IPO malogrado después de 5 años de esfuerzo: Mashang Consumer Finance abandona sus planes de salida a bolsa

¿De qué manera la insuficiencia de directores independientes afecta el proceso de salida a bolsa de MaShang Consumer Finance?

“MaShang Consumer Finance registró en enero de 2021 en la Comisión Reguladora de Valores de Chongqing su registro de asesoramiento y firmó acuerdos de asesoramiento con las instituciones patrocinadoras China International Capital Corporation y CITIC Securities, con la intención de emitir acciones públicamente y cotizar en bolsa. Antes de retirar este asesoramiento, CICC y CITIC Securities llevaron a cabo veintiún ciclos de asesoramiento para MaShang Consumer Finance.”

Según la página oficial de la Comisión Reguladora de Valores, recientemente, el estado de asesoramiento de IPO de MaShang Consumer Finance Co., Ltd. (abreviado “MaShang Consumer Finance”) ha cambiado a “Retiro de asesoramiento” en el registro.

Tras un proceso de cinco años y 21 ciclos de asesoramiento, la larga carrera de IPO terminó con una retirada voluntaria.

Fracaso en IPO en cinco años

MaShang Consumer Finance inició operaciones en junio de 2015.

Entre 2016 y 2020, MaShang Finance completó cinco rondas de financiamiento. Los accionistas incluyen a Chongqing Department Store (600729.SH) con un 31.06%, Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd. con un 29.506%, Wumart Technology Group con un 16.121%, Chongqing Bank con un 15.53%, entre otros.

El 11 de septiembre de 2020, la Oficina de Supervisión Bancaria y de Seguros de Chongqing emitió una aprobación, en principio, para que MaShang Consumer Finance realizara su primera emisión pública de acciones A, con un máximo de 1,333 millones de acciones; los fondos recaudados, después de deducir los gastos de emisión, se destinarían a reforzar el capital principal de la compañía.

El 6 de enero del año siguiente, MaShang Consumer Finance registró en Chongqing la asesoría y firmó acuerdos con las instituciones patrocinadoras CICC y CITIC Securities, con la intención de emitir acciones y cotizar en bolsa. En los años siguientes, el progreso de la salida a bolsa de MaShang Consumer Finance fue muy observado por el mercado, pero siempre permaneció en la fase de registro de asesoramiento.

Antes de retirar este asesoramiento, CICC y CITIC Securities llevaron a cabo 21 ciclos de asesoramiento para MaShang Consumer Finance.

El informe de progreso del último ciclo de asesoramiento indicó que el principal problema actual de MaShang Consumer Finance es que el número de directores independientes en su consejo de administración es menor a un tercio.

Según la información divulgada, actualmente, el consejo de administración de MaShang Consumer Finance está compuesto por 10 miembros, incluyendo al presidente Zhao Guoqing, el director y gerente general Guo Jianni, los vicepresidentes y directores Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin y Wang Yu, además de tres directores independientes: Xu Liwei, Chen Guanglei y Ouyang Rihui.

De acuerdo con las “Normas de gestión de directores independientes en empresas cotizadas”, la proporción de directores independientes en el consejo no debe ser inferior a un tercio, y al menos uno debe ser un profesional en contabilidad. El informe de progreso de la decimoctava fase, divulgado en abril de 2025, señaló que el director independiente de MaShang Consumer Finance, Deng Gang, dejó su cargo durante el período de asesoramiento, reduciendo la proporción de directores independientes a menos de un tercio.

En ese momento, las dos instituciones de asesoramiento mencionaron que la compañía promovería la elección y contratación de nuevos directores independientes para cumplir con los requisitos regulatorios antes de la presentación formal, pero hasta la retirada del registro de asesoramiento, los nuevos directores independientes de MaShang Consumer Finance aún no habían asumido sus funciones.

Sobre las razones del retiro, MaShang Consumer Finance respondió: “Considerando los cambios en el entorno del mercado de capitales, la compañía ajustó proactivamente su ritmo de cotización y actualmente ha suspendido el asesoramiento para salir a bolsa. La situación operativa actual es buena, y seguiremos centrados en el desarrollo del negocio, esperando el momento adecuado para avanzar con la cotización de manera estable.”

Cabe destacar que, actualmente, ninguna institución de financiamiento al consumo en todo el país ha logrado completar una salida a bolsa. En los últimos años, otras instituciones de financiamiento al consumo también han expresado su intención de cotizar, pero ninguna ha logrado concretarlo.

