Filosofía de inversión de Fosun Chuangfu: medio paso más lento, medio ritmo más rápido, lograr un buen equilibrio de productos

¿La estrategia de “un paso lento y medio adelantado” de AI · Fosun Chuangfu para captar oportunidades de certeza?

Autor丨Liu Hengtao

Editor丨Guan Ju

Fuente de imágenes丨Midjourney

Para 2025, Fosun Chuangfu continúa fortaleciendo toda la cadena de recaudación, inversión, gestión y retiro, entregando resultados destacados. En los últimos años, Fosun Chuangfu ha figurado en los primeros puestos en las listas de varias instituciones de investigación de inversiones.

Como co-CEO de Fosun, y co-presidente y CIO de Fosun Chuangfu, Zong Yonggang resume el rendimiento de inversión de Fosun Chuangfu en los últimos años, bromeando en parte que todo se debe a la suerte, pero lo que sostiene a una institución de inversión para mantenerse estable y a largo plazo son su lógica de inversión constante, estrategias de inversión únicas y el fuerte apoyo del ecosistema internacional de Fosun.

01 Mantener “un paso lento, medio adelantado”

“En los últimos cinco o seis años, en el sector tecnológico, es fácil llegar a un consenso en la dirección general”, dice Zong Yonggang, pero Fosun Chuangfu también opta por observar con calma en algunos proyectos que están en el centro de atención. En una industria donde es muy fácil experimentar FOMO (miedo a perderse algo), esta calma en etapas, admite Zong Yonggang, también le genera presión.

Por ejemplo, en modelos grandes universales, Zong Yonggang opina que es una industria intensiva en capital, y que es la base o entrada para las mayores oportunidades futuras en inteligencia artificial, que las grandes corporaciones están dispuestas a pagar cualquier precio por desarrollar. Para cualquier emprendedor en este campo, hay que prepararse para una lucha de años con las grandes empresas.

“En la era de internet, todos se hacen esta pregunta: si tú haces aplicaciones verticales, ¿qué pasa si Tencent hace lo mismo? ¿Y ByteDance? ¿Y Alibaba? Esa pregunta sigue siendo válida hoy”, dice Zong Yonggang.

Él cree que muchas industrias emergentes, en sus primeras etapas, son pioneras que abren caminos y prueban errores. Cuando el mercado muestra cierta tendencia, los equipos que entran en ese momento pueden ser mejores, porque el costo de oportunidad de abandonar el entorno original es mayor para los que entran más tarde.

“Todos los chinos gustan de un dicho que proviene de ‘Shiji·Chen She Shijia’, que dice: ‘¿Son los príncipes y reyes de una casta especial?’ Por eso, cualquier cosa realmente sobresaliente será hecha por muchas personas; al final, varias empresas competirán y no solo una, especialmente en el sector B2B. En un período de tiempo determinado, habrá varias opciones. La historia muestra que en los periodos de cambio de dinastías, las guerras civiles, los que ríen al final no son los primeros en levantarse”, explica Zong Yonggang.

La filosofía de inversión de Fosun Chuangfu de “un paso lento, medio adelantado” se basa en esta observación y reflexión.

“Muchos de nuestros casos de éxito ocurrieron cuando la industria apenas se estaba calentando; no invertimos en ese momento, pero cuando se desarrollaron, sí lo hicimos y nos fue bien”, dice Zong Yonggang. De hecho, muchas empresas estrella en rondas B y C “no necesariamente son las mejores”.

El concepto de “medio adelantado” significa actuar con rapidez. Solo los proyectos que cumplen con los valores de inversión, valoración y múltiplos de retorno de Fosun Chuangfu, serán perseguidos activamente.

