El oro se desploma en una semana, reaparece la "gran venta de 1983", ¿Oriente Medio "vende oro para recaudar fondos"?

La caída abrupta se debe a que la escalada en Oriente Medio elevó los precios del petróleo y suprimió las expectativas de recortes de tasas, sumado a la restricción en la liquidez del dólar que desencadenó ventas masivas.

El oro experimentó esta semana su peor caída semanal en 43 años, y los ecos del pasado hacen temer a los mercados.

Esta semana, el oro registró la mayor caída semanal desde marzo de 1983, con un precio a contado que lleva ocho días consecutivos a la baja, la racha más larga desde octubre de 2023. Al mismo tiempo, la plata cayó más del 15%, y el paladio y el platino también bajaron.

El detonante de esta caída fue la escalada en Oriente Medio que elevó los precios de la energía y, en consecuencia, redujo las expectativas de recortes de tasas. La apuesta del mercado por un aumento de tasas de la Reserva Federal en octubre subió al 50%, intensificando la ola de ventas en los metales preciosos.

Lo que alarma aún más a los mercados es que la situación actual se asemeja mucho a la crisis de marzo de 1983, cuando una venta masiva de oro por parte de los países productores de petróleo en Oriente Medio provocó un colapso histórico—en aquel entonces, las naciones miembros de la OPEP, con ingresos petroleros en caída, se vieron obligadas a vender grandes reservas de oro para obtener efectivo, causando una caída en el precio del oro de más de 100 dólares en pocos días.

Es importante destacar que, según datos históricos, la caída del oro esta semana fue la más severa desde la “venta de oro para financiar” de hace 43 años.

La expectativa de recortes de tasas se desmorona, y la lógica de refugio en el oro se desvanece

Desde que Estados Unidos e Israel atacaron a Irán el mes pasado, el oro ha caído varias semanas consecutivas, en marcado contraste con su papel tradicional como activo de refugio.

La razón es que, en lugar de generar expectativas de flexibilización, la guerra ha aumentado la presión inflacionaria. Actualmente, las predicciones sobre la política de la Reserva Federal han cambiado radicalmente.

Los operadores ahora apuestan a que la Fed subirá tasas en un 50% en octubre. Los precios elevados de la energía elevan las expectativas de inflación, y el oro, al ser un activo que no paga intereses, pierde atractivo en un entorno de aumento de las tasas reales.

Al mismo tiempo, hay indicios de que la liquidez del dólar se está restringiendo. Los swaps de bases cruzadas de divisas han comenzado a ampliarse notablemente esta semana, mostrando cierta presión en el financiamiento en dólares.

Este fenómeno puede explicar la lógica profunda detrás de la venta de oro: cuando la liquidez del dólar se restringe, el oro suele ser uno de los activos que los inversores prefieren liquidar primero.

Es importante notar que las caídas más fuertes en los metales esta semana ocurrieron durante las sesiones en Asia y Europa, en línea con la tendencia de que la escasez de dólares se manifiesta primero en los mercados offshore.

El desencadenante técnico, la activación de stops, refuerza la venta

Durante la caída continua, los indicadores técnicos del oro se deterioraron notablemente, con el índice de fuerza relativa (RSI) de 14 días cayendo por debajo de 30, entrando en una zona que algunos operadores consideran sobrevendida.

El analista de StoneX Financial Rhona O’Connell señaló que esta corrección en el oro es resultado de la toma de ganancias y la liquidación de liquidez. Indicó que, previamente, el precio del oro había sido atraído por compras por encima de 5200 dólares, acumulando una vulnerabilidad a la corrección.

Una vez que el precio empezó a caer, muchas órdenes de stop-loss se activaron automáticamente, creando una espiral de ventas que se autoreforzó rápidamente. Las medias móviles y otros indicadores técnicos agravaron aún más la presión bajista.

Al mismo tiempo, la venta pasiva provocada por la caída en las bolsas también afectó al oro.