Jexin Consumer Finance presentó en julio de 2019 su prospecto en la Bolsa de Hong Kong, con la intención de listar en septiembre del mismo año. Sin embargo, tras la aprobación de la Hong Kong Stock Exchange, el proceso de cotización se retrasó varias veces y en noviembre del mismo año se confirmó la cancelación del plan. En los años siguientes, Jexin Consumer Finance atravesó varias dificultades, y a finales de 2024, JD.com adquirió el 65% de sus acciones mediante un acuerdo de reestructuración, retirando a Jexin Consumer Finance del mercado.

Preocupaciones por la recolección de deudas agresiva tras un aumento en el rendimiento

Los resultados de MaShang Finance han ido en constante ascenso en los últimos años.

Según el informe financiero del accionista mayoritario Chongqing Department Store, de 2021 a 2023, MaShang Finance logró ingresos de 10.01 mil millones, 13.53 mil millones y 15.795 mil millones de yuanes, respectivamente; beneficios netos de 1.382 mil millones, 1.788 mil millones y 1.982 mil millones de yuanes; y activos totales de 61.091 mil millones, 66.51 mil millones y 71.28 mil millones de yuanes.

En 2024, MaShang Finance redujo sus ingresos a 15.149 mil millones, pero aumentó su beneficio neto a 2.281 mil millones de yuanes, y sus activos totales disminuyeron a 65.56 mil millones.

En la primera mitad de 2025, los ingresos de MaShang Finance alcanzaron 8.735 mil millones, con un beneficio neto de 1.155 mil millones y activos totales de 68.1 mil millones de yuanes.

Según el informe semestral de Chongqing Department Store 2025

En términos de escala de ingresos, ocupa el segundo lugar en la industria; en beneficios netos, el tercero, siendo uno de los pocos en la industria que superó los 10 mil millones de yuanes en beneficios en la primera mitad del año.

Sin embargo, tras estos “altos vuelos” en rendimiento, las quejas en plataformas sociales siguen siendo altas.

Al buscar “MaShang Consumer Finance” en la plataforma de quejas HeiMa, se reportaron más de 86,000 quejas relacionadas, incluyendo acoso a familiares, explosión de contactos, préstamos usurarios, préstamos con trampas y cargos inexplicables.

En octubre de 2024, la revista The Paper publicó un artículo titulado “Cuarenta días en una empresa de cobro encubierta: amenazas, humillaciones y registros de tarjetas de crédito ajenas”, que describe cómo periodistas infiltrados en cuatro empresas de cobro en Hefei, Anhui, captaron escenas internas y procesos laborales, mostrando amenazas, insultos, explosión de contactos y acoso a familiares, casi como una norma, con una supervisión débil por parte de bancos y pequeñas instituciones de préstamos. Estas cuatro empresas incluían a MaShang Consumer Finance.

En septiembre de 2025, MaShang Consumer Finance publicó en su sitio web la lista de agencias de cobro con las que colaboraba, alcanzando un total de 135.

Una de ellas, Chongqing Xinmeng Technology Development Co., Ltd., generó gran atención pública. Xinmeng Technology es una subsidiaria de Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd., que a su vez es el segundo mayor accionista de MaShang Consumer Finance, con una participación cercana al 30%. Además, Zhao Guoqing, fundador de MaShang Consumer Finance, fue durante mucho tiempo presidente de Zhongguancun Kejin, hasta que dejó el cargo a finales de 2025.

Entre 2020 y 2024, MaShang Consumer Finance pagó en comisiones de cobro en agencia un total de 10,693 millones de yuanes. Solo en 2024, estas comisiones alcanzaron 3,128 millones, representando el 20.65% de sus ingresos en ese año.

Las relaciones entre accionistas y la intersección en la alta dirección hacen que Xinmeng Technology no sea solo un proveedor externo, sino que también se le ha apodado “prestamista a la izquierda, cobrador a la derecha”.

El aplazamiento de cinco años en la preparación para cotizar representa tanto un revés como una posible necesidad de ajuste para MaShang Consumer Finance. Desde la perspectiva del sector, la desaceleración del crecimiento del crédito al consumo, la intensificación de la competencia y la regulación más estricta han cambiado la lógica de valoración del mercado de capitales para las empresas de financiamiento al consumo.