La lógica del aumento de precios en la industria farmacéutica, es aterradoramente fuerte

El aumento de precios en chips, petróleo y metales ha impulsado una subida extrema en sus respectivos sectores, y la industria farmacéutica, al subir de precio, también puede ser formidable.

El petróleo, madre de las materias primas químicas y la sangre de la industria, en medio del conflicto entre EE. UU., Irán e Israel, ha visto un aumento en su precio, lo que a su vez ha provocado una subida en los precios de las materias primas en la industria farmacéutica nacional, reflejando la resiliencia de la cadena de suministro china y su fuerte capacidad de infraestructura.

El aumento en el precio del petróleo está afectando todos los aspectos de la industria farmacéutica: aumento en el precio de salida de guantes, aumento en los precios de vitaminas, incremento en el precio de la penicilina, etc. Los líderes en cada segmento están mostrando tendencias alcistas agresivas, ¿quién más no ha subido?

Desde la perspectiva de las tendencias, los líderes en vitaminas son los más fuertes, con la lógica más sólida.

01

Los precios de las vitaminas se disparan, Xinhecheng con valor de mercado de miles de millones

Desde el incidente en Venezuela, el precio de las acciones de Xinhecheng ha subido casi un 40% en aproximadamente dos meses, y desde el conflicto EE. UU.-Irán, ha aumentado cerca de un 20%.

Las materias primas para producir vitaminas (como vitamina A, E, etc.) son en su mayoría derivados del petróleo, como isopreno, fenol, etc.

Xinhecheng es el líder absoluto en el mercado mundial de vitaminas. Hasta finales de 2024, la capacidad anual de vitamina A, E y C de Xinhecheng será de 8,000 toneladas, 60,000 toneladas y 45,000 toneladas, respectivamente, ocupando el segundo, primero y tercer lugar en el mundo.

Asimismo, la producción de metionina depende de materias primas como metanol, propeno y azufre, que provienen de sistemas petroquímicos, y sus precios están altamente vinculados al precio internacional del petróleo.

Xinhecheng tiene una capacidad anual de 300,000 toneladas de metionina sólida (con una futura ampliación de 70,000 toneladas en la base de Shandong), y su proyecto de metionina líquida de 180,000 toneladas por año, inaugurado el año pasado, posicionando a la compañía como la tercera mayor en el mundo en producción de metionina.

La mayor parte de los ingresos del segmento de nutrición de la compañía proviene de vitaminas y metionina, representando el 64.86% en la primera mitad de 2025.

Tomando como ejemplo las vitaminas, la razón por la cual las acciones de Xinhecheng son tan “fuertes” en su desempeño radica en un doble impacto: “subida de precios + cambio en la estructura competitiva”.

La mayoría de las vitaminas clave estaban en sus puntos más bajos en precio en la segunda mitad de 2025, y la vitamina E, que es muy sensible al precio del petróleo, ya había subido primero (su ruta sintética es larga, y la materia prima inicial está altamente relacionada con el petróleo, con concentración en las cinco principales empresas y precios en mínimos históricos). Xinhecheng, como el mayor productor mundial, también vio subir los precios de la vitamina A y C en consecuencia.

(Gráfico: Zhongtai Pharmaceuticals, Wind)

El aumento actual en los precios de las vitaminas es impulsado por costos, y al revisar el gran aumento en los precios de las vitaminas en 2024-2025, hay similitudes y diferencias esenciales.

En julio de 2024, ocurrió una explosión en la planta de BASF en Ludwigshafen, que tiene una capacidad de 8,000 toneladas anuales de VA y 20,000 toneladas de VE, representando el 22.22% y 14.81% de la capacidad global. La explosión provocó una tensión repentina en la oferta mundial de vitaminas, y la interrupción temporal de la producción impulsó un aumento significativo en los precios, con un incremento superior al 1000% en la vitamina D3. La producción de VA se reanudó en abril de 2025 y la de VE en julio de 2025, marcando el fin de un ciclo de vitaminas.

El actual aumento en los precios de las vitaminas está impulsado por costos en la cadena de suministro, y las principales capacidades en EE. UU. y Europa han mejorado su competitividad en el mercado mediante el aumento de costos de materias primas derivadas del petróleo. Aunque el aumento en los precios sigue la tendencia del petróleo (con la cronología del conflicto en Oriente Medio), en comparación con 2024, el incremento actual parece menor, dejando espacio para mayores subidas si la situación evoluciona.

02

Guantes desechables: tras limpiar riesgos, llega la hora de la bonanza

El segmento de guantes desechables también enfrenta una limpieza en la industria, con materias primas clave que suben con el petróleo, como el butadieno y el acrilonitrilo, que provienen de la pirólisis del petróleo, y el cloruro de vinilo para guantes de PVC, que también es petroquímico, y el polietileno (PE) para guantes, estrechamente ligado al precio del petróleo.

Por ejemplo, en el segmento de guantes de nitrilo, que tiene una estructura de costos más exigente y una demanda en rápido crecimiento, las materias primas representan aproximadamente el 40-45% del costo total, con el látex de nitrilo constituyendo más del 90% de esas materias primas (el ratio de butadieno a acrilonitrilo es 6:4). Además, los costos energéticos representan entre el 15-20% (varía según la región, principalmente carbón y gas natural), y el resto incluye mano de obra, depreciación y otros gastos.