“Si el ‘medio adelantado’ se captura lo suficientemente rápido, todavía hay tiempo. No hay industria en la que una diferencia de un año pueda dejar a otros en la sombra. Si eso realmente sucede, hay que aceptarlo. Ajustar el marco de inversión por un evento de baja probabilidad puede ser perjudicial para ambos lados”, explica Zong Yonggang. Empresas como Lisan Technology, Miguo Intelligence, QiaoJie Digital y Inxus, fueron “captadas” siguiendo esta estrategia de “medio adelantado”.

“Cuando invierto, ya tienen una cadena de suministro clara, tecnología y productos reconocidos”, dice Zong Yonggang. “Cuando surge ese punto de confirmación, nosotros somos los más rápidos en actuar.”

02 Equilibrar poesía y distancia, y también productos

Sobre las etapas de inversión, Zong Yonggang hace una analogía: la inversión de Fosun Chuangfu es como un “bastón de dos extremos” (forma de balancín).

Fosun Chuangfu prefiere invertir en startups en etapa temprana (VC) y en empresas antes de IPO, cada una representando un 40%, y destina un 20% a empresas en etapas de crecimiento intermedio.

“En la primera mitad, la inversión en VC busca poesía y distancia; en la segunda, se busca equilibrar con productos financieros”, explica Zong Yonggang. “Para las IPO, buscamos la última oportunidad; si esa oportunidad puede multiplicar por dos o diez, no podemos controlarlo, pero buscamos certeza. Queremos hacer VC con visión a largo plazo, especialmente en la transformación de resultados de investigación y aceleración de incubación temprana. Pero los fondos son productos financieros, y estos deben centrarse en DPI (retorno de inversión).”

Zong Yonggang opina que la razón por la que las empresas en la etapa intermedia “se tocan menos” es porque son las más difíciles y las más inciertas.

“Las empresas en crecimiento tienen cierta certeza, pero sus valoraciones también suben. Cuando bajan, ya no se puede valorar solo con tecnología y pruebas técnicas; hay que verificar con ingresos por pedidos y modelos financieros”, explica. “Los ingresos de una empresa pueden ser impulsados por las conexiones del fundador si están por debajo de 50 millones, pero para llegar a 500 millones o 5 mil millones, se necesita un equipo de ventas fuerte. Cómo dividir tareas, establecer KPIs, implementar ideas y gestionar la relación entre personalización y no personalización, todo eso hay que resolver. La misma tecnología, una empresa con ingresos de 500 millones y otra con 50 millones, son completamente diferentes.”

Según sus observaciones, la mayoría de las empresas tecnológicas chinas, incluyendo las B2B y las de cadena de suministro, están estancadas en esta etapa, con muchas sin avanzar en cinco o seis años. “No es que no crezcan en ingresos, sino que no alcanzan las expectativas de valoración del mercado. Por eso somos cautelosos con estas empresas en esta fase.”

Recientemente, dos empresas en etapa intermedia le entusiasmaron mucho a Zong Yonggang.

Una de ellas es una empresa de GPU, LingSuan Technology, en la que participa Dongxin Co., una compañía en bolsa en China. La empresa desarrolla chips gráficos de autodesarrollo de pila completa. “En el mercado, solo hay tres empresas en el mundo que hacen gráficos de pila completa, y en China solo ellos”, dice Zong Yonggang. “El mercado de gráficos es grande, y aunque la valoración parecía alta cuando invertimos, vimos su enfoque técnico, la gran certeza del mercado y su capacidad de pedidos, y nos lanzamos con entusiasmo. Creemos que, tras comenzar a enviar productos en primavera, LingSuan, con su destacada capacidad en gráficos y su integración con IA, se convertirá en la GPU más brillante del mercado chino.”

Sobre la valoración de objetivos en inversión de VC, Zong Yonggang tiene un estándar difuso: 300 millones de RMB. La mayoría de los proyectos de Fosun Chuangfu en VC rondan esa cifra.

¿Por qué 300 millones?

