones de la sede de la Fed en Washington, D.C.

En un desarrollo extremadamente inusual, Powell emitió una declaración y un video en los que condenaba explícitamente la medida de la administración como un pretexto para forzar a la Fed a bajar las tasas de interés.

“La amenaza de cargos penales es una consecuencia de que la Reserva Federal establezca las tasas de interés basándose en nuestra mejor evaluación de lo que servirá al público, en lugar de seguir las preferencias del presidente”, dijo Powell. “Esto trata de si la Fed podrá seguir estableciendo las tasas de interés basándose en evidencia y condiciones económicas, o si en cambio la política monetaria será dirigida por presión política o intimidación”, agregó Powell.

La medida de la administración de Trump llega en un momento en que los mercados esperan noticias sobre quién será el próximo presidente de la Fed. Incluso antes de los eventos del domingo, había dudas generalizadas sobre cuán independiente será el nominado del presidente Donald Trump. El mandato de Powell como presidente termina el 15 de mayo.

La reacción inicial en los mercados globales fue de caída en los futuros de acciones. Pero más allá de cualquier respuesta a corto plazo, la pregunta clave será la opinión de los inversores sobre los crecientes riesgos para la independencia de la Fed, qué significaría eso para las perspectivas de inflación y, en última instancia, la credibilidad del banco central de EE. UU.

Qué esperar del informe del IPC de diciembre

El nuevo año está en marcha con fuerza. El viernes pasado se publicó el informe de empleo de diciembre, que confirmó que el mercado laboral cerró 2025 en una nota negativa. Aunque el informe no cambió mucho las perspectivas inmediatas para la política de la Reserva Federal —no se espera ningún cambio en las tasas de interés este mes—, el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del martes podría ser más importante para definir la perspectiva a largo plazo.

Una gran pregunta es si los datos de inflación serán lo suficientemente claros para sacar conclusiones. El informe de noviembre mostró una inflación que se enfrió inesperadamente, pero se cree que el cierre del gobierno federal distorsionó los datos.

La esperanza es que los datos de diciembre del martes ofrezcan una imagen más clara de las tendencias de inflación. Los economistas no están seguros de si será así. En general, las previsiones indican un aumento en la inflación respecto a las lecturas de noviembre afectadas por el cierre, en gran parte debido al impacto persistente de los aranceles de Trump y las reversas de los efectos del cierre.

¿Una sentencia definitiva sobre los aranceles?

El miércoles podría traer una decisión crucial de la Corte Suprema sobre la legalidad de los aranceles de Trump bajo la Ley de Poderes de Emergencia Económica Internacional. (La corte no indica si habrá fallos próximamente, solo que habrá noticias.)

Los informes de prensa sugieren que los jueces parecen escépticos respecto al uso de poderes de emergencia por parte de la administración para imponer aranceles. Pero si la corte falla en contra de Trump, eso no significaría que los aranceles volverían a sus niveles previos a 2025, como explicamos en “Observa estas 6 señales para pistas sobre hacia dónde irán los mercados en 2026.”

Matemáticas hipotecarias y asequibilidad de la vivienda

Los valores respaldados por hipotecas también están en el radar. Aunque la mayoría de los inversores tradicionales no siguen de cerca lo que sucede en el mercado de MBS, es una parte crítica de las tasas hipotecarias y la compra de viviendas. La semana pasada, el presidente Trump anunció en redes sociales que instruía a “representantes”—que se espera sean las agencias respaldadas por el gobierno, Fannie Mae y Freddie Mac—a comprar bonos hipotecarios por valor de 200 mil millones de dólares.

La idea es que esto reduzca las tasas hipotecarias y haga que comprar una vivienda sea más asequible. Dominic Pappalardo, estratega jefe de múltiples activos en Morningstar Wealth, señala que el anuncio pareció tener impacto, con las tasas hipotecarias bajando en la semana pasada.

La reacción del mercado parece ser “como se pretendía”, ya que las tasas hipotecarias cayeron a su nivel más bajo en casi tres años, con una caída del 0.22% a 5.99%, según CNBC. Además, las acciones de constructores de viviendas subieron, lo que sugiere que los inversores creen que tasas más bajas podrían impulsar nuevas construcciones y ayudar a los constructores y otros vendedores a liquidar inventarios existentes.