Según datos de Kaiyuan Pharma, el precio del butadieno y el acrilonitrilo ha aumentado un 84.43% y un 45% respectivamente desde finales de 2025, elevando el costo de los guantes en aproximadamente 3.5-4 dólares por caja. Se espera que el precio de salida pueda subir de 15.5-16 dólares a más de 19 dólares por caja.

Además del impulso por el aumento del petróleo, la recuperación de la estructura de costos en las principales empresas nacionales de guantes, gracias a ventajas en la estructura energética y mayor utilización de capacidad, ha cambiado la competencia en el mercado.

Desde la pandemia (2020-2021), el sector de guantes desechables ha pasado por una fase de demanda explosiva, luego una caída, absorción de inventarios, limpieza de capacidad y estabilización de precios.

Por ejemplo, en los guantes de nitrilo, en 2024 ya se alcanzó un equilibrio entre oferta y demanda, con la utilización de capacidad recuperándose a aproximadamente el 55-60%, mientras que en los guantes de PVC, alrededor del 40%. La utilización de capacidad de los guantes de nitrilo mostró una gran volatilidad en 2025, debido a los aranceles entre EE. UU. y China, con EE. UU. importando más productos del sudeste asiático. Sin embargo, con la mayor participación de clientes no estadounidenses y la reducción de las tensiones arancelarias, la utilización volvió a estabilizarse.

(Gráfico: Longzhong Information)

Tras alcanzar el equilibrio, la industria volverá a una fase estable, y los guantes de nitrilo, en particular, experimentarán una subida de precios, impulsando la recuperación de beneficios. La competencia en el sector se centra en las empresas nacionales y del sudeste asiático. Antes de la pandemia, las empresas nacionales tenían menos del 30% del mercado global, pero han expandido rápidamente su capacidad, alcanzando más del 40% en 2025, mientras que las del sudeste asiático tienen una capacidad limitada adicional.

Por otro lado, las empresas nacionales están impulsando innovaciones tecnológicas para reducir costos (como automatización), fortaleciendo su ventaja competitiva, mientras que las empresas del sudeste asiático mantienen líneas de producción antiguas que solo operan a precios más altos.

(Gráfico: Ping An Securities)

La ventaja de costos de las empresas nacionales se está fortaleciendo, y también se observa una tendencia de recuperación en los precios de exportación desde el tercer trimestre de 2025.

(Gráfico: Ping An Securities)

Otra diferencia importante es el costo energético en la producción de guantes entre China y el sudeste asiático. Por ejemplo, InnoMed, que usa principalmente carbón limpio, frente a Top Glove, que depende del gas natural. Los costos de energía en China son claramente menores (el costo del carbón en China es aproximadamente 4.17 USD/MBTU, mientras que en Malasia el gas natural cuesta unos 8 USD/MBTU).

Además, InnoMed ha aumentado en los últimos años su autoabastecimiento de látex de nitrilo, mientras que las empresas del sudeste asiático enfrentan mayores costos de importación de látex, ampliando la brecha de costos y afectando los márgenes de beneficio.

Por último, se presentan las tendencias recientes de tres fabricantes nacionales, mostrando un desempeño igualmente fuerte.

03

Productos con precios estancados: ¿Calcio pantotenato?

Tras analizar dos segmentos con fuertes argumentos de aumento de precios, ¿quedan otros con precios estancados? Muchos, y uno de ellos podría ser el calcio pantotenato (vitamina B5).

Al igual que las vitaminas anteriores, su precio está muy influenciado por el petróleo, ya que su producción depende en gran medida de materias químicas como butanaldehído, formaldehído y acrilaldehído. Desde 2026, el aumento absoluto en su precio no ha sido muy grande, pasando de 35-38 yuanes/kg a 40-44 yuanes/kg en marzo, con un incremento de aproximadamente el 15%.

La última semana, los principales fabricantes dejaron de reportar y firmar pedidos, una señal típica de apoyo coordinado a los precios.

Desde la perspectiva de la oferta, más del 80% del suministro de calcio pantotenato proviene de fabricantes chinos, incluyendo a Yifan Pharma y Brothers Technology, con Yifan en primer lugar con una capacidad de 8,000 toneladas.

La ventaja de la oferta global dominada por China radica en que, si los fabricantes chinos forman un acuerdo de aumento de precios y mantienen la postura, la tendencia alcista será muy marcada. Por otro lado, la falta de competencia significativa de otros productores internacionales limita los riesgos de desplazamiento de demanda, aunque esta influencia es menor y se basa en la lógica de apoyo coordinado.

¿Y qué hay de la lógica y la continuidad del ciclo de aumento de precios anterior?

En la primera mitad de 2021, debido a regulaciones ambientales y a la baja de precios en años anteriores, el precio cayó a niveles históricos de 60-75 yuanes/kg. En diciembre de 2021, la suspensión de reportes y pedidos por parte de los principales fabricantes impulsó un aumento de precios, que duró hasta mayo de 2022, alcanzando más de 400 yuanes/kg.

Actualmente, con precios de 40-44 yuanes/kg, hay un potencial considerable, y con la suspensión de reportes y pedidos, junto con el aumento de costos, estamos en el inicio de un nuevo ciclo alcista.

Sin embargo, la continuidad del apoyo de los principales fabricantes en esta ronda no ha sido tan sólida como en la anterior, por lo que será interesante ver si esta tendencia puede mantenerse.

Conclusión: La lógica de aumento de precios en el sector farmacéutico puede ser muy potente, solo depende de si todos logran captar con agudeza esta ola de alpha.