O’Connell señaló que los cierres forzosos relacionados con activos bursátiles pudieron haber arrastrado el precio del oro, y que la desaceleración en las compras de oro por parte de los bancos centrales y la salida continua de fondos de los fondos cotizados en oro (ETFs) agravaron el pesimismo del mercado. Según Bloomberg, los ETFs de oro han registrado salidas netas por tres semanas consecutivas, reduciendo en más de 60 toneladas las posiciones en ese período.

El fantasma de la “venta de oro para financiar” en Oriente Medio en 1983

La situación actual recuerda a la caída del oro hace 43 años, provocada por la crisis del petróleo.

Datos históricos muestran que, alrededor del 21 de febrero de 1983, los productores de petróleo de Reino Unido y Noruega comenzaron a reducir precios, lo que presionó a la OPEP a seguir su ejemplo y agravó el exceso de oferta en el mercado mundial. Frente a la drástica reducción de ingresos petroleros, los países productores del Oriente Medio (principalmente miembros de la OPEP) se vieron obligados a vender grandes reservas de oro para obtener efectivo, desencadenando un colapso en el precio del oro.

La cobertura del New York Times confirmó esta interpretación. El 1 de marzo de 1983, el periódico informó que los comerciantes señalaban que la venta de oro por parte de los países productores de Oriente Medio fue la causa directa de la caída del precio, advirtiendo que si los ingresos petroleros seguían cayendo, estos países podrían vender aún más oro. En menos de una semana, el precio del oro cayó más de 105 dólares desde su máximo, con una caída diaria de 42.5 dólares, la mayor en casi tres años.

Según el reporte del NYT, los fondos recaudados por la venta en Oriente Medio se dirigieron a inversiones en dólares en Europa y otros instrumentos a corto plazo, lo que llevó a una caída en las tasas de interés a corto plazo y envió una señal de advertencia al mercado global del oro. Debido a que el 21 de febrero coincidió con el feriado del Día de los Presidentes en EE. UU., el mercado de Nueva York estuvo cerrado, y el impacto se manifestó plenamente la semana siguiente, desencadenando una cadena de liquidaciones forzadas que afectaron también a los mercados de cobre, cereales, soja y azúcar.

ZeroHedge señala que la caída del oro en 1983 marcó el inicio de un largo ciclo bajista en el mercado petrolero—con una disciplina de la OPEP dispersa y pérdida de cuota de mercado, los precios del petróleo continuaron presionados durante toda la década de los 80.

Nubes de estanflación: ¿Podrá estabilizarse el precio del oro?

Aunque esta semana sufrió fuertes golpes, el oro ha subido aproximadamente un 4% en lo que va de año. En enero, alcanzó un máximo histórico cercano a 5600 dólares por onza, impulsado por el entusiasmo de los inversores, las compras de bancos centrales y las preocupaciones por la posible intervención de Trump en la independencia de la Fed.

Sin embargo, el panorama macroeconómico se ha deteriorado notablemente. Según Bloomberg, el economista de Goldman Sachs Joseph Briggs estima que el aumento en los precios de la energía reducirá el PIB global en 0.3 puntos porcentuales en el próximo año y elevará la inflación en 0.5 a 0.6 puntos porcentuales. El riesgo de estanflación aumenta, limitando la capacidad de los bancos centrales para actuar.

El analista de Goldman Sachs Chris Hussey señaló que el bloqueo del estrecho de Hormuz ya lleva cuatro semanas y que las esperanzas de una resolución rápida se están desvaneciendo. Si el conflicto continúa, cuanto más tiempo se mantengan los precios del petróleo elevados, más difícil será sostener la narrativa de que los mercados de acciones y bonos “superarán el dolor a corto plazo”, y la vulnerabilidad de los activos globales se expondrá aún más.

Para el oro, la evolución de las tasas reales será clave. Si la guerra se prolonga y las expectativas de inflación siguen en aumento, la trayectoria de las tasas de la Fed se volverá más clara, y la presión sobre el oro podría continuar. Por otro lado, si hay señales de alivio en la situación geopolítica, la demanda de refugio podría reactivarse, siendo esa la mayor incógnita del mercado.