Pero Pappalardo añade una advertencia:

Muchas veces, cuando las tasas hipotecarias bajan, los precios de las viviendas aumentan debido a la disminución de los gastos por intereses en nuevas compras, lo que permite a los compradores pagar un precio mayor del que podrían pagar anteriormente. El aumento en los precios de las viviendas podría compensar cualquier ahorro potencial en intereses para los compradores. La mayoría de los compradores piensan en la asequibilidad en términos del pago mensual que pueden manejar dentro de su presupuesto y no en la división entre principal e intereses. Si los ahorros por una tasa más baja se compensan con un precio de compra más alto, la asequibilidad no mejora.

Luego está la cuestión de si el plan de Trump tendrá un impacto significativo más allá de la reacción inicial del mercado. John Briggs, jefe de estrategia de tasas en EE. UU. en Natixis, comenta:

Nuestra reacción inicial es que, aunque esto puede ser impactante, abordamos el anuncio con cierta cautela antes de asumir que cualquier tuit se convertirá inmediatamente en política y que el mercado debería ajustar completamente los precios.

Mientras esperamos más información, también advertimos que, aunque 200 mil millones de dólares es una cifra grande, el mercado de MBS de agencias supera los 9 billones de dólares. 200 mil millones representan aproximadamente el 2% de ese total. Además, no está claro si las agencias tienen en efectivo esa cantidad para gastar de inmediato. Por lo tanto, consideramos esto impactante pero no un cambio radical.

Inicio de la temporada de resultados del Q4

El otro gran evento de esta semana será el inicio de la temporada de resultados del cuarto trimestre. Primero reportarán los grandes bancos, con JP Morgan (JPM) el martes y Wells Fargo (WFC), Bank of America (BAC) y Citigroup © el miércoles.

Sean Dunlop, director de investigación de acciones en Morningstar que sigue a los bancos, comparte su perspectiva sobre sus resultados:

En general, creo que es razonable esperar un impulso muy fuerte en banca de inversión en el cuarto trimestre; ya lo hemos visto con Jefferies. Las líneas de ingresos por comisiones basadas en activos también deberían ser fuertes. Los ingresos netos por intereses parecen ser un poco un obstáculo, con un crecimiento del balance en torno al 3%-4%, en gran parte compensado por las proyecciones de recortes en las tasas de interés (la mayoría de los bancos son sensibles a los activos), lo que resultará en un crecimiento nominal de intereses lento para 2026.

En ese contexto, los bancos con negocios de comisiones más grandes rendirán relativamente mejor que aquellos que dependen más de los ingresos por intereses, aunque mucho de esto ya está reflejado en los precios. (Los bancos de centros financieros, que son más fuertes en este aspecto, cotizan con primas significativas respecto a los bancos regionales, que son proporcionalmente más débiles.)

Más allá de los bancos—Observando las inversiones en IA

Aquí está lo que David Sekera, estratega jefe del mercado estadounidense en Morningstar, estará observando a medida que la temporada de resultados realmente comience en las próximas semanas:

Considerando que la economía pareció crecer a un ritmo mejor de lo esperado en el cuarto trimestre, espero que la mayoría de las empresas puedan cumplir y superar sus previsiones fácilmente. Con la economía, respaldada por el auge en la construcción de IA, mostrando un fuerte impulso hacia 2026, sospecho que las previsiones del primer trimestre serán al menos tan buenas como las que espera el mercado, si no mejores.

El enfoque principal será en las previsiones de gasto en capital de los principales hiperescale (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, etc.), específicamente cuánto gastarán en la carrera por la IA. Los inversores buscarán aumentos en el gasto desde 2025. La pregunta es: ¿serán estos aumentos suficientes para satisfacer al mercado?

Aunque varias acciones de IA cotizan por debajo de nuestras estimaciones de valor justo, también hay muchas sobrevaloradas y sobreextendidas. El escenario base para las valoraciones de acciones de IA (incluyendo las nuestras) requiere que el gasto en IA siga creciendo a un ritmo saludable. La decepción podría hacer que estas acciones se desplomen. Pero también podríamos ver más alza, ya que nuestro escenario a largo plazo es más conservador que el de muchos pronosticadores del mercado de IA, como el CEO de Nvidia, Jensen Huang.