La semana pasada fue una liquidación, los mercados globales comenzaron a enfrentar la realidad de que "la guerra de Irán no terminará pronto"

¿por qué la persistencia de la guerra entre AI e Irán ha llevado a un cambio en las expectativas del mercado?

Desde que estalló la guerra en Irán hace casi tres semanas, el mercado ha mantenido una apuesta tranquilizadora: que la interrupción del suministro de energía será breve, que el estrecho de Ormuz se reabrirá y que el ciclo de recortes de la Reserva Federal se reanudará según lo previsto. Sin embargo, en la última semana, esta apuesta se ha desplomado por completo.

Esta semana, los mercados de bonos globales sufrieron una “limpieza”, el oro registró la mayor caída semanal desde 1983, y las acciones estadounidenses cayeron por cuarta semana consecutiva, la más larga en un año. Al mismo tiempo, el mercado elevó la probabilidad de que la próxima acción de la Fed sea un aumento de tasas en lugar de un recorte, hasta un 50%.

El director de inversiones de Siebert Financial, Mark Malek, calificó esta semana como un “momento de liquidación” — donde todos los rincones del mercado finalmente comienzan a aceptar la realidad: que este conflicto no solo será una guerra prolongada e incierta, sino que también se ha convertido en el peor escenario posible: un ataque directo a toda la infraestructura energética de la región.

Al mismo tiempo, la presión en los mercados se está acumulando a la velocidad más rápida desde el impacto arancelario del año pasado. Según el índice de bancos estadounidenses, las operaciones en acciones y créditos basadas en expectativas de recortes de tasas se están desmoronando simultáneamente, y los mercados emergentes también están bajo presión. Los analistas señalan que la guerra en Irán ya no es solo un impacto puntual en los precios, sino una amenaza continua que los inversores, los bancos centrales y los líderes empresariales deben enfrentar.

La “limpieza” en el mercado de bonos y la caída del oro: un cambio fundamental en la lógica de valoración del mercado

La semana pasada, los mercados de bonos globales sufrieron un golpe severo, reflejando claramente la turbulencia actual.

El rendimiento del bono estadounidense a 10 años subió 13.4 puntos básicos en un solo día, acumulando más de 10 puntos básicos en la semana; el rendimiento del bono a 5 años superó por primera vez el 4% desde julio, y la curva de rendimiento se aplanó rápidamente.

El mercado de bonos europeo tampoco se salvó: el rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido subió 17.7 puntos básicos esta semana, alcanzando por primera vez el 5% desde 2008; el rendimiento del bono alemán a 10 años alcanzó un máximo desde 2011, en 3.043%; y el rendimiento del bono italiano a 10 años subió más de 16 puntos básicos en la semana. El rendimiento del bono alemán a 2 años subió 23 puntos básicos.

La caída del oro fue especialmente impactante. El oro en efectivo cayó más del 10% en la semana, y los futuros de oro en COMEX cayeron más del 11%, registrando la mayor caída semanal desde marzo de 1983.

Según un artículo de Wallstreetcn, la causa de la caída del oro en ese momento también fue una crisis petrolera: los países productores de Oriente Medio, ante la caída de los precios del petróleo que reducía sus ingresos, se vieron obligados a vender reservas de oro para obtener efectivo. Este contexto histórico ha llevado a los mercados a recordar la posibilidad de repetir la historia.

Los analistas atribuyen en parte la caída del precio del oro a la presión de financiamiento en dólares. El diferencial de cambio cruzado en dólares se amplió notablemente esta semana, lo que indica una posible tensión en la liquidez del dólar; además, el oro volvió a mostrar una relación negativa con las tasas de interés reales — a medida que estas suben rápidamente, el oro se ve presionado a la baja.

En el mercado de metales preciosos, la plata cayó aún más, con una caída del 16% en los futuros en COMEX; los metales industriales como cobre, aluminio y estaño también bajaron en general, con el cobre en Londres cayendo más del 6.6% y perdiendo el umbral de 11,000 dólares.

Los ETF que siguen al S&P 500, bonos a largo plazo y oro registraron su peor rendimiento semanal conjunto desde el inicio del conflicto.

Priya Misra, gestora de carteras de JPMorgan Asset Management, expresó con mayor severidad:

“El riesgo de prima debería ser mayor — este es el impacto energético más grande de la historia, sin ninguna política fiscal, monetaria o energética sencilla que pueda responder, y el riesgo de recesión debería aumentar drásticamente. La brecha de crédito y acciones se mantienen demasiado firmes, esperando que las empresas y los hogares puedan absorber el impacto energético.”

La Reserva Federal en un dilema: expectativas de política monetaria cambian abruptamente

El núcleo de esta liquidación es la reevaluación rápida de las expectativas sobre la trayectoria de la política de la Fed.