“Porque la mayoría de los proyectos de VC no llegan a IPO. Aunque en los últimos meses la ventana de IPO se ha activado, nadie sabe cuándo volverá a haber un cuello de botella. Incluso en el mercado estadounidense, la mayoría de las salidas de VC son fusiones y adquisiciones. En China, el 80% de las empresas adquiridas tienen valoraciones por debajo de 1,000 millones de RMB. Si inviertes con 300 millones en una empresa valorada en 1,000 millones, puedes obtener un múltiplo de 3; si inviertes en una de 500 millones, sería una ganancia aún mayor. Si la valoración es más alta, solo obtienes intereses. La inversión en VC en etapas tempranas conlleva mayores riesgos, por lo que se busca un múltiplo mayor. Además, tenemos experiencia en fusiones y adquisiciones, comprando o vendiendo”, explica Zong Yonggang.

Incluso con valoraciones por debajo de 300 millones, Fosun Chuangfu busca encontrar “certeza” en las empresas. “No es necesario que tengan beneficios, pero sí productos y tecnología validados.”

En el campo de la inteligencia corporal, varias empresas en la cadena de suministro en las que invirtió Fosun Chuangfu tienen “certeza”. Por ejemplo, Robot Brain, BridgeJ, con valoraciones por debajo de 1 mil millones; Inxus en Nanjing, que fabrica articulaciones robóticas, conocida como la “manzana de las articulaciones”, con una valoración superior a 300 millones. Además, dos de las mejores empresas de sensores de fuerza de seis dimensiones, una de ellas es Blue Dot Touch, en la que también entraron con una valoración de 300 millones. Es importante destacar que estas empresas alcanzaron rápidamente la rentabilidad. Zong Yonggang explica que invirtieron en estos proyectos porque las tecnologías de robot pequeño y articulaciones están en fase de convergencia.

Pero él opina que las manos inteligentes en inteligencia corporal aún no han convergido, y el cerebro tampoco. “Mientras no haya convergencia, puedo ser un paso lento; no me gusta apostar a ciegas.”

Por supuesto, con la creciente aceptación de IA y la inteligencia corporal, cada vez hay más proyectos estrella en etapas tempranas con valoraciones superiores a 300 millones antes de la ronda A. ¿Cómo ve Fosun Chuangfu esta situación?

“La metodología no cambia, solo ajustamos los números. Porque en sectores con un mercado total potencial de billones en los próximos diez años, como la inteligencia artificial, pueden surgir cientos de empresas con valoraciones de cientos de miles de millones y varias con valoraciones de más de un billón. Esto implica que en estos sectores, es muy probable que ocurran muchas fusiones y adquisiciones de mil millones o más, como ya se vio en la cima de internet móvil. Por eso, en etapas tempranas, podemos aceptar valoraciones superiores a 3 mil millones.”

03 Aprovechar el ecosistema para potenciar a las empresas invertidas

“Antes de 2018, nuestra vida era más sencilla. Las empresas de TMT estaban en Beijing, Shenzhen y poco en otras ciudades; los viajes eran pocos, y en Beijing bastaba con estar allí para hacer negocios. Solo jugábamos con internet, y si una app era buena, contactábamos a su fundador y invertíamos, era una vida casi de dioses”, dice Zong Yonggang. Pero después de 2018, la situación cambió.

Tras 2018, el emprendimiento en tecnología dura se convirtió en tendencia, y al menos diez ciudades en China se volvieron muy activas en innovación tecnológica. Zong Yonggang comenta que solo en Shanghai se puede extender a las áreas industriales cercanas de Suzhou, Wuxi, Changzhou, Hangzhou, Nanjing, Hefei, Ningbo y Shaoxing. Para lograr esa cobertura, se necesita un equipo regional y un tamaño de fondo adecuado.

“No buscamos tamaño grande, aunque si surge la oportunidad, no la rechazamos. Pero no lo buscamos a toda costa”, dice Zong Yonggang. “El tamaño es enemigo del rendimiento del fondo. En las principales zonas económicas, colocamos algunos equipos para cubrir los proyectos locales.”

