¡La supersemana de bancos centrales globales llega a su fin! Se activa la alarma inflacionaria ¿¿Viene una ola de alzas de tasas??

Esta semana, culminó la semana supercentral bancaria global, con reuniones simultáneas de bancos centrales en Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Canadá y varias economías emergentes. La persistente guerra en Oriente Medio, que interrumpe el suministro de energía y provoca impactos en los precios en diversos sectores, podría frenar el crecimiento económico y elevar la inflación. Los responsables de políticas en todo el mundo están atentos a las posibles repercusiones, alertas ante el riesgo de que este conflicto prolongado desestabilice la economía global.

Los bancos centrales en alerta máxima

Los periodistas de First Financial recopilaron que, ante la escalada en Oriente Medio y el aumento explosivo en los precios del petróleo, los bancos centrales de las economías que celebraron reuniones esta semana manifestaron estar en estado de alerta, preocupados de que la subida de los precios de la energía pueda llevar a las familias a exigir aumentos salariales, lo que podría desencadenar una nueva ola de inflación en la economía en general.

La Reserva Federal decidió mantener las tasas en el rango del 3.50% al 3.75%, con 11 votos a favor y 1 en contra, y revisó al alza sus expectativas de inflación. El presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó en la conferencia de prensa: “A corto plazo, el aumento en los precios de la energía elevará la inflación general, pero aún es prematuro evaluar el alcance y la duración potencial de su impacto en la economía”. Powell no consideró que el riesgo de debilitamiento del mercado laboral sea más peligroso para los objetivos de la política de la Fed que la inflación, lo que ha retrasado las expectativas de recortes de tasas hasta 2027 e incluso elevado la probabilidad de un aumento en la próxima reunión, hasta un 12%.

El Banco Central Europeo mantuvo las tasas sin cambios en su reunión de marzo, pero envió señales: si los altos precios de la energía elevan la inflación, estará preparado para subirlas. En su comunicado, el BCE dijo que el aumento en los precios de la energía llevó a elevar la expectativa de inflación en la zona euro para 2026 al 2.6%, muy por encima del objetivo del 2%.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que los costos energéticos tendrán un “impacto sustancial” en la inflación, y que el conflicto en Oriente Medio aumenta significativamente la incertidumbre sobre las perspectivas económicas, lo que presenta riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento. Datos de la Bolsa de Londres muestran que el mercado monetario de la eurozona ya está valorando dos subidas de tasas en abril y julio.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, tras la decisión unánime de mantener las tasas, dijo: “La política monetaria no puede revertir el impacto en la oferta (de energía)”. Añadió: “Pero debe responder al riesgo de que la inflación en el índice de precios al consumidor en el Reino Unido tenga un efecto más duradero”. Tras el anuncio, el rendimiento de los bonos a 10 años del Reino Unido alcanzó su nivel más alto desde 2008, y el mercado ya ha descontado tres aumentos de tasas en lo que va del año.

En Japón, el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, indicó que si el impacto del aumento en los precios del petróleo en el crecimiento económico resulta ser temporal y no obstaculiza la continuidad del logro de la meta de inflación, no se descarta un aumento en las tasas a corto plazo. “Es importante tener en cuenta que, en medio de esta situación, las empresas ya están aumentando salarios y precios, lo que podría significar que trasladan los costos de manera más agresiva que tras el conflicto entre Rusia y Ucrania”.

Frente a la reciente escalada de precios desde finales del año pasado, la Reserva de Australia aumentó las tasas por segunda vez consecutiva, elevando la tasa de efectivo a su nivel más alto en 10 meses, advirtiendo que el aumento en los precios del petróleo presenta un “riesgo sustancial” para la inflación.

El Banco de Canadá mantuvo las tasas sin cambios, pero su gobernador, Tiff Macklem, expresó una opinión similar: “Si los precios de la energía permanecen elevados, no permitiremos que su impacto se propague y se convierta en una inflación persistente”.

En las economías emergentes, el Banco de Indonesia mantuvo la tasa de interés de recompra a 7 días en 4.75%, en una postura hawkish que se interpreta como una señal de fin del ciclo de flexibilización. El gobernador Perry Warjiyo afirmó que la prioridad actual del banco es estabilizar el tipo de cambio rupia en el contexto del conflicto iraní, asegurando que la inflación se mantenga dentro del rango objetivo.

Incluso el Banco Central de Brasil, con una de las tasas más altas entre las principales economías, optó por una cautelosa reducción de 25 puntos básicos, dejando la tasa de referencia en 14.75%, por debajo de las expectativas del mercado.

¿Aumenta el riesgo de estanflación?

Tras la escalada de la inflación post-pandemia en 2022, agravada por el conflicto ruso-ucraniano, los bancos centrales enfrentaron críticas por actuar demasiado tarde. Ahora, los responsables de políticas deben equilibrar el control de los precios sin frenar el crecimiento económico ya desigual, evitando así una situación de “estanflación”, donde la inflación alta y el crecimiento débil coexisten.

La estanflación combina una inflación elevada con un crecimiento económico débil, lo que reduce las ganancias empresariales, provoca caídas en acciones y bonos, y limita el espacio para la política monetaria.

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., que supera los 30 billones de dólares, muestra señales preocupantes: el rendimiento de los bonos a 2 años sube rápidamente, mientras que el de 10 años aumenta de forma más lenta, formando una llamada curva de rendimiento en forma de oso (bear-flattening). Esto indica que las expectativas de que la Reserva Federal adopte una política más restrictiva y que la economía pueda desacelerarse o contraerse están en aumento. Hasta el cierre del viernes, la diferencia entre los rendimientos de los bonos a 2 y 10 años se redujo de 74 a aproximadamente 50 puntos básicos desde principios de febrero.

El conflicto, que lleva ya tres semanas, se intensificó esta semana: Irán atacó y causó daños graves en la mayor planta de procesamiento de gas natural del mundo en Qatar, y atacó otras instalaciones energéticas en la región del Golfo en represalia por los ataques israelíes a instalaciones iraníes.

El estratega jefe de inversiones de Saxo Bank en Singapur, Charu Chanana, afirmó: “Este escalamiento del conflicto marca un punto de inflexión para los mercados, porque ya no es solo una noticia militar o un bloqueo en el estrecho de Hormuz. Está afectando el núcleo del sistema energético global. Lo que ahora perturba a los mercados es el creciente riesgo de estanflación”.

Por otro lado, Tom Hainlin, estratega de inversiones de U.S. Bancorp Asset Management, considera que las preocupaciones por la estanflación son prematuras: “Los eventos en Oriente Medio todavía pueden evolucionar rápidamente y revertirse. Por ahora, esto parece más una típica perturbación energética”, explicó. “Antes de que los precios del petróleo elevados se transmitan a las expectativas de inflación, en nuestra opinión, aún no estamos en un entorno de estanflación”.

Gary Slozbarg, estratega global del Wells Fargo Investment Institute, afirmó: “La curva de rendimiento en forma de curva plana refleja claramente que el mercado es más cauteloso respecto a las perspectivas de la política de la Fed y aumenta las preocupaciones de estanflación. Pero creemos que esto no será como la estanflación de los años 70. El riesgo de alta inflación y crecimiento débil ciertamente ha aumentado, pero confiamos en que esta combinación será temporal”.