El miércoles, la Fed mantuvo las tasas sin cambios, y el presidente Powell indicó claramente que el impacto del aumento en los precios del petróleo ha hecho que las perspectivas de inflación sean demasiado inciertas para ofrecer un calendario de flexibilización.

El viernes, el miembro de la Junta de la Fed, Waller, expresó cautela sobre cómo los altos precios del petróleo afectarán la inflación, pero también señaló que si el mercado laboral se debilita, aún sería necesario recortar tasas. También admitió que el conflicto ha mostrado una tendencia a ser más duradero, y que el riesgo de que los precios del petróleo se mantengan elevados a largo plazo está en aumento.

La reacción del mercado fue más agresiva. Según Wallstreetcn, las valoraciones actuales muestran que la probabilidad de que la Fed suba tasas antes de 2026 ya alcanza el 50% — los operadores de bonos que antes apostaban principalmente a recortes de tasas se ven obligados a replantear sus estrategias, y el ánimo del mercado se ha vuelto rápidamente pesimista.

Gennadiy Goldberg, de TD Securities, expresó reservas:

“No compartimos la expectativa de que la Fed suba tasas; el aumento en los precios del petróleo debería llevar a la Fed a retrasar los recortes en un contexto de estanflación, pero si el aumento en los precios del petróleo es suficiente, podría generar un impacto en las condiciones financieras, forzando a la Fed a recortar tasas en respuesta.”

El estratega macro de Bloomberg, Michael Ball, advirtió que el conflicto en Irán ha provocado una reevaluación repentina de las expectativas de política monetaria, endureciendo las condiciones financieras y poniendo al S&P 500 en riesgo de pasar de una corrección controlada a una corrección total.

La situación del Banco Central Europeo es aún más complicada: la inflación impulsada por la energía ha bloqueado el espacio para recortar tasas, mientras que las perspectivas de crecimiento cada vez peores exigen políticas expansivas — en este dilema, el BCE también se encuentra en un callejón sin salida.

Wallstreet comienza a reevaluar la “guerra prolongada”

El verdadero punto de inflexión en el mercado radica en el cambio fundamental en las expectativas de los inversores sobre la duración del conflicto.

Según Wallstreetcn, los funcionarios estadounidenses han dado señales de que la Casa Blanca está enviando varios centenares de marines al Medio Oriente y evaluando planes para ocupar o bloquear el puerto petrolero de Khark en Irán — que maneja aproximadamente el 90% de las exportaciones petroleras del país. Trump dijo esta semana que no quería un alto el fuego, pero luego mencionó que estaba considerando reducir gradualmente las operaciones militares en Irán, y volvió a presionar a sus aliados militares para que se unan a la guerra o ayuden a abrir el estrecho de Ormuz.

Jose Torres, de Interactive Brokers, afirmó:

“Al principio, los inversores pensaron que la guerra en Irán terminaría pronto, pero con el aumento del enfrentamiento y sin una salida a la vista, el sufrimiento en Wallstreet continúa.”

Christian Mueller-Glissmann, jefe de asignación de activos en Goldman Sachs Global Investment Research, dijo:

“Si esta crisis de tasas y energía persiste o se profundiza, los precios de todos los activos deberán ajustarse aún más a la baja. La valoración actual del crecimiento en el mercado no refleja adecuadamente los riesgos, y eso explica en parte por qué las acciones estadounidenses no han caído aún más.”

Garrett Melson, estratega de inversión en Natixis Investment Managers, afirmó que "el mercado está ‘valorando día a día un efecto dominó cada vez mayor’, y que recientemente ha reducido su exposición a las acciones pequeñas y aumentado en acciones de crecimiento y tecnología."

Los ajustes defensivos en las instituciones ya están acelerándose.

• Société Générale redujo en 5 puntos porcentuales la asignación de acciones globales en medio de la mayor volatilidad del jueves, y aumentó la exposición a materias primas;
• BCA Research recomienda a sus clientes aumentar la liquidez y reducir la exposición a acciones;
• Goldman Sachs aconseja posicionarse de forma defensiva, ajustando la asignación táctica a tres meses para sobreponderar efectivo, reducir crédito y mantener neutros los demás activos principales.

Según patrones históricos desde 1939, en más de 30 episodios de shocks geopolíticos, las bolsas estadounidenses suelen tocar fondo aproximadamente 15 días hábiles después del impacto, con una caída media superior al 4%. Desde el inicio del conflicto, el S&P 500 ha caído alrededor del 5.5%, en el día 13, en la ventana donde generalmente se combinan las “malas noticias” y las “pérdidas máximas del mercado”.

David Laut, de Kerux Financial, afirmó:

“El mercado bursátil ha estado en territorio negativo desde principios de año, y esta semana alcanzó un mínimo en 2026, lo que indica que quizás aún no ha tocado fondo y sigue digiriendo la incertidumbre sobre la duración del conflicto en Oriente Medio.”