El tamaño total de los fondos de Fosun Chuangfu no es grande; cada fondo ronda los 1,000 millones de RMB, y junto con los fondos industriales conjuntos con las filiales de Fosun, el grupo total de fondos suma siete u ocho, con un tamaño total de 7-8 mil millones. Desde 2018-2019, en su proceso de transformación, y tras 2021, se formó un nuevo grupo de fondos, con nuevas inversiones de 2-3 mil millones anuales, manteniendo un equilibrio dinámico entre nuevos fondos y salidas.

Además del fondo insignia, Fosun Chuangfu tiene varios fondos industriales, cada uno colaborando con las empresas cotizadas de Fosun. Las decisiones sobre qué hacer o no hacer dependen de la estrategia de Fosun.

Actualmente, hay más de cuarenta profesionales en inversión a tiempo completo en Fosun Chuangfu. Zong Yonggang estima que, sumando los equipos de inversión en las empresas del grupo Fosun, hay más de setenta inversores. Calcula que cada año realizan más de 300 entrevistas en sitio, sumando más de 10,000 proyectos. Si se incluyen investigaciones sin entrevistas directas, ese número se multiplica por diez. En teoría, en este mercado, los buenos proyectos, ya sea en superficie o en profundidad, tienen suficiente cobertura.

Hoy, Fosun Chuangfu invierte en promedio unos 30 millones por proyecto, con alrededor de 30 inversiones al año, totalizando unos 1,000 millones de RMB en inversión anual.

Zong Yonggang afirma que todo este diseño y movimiento tienen un objetivo principal: generar beneficios continuos para la gestión de la empresa.

“Una empresa, especialmente una subsidiaria de una plataforma, primero debe hacer bien su trabajo para poder potenciar a la matriz. Si se quema a sí misma para potenciar a otros, no será duradero. Fosun Chuangfu es una empresa, y su negocio principal es invertir. Como empresa, busca beneficios. Si algo no genera valor para la gestión, no lo haré”, dice Zong Yonggang.

Desde su fundación, Fosun Chuangfu ha tenido un hábito de análisis empresarial llamado “54321”, que fue establecido en los primeros años por el fundador y presidente de Fosun, Tang Bin.

El “5” significa que, como inversor, se debe permanecer al menos 5 días en una empresa objetivo para investigar y entender.

El “4” indica que hay que entrevistar al menos a 4 empleados en diferentes niveles, además del CEO.

El “3” y “2” representan que hay que entrevistar a 3 empresas de la cadena de suministro y a 2 competidores.

Y el “1” es la elaboración de un informe completo y una minuta de entrevista.

“En realidad, en nuestro sector, cuanto más tiempo llevamos, más relaciones acumulamos, y menos nos dejan engañar”, dice Zong Yonggang.

¿Por qué Fosun quiere gestionar un fondo como Fosun Chuangfu?

“Creo que esto se debe a que la inversión en innovación tiene valor para el grupo. La plataforma de inversión en startups funciona como un explorador, permitiéndonos ver las mejores empresas”, explica Zong Yonggang. “Primero, muchas de las empresas en las que invertimos son líderes en el mercado, y el grupo puede aprender mucho de ellas; segundo, si estas empresas interactúan con Fosun en escenarios de negocio, puede generar un gran valor en cooperación; tercero, también podemos aprender y compartir en modelos de negocio.”

Zong Yonggang considera que Fosun Chuangfu no es un CVC (Corporate Venture Capital en sentido estricto), sino que ha creado un término propio: EVC — ecosistema VC.

“El mapa de inversión de Fosun Chuangfu abarca industrias como nuevos materiales, semiconductores y consumo, cada una con su propio CVC. Esto es un efecto multiplicador, y además contamos con un ecosistema”, dice Zong Yonggang. “A través de estos ecosistemas, Fosun puede potenciar a las empresas invertidas e incluso incubar muchos proyectos, lo que constituye una ventaja única de Fosun Chuangfu como EVC